بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة تميل إلى التشاؤم، محذرة من هيكل سوق هش عرضة للمخاطر الجيوسياسية والتباطؤ الاقتصادي، على الرغم من المكاسب الأخيرة المدفوعة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والأرباح. يحذرون من أن السوق يتجاهل نقاط الضعف الاقتصادية الأساسية ويفرط في تسعير سيناريو "الدمية الذهبية".
المخاطر: تصعيد جيوسياسي في مضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط وسحق معنويات المستهلكين.
فرصة: النفقات الرأسمالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تدعم توسيع المضاعفات لمجموعة أوسع من الأسهم.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أسبوع ممتاز آخر للأسهم في الكتب. ارتفع مؤشرا S & P 500 و Nasdaq يوم الجمعة لإغلاق الأسبوع عند مستوى قياسي مرتفع بينما احتفل Wall Street بدفعة أخرى من الأرباح القوية وتقرير وظائف قوي ولكنه ليس قويًا جدًا، مع الاحتفاظ بالأمل في إنهاء العداوات في الشرق الأوسط. كما هو الحال في كل أسبوع منذ أواخر فبراير، ظل حرب إيران نقطة تركيز رئيسية للمستثمرين. ولكن عددًا كبيرًا من العناوين جعلت من المستحيل معرفة إلى أين تتجه الصراع حقًا بعد ذلك. ذكرت تقارير وسائل الإعلام يوم الأربعاء أن الولايات المتحدة وإيران كانتا على وشك مذكرة تفاهم مكونة من 14 نقطة لإنهاء الحرب. في اليوم التالي، أبلغت الجانبان عن تبادل إطلاق النار في مضيق هرمز، وهو نقطة اختناق عالمية حاسمة لنقل النفط. يوم الجمعة صباحًا، قال وزير الخارجية ماركو روبيو: "يجب أن نعرف شيئًا اليوم" من إيران بشأن أحدث اقتراح سلام. لم تتوفر أي معلومات اعتبارًا من ظهر السبت. صرح وزير الخزانة سكوت بيسنت بالفعل أن إيران ستكون موضوعًا في قمة بكين الأسبوع المقبل بين الرئيس دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ. للأسبوع، قفز مؤشر S & P 500 بنسبة 2.3٪، بينما ارتفع مؤشر Nasdaq بنسبة 4.5٪. كلا المؤشرين مرتفعان لمدة ستة أسابيع متتالية - أطول سلسلة من المكاسب منذ عام 2024. من المؤكد أن انخفاض أسعار النفط وعوائد السندات ساعد في ذلك، وهو مزيج صعودي للأسهم في الآونة الأخيرة. ليس من الواضح ما إذا كان سوق الأسهم سيكون قادرًا على مواصلة مسيرته في الأسبوع المقبل. حتى ذلك الحين، إليك ثلاثة أشياء دفعت الإجراءات التجارية الأسبوع الماضي. ما التالي بالنسبة للـ Fed؟ لم تمنع التقارير الاقتصادية المختلطة يوم الجمعة مسيرة السوق. كان تقرير وظائف أبريل قويًا، لكن معنويات المستهلك ظلت منخفضة للغاية. ومع ذلك، فقد أدت إلى تعقيد الأمور لقرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة التالي، مع انتهاء ولاية جيروم باول كرئيس للبنك المركزي في 15 مايو وتحديد اختيار ترامب لتولي المنصب، كيفن وارش، على التركيز على التأكيد في مجلس الشيوخ. أعلن قسم العمل يوم الجمعة أن الوظائف غير الزراعية زادت بمقدار 115000 الشهر الماضي، متجاوزة توقعات الاقتصاديين المعتدلة البالغة 55000، ولكنها أقل بكثير من 185000 وظيفة تم إنشاؤها في شهر مارس غير العادي. ظل معدل البطالة في أبريل ثابتًا عند 4.3٪. أضعف هذا الطبع قضية تخفيض سعر الفائدة على المدى القريب بسبب مرونة سوق العمل. ومع ذلك، لم يغلق الباب تمامًا على وارش، الذي كان مدافعًا قويًا عن خفض الأسعار. جادل جيم كرامر بأن قطاعات الاقتصاد المرتبطة بالإسكان وإنفاق المستهلك لا تزال بحاجة إلى أسعار فائدة أقل. "أنا ما زلت مؤمنًا بأن اقتصاد Whirlpool هو ما سيركز عليه وارش"، قال جيم خلال اجتماع الصباح يوم الجمعة، في إشارة إلى تباطؤ الطلب في الفئات الاستهلاكية ومنخفضة الطرف المرتبطة بالإسكان. تم سحق أسهم Whirlpool بنسبة 20٪ هذا الأسبوع بعد أن خفضت الشركة توقعات الأرباح المستقبلية وعزفت عن توزيع الأرباح طويل الأمد. دعمت أحدث مسح لجامعة ميشيغان حول شعور المستهلكين بالاقتصاد وجهة نظر جيم. أرسلت أسعار الغاز المرتفعة بسبب حرب إيران قراءة شهر مايو المبكرة لمعنويات المستهلك إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق. أسهم الأمن السيبراني تقفز قدمت تقرير أرباح ربع سنوية من منافس في مجال الأمن السيبراني دفعة إلى حيازات النادي CrowdStrike و Palo Alto Networks، حيث ارتفعت أسهمهم بنسبة 16٪ و 15٪ على التوالي هذا الأسبوع. كان المحرك هو مزود جدران الحماية Fortinet، الذي رفع توجيهات إيراداته السنوية المتوقعة. اعتبر المستثمرون تقرير الشركة بمثابة قراءة للوضع الصحي لأسماء الأمن السيبراني المفضلة لدينا. بشكل عام، كان عامًا مضطربًا لأسهم الأمن السيبراني. تم القبض على المجموعة بشكل غير عادل في البيع في أسماء البرامج مثل Salesforce. أرسل Wall Street القطاع إلى الأسفل بسبب مخاوف من تعطيل الذكاء الاصطناعي التوليدي. لقد اعتقدنا دائمًا أن المزيد من اعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي سيستفيد في الواقع من شركات الأمن السيبراني، ونحن سعداء برؤية المستثمرين يتجهون نحو هذه الفكرة. شراكة بصرية كان أداء Corning الأفضل لدينا الأسبوع الماضي، حيث ارتفع بنسبة 18٪. حققت الأسهم زخمًا حقًا يوم الأربعاء بعد أن شاركت الشركة توقعات مالية متفائلة وأعلنت عن اتفاقية توريد كبيرة مع Nvidia، التي شهدت أيضًا أسبوعًا قويًا، حيث ارتفعت بنسبة 8.4٪. خلال عرض تقديمي ليوم المستثمرين، توقعت Corning معدل مبيعات سنويًا قدره 20 مليار دولار في نهاية عام 2026، مما أدى إلى تحقيق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 15٪ للمبيعات من الربع الرابع من عام 2023 إلى الربع الرابع من عام 2026. تستهدف الآن Corning الآن معدل إيرادات سنويًا قدره 40 مليار دولار في نهاية العقد. في نفس اليوم، أعلنت Corning أنها ستفتح ثلاث مصانع جديدة في الولايات المتحدة لإنتاج تقنيات الألياف البصرية مع Nvidia. كجزء من الاتفاقية متعددة السنوات، ستزيد Corning من تصنيع الاتصالات البصرية في الولايات المتحدة بمقدار عشرة أضعاف وتزيد من سعة إنتاج الألياف بنسبة 50٪. كل هذا في محاولة للحاق بالكم الهائل من طلب بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. "نحن نمر عبر أكبر عملية بناء للبنية التحتية في تاريخ البشرية"، قال Jensen Huang، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، في "Mad Money"، في اليوم التالي لإعلان الخبر. يوم الخميس مساءً، أجري أيضًا مقابلة مع Wendell Weeks، الرئيس التنفيذي لشركة Corning، الذي تحدث أيضًا عن التحالف. وقال Weeks أيضًا إن الصفقات مع اثنين من hyperscalers السابقين غير المحددين "أكبر" من اتفاقية بقيمة 6 مليارات دولار مع Meta Platforms. (راجع هنا قائمة كاملة بالأسهم في صندوق Jim Cramer الخيرية، بما في ذلك CRWD و PANW و CRM و GLW و NVDA و META.) بصفتك مشتركًا في نادي CNBC Investing Club مع Jim Cramer، فستتلقى تنبيهًا للتداول قبل أن يقوم Jim بعملية شراء أو بيع لسهم في محفظة الصندوق الخيري الخاص به. ينتظر Jim 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تداول قبل شراء أو بيع سهم في محفظة الصندوق الخيري الخاص به. إذا تحدث Jim عن سهم على CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ الصفقة.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يتجاهل السوق بشكل خطير التناقض بين النفقات الرأسمالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والانهيار المتسارع لاقتصاد المستهلك ذي المستوى الأدنى."
