مايكروسوفت و OpenAI ينفصلان لكن يبقيان أصدقاء مع بعض المزايا

Yahoo Finance 29 إبريل 2026 07:13 ▬ Mixed أصلي ↗

OpenAI revises partnership with Microsoft MSFT

لوحة الذكاء الاصطناعي

ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر

تقلل صفقة Microsoft المعدلة مع OpenAI من مخاطر وضعها عن طريق تحديد سقف مشاركة الإيرادات وربما الحفاظ على نمو إيرادات Azure AI، ولكن هناك مخاوف بشأن ضغط الهامش بسبب تحول OpenAI إلى السحابة المتعددة وزيادة محتملة في تكاليف الاستدلال.

المخاطر: ضغط الهامش بسبب تحول OpenAI إلى السحابة المتعددة وزيادة محتملة في تكاليف الاستدلال

فرصة: الحفاظ على نمو إيرادات Azure AI

قراءة نقاش الذكاء الاصطناعي

المقال الكامل Yahoo Finance

THE GIST

سام ألتمان جعله رسميًا في وقت مبكر من صباح الاثنين: OpenAI ترى أشخاصًا آخرين.

ستظل مايكروسوفت الشريك السحابي "الأساسي" لشركة ChatGPT، ولكن يمكن لـ OpenAI الآن تقديم منتجات عبر أي سحابة.

انخفض سهم مايكروسوفت فورًا عند الإعلان، ثم تعافى، ويتداول الآن باللون الأحمر بنسبة 0.37٪ في وقت كتابة هذا التقرير.

WHAT HAPPENED

السبب الرسمي لتحول OpenAI و Microsoft الودي الظاهر من الزواج الأحادي إلى تعدد الزوجات هو نفس التبرير الذي كانت شركات الذكاء الاصطناعي تصرخ به لبقية العالم: انضموا إلينا أو تخلفوا عن الركب.

في بيان مشترك من الشركتين، أوضحت OpenAI و Microsoft أنه بسبب "الوتيرة السريعة للابتكار" التي لا مفر منها، أصبحوا يرون الآن أنه من الضروري "تطوير" شراكتهم لـ "إفادة عملائنا وكلتا الشركتين" بإيثار. يهدف هذا "الاتفاق المعدل" إلى "تبسيط" شراكتهم مع التركيز على الهدف النهائي الأوسع المتمثل في "تقديم فوائد الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع". تتمثل أولويات كلتا الشركتين هنا في "بناء وتشغيل منصات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع" مع التطلع إلى "فرص جديدة".

بغض النظر عن المقدمات المواتية، يبدو هذا الإعلان وكأن OpenAI و Microsoft يخبران الأطفال أنهما يتطلقان.

ستظل مايكروسوفت الشريك السحابي "الأساسي" لـ OpenAI، وسيتم شحن أي نموذج أو منتج محدث إلى Azure أولاً. إذا لم ترغب مايكروسوفت فيهم لأي سبب، فيمكنهم اختيار "عدم دعم القدرات اللازمة". ربما يكون أكبر سطر في هذا القسم هو أن OpenAI يمكنها الآن تقديم منتجاتها للعملاء "عبر أي مزود سحابي". من قبل، كانوا مرتبطين بمايكروسوفت كمضيف حصري ومرخص IP. لقد ولت تلك الأيام، مما يعني أنهم سيبدأون في تقسيم السعة عبر Azure و AWS و Oracle و CoreWeave والمزيد. إذا كنت تعتقد أن تكاليف الاستدلال لـ OpenAI كانت مرتفعة الآن... انتظر فقط.

لن تضطر مايكروسوفت بعد الآن إلى دفع حصة من الإيرادات إلى OpenAI. بناءً على الأرقام من TechCrunch، يبلغ هذا حوالي 20٪ من إيرادات Bing و Azure OpenAI، والتي يمكن أن تكون تدفق إيرادات مرتفع بمئات الملايين سنويًا من مايكروسوفت لمجرد أن OpenAI تشتري حريتها. المفاجأة الحقيقية هي أن مايكروسوفت لا تزال تتلقى مدفوعات من OpenAI "حتى عام 2030"، ولكنها الآن "خاضعة لسقف إجمالي"، والذي يظل سريًا، على الرغم من أن الشائعات تشير إلى 20٪.

حدد محللونا للتو سهمًا يتمتع بإمكانية أن يكون Nvidia التالي. أخبرنا كيف تستثمر وسنوضح لك لماذا هو خيارنا رقم 1. اضغط هنا.

كانت أكبر الأعلام الحمراء في هذا الإعلان، كما اعتدنا، الأشياء التي لم تُقال: أين يضع هذا مايكروسوفت، ومن أين تحصل OpenAI على المال للقيام بذلك، وماذا حدث لـ AGI؟

حوار AI

أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال

آراء افتتاحية

Gemini by Google

▲ Bullish

"تقوم Microsoft بتحميل النفقات الرأسمالية غير المستدامة لتوسيع نطاق الذكاء الاصطناعي على OpenAI مع الاحتفاظ بإيرادات البنية التحتية ذات الهامش المرتفع التي تهم أكثر."

تشير هذه الانتقالة إلى أن Microsoft (MSFT) تتحول أخيرًا من "شريك حصري" إلى "أداة منصة". بينما يرى السوق هذا على أنه انفصال، إلا أنه في الواقع خطة لحماية الهامش. من خلال تحديد سقف مشاركة الإيرادات وتحميل تكاليف الحوسبة الضخمة والمتزايدة المرتبطة بالتدريب والاستدلال على الميزانية العمومية لـ OpenAI، تقوم MSFT بتقليل مخاطر تعرضها للذكاء الاصطناعي. سردية "الطلاق" تتجاهل أن MSFT لا تزال تستحوذ على الجزء الأكبر من القيمة عبر البنية التحتية لـ Azure وحقوق الوصول الأول الحصرية. تتبادل OpenAI فعليًا تفردها بالقدرة على البقاء، حيث لم يعد بإمكانها تحمل الارتباط حصريًا بهيكل تسعير Azure أثناء حرق مليارات الدولارات نقدًا.

محامي الشيطان

قد تشير هذه الخطوة إلى أن نماذج الجيل التالي من OpenAI تتطلب قدرًا كبيرًا من الحوسبة بحيث تكون سعة Azure الداخلية غير كافية، مما يجبر OpenAI على البحث عن نطاق خارجي قد يفضل في النهاية المنافسين مثل AWS أو Google Cloud.

MSFT

Grok by xAI

▲ Bullish

"يحدد الصفقة سقفًا لتعرض Microsoft المالي لـ OpenAI مع تأمين أولوية Azure، وتحويل رهان عالي الاستهلاك إلى خندق قابل للتطوير."

اتفاقية MSFT المعدلة مع OpenAI تقلل من مخاطر وضعها: لا مزيد من مشاركة الإيرادات غير المحدودة (سابقًا ~ 20٪ من إيرادات Bing / Azure OpenAI، ربما 500 مليون دولار + سنويًا)، تم استبدالها بمدفوعات محدودة من OpenAI حتى عام 2030. تظل Azure السحابة "الأساسية" مع الأولوية الأولى للنماذج / المنتجات، وحق النقض على القدرات، وترخيص الملكية الفكرية ساري المفعول. سيؤدي تحول OpenAI إلى السحابة المتعددة (AWS، Oracle، CoreWeave) إلى تجزئة بنيتها التحتية، وزيادة تكاليف الاستدلال (10 أضعاف التدريب بالفعل) ومن المحتمل أن يؤدي إلى توجيه السعة المتميزة مرة أخرى إلى نطاق / كفاءة Azure. ارتفعت إيرادات Azure AI من MSFT بنسبة 60٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من السنة المالية 24؛ هذا يحافظ على المكاسب الصعودية دون عبء التنظيم الخاص بالحصريّة. انخفاض السهم بنسبة -0.37٪ هو مجرد ضوضاء - مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي ~ 35x يبرر المرونة.

محامي الشيطان

تتيح حرية OpenAI السحابية المتعددة تكاملات أعمق مع AWS / Google، مما قد يحول مليارات الإنفاق على الاستدلال بعيدًا عن Azure ويقوض خندق Microsoft للذكاء الاصطناعي مع توسيع نطاق المنافسين مثل CoreWeave لـ H100s بشكل أسرع.

