بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق أعضاء اللجنة على أن احتكار ASML لـ EUV والطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي هما عاملان قويان، لكنهم يعبرون عن مخاوف بشأن التقييم المرتفع، والمخاطر الجيوسياسية، والتعرض الدوري لمبيعات الذاكرة، والتي يمكن أن تبطئ نمو ASML وتعطل مسارها نحو تقييم 1 تريليون دولار.
المخاطر: المخاطر الجيوسياسية، وخاصة ضوابط التصدير الأمريكية إلى الصين، والتعرض الدوري لمبيعات الذاكرة يمكن أن تبطئ نمو ASML وتعطل مسارها نحو تقييم 1 تريليون دولار.
فرصة: يمكن أن يدعم احتكار ASML لـ EUV والطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي دورة صعودية متعددة السنوات في الطلب على المعدات، مما يدعم مسارًا نحو 1 تريليون دولار.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تحتاج تقييم AMD إلى الارتفاع بنسبة 24٪ للانضمام إلى مايكرون وبرودكوم و TSMC و Microsoft و Apple و Nvidia كالسهم التقني السابع في نادي تريليون دولار الواحد.
الآلات المتقدمة للغاية من ASML مجهزة للتعامل مع متطلبات تصنيع الشرائح من الجيل التالي.
ASML لديها تقييم باهظ الثمن، ولكن من المتوقع أن يؤدي نمو الأرباح إلى تجاوز تريليون دولار في السنوات القادمة.
تمثل قطاع التكنولوجيا الآن 35٪ من S&P 500. ويعزى السبب الرئيسي في هذا التركيز إلى العدد المتزايد من الشركات التقنية ذات القيم السوقية الضخمة.
هناك 11 شركة بقيم سوقية تزيد عن تريليون دولار واحد، وخمس منها شركات تقنية أمريكية. انضمت Micron Technology رسميًا إلى نادي تريليون دولار الواحد في 26 مايو، بينما كانت Eli Lilly و Walmart و Samsung Electronics جميعها في النادي ولكنها أقل بقليل من العتبة في وقت كتابة هذا التقرير.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول ملياردير في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
بقيمة سوقية تبلغ 808 مليار دولار، من المحتمل أن تكون Advanced Micro Devices هي السهم التقني التالي للانضمام إلى نادي تريليون دولار الواحد. خلف AMD تأتي ASML (NASDAQ: ASML) بقيمة 616 مليار دولار و Intel بقيمة 612 مليار دولار.
إليك سبب امتلاك ASML لأوضح مسار لتصبح السهم التقني التالي للانضمام إلى نادي تريليون دولار الواحد ولماذا هي شراء رائع الآن.
أصبحت ASML بهدوء الشركة الأكثر قيمة في أوروبا وهي الآن تستحق أكثر من ضعف القيمة السوقية لـ LVMH الثانية. ASML هي أيضًا شركة معدات أشباه الموصلات الأكثر قيمة في العالم، متقدمة على Lam Research بقيمة 399 مليار دولار؛ و Applied Materials بقيمة 356 مليار دولار؛ و KLA بقيمة 256 مليار دولار.
تحتكر ASML فعليًا آلات الطباعة الحجرية فوق البنفسجية المتطرفة (EUV)، بينما تتنافس Lam Research و Applied Materials في معدات الترسيب والنحت والتلميع، وتسيطر KLA على سوق التحكم في العملية.
تستخدم العديد من عمليات تصنيع الرقائق الحديثة آلات EUV ذات الفتحة العددية المنخفضة (Low-NA)، ولكن الشرائح من الجيل التالي للعمليات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI) ستعتمد على آلات ASML High-NA EUV. التكنولوجيا جديدة جدًا، ناهيك عن كونها باهظة الثمن بشكل لا يصدق، لدرجة أن ASML تبيع آلة أو اثنتين فقط من آلات High-NA كل ربع سنة.
High-NA بدأت للتو، لكن EUV منخفضة الفتحة العددية في أوجها، حيث تتجاوز مبيعات EUV الخاصة بـ ASML (High-NA بالإضافة إلى Low-NA) الآن مبيعات EUV غير الموجودة بمقدار الضعف. ومع ذلك، لا يزال أكثر من نصف إيرادات ASML يأتي من مبيعات وخدمات الأشعة فوق البنفسجية العميقة الأقل تقدمًا بالإضافة إلى خدماتها على قاعدة معداتها الحالية في الميدان.
ASML هي طريقة شاملة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي بدلاً من الاختيار بين شركات الرقائق المخصصة وشبكات الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia أو Broadcom، وعمالقة الذاكرة مثل Micron مقابل Samsung Electronics، أو عمالقة الحوسبة السحابية مثل Amazon أو Microsoft أو Alphabet.
تحتوي رفوف خوادم مركز البيانات على وحدات معالجة رسومات (GPUs) ووحدات معالجة مركزية (CPUs) ورقائق ذاكرة مثل ذاكرة الوصول العشوائي ذات النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، والشبكات والوصلات المرتبطة بها. لذلك، يمكن أن يحتوي رف واحد نظريًا على وحدات معالجة رسومات Nvidia ووحدات معالجة مركزية AMD و HBMs من Micron وشبكات ووصلات من Cisco Systems. تدفع شركات الرقائق العملاقة مثل Nvidia و Broadcom لدفع حصة السوق على نطاق الخادم من خلال تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة وتوفير شبكات الذكاء الاصطناعي. ولكن النقطة تظل أن هناك الكثير من المنافسة على المساحة في رفوف مراكز البيانات واسعة النطاق.
بدلاً من التنافس على حصة السوق داخل مركز البيانات، توجد ASML في البنية التحتية على مستوى التصنيع. لا تمانع Broadcom في الاستيلاء على حصة السوق من Nvidia أو Micron في الحصول على Samsung Electronics. وهي غير مبالية إذا كانت شركة تعمل بدون تصميم، مثل Nvidia و AMD و Qualcomm؛ أو تصمم وتصنع بعض شرائحها الخاصة، مثل Intel و Samsung؛ أو تصنع الغالبية العظمى من شرائحها، مثل Micron و Texas Instruments. بدلاً من ذلك، تنتصر ASML طالما أن الصناعة الأوسع تستمر في النمو في الحجم والتطور، مما يعزز الطلب على معدات طباعة الحجرية الدقيقة واسعة النطاق التي يمكن لـ ASML فقط توفيرها.
تقسم ASML مبيعات الأنظمة الصافية، والتي تستبعد خدمة قاعدة عملائها المثبتة، حسب المنطق (المعالجة) والذاكرة (تخزين البيانات). في الربع الأول من عام 2026، شكلت المنطق 49٪ من مبيعات الأنظمة الصافية، وكانت الذاكرة 51٪. في نفس الربع من عام 2025، كانت المنطق 58٪ والذاكرة 42٪. على الرغم من التحول من المنطق إلى الذاكرة، نمت مبيعات ASML بنسبة 10.5٪ على أساس سنوي - مما يدل على كيف تستفيد الشركة من الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي بغض النظر عن المد والجزر في المنطق والذاكرة.
بالنظر إلى المستقبل، فإن ASML في وضع جيد أيضًا للاستفادة من طفرة الاستدلال بالذكاء الاصطناعي. يمكن لـ ASML أيضًا أن تستفيد من النمو في الذكاء الاصطناعي المادي، مثل الروبوتات والسيارات ذاتية القيادة، حيث تتطلب هذه الأسواق النهائية رقائق متقدمة يتم تصنيعها باستخدام آلات ASML.
أكبر خطر يهدد ASML هو أن الذكاء الاصطناعي لا ينتج عائد الاستثمار الذي تأمل الشركات فيه، مما يؤدي إلى استثمار أقل في رأس المال، وبالتالي حاجة أقل لتوسيع قدرة تصنيع الرقائق. خطر آخر هو ظهور منافس جديد لتحدي حصتها في السوق، وبالتالي هوامش ربحها. وأخيرًا، أن عوائد ASML المستقبلية ستكون مخيبة للآمال، نظرًا لأنها تتداول بالفعل بخصم 43.8 مرة على الأرباح المستقبلية.
ومع ذلك، لم تقترب أي شركة من تكرار تقنية High-NA EUV الخاصة بـ ASML. وتمكن ASML من الاستثمار بكثافة في البحث والتطوير للحفاظ على ميزتها التنافسية بفضل التدفق النقدي المرتفع.
ستكون ASML رابحة واضحة من التقدم المستمر في الذكاء الاصطناعي التوليدي والوكيل والمادي. إذا واصلت ASML توليد نمو الأرباح في رقمين، فلا يزال الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن تنضم إلى نادي تريليون دولار واحد.
قبل شراء أسهم ASML، ضع في اعتبارك هذا:
لقد حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم تكن ASML واحدة منهم. يمكن أن تحقق الشركات العشر التي دخلت القائمة عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى تم إدراج Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، سيكون لديك 463900 دولار! * أو عندما تم إدراج Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، سيكون لديك 1294401 دولار! *
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 978٪ - وهو أداء يتفوق على السوق مقارنة بـ 211٪ لـ S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة من أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 30 مايو 2026. *
Daniel Foelber لديه مراكز في ASML و LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton و Nvidia و Oracle ولديه الخيارات التالية: بيع قصير لـ July 2026 $200 calls على Oracle و بيع قصير لـ October 2026 $220 calls على Oracle. لدى The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ ASML و Advanced Micro Devices و Alphabet و Amazon و Apple و Applied Materials و Broadcom و Cisco Systems و Eli Lilly و Intel و Lam Research و Micron Technology و Microsoft و Nvidia و Oracle و Qualcomm و Taiwan Semiconductor Manufacturing و Tencent و Texas Instruments و Walmart. توصي The Motley Fool بـ Lvmh Moët Hennessy-Louis Vuitton و Société Européenne. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.*
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"احتكار ASML حقيقي ولكن مضاعفه البالغ 43.8 مرة وقيود الصين تجعل الجدول الزمني للـ 1 تريليون دولار أكثر غموضًا مما يوحي به المقال."
المقال يسلط الضوء بشكل صحيح على احتكار ASML لـ EUV والطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي المقسم بين المنطق والذاكرة، ولكنه يتجاهل مضاعف الأرباح المستقبلي البالغ 43.8 مرة وتعرضها الكبير للصين. تحدد قيود التصدير بالفعل مبيعات High-NA، وأي تباطؤ في الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات الكبرى سيؤثر على الطلبات بشكل أسرع مما يمكن للقاعدة المثبتة أن تعوضه. مع وصول الذاكرة إلى 51% من مبيعات الربع الأول من عام 2026، تظل ASML أكثر دورية مما يوحي به سرد "العقود المتعددة". وصلت Micron و AMD إلى 1 تريليون دولار بمضاعفات أضيق ومحفزات أقرب وأكثر وضوحًا؛ يبدو مسار ASML أطول وأكثر هشاشة.
حتى عند 43 مرة الأرباح، فإن نمو ربحية السهم المستمر بنسبة 15% أو أكثر من أدوات High-NA التي لا يمكن الاستغناء عنها يمكن أن يضغط المضاعف نحو 30 مرة ويرفع السهم فوق 1 تريليون دولار في غضون ثلاث سنوات إذا استمر عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
"مسار ASML إلى 1 تريليون دولار معقول، لكن التقييم الحالي لا يترك مجالًا للخطأ بشأن استمرارية الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي أو القيود الجيوسياسية على مبيعات الصين."
احتكار ASML لـ High-NA EUV حقيقي ويمكن الدفاع عنه، لكن المقال يخلط بين أطروحتين منفصلتين: (1) ستصل ASML إلى 1 تريليون دولار، و (2) إنها صفقة شراء الآن بسعر 43.8 مرة مضاعف الأرباح المستقبلي. الأول معقول على مدى 5-10 سنوات إذا استمر الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي. الثاني يتجاهل أن تقييم ASML يضع بالفعل هذا النمو في الاعتبار. والأهم من ذلك: يتجاهل المقال المخاطر الجيوسياسية. ضوابط التصدير الأمريكية على تكنولوجيا الشرائح المتقدمة إلى الصين تتشدد، وتواجه ASML نفسها قيودًا من الحكومة الهولندية على البيع للصين - وهو رياح معاكسة مادية للإيرادات لم يذكرها المقال أبدًا. أيضًا، 51% من مبيعات الربع الأول من عام 2026 تأتي الآن من الذاكرة، وهي دورية؛ إذا خيب عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الآمال وانكمش الإنفاق الرأسمالي، فإن نمو ASML سيتوقف بشكل أسرع مما يوحي به المقال.
مضاعف الأرباح المستقبلي لـ ASML البالغ 43.8 مرة يدمج بالفعل عقدًا من النمو المرتفع؛ إذا تباطأ نمو الأرباح إلى خانة الآحاد المتوسطة (كما حدث بعد دورة 2018)، فإن السهم يعاد تقييمه بشكل حاد نحو الأسفل، ويمكن للرياح المعاكسة الجيوسياسية أن تضغط على التعرض للصين بنسبة 15-20% من الإيرادات في غضون 18 شهرًا.
"يفترض تقييم ASML الحالي عند 44 مرة الأرباح المستقبلية مسار نمو خطي يتجاهل الدورية الكامنة في الإنفاق الرأسمالي لأشباه الموصلات وخطر تشبع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي."
فرضية المقال بأن Micron في نادي الـ 1 تريليون دولار غير صحيحة واقعيًا؛ اعتبارًا من منتصف عام 2026، يظل رأس المال السوقي لـ Micron أقل بكثير من هذا الحد، مما يشير إلى نقص في الصرامة في المواد المصدر. بينما تمتلك ASML قبضة احتكارية على الطباعة الحجرية High-NA EUV، فإن حالة الصعود تتجاهل التقلبات الجيوسياسية والطبيعة "المتكتلة" لدورات الإنفاق الرأسمالي. التداول بسعر ~ 44 مرة الأرباح المستقبلية، تسعّر ASML الكمال. إذا تحول الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من "البناء" إلى "التحسين" - حيث تقلل كفاءة البرامج من الحاجة إلى الحوسبة الخام - يمكن أن تواجه قائمة طلبات ASML الإلغاء، مما يؤدي إلى انكماش المضاعف الذي من شأنه أن يعرقل أي مسار نحو تقييم 1 تريليون دولار.
الحصن التكنولوجي لـ ASML عميق جدًا لدرجة أنه يعمل فعليًا كضريبة على صناعة أشباه الموصلات بأكملها، مما يجعل تقييمها المرتفع علاوة مبررة للهيمنة المستمرة للبنية التحتية على المدى الطويل.
"تمنح ASML ميزتها في High-NA EUV صعودًا دائمًا على المدى الطويل، لكن الوصول إلى علامة التريليون دولار يعتمد على دورة إنفاق رأسمالي مستمرة لمصانع الذكاء الاصطناعي لعدة سنوات وصدمات تنظيمية قليلة."
يمكن أن تدعم رياح الذكاء الاصطناعي المواتية لـ ASML دورة صعودية متعددة السنوات في الطلب على المعدات، مما يدعم مسارًا نحو 1 تريليون دولار. ومع ذلك، يتجاهل المقال المخاطر: دورة معدات أشباه الموصلات متقلبة، وتصاعد High-NA بطيء ويتطلب رأس مال كبير، ويمكن أن يتلاشى الطلب على الذكاء الاصطناعي إذا قللت مكاسب الكفاءة من بناء مصانع جديدة. يمكن أن تحد المخاطر التنظيمية/الجيوسياسية، وخاصة ضوابط التصدير الأمريكية إلى الصين، من النمو على المدى القصير. بسعر ~ 44 مرة الأرباح المستقبلية، حتى الأخطاء الصغيرة مهمة. كل ذلك قيل، احتكار ASML لـ EUV وتدفقاتها النقدية القوية توفر صعودًا دائمًا إذا ظلت الدورة بناءة وظل نشاط المصانع قويًا.
ضد هذا الرأي: يمكن أن يستقر الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي مع تحسن الكفاءة أو مع وصول أعباء عمل الذكاء الاصطناعي إلى ذروتها؛ وسيؤدي الانكماش الحاد إلى سحق طلبات ASML وقوة التسعير بشكل أسرع مما هو متوقع.
"ستؤثر مكاسب كفاءة الذكاء الاصطناعي على طلبات الذاكرة المدفوعة لـ ASML بشكل أسرع مما يمكن لاحتكارها أن يعوضه."
سيناريو تحول التحسين لـ Gemini يرتبط مباشرة بنسبة مبيعات الذاكرة: إذا قللت مراكز البيانات الكبرى من بناء DRAM/HBM الجديدة أولاً، فإن تعرض الذاكرة بنسبة 51% يسرع من تكتل الطلبات وخطر قائمة الانتظار قبل أن تتأثر قيود الصين بالكامل. هذا التوقيت غير المتطابق مُقلل من قيمته عند 43 مرة الأرباح المستقبلية، حيث يمكن لدورة High-NA واحدة متأخرة أن تمنع إعادة التقييم اللازمة لتقييم 1 تريليون دولار.
"دورية الذاكرة هي خطر توقيت، لكن التهديد الوجودي هو أن كفاءة الذكاء الاصطناعي تقلل من إجمالي الطلب على الإنفاق الرأسمالي، وليس ترتيب التخفيضات ضمنه."
حجة Grok بشأن توقيت التعرض للذاكرة حادة، لكنها تفترض أن مراكز البيانات الكبرى ستقطع بناء DRAM/HBM *قبل* مصانع المنطق. تاريخيًا، يتأخر الإنفاق الرأسمالي للذاكرة عن المنطق خلال فترات الانكماش - لا يقود. إذا استمر عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي حتى عام 2026-27، فإن طلب المنطق سيستمر أولاً، مما يحافظ على قائمة طلبات ASML سليمة. الخطر الحقيقي ليس تسلسل الطلبات؛ بل ما إذا كانت مكاسب كفاءة الذكاء الاصطناعي ستقلل من بناء المصانع *الإجمالي*، وليس فقط تخصيص الذاكرة. هذا هو سيناريو Gemini، وهو مقوم بأقل من قيمته عند 43 مرة.
"يجعل تعرض ASML الكبير للذاكرة أكثر عرضة لتقلبات الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات الكبرى مقارنة بما تسمح به أطروحة الاستثمار التقليدية التي تركز على المنطق."
يا Claude، تركيزك على الإنفاق الرأسمالي الذي يقوده المنطق يتجاهل التحول في مزيج إيرادات ASML نفسه. مع وصول الذاكرة الآن إلى أكثر من نصف المبيعات، لم تعد ASML مجرد وكيل منطق خالص. إذا تحولت مراكز البيانات الكبرى إلى الكفاءة المحددة بالبرمجيات، فإن قائمة الطلبات المثقلة بالذاكرة تواجه خطر الإلغاء الفوري. نحن نقوم بتسعير مضاعف 44 مرة لشركة هي في الأساس رهان مُستدان على ديناميكيات العرض والطلب على HBM، وليس فقط دورة أشباه الموصلات الأوسع والأكثر استقرارًا القائمة على المنطق.
"يعتمد الخطر قصير الأجل لـ ASML على توقيت واستمرارية الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وليس فقط على حصنها؛ يمكن أن يؤدي التعرض للذاكرة إلى تضخيم تقلبات قائمة الانتظار وتعطيل مسار الـ 1 تريليون دولار إذا حدث تأخير أو تباطؤ في الإنفاق الرأسمالي."
تثير Gemini نقطة صحيحة بشأن التعرض للذاكرة، لكن الخطر الأكبر وغير المستكشف هو التوقيت. تصاعد High-NA EUV أبطأ وأكثر تكلفة مما يفترض الكثيرون، ويمكن أن يعود الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي إلى طبيعته أو يتوقف؛ تأخير لمدة 12-18 شهرًا سيؤثر بشدة على الطلبات حتى لو ظلت قائمة الانتظار طويلة الأجل. حصة الذاكرة البالغة 51% تعني المزيد من التكتل، وليس المرونة، لأطروحة الـ 1 تريليون دولار، خاصة مع ظهور رياح جيوسياسية/تنظيمية معاكسة.
يتفق أعضاء اللجنة على أن احتكار ASML لـ EUV والطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي هما عاملان قويان، لكنهم يعبرون عن مخاوف بشأن التقييم المرتفع، والمخاطر الجيوسياسية، والتعرض الدوري لمبيعات الذاكرة، والتي يمكن أن تبطئ نمو ASML وتعطل مسارها نحو تقييم 1 تريليون دولار.
يمكن أن يدعم احتكار ASML لـ EUV والطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي دورة صعودية متعددة السنوات في الطلب على المعدات، مما يدعم مسارًا نحو 1 تريليون دولار.
المخاطر الجيوسياسية، وخاصة ضوابط التصدير الأمريكية إلى الصين، والتعرض الدوري لمبيعات الذاكرة يمكن أن تبطئ نمو ASML وتعطل مسارها نحو تقييم 1 تريليون دولار.