السوق حاليًا يسعر سيناريو "الدمية الذهبية" الذي يتجاهل التباين الأساسي. بينما يعكس مكسب S&P 500 البالغ 2.3٪ التفاؤل بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - وخاصة شراكة Corning-Nvidia - فإن الاقتصاد الأساسي يتفكك. يشير انهيار Whirlpool بنسبة 20٪ ومعنويات المستهلكين القياسية المنخفضة إلى أن "اقتصاد Whirlpool" ليس استثناءً بل مقدمة لضغوط ركود تضخمي أوسع. يراهن السوق على أن كيفن وارش سيتحول إلى خفض أسعار الفائدة، ومع ذلك فإن مرونة كشوف المرتبات (115,000 وظيفة) تجعل هذا التحول صعبًا رياضيًا دون المخاطرة بالتضخم. نحن نشهد انفصالًا خطيرًا: النمو التكنولوجي ذو المضاعفات العالية يخفي تآكل القاعدة الاستهلاكية، مما يخلق هيكل سوق هشًا عرضة لأي تصعيد جيوسياسي في مضيق هرمز.
إذا أسفرت قمة بكين عن تخفيف ملموس للصراع في الشرق الأوسط، فإن انخفاض تكاليف الطاقة الناتج يمكن أن يوفر الراحة الدقيقة التي يحتاجها المستهلك، مما يثبت صحة الارتفاع الحالي.
"تظل عناوين الصراع الإيراني غير محلولة ومتقلبة، مع مخاطر مضيق هرمز القادرة على عكس انخفاضات النفط والعوائد التي دعمت هذه السلسلة بسرعة."
تروج المقالة لارتفاع مؤشر S&P 500 لمدة 6 أسابيع على الأرباح، وتقرير وظائف أبريل "قوي ولكن ليس قويًا جدًا" بزيادة 115 ألف (مقابل 55 ألف متوقع، البطالة ثابتة عند 4.3٪)، وارتفاعات في أسهم التكنولوجيا السيبرانية و GLW، لكنها تتجاهل تقلبات الحرب الإيرانية: شائعات مذكرة التفاهم يوم الأربعاء، اشتباكات مضيق هرمز يوم الخميس، تلميح روبيو يوم الجمعة دون متابعة. مضيق هرمز يخاطر بنسبة 20٪ من تدفقات النفط العالمية؛ أي تصعيد يرفع الأسعار، ويحطم معنويات المستهلكين (بالفعل عند أدنى مستوياتها الجديدة بسبب الغاز). يواجه انتقال الاحتياطي الفيدرالي إلى مؤيد خفض أسعار الفائدة وارش (باول يخرج في 15 مايو) عقبات بيانات العمل المرنة. أسهم التكنولوجيا السيبرانية (CRWD +16٪، PANW +15٪ بناءً على قراءة Fortinet) و GLW (+18٪ على صفقة NVDA، معدل تشغيل 20 مليار دولار بحلول عام 2026) هي نقاط مضيئة، لكن السوق العام يتجاهل المخاطر الجيوسياسية عند مستويات قياسية.
يمكن أن تنتهي صفقة السلام وشيكًا عبر تلميحات روبيو وقمة ترامب-شي، مما يؤدي إلى ارتفاع المخاطر مع خفض أسعار وارش ونفقات الذكاء الاصطناعي التي تغذي أسهم التكنولوجيا السيبرانية والبصرية إلى الأعلى.
"الارتفاع لمدة 6 أسابيع مبني على تدهور زخم العمالة وعلاوة مخاطر جيوسياسية يمكن أن تتبخر، مما يترك التقييمات عرضة للخطر بمجرد إغلاق نافذة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أو تطبيع توقعات نفقات الذكاء الاصطناعي."
تصور المقالة ارتفاعًا لمدة 6 أسابيع مدفوعًا بالأرباح، ومرونة الوظائف، ورياح خلفية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي - وخاصة معدل إيرادات Corning (GLW) البالغ 20 مليار دولار بحلول عام 2026 وبناء الألياف البصرية. لكن الأساس هش. فشلت وظائف أبريل (115 ألف) بشكل كبير مقارنة بـ 185 ألف في مارس؛ تسمي المقالة هذا "قويًا" ولكنه تباطؤ في الطلب على العمالة. وصلت معنويات المستهلكين إلى أدنى مستوياتها الجديدة بسبب أسعار الغاز المرتبطة بصراع إيراني لم يتم حله. تضعف حالة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع كل طباعة وظائف "مرنة"، ومع ذلك فإن وارش (بديل باول) هو حمامة. تفترض توقعات Corning نفقات مستمرة لمقدمي الخدمات السحابية - هدف إيرادات بقيمة 40 مليار دولار بحلول عام 2030 طموح ومُسعّر. ارتداد أسهم التكنولوجيا السيبرانية (CRWD +16٪، PANW +15٪) على توجيهات Fortinet هو صفقة مزدحمة، وليس نقطة تحول أساسية.
إذا تم حل الوضع الإيراني وانهارت أسعار النفط، جنبًا إلى جنب مع تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة تحت قيادة وارش، فإن هذا الارتفاع لديه مجال للاستمرار - يمكن أن يعيد Corning تقييمه إلى الأعلى بسبب الوضوح، ويمكن أن يتسارع الإنفاق الاستهلاكي بمجرد استقرار المعنويات. قد تقلل المقالة من شأن التحول السياسي المتساهل القادم.
"يعتمد الارتفاع على المدى القريب على مسار مواتٍ للاحتياطي الفيدرالي ونفقات مستمرة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ولكن مفاجأة متشددة أو مخاطر متجددة متعلقة بإيران يمكن أن تعرقل الارتفاع بسرعة."
يبدو تقدم الأسبوع بمثابة ارتفاع مدفوع بالمخاطر: انخفاض أسعار النفط والعوائد وطباعة وظائف قوية وإن لم تكن استثنائية تدعم الأسهم، مع زيادة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في أسهم التكنولوجيا السيبرانية والبصرية. ومع ذلك، فإن التفاؤل يستند إلى افتراضات هشة: (1) يظل مسار الاحتياطي الفيدرالي مواتياً مع جدول زمني تدريجي للتيسير تحت قيادة رئيس جديد، (2) لا تتصاعد التوترات الإيرانية إلى تقلبات في الطاقة، و (3) تستمر النفقات الرأسمالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في توسيع المضاعفات لمجموعة أوسع من الأسهم. تبدو التقييمات ممتدة في تكنولوجيا الزخم، ويبدو أن الارتفاع يعتمد على عدد قليل من الأسماء الكبيرة بدلاً من المشاركة الواسعة. قد يأتي تراجع على المدى القريب إذا ظلت بيانات الأجور قوية أو إذا تصاعد الوضع الإيراني مرة أخرى، مما يؤدي إلى إعادة تسعير مخاطر أسعار الفائدة والطاقة.
أقوى حجة معاكسة هي أن التوترات الجيوسياسية أو سوق العمل الأكثر صلابة تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى البقاء مقيدًا لفترة أطول، مما يضغط على المضاعفات حتى لو ظل الطلب على الذكاء الاصطناعي سليمًا؛ يمكن أن يكون الارتفاع ضحلًا وهشًا.
"السيولة في السوق والسياسة المالية تتجاوزان حاليًا رياح الاقتصاد الكلي الأساسية المعاكسة مثل معنويات المستهلكين وتباطؤ العمالة."
يركز Claude و Gemini على "اقتصاد Whirlpool" وتباطؤ العمالة، لكنكم جميعًا تفوتون الحافز المالي. بغض النظر عن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، فإن إدارة السيولة لدى الخزانة - وخاصة سحب TGA - توفر دعمًا هائلاً لمضاعفات الأسهم التي تتجاوز طباعة كشوف المرتبات البالغة 115 ألفًا. نحن لسنا في فخ الركود التضخمي؛ نحن في ارتفاع مدفوع بالسيولة حيث يعد الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي الوجهة "الآمنة" الوحيدة لرأس المال، مما يجعل مشكلة النطاق غير ذات صلة في الوقت الحالي.
"يوفر سحب TGA سيولة مؤقتة تنضب بحلول الربع الثالث، مما يكشف عن الهشاشة الاقتصادية الأساسية."
Gemini، أطروحتك حول سحب TGA تتجاهل طبيعتها المحدودة: بعد سقف الديون، ترتفع إصدارات سندات الخزانة لملء الأرصدة المستنفدة البالغة حوالي 800 مليار دولار بحلول الربع الثالث، مما يشدد السيولة بينما تتباطأ كشوف المرتبات (115 ألف مقابل 185 ألف سابقًا). هذا يضع حافة السيولة تضخم المخاطر الجيوسياسية الإيرانية وتآكل المستهلك - لا يوجد دعم للارتفاع عندما تنتهي حمى السكر المالية.
"يوفر سحب TGA وقتًا فقط إذا لم يقم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة؛ خفض أسعار الفائدة يقلل بشكل متناقض من فترة السيولة عن طريق تقليل حافز إصدار سندات الخزانة."
توقيت حافة السيولة لدى Grok دقيق، لكن كلاهما يفتقد مخاطر التسلسل: إعادة ملء الخزانة تتسارع *إذا* ظلت أسعار الفائدة مرتفعة. إذا قام وارش بخفض أسعار الفائدة بقوة بعد 15 مايو، فإن إصدار السندات يتباطأ، مما يمد فترة السيولة. الحافة الحقيقية ليست في الربع الثالث - بل هي ما إذا كانت سرعة تحول الاحتياطي الفيدرالي تتجاوز التصريف المالي. التصعيد الإيراني يفرض هذا الاختيار مبكرًا. لا يمكن أن ينجو ارتفاع Gemini إلا إذا ظلت الجيوسياسية محتواة.
"يعتمد الارتفاع على توقيت السياسة ومخاطر الطاقة أكثر من حافة سيولة ثابتة؛ قد يؤدي سوء قراءة أي منهما إلى انعكاس حاد."
تحذير Grok من حافة السيولة معقول، لكنه يبالغ في التأكيد على يقين التوقيت. العامل الرئيسي المتغير هو السياسة: يمكن أن يمدد وارش المتساهل أو إصدار السندات الأبطأ فترة السيولة، بينما يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط أو مفاجأة متشددة إلى تشديدها فجأة. لا يزال الارتفاع مدفوعًا بالسيولة؛ إذا تراجع الاحتياطي، يمكن أن يتدهور النطاق وطلب المستهلك بسرعة، وليس تدريجيًا. هذا يجعله معضلة إشارة سياسية واقتصادية بدلاً من قصة سيولة بحتة.
اللجنة تميل إلى التشاؤم، محذرة من هيكل سوق هش عرضة للمخاطر الجيوسياسية والتباطؤ الاقتصادي، على الرغم من المكاسب الأخيرة المدفوعة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والأرباح. يحذرون من أن السوق يتجاهل نقاط الضعف الاقتصادية الأساسية ويفرط في تسعير سيناريو "الدمية الذهبية".
النفقات الرأسمالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تدعم توسيع المضاعفات لمجموعة أوسع من الأسهم.
تصعيد جيوسياسي في مضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط وسحق معنويات المستهلكين.