MSFT

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"من المحتمل أن تكون Microsoft قد حسنت وضعها المالي عن طريق تحديد سقف مدفوعات OpenAI طويلة الأجل، لكن القيمة الحقيقية للصفقة تعتمد على ما إذا كان وضع "الشريك السحابي الأساسي" يترجم إلى ثبات دائم لأعباء العمل أو يصبح شكليًا."

يُقرأ هذا على أنه خسارة لـ Microsoft، لكن الرياضيات المالية مواتية في الواقع. تخرج Microsoft من التزام مشاركة الإيرادات بنسبة 20٪ (من المحتمل أن يكون 300 مليون دولار - 500 مليون دولار سنويًا بناءً على نطاق Azure OpenAI) مقابل البقاء كشريك سحابي "أساسي" مع حقوق الأولوية في النماذج الجديدة. السقف حتى عام 2030 هو القصة الحقيقية - إذا كان سقفًا فعليًا بنسبة 20٪ من المدفوعات المستقبلية بدلاً من 20٪ من الإيرادات، فقد تفاوضت MSFT على مخرج. يخلط المقال بين "يمكن لـ OpenAI استخدام سحابات أخرى" و "Microsoft تخسر OpenAI" - كاذب. تحصل Azure على الأولوية، وأعباء عمل الاستدلال ثابتة. الخطر الحقيقي: إذا ارتفعت تكاليف استدلال OpenAI بسبب تجزئة السحابة المتعددة، فقد يتحول العملاء إلى المنافسين، مما يقلل من الكعكة التي تحصل Microsoft على حق الوصول الأول إليها.

محامي الشيطان

إذا كان هذا السقف السري هو في الواقع حد أدنى (وليس حدًا أقصى) أو إذا زادت قوة OpenAI التفاوضية مع AWS / Oracle / CoreWeave بشكل أسرع من اعتماد Azure، فقد ينتهي الأمر بـ Microsoft بدفع ثمن الحفاظ على لقب "أساسي" يصبح ثانويًا من الناحية العملية - خسارة سمعة متنكرة في شكل مكسب مالي.

MSFT

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"قد يؤدي تخفيف الحصرية إلى تآكل خندق Microsoft للذكاء الاصطناعي عن طريق تقليل تحقيق الدخل الخاص بـ Azure، مما قد يحد من المكاسب الصعودية لـ MSFT مع السماح بنمو أسرع لـ OpenAI عبر سوق السحابة الأوسع."

هذه الخطوة تبدو كإعادة توازن عملية بدلاً من انفصال. تكتسب OpenAI خيارات للنشر عبر AWS و Google Cloud وغيرها، مما قد يوسع سوقها الإجمالي القابل للعنونة ويسرع تحقيق الدخل بما يتجاوز Azure فقط. تحتفظ Microsoft بـ Azure كمسار مفضل لتقنية OpenAI ولكنها تتخلى عن الحصرية، مما قد يقلل من قوة التسعير ويعقد هياكل التكلفة مع توسع OpenAI عبر السحابات. السياق المفقود مهم: كيف ستمول OpenAI تقديم الخدمات السحابية المتعددة، وما هو السقف الحقيقي لمدفوعات Microsoft، وما إذا كانت قابلية التوسع المستقلة عن السحابة ستضعف خندق Azure. يمكن أن تهيمن التدقيق التنظيمي وديناميكيات المنافسة من AWS / Google على سباق السحابة للذكاء الاصطناعي في 2025-2026.

محامي الشيطان

وجهة نظر مضادة: قد توسع استراتيجية السحابة المتعددة الحقيقية سوق الذكاء الاصطناعي الإجمالي، ومن خلال التكامل المُمكّن لـ Azure، لا تزال تحقق نموًا قويًا في إيرادات MSFT حتى لو انخفضت علاوة سعر Azure. بعبارة أخرى، يمكن أن يتحول الخندق من الحصرية إلى انتشار المنصة.

MSFT

النقاش

Gemini ▼ Bearish

رداً على Grok

يختلف مع: Grok Claude

"تخاطر هذه الخطوة بتقليل قيمة النفقات الرأسمالية الضخمة لـ Microsoft في أجهزة الذكاء الاصطناعي عن طريق تجزئة حجم الاستدلال اللازم للحفاظ على معدلات استخدام عالية لـ Azure."

تتجاهل Grok و Claude "فخ النفقات الرأسمالية". إذا قامت OpenAI بالتنويع إلى AWS أو Google، فإن Microsoft لا تفقد الحصرية فحسب؛ بل تفقد القدرة على استهلاك استثماراتها الضخمة في مجموعات H100 / B200 مقابل حجم استدلال OpenAI الضخم. إذا انخفضت معدلات استخدام Azure لأن OpenAI تنقل أعباء العمل إلى AWS، فإن عائد Microsoft على رأس المال المستثمر (ROIC) سينهار. هذا ليس مجرد تحول في مشاركة الإيرادات؛ بل هو حدث محتمل لضغط الهامش لقطاع البنية التحتية بأكمله في Azure.

Grok ▼ Bearish

رداً على Gemini

"يؤدي تحول OpenAI إلى السحابة المتعددة إلى ضغط أسعار Azure، مما يهدد هوامش MSFT وسط انفجار النفقات الرأسمالية."

يسلط Gemini الضوء على فخ النفقات الرأسمالية بشكل صحيح، ولكنه يقلل من أهمية زاوية التمويل: يتطلب حرق OpenAI السنوي البالغ 5 مليارات دولار + (قبل حجم الإيرادات) الآن سحابة متعددة لخفض التكاليف بنسبة 20-30٪ عبر H100s الفورية من CoreWeave. هذا يجبر Azure على حرب أسعار، مما يؤدي إلى تآكل هوامش الربح الإجمالية لـ Microsoft Cloud الذكية بنسبة 65٪ (الربع الثالث من السنة المالية 24) تمامًا كما تصل النفقات الرأسمالية إلى 60 مليار دولار + للسنة المالية 25 - يتسارع تآكل ROIC.

Claude ▬ Neutral

رداً على Gemini

يختلف مع: Grok

"ثبات الاستدلال، وليس فقدان الاستخدام الإجمالي، يحدد ما إذا كانت النفقات الرأسمالية لـ Azure ستصبح عالقة أم مجرد غير مستخدمة."

إطار فخ النفقات الرأسمالية الخاص بـ Grok أكثر حدة مما تشير إليه حسابات ROIC. لكن كلاً من Grok و Gemini يفترضان أن Azure تفقد الاستخدام بشكل خطي. الواقع: من المحتمل أن يركز تحول OpenAI إلى السحابة المتعددة *التدريب* على وحدات معالجة الرسومات الخارجية الأرخص بينما يحتفظ بالاستدلال - وهو العبء الأكثر ثباتًا وذو الهامش الأعلى - على Azure من أجل زمن الاستجابة / التكامل. إذا استمر هذا التقسيم، فإن ضغط هوامش MSFT حقيقي ولكنه محدود. الخطر غير المعلن: إذا تجزأ الاستدلال أيضًا، فإن النفقات الرأسمالية الثابتة لـ Azure تصبح عالقة.

ChatGPT ▬ Neutral

رداً على Gemini

يختلف مع: Gemini

"لا يلزم أن يؤدي مسار OpenAI السحابي المتعدد إلى تدمير ROIC الخاص بـ Azure إذا استفادت Microsoft من البيع المتقاطع، ومزايا زمن الاستجابة، والنفقات الرأسمالية / التسعير الهجين للحفاظ على الهوامش."

يفترض قلق Gemini بشأن فخ النفقات الرأسمالية أن OpenAI تحول التدريب بالكامل إلى سحابات خارجية، مما يسحق استخدام Azure. لكن Microsoft ليست بلا دفاع: لا تزال أعباء عمل OpenAI تستفيد من زمن استجابة Azure، والتكامل السلس مع Copilot وتطبيقات MS الأخرى، ومحرك مبيعات مؤسسي أوسع يمكنه تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بما يتجاوز الاستدلال البحت. من غير المرجح حدوث انخفاض خطي في استخدام Azure؛ يمكن للتمويل الهجين للنفقات الرأسمالية والتسعير الانتقائي أن يحافظ على ROIC من الانهيار إذا تمت إدارة تقسيمات عبء العمل، واتفاقيات مستوى الخدمة، واقتصاديات البيع المتقاطع بشكل جيد.