بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تظهر نتائج Nvidia للربع الأول من السنة المالية 27 نموًا هائلاً في إيرادات مراكز البيانات والشبكات، مع نشر Blackwell عبر مقدمي الخدمات السحابية الكبرى. ومع ذلك، فإن هامش صافي بنسبة 71% المبلغ عنه مشكوك فيه ويتطلب تفصيلاً واضحًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للتحقق. يضع التحول إلى الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) وإطلاق Vera Rubin Nvidia للدورة التالية، ولكن التنفيذ واستدامة الهوامش أمران أساسيان.
المخاطر: استدامة هامش صافي بنسبة 71% المبلغ عنه واحتمال تقديم الإيرادات مقدمًا من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى وإطلاق المنتجات الجديدة.
فرصة: تسارع بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتوسع Nvidia الناجح في الشبكات ونظام الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) المعرف بالبرمجيات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أعلنت نفيديا عن صافي دخل قدره 58.3 مليار دولار للربع الأول الذي انتهى في 26 أبريل 2026 (الربع الأول من السنة المالية 27)، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 211% عن 18.8 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي.
ارتفع ربح السهم المخفف بنسبة 214% إلى 2.39 دولار من 0.76 دولار. وارتفعت الإيرادات بنسبة 85% لتصل إلى 81.6 مليار دولار مقارنة بـ 44.1 مليار دولار في الربع السابق.
بلغت إيرادات نفيديا التشغيلية 53.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 147% عن 21.6 مليار دولار في العام السابق. وكانت المصروفات التشغيلية الموحدة وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة (GAAP) 7.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 52% على أساس سنوي.
خلال الربع الذي تم الإبلاغ عنه، ذكرت نفيديا أنها سجلت نموًا قويًا عبر قاعدة عملاء نهائية متنوعة، بما في ذلك الشركات الكبيرة، وبناة النماذج، وسحابات الذكاء الاصطناعي، والمؤسسات المحلية، والعملاء السياديين.
زعمت نفيديا أن منصة بلاكويل تم اعتمادها ونشرها من قبل جميع الشركات الكبيرة، وكل مزود خدمة سحابية، وكل بناة نماذج. حددت الشركة الذكاء الاصطناعي الوكيل والتعلم المعزز كفرص جديدة لنمو وحدة المعالجة المركزية (CPU).
أفادت الشركة المصنعة للرقائق أن بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي توفر أقل تكلفة للرمز المميز وأعلى إنتاجية للرمز المميز، كما هو موضح في معايير MLPerf و InferenceX الأخيرة. بدأت الشركة في إنتاج Nvidia Dynamo 1.0، وهو برنامج مفتوح المصدر يحسن الاستدلال التوليدي والوكيل على وحدات معالجة الرسومات (GPU) Blackwell بنسبة تصل إلى 7 مرات، مع اعتماد عالمي.
بلغت إيرادات قطاع مراكز البيانات في نفيديا في الربع الأول من السنة المالية 27 مبلغ 75.2 مليار دولار، بزيادة بنسبة 92% على أساس سنوي و 21% بشكل تسلسلي. ضمن هذا الإجمالي، بلغت إيرادات حوسبة مراكز البيانات 60.4 مليار دولار، بزيادة بنسبة 77% عن العام الماضي، وبلغت إيرادات شبكات مراكز البيانات 14.8 مليار دولار، بزيادة بنسبة 199% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
أفادت نفيديا أن منصة فيرا روبين في طريقها للانطلاق في النصف الثاني من العام، بدءًا من الربع الثالث. تتضمن المنصة وحدة المعالجة المركزية (CPU) فيرا، وهي معالج مصمم خصيصًا للذكاء الاصطناعي الوكيل، والبنية التحتية لتخزين مُسرَّع BlueField-4 STX لدعم مصانع الذكاء الاصطناعي الوكيل.
أعلنت الشركة أيضًا عن إطلاق منتجات وتعاونات مثل Nvidia NemoClaw لمنصة OpenClaw الوكيل، و OpenShell مع عناصر التحكم في الخصوصية والأمان للوكلاء من الذكاء الاصطناعي، ومجموعة أدوات الوكيل مفتوحة المصدر للوكلاء المؤسسيين المستقلين.
شملت التطورات الإضافية تطوير منصات نماذج الذكاء الاصطناعي مع Nvidia Nemotron و BioNeMo و Ising، وإطلاق Nemotron Coalition.
وسعت نفيديا نظامها البيئي من خلال التعاون مع Google Cloud، بما في ذلك مثيلات Vera Rubin-powered A5X ومعاينات Google Gemini على Google Distributed Cloud.
تم تشكيل شراكات متعددة السنوات في تقنيات البصريات مع Coherent و Corning و Lumentum، وتحالفات استراتيجية مع Marvell على NVLink Fusion و silicon photonics. كما قدمت الشركة Nvidia RTX PRO 4500 Blackwell Server Edition GPU.
بلغت إيرادات الحوسبة الطرفية في الربع الأول 6.4 مليار دولار، بزيادة بنسبة 29% على أساس سنوي و 10% بشكل تسلسلي.
شملت تحديثات المنتج الرئيسية إصدار DLSS 4.5 Dynamic Multi Frame Generation ومعاينة DLSS 5. تم تحسين النماذج الوكيلة المحلية مثل Gemma 4 و Qwen و Mistral و Nemotron لأجهزة RTX والأجهزة الطرفية. وشملت المبادرات الجديدة نموذج Nvidia Alpamayo 1.5 مفتوح المصدر وتقنيات Omniverse NuRec للقيادة الذاتية على نطاق واسع.
توسعت الشراكات مع Hyundai Motor و Kia للقيادة الذاتية من الجيل التالي على منصة Nvidia DRIVE Hyperion، ومع Uber لنشر المركبات ذاتية القيادة التي تعمل بالبرامج الكاملة Nvidia DRIVE AV. وتعمل BYD و Geely و Isuzu و Nissan على تطوير مركبات جاهزة للمستوى 4 مع منصة DRIVE Hyperion.
خلال الربع الأول الذي تم الإبلاغ عنه، قدمت نفيديا Halos OS، وهي بنية موحدة للسلامة المتعلقة بالسيارات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي. وشملت إدخالات المنتجات والمنصات الإضافية Nvidia Cosmos و Isaac GR00T N models وإطارات Isaac simulation الجديدة والإصدار العام من Nvidia IGX Thor.
تهدف جهود التعاون بين الشركة المصنعة للرقائق و T-Mobile و Nokia إلى دمج تطبيقات الذكاء الاصطناعي المادية وبناء شبكات 6G اللاسلكية على منصات الذكاء الاصطناعي الأصلية. كما أنها تتعاون مع شركات البرمجيات الصناعية العالمية لتسريع الهندسة والتصنيع التي تعمل بالذكاء الاصطناعي.
بالنظر إلى المستقبل، تتوقع نفيديا إيرادات قدرها 91.0 مليار دولار للربع الثاني من السنة المالية 2027، بالإضافة إلى أو ناقص 2%. لا تفترض نفيديا أي إيرادات حوسبة لمراكز البيانات من الصين في هذا التوقعات.
بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2027، تتوقع نفيديا معدلات ضريبية GAAP وغير GAAP تتراوح بين 16.0% و 18.0%، باستثناء العناصر المحددة والتغييرات الكبيرة في البيئة الضريبية.
قال جينسن هوانغ، مؤسس نفيديا والرئيس التنفيذي: "إن بناء مصانع الذكاء الاصطناعي — أكبر توسع للبنية التحتية في تاريخ البشرية — يتسارع بوتيرة غير عادية. لقد ظهر الذكاء الاصطناعي الوكيل، ويقوم بعمل منتج، ويولد قيمة حقيقية ويتوسع بسرعة عبر الشركات والصناعات.
"تتمتع نفيديا بموقع فريد في قلب هذا التحول باعتبارها المنصة الوحيدة التي تعمل في كل سحابة، وتدعم كل حدود ونموذج مفتوح المصدر، وتتوسع في كل مكان يتم فيه إنتاج الذكاء الاصطناعي — من مراكز البيانات واسعة النطاق إلى الحافة."
تنتقل الشركة إلى إطار عمل إعداد تقارير جديد، مع منصتين للأسواق: مراكز البيانات والحوسبة الطرفية. ضمن مراكز البيانات، ستقوم نفيديا بالإبلاغ عن الإيرادات من الأسواق الفرعية Hyperscale و ACIE. ستركز الحوسبة الطرفية على أجهزة معالجة البيانات لتطبيقات الذكاء الاصطناعي الوكيل والمادي، بما في ذلك أجهزة الكمبيوتر وأجهزة ألعاب الفيديو ومحطات العمل والسيارات.
"صافي دخل نفيديا للربع الأول من السنة المالية 27 يرتفع بنسبة 211% إلى 58.3 مليار دولار" تم إنشاؤه ونشره في الأصل بواسطة Verdict، وهي علامة تجارية مملوكة لـ GlobalData.
تم تضمين المعلومات الموجودة على هذا الموقع لأغراض إعلامية عامة فقط. لا يُقصد به أن يكون بمثابة نصيحة يجب عليك الاعتماد عليها، ونحن لا نقدم أي تمثيل أو ضمان أو تعهد، سواء كان صريحًا أو ضمنيًا فيما يتعلق بدقته أو اكتماله. يجب عليك الحصول على مشورة مهنية أو متخصصة قبل اتخاذ أي إجراء أو الامتناع عنه بناءً على محتوى موقعنا.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يشير اعتماد Blackwell الواسع النطاق ونمو مراكز البيانات بنسبة 92% إلى أن ريادة Nvidia في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتسع، وليس تضيق، حتى عام 2027."
تظهر نتائج Nvidia للربع الأول من السنة المالية 27 توسعًا هائلاً: بلغت إيرادات مراكز البيانات 75.2 مليار دولار (+92% على أساس سنوي)، مع الحوسبة عند 60.4 مليار دولار والشبكات ترتفع بنسبة 199%. تم نشر Blackwell الآن عبر جميع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى ومزودي الخدمات السحابية، بينما يشير التوجيه البالغ 91 مليار دولار للربع الثاني (بدون افتراض الصين) إلى استمرار الزخم. التحول إلى الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) وإطلاق Vera Rubin في النصف الثاني من عام 2027 يضع الشركة للدورة التالية بعد التدريب. تضيف الحوسبة الطرفية (Edge Computing) بقيمة 6.4 مليار دولار (+29%) تنوعًا. تشير هذه الأرقام إلى أن بناء مصانع الذكاء الاصطناعي يتسارع أسرع من المتوقع، مما يدعم إعادة التقييم إذا استمر التنفيذ.
يشير استبعاد أي إيرادات لمراكز البيانات من الصين من التوجيه إلى أن المنظمين قد يشددون قواعد التصدير بشكل أكبر، بينما قد تحد جهود مقدمي الخدمات السحابية في مجال السيليكون المخصص والتأخيرات المحتملة في زيادة إنتاج Blackwell من النمو دون معدل 85% الموضح هنا.
"من شبه المؤكد أن رقم صافي الدخل المبلغ عنه خاطئ أو معدل بشكل كبير؛ قم بإزالة ذلك والنمو الأساسي لمراكز البيانات (92% على أساس سنوي) حقيقي ولكنه مسعر بالفعل في تقييم NVDA، تاركًا حدًا أقصى محدودًا ما لم تنعكس قيود إيرادات الصين أو يتسارع اعتماد Vera Rubin / الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) بما يتجاوز التوقعات."
العنوان مغرٍ ولكنه غير متماسك رياضيًا. صافي الدخل البالغ 58.3 مليار دولار على إيرادات بقيمة 81.6 مليار دولار يعني هامش صافي بنسبة 71% - وهو أمر مستحيل هيكليًا لشركة أشباه الموصلات. إما أن المقال يخلط بين تعديلات غير محاسبية، أو يحتوي على خطأ في الوحدة، أو يسيء الإبلاغ عن الرقم بالكامل. حتى لو افترضنا وجود أخطاء مطبعية وأن الرقم الحقيقي هو 5.83 مليار دولار (لا يزال هامش 71%، غير مرجح)، فإن نمو إيرادات مراكز البيانات بنسبة 92% على أساس سنوي وزيادة الشبكات بنسبة 199% حقيقيان ومهمان. ولكن بدون بيانات مالية واضحة، يصبح التقييم غير قابل للدحض. التوجيه المستقبلي للإيرادات البالغة 91 مليار دولار (الربع الثاني) موثوق به نظرًا للزخم، ولكنه يفترض عدم وجود تعرض للصين - وهو افتراض جيوسياسي، وليس افتراضًا للسوق.
إذا كان هذا الرقم البالغ 58.3 مليار دولار دقيقًا بدلاً من كونه خطأ مطبعيًا، فإنه يشير إما إلى ممارسات محاسبية عدوانية لدرجة أنها تدعو إلى تدقيق تنظيمي، أو تحول هيكلي في اقتصاديات الذكاء الاصطناعي يجعل تحليل الهامش التقليدي قديمًا - لا شيء من هذا مطمئن للمساهمين على المدى الطويل.
"تطورت Nvidia بنجاح من مورد للأجهزة إلى احتكار للبنية التحتية الكاملة، حيث أصبحت الشبكات والبرمجيات الآن حاسمة لنمو الإيرادات مثل الشرائح نفسها."
نتائج Nvidia للربع الأول من السنة المالية 27 مذهلة، بإيرادات بلغت 81.6 مليار دولار وزيادة في صافي الدخل بنسبة 211%، مما يشير إلى أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليس مستدامًا فحسب، بل يتسارع. يسلط نمو إيرادات الشبكات بنسبة 199% الضوء على أن Nvidia تلتقط بنجاح قيمة تتجاوز مجرد الحوسبة، لتصبح فعليًا "الأنابيب" لمركز البيانات الحديث. ومع ذلك، فإن الاعتماد على مقدمي الخدمات السحابية الكبرى والانتقال إلى إطار تقارير جديد يشير إلى أن الإدارة تحول تركيزها من مبيعات وحدات معالجة الرسوميات الخام إلى نظام بيئي أكثر تعقيدًا للذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) معرفًا بالبرمجيات. في حين أن الأرقام مثيرة للإعجاب بلا شك، فإن التقييم مرتبط بشكل متزايد بالافتراض بأن الذكاء الاصطناعي الوكلي سيولد عائدًا فوريًا وملموسًا للعملاء من الشركات.
يخلق التركيز الشديد للإيرادات داخل مقدمي الخدمات السحابية الكبرى خطر "نقطة فشل واحدة"؛ إذا وصل مزودو الخدمات السحابية إلى طريق مسدود في تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، فقد تواجه دورة النفقات الرأسمالية لشركة Nvidia تصحيحًا وحشيًا ومفاجئًا.
"يعتمد الصعود على المدى القريب على بقاء الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي ساخنًا للغاية؛ أي تطبيع في ميزانيات مقدمي الخدمات السحابية أو تغييرات في إيرادات الصين يمكن أن تؤدي إلى إعادة تقييم حادة."
طباعة Nvidia للربع الأول من السنة المالية 27 قوية بشكل فلكي، مع صافي دخل 58.3 مليار دولار، وإيرادات 81.6 مليار دولار، وإيرادات مراكز البيانات عند 75.2 مليار دولار. تشير وتيرة العنوان إلى دورة ترقية لأجهزة الذكاء الاصطناعي تحدث مرة واحدة في جيل. لكن المقال يتجاهل المخاطر الرئيسية: أ) قد يكون جزء كبير من الارتفاع مدفوعًا مقدمًا من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى وإطلاق Blackwell/Vera Rubin الجديد؛ ب) تم استبعاد إيرادات مراكز البيانات من الصين من التوجيه، مما يشير إلى سحب محتمل إذا تغيرت الضوابط الجيوسياسية/التصديرية أو حدث إعادة فتح؛ ج) استدامة الهوامش والمصاريف التشغيلية غير واضحة - قوة التسعير وتحقيق الدخل من البرمجيات أهم من شحنات الأجهزة؛ د) قد يؤثر تطبيع الإنفاق الرأسمالي على مستوى الاقتصاد الكلي/الذكاء الاصطناعي على النمو والتقييم.
محامي الشيطان: بناء الذكاء الاصطناعي علماني ويمكن لحصن نظام Nvidia البيئي أن يدعم الأرباح حتى لو تطبيع الطلب على الأجهزة؛ ذروة قريبة في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي ليست مضمونة، وديناميكيات التعرض للصين يمكن أن تصبح مواتية.
"قد تعكس الهوامش المبلغ عنها تحولًا دائمًا في مزيج البرمجيات، وليس خطأ."
يتجاهل رفض كلود لهامش صافي بنسبة 71% باعتباره مستحيلًا هيكليًا التحول المتزايد في مزيج Nvidia إلى البرمجيات والشبكات وخدمات الذكاء الاصطناعي المتكررة التي تدفع بالفعل هوامش إجمالية فوق 75%. إذا ظل صافي الدخل المبلغ عنه بعد البنود لمرة واحدة، فإنه يؤكد قوة التسعير بدلاً من الحيل المحاسبية. الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان هذا الهامش سيستمر بمجرد زيادة إنتاج Blackwell بالكامل وتكثيف المنافسة من شرائح ASIC المخصصة في عام 2026.
"يتطلب الادعاء بهامش صافي بنسبة 71% كشفًا محاسبيًا جنائيًا، وليس سردًا حول مزيج التحول، قبل أن ندرجه في التقييم."
حجة تحول Grok إلى البرمجيات والخدمات مضاربة - تظهر 10-K لشركة Nvidia أن مراكز البيانات لا تزال تمثل 92% من الإيرادات، مع كون البرمجيات/الخدمات غير مهمة. هامش صافي بنسبة 71% يتطلب إما مكاسب لمرة واحدة (عكس تكلفة الأسهم؟) أو محاسبة عدوانية. كلود على حق في الإشارة إلى أن هذا غير قابل للدحض بدون تفصيل واضح لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. Grok، استشهد بالبند المحدد الذي يبرر هذا الهامش إذا كان حقيقيًا، وليس نظرية مزيج التحول.
"تعتمد استدامة هذه الهوامش على ما إذا كانت الإيرادات تعكس الاستهلاك الفعلي للمستخدم النهائي أو مجرد حشو للقناة لوحدات Blackwell."
كلود على حق في المطالبة بتفصيل لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا؛ أطروحة Grok "البرمجيات كمحرك للهامش" هي خيال نظرًا لعدم وجود إفصاح. الجزء المفقود هو نسبة "المخزون إلى الإيرادات". إذا كانت Nvidia تسجل 81.6 مليار دولار من الإيرادات مع الاحتفاظ بمخزون Blackwell ضخم، فنحن بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت هذه الإيرادات "بيع إلى" (sell-in) لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى أو "بيع عبر" (sell-through) للمستخدمين النهائيين. إذا كان الأمر مجرد حشو للقناة قبل انخفاض مدفوع بشرائح ASIC، فإن ملف الهامش غير ذي صلة - ستتبخر التدفقات النقدية.
"بدون بيانات المخزون وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لكل بند، فإن مخاطر حشو المخزون/القناة غير مثبتة ولكنها قد تكون مادية، ويمكن أن تؤدي إلى تآكل التدفقات النقدية حتى مع الإيرادات الرئيسية القوية."
قلق Gemini بشأن المخزون صحيح ولكنه غير مكتمل. الاختبار الحقيقي هو التدفق النقدي: حتى مع إيرادات بقيمة 81.6 مليار دولار و 75.2 مليار دولار لمراكز البيانات، فإن غياب أيام المخزون وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وبيانات البيع عبر مقابل البيع إلى يجعل مخاطر القناة غير معروفة. إذا تطلبت زيادات Blackwell/Rubin نفقات رأسمالية أكبر أو إذا تم تقديم الإيرادات مقدمًا لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى، فقد تنضغط الهوامش والتدفقات النقدية الحرة على الرغم من الإيرادات القوية. نحن بحاجة إلى تفصيل دقيق لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لفصل التوقيت عن الاقتصاديات.
تظهر نتائج Nvidia للربع الأول من السنة المالية 27 نموًا هائلاً في إيرادات مراكز البيانات والشبكات، مع نشر Blackwell عبر مقدمي الخدمات السحابية الكبرى. ومع ذلك، فإن هامش صافي بنسبة 71% المبلغ عنه مشكوك فيه ويتطلب تفصيلاً واضحًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للتحقق. يضع التحول إلى الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) وإطلاق Vera Rubin Nvidia للدورة التالية، ولكن التنفيذ واستدامة الهوامش أمران أساسيان.
تسارع بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتوسع Nvidia الناجح في الشبكات ونظام الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) المعرف بالبرمجيات.
استدامة هامش صافي بنسبة 71% المبلغ عنه واحتمال تقديم الإيرادات مقدمًا من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى وإطلاق المنتجات الجديدة.