بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من أن أرباح Nvidia تمثل محفزًا محتملاً، إلا أن اللجنة تميل إلى الهبوط بسبب وصول عوائد السندات العالمية طويلة الأجل إلى مستويات عام 2008، وصدمات النفط المتعلقة بإيران التي دفعت خام برنت فوق 110 دولارات، وخطر تغلغل التضخم الأعلى عبر سلاسل التوريد. الإجماع هو أن أي إشارة إيجابية من أرباح Nvidia قد تكون قصيرة الأجل في مواجهة هذه الضغوط المالية والجيوسياسية.
المخاطر: ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل يضغط على مضاعفات الأسهم الواسعة ويرسخ تضخمًا أعلى عبر سلاسل التوريد
فرصة: أرباح Nvidia توفر موجة انتعاش قصيرة الأجل
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت عقود فيوتشرز الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء مع ترقب وول ستريت لأرباح إنفيديا (NVDA)، بحثًا عن إشارة قوية على الطلب على الذكاء الاصطناعي لتوفير بعض الراحة من مخاوف التضخم المستمرة.
ارتفعت عقود فيوتشرز إس آند بي 500 (ES=F) بنسبة 0.4%، بينما قفزت عقود ناسداك 100 (NQ=F) بنسبة 0.7%. وارتفعت عقود داو جونز الصناعي (YM=F)، الذي يشمل عددًا أقل من أسهم التكنولوجيا، بنسبة 0.2%. يوم الثلاثاء، انخفضت الأسهم مع تراجع أسهم التكنولوجيا وارتفاع عوائد سندات الخزانة.
يعد المستثمرون العد التنازلي لإصدار النتائج الفصلية من إنفيديا، وهو محفز للأسهم بشكل أوسع في الماضي. بينما استمرت أسهم الشركة الأكثر قيمة في العالم في الارتفاع هذا العام، فإن منافسيها من مصنعي الرقائق يقتربون. تشير الأسعار في السوق إلى تحرك بنحو 5.5% لأسهم إنفيديا في أي من الاتجاهين بعد النتائج، وفقًا لبلومبرج.
يتطلع المستثمرون إلى النتائج لتقييم ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي سيستمر في الازدهار، نظرًا لأن صانع الرقائق هو حجر الزاوية في الصناعة. ينصب التركيز على أدلة حول ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى لا تزال تنفق بشكل كبير على بناء الذكاء الاصطناعي.
أدت المخاوف من أن التضخم المستمر سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة إلى إضعاف الاهتمام بأسهم النمو، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي، مع ارتفاع عوائد سندات الولايات المتحدة إلى مستويات لم تشهدها منذ ما يقرب من عقدين. ستكشف محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أبريل، المقرر صدورها يوم الأربعاء، عن عمق الاختلافات بين صانعي السياسات بشأن مسار أسعار الفائدة.
تستمر حرب إيران - وهي محرك رئيسي لارتفاع الأسعار - دون نهاية في الأفق. هدد الرئيس ترامب بمهاجمة الدولة الواقعة في الشرق الأوسط في الأيام القادمة إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق سلام قريبًا، وأكد مرة أخرى أن الحرب مع إيران ستنتهي "بسرعة كبيرة".
في مكان آخر على جبهة الأرباح، تسلط نتائج تارجت (TGT) الضوء على موجة من التقارير من تجار التجزئة يوم الأربعاء، والتي يتم مراقبتها بحثًا عن علامات الإجهاد مع تسبب ارتفاع أسعار الطاقة في إرهاق محافظ المستهلكين.
تحديثات LIVE2
غريس أودونيل
رئيس تارجت التنفيذي حول أرباح قياسية: شهدنا قوة واسعة النطاق لدى المستهلكين
يقدم برايان سوتزي من ياهو فاينانس:
بطريقة ما، تحدت تارجت (TGT) اتجاهات المستهلكين الأمريكيين في الربع الأول.
أدت ارتفاعات أسعار الغاز في جميع أنحاء البلاد إلى إرهاق محافظ المتسوقين وزيادة التضخم. انخفضت معنويات المستهلكين، بينما انخفضت توقعات خفض أسعار الفائدة.
كان المرء يتوقع أن تارجت - مع مشاكلها التشغيلية الموثقة جيدًا في عام 2025 - قد أبلغت عن ربع أول سيء.
بدلاً من ذلك، أبلغت عن تجاوز للأرباح بمقدار 0.28 دولار يوم الأربعاء. زادت المبيعات في جميع أقسام البضائع، بقيادة الجمال، والسلع الصلبة، والأغذية. زادت حركة المرور في المتاجر.
حتى أن الشركة رفعت توقعاتها للمبيعات للعام بأكمله وقالت إنها تتوقع زيادة المبيعات في كل ربع من العام.
قال مايكل فيدل، الرئيس التنفيذي لشركة تارجت، لياهو فاينانس: "لا شك أن هناك الكثير مما يجب الانتباه إليه هناك [مع المستهلكين]، لأن المستهلك يواجه رياحًا معاكسة وبعض الرياح المواتية، ونحن نولي الكثير من الاهتمام لكيفية عثور المستهلكين على قيمة على موقعنا وعلى أرففنا، وبعض التغييرات التي أجريناها تأخذ ذلك في الاعتبار. الآن، بالنسبة لنا، سيكون الأمر دائمًا يتعلق بالدقة في التسعير".
بلغت عوائد سندات طويلة الأجل العالمية أعلى مستوياتها في ما يقرب من عقدين
أدت عمليات البيع في سندات الحكومة ذات الاستحقاقات الأطول إلى رفع العوائد إلى مستويات شوهدت آخر مرة خلال الأزمة المالية العالمية، ويحذر المشاركون في السوق من أن هذه الحركة لديها مجال للارتفاع.
من بلومبرج:
أدت زيادة في توقعات التضخم العالمية إلى وصول متوسط العائد على الديون السيادية المستحقة بعد عقد أو أكثر إلى أعلى مستوى له منذ يوليو 2008، وفقًا لمؤشر بلومبرج. ويأتي ذلك في الوقت الذي تخنق فيه الحرب في إيران ممر مضيق هرمز الحيوي، مما يدفع خام برنت فوق 110 دولارات للبرميل.
تعرضت السندات العالمية طويلة الأجل للضغوط بسبب القلق من أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيتسرب إلى كل شيء من زجاجات البلاستيك للمشروبات الغازية إلى البنزين للجرارات اللازمة لحصاد المحاصيل.
أضف إلى ذلك المخاوف بشأن الإنفاق الحكومي في اليابان والمملكة المتحدة والولايات المتحدة، بالإضافة إلى طفرة الذكاء الاصطناعي التي تدعم النمو في أكبر اقتصاد في العالم، وقد سعى المستثمرون إلى تعويض أكبر لامتلاك ديون ذات استحقاقات أطول.
قال باتريك كوفي، رئيس مجموعة بحث في باركليز بي إل سي في لندن: "نشهد إعادة تسعير أوسع للمدة مدفوعة بالحقائق المالية، ومخاطر التضخم المستمرة، وبعض عدم اليقين السياسي، بالإضافة إلى قاعدة مستثمرين أكثر تطلبًا". "من الصعب تحديد محفز قصير الأجل خارج إعادة فتح مضيق هرمز يمكن أن يعكس تمامًا عمليات البيع الحالية."
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"سيطغى التضخم المدفوع بالطاقة والعوائد المرتفعة التي بلغت عقدين من الزمن على أي ارتفاع في Nvidia ويضغط على الأسهم للانخفاض."
يصور المقال أرباح Nvidia على أنها محفز رئيسي للراحة في أسهم الذكاء الاصطناعي، ولكنه يتجاهل كيف وصلت عوائد السندات العالمية طويلة الأجل إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2008 وسط صدمات النفط المتعلقة بإيران التي دفعت خام برنت فوق 110 دولارات. هذا الارتفاع في أسعار الطاقة يخاطر بترسيخ تضخم أعلى عبر سلاسل التوريد، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تأخير التخفيضات على الرغم من آمال السوق. تظهر أرباح Target ورفع توقعاتها قوة استهلاكية انتقائية في مستحضرات التجميل والأغذية، ولكن بيانات التجزئة الأوسع قد تكشف عن إجهاد المحفظة من تكاليف البنزين. مع تسعير NVDA لتحرك 5.5% بعد الأرباح واقتراب المنافسين، قد تكون أي إشارة إيجابية قصيرة الأجل في مواجهة الضغوط المالية والجيوسياسية.
يمكن أن تؤدي نتيجة Nvidia القوية التي تؤكد استمرار الإنفاق الرأسمالي للشركات الكبرى على الذكاء الاصطناعي إلى إثارة موجة انتعاش مؤقتة تتجاوز مخاوف العائد، كما حدث في الأرباع السابقة عندما هيمنت زخم الذكاء الاصطناعي على الضوضاء الاقتصادية الكلية.
"تسعّر السوق تحركًا بنسبة 5.5% في Nvidia على أنه "راحة"، لكن تجاوز التوقعات يؤجل فقط الحساب مع عوائد السندات لأجل 10 سنوات عند 4.3% + - مستوى يجعل مضاعفات السعر إلى الأرباح البالغة 20 ضعفًا للنمو غير مستدامة رياضيًا."
يصور المقال هذا على أنه ثنائي: أرباح Nvidia كصمام تنفيس لأسهم النمو وسط مخاوف التضخم. لكن التوتر الحقيقي لم يتم حله. تشير أرباح Target إلى مرونة المستهلك، ومع ذلك فهي بائع تجزئة تقديري يتمتع بقوة تسعير - وليست ممثلة. تهديد إيران وخام برنت البالغ 110 دولارات حقيقيان، لكن المقال يعاملهما كضوضاء خلفية بدلاً من رياح معاكسة بنسبة 2-3% على الأرباح للقطاعات الصناعية والنقل. يجب أن ترعب عوائد السندات طويلة الأجل عند مستويات عام 2008 المستثمرين المتفائلين بالأسهم، وليس أن تثيرهم. إذا فشلت Nvidia في تحقيق التوقعات أو قدمت توجيهات ثابتة، فلن نحصل على "راحة" - سنحصل على انخفاض بنسبة 5.5% في الصفقة الأكثر ازدحامًا، وفجأة تبدو تلك العوائد سابقة لأوانها.
تجاوزت Nvidia التوقعات في 8 من آخر 10 أرباع والإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي هيكلي، وليس دوريًا. يمكن أن يؤدي تجاوز التوقعات إلى إثارة موجة "خوف من فوات الفرصة" تتغلب على الرياح الاقتصادية المعاكسة لمدة 2-3 أشهر أخرى.
"يتجاهل السوق المخاطر النظامية التي يشكلها ارتفاع التضخم المدفوع بالطاقة، والذي سيجبر في النهاية على انكماش التقييم بغض النظر عن نمو Nvidia على المدى القصير."
يسيء السوق تسعير سردية "Nvidia كمُنقذ" بشكل خطير. في حين أن أرباح NVDA هي التركيز الفوري، فإن الخلفية الاقتصادية الكلية - وخاصة خام برنت عند 110 دولارات وعوائد السندات لأجل 10 سنوات تقترب من أعلى مستوياتها في عام 2008 - تخلق بيئة سامة لتقييمات الأسهم. تتجاوز أرباح Target هي استثناء، ومن المحتمل أن تكون مدفوعة بإدارة المخزون بدلاً من صحة المستهلك العامة. إذا فشلت Nvidia في تقديم توقعات خالية من العيوب، فإن فرضية "طفرة الذكاء الاصطناعي" ستنهار تحت وطأة ارتفاع تكلفة رأس المال. نحن نشهد تباعدًا كلاسيكيًا: زخم التكنولوجيا المضاربة الذي يقاتل ضد إعادة تسعير الآجال المالية المدفوعة بالحقائق المالية والمدفوعة بالطاقة. توقع أن تظل التقلبات مرتفعة حيث تؤكد محاضر الاحتياطي الفيدرالي واقع "أعلى لفترة أطول".
إذا بدأت مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في الظهور في هوامش الشركات الأوسع، فيمكن امتصاص ارتفاع العائد الحالي كتكلفة ضرورية لدورة اقتصادية جديدة ذات نمو أعلى.
"يمكن أن تؤدي أرباح Nvidia إلى إثارة موجة انتعاش قصيرة الأجل إذا أكدت التوجيهات الطلب على الذكاء الاصطناعي، لكن الخلفية الاقتصادية الكلية - التضخم المستمر، والاحتياطي الفيدرالي المتشدد، وارتفاع عوائد الآجال الطويلة، ومخاطر الطاقة الجيوسياسية - تحد من الارتفاع وتترك مجالًا للتراجع إذا خيبت Nvidia التوقعات أو ظلت أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول."
تميل الأسواق إلى أرباح Nvidia كمحفز للطلب على الذكاء الاصطناعي، لكن المقال يتجاهل مدى هشاشة هذا الدافع. يمكن أن يؤدي تجاوز التوقعات أو حتى طباعة متوافقة إلى إثارة موجة انتعاش، ومع ذلك لا تزال الخلفية الاقتصادية الكلية غائمة بسبب التضخم المستمر، ومحاضر الاحتياطي الفيدرالي التي قد تكون متشددة، وارتفاع عوائد الآجال الطويلة التي يمكن أن تضغط على مضاعفات الأسهم. تضيف الجيوسياسة حول مضيق هرمز وتقلب أسعار الطاقة تعقيدًا إضافيًا لأسهم المستهلكين والتكنولوجيا حتى مع إظهار Target للمرونة. توجيهات Nvidia أكثر أهمية من العنوان الرئيسي، وقد تتلاشى الحركة اللاحقة في العقود الآجلة بسرعة إذا خيب المسار المستقبلي لإنفاق الذكاء الاصطناعي أو أسعار الفائدة التوقعات.
حجة هبوطية مضادة: حتى تجاوز Nvidia قد يكون غير كافٍ إذا تباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي أو إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي متشددًا. البيئة الحالية للعائدات ذات الآجال الطويلة والتقييمات المرتفعة تترك مجالًا ضئيلًا للخطأ، لذلك قد يؤدي الفشل في تحقيق التوقعات إلى بيع أشد حدة.
"قد يوجه التضخم في تكاليف الطاقة إنفاق الذكاء الاصطناعي نحو رقائق Nvidia التي تركز على الكفاءة بدلاً من الإضرار بالتكنولوجيا بشكل عام."
تشير Claude إلى رياح معاكسة للأرباح بنسبة 2-3% للقطاعات الصناعية من خام برنت البالغ 110 دولارات، ومع ذلك يمكن أن يعيد هذا الارتفاع نفسه في أسعار الطاقة توجيه الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات الضخمة نحو وحدات معالجة الرسومات الموفرة للطاقة لخفض تكاليف مراكز البيانات. قد تلتقط بنية Blackwell من Nvidia هذا التحول إذا شددت التوجيهات على مكاسب الكفاءة، مما يخلق رياحًا مواتية ضيقة للذكاء الاصطناعي حتى مع قيام عوائد السندات طويلة الأجل بضغط المضاعفات الواسعة. الضغط الاقتصادي الكلي على أسماء النقل حقيقي، ولكنه قد يسرع بدلاً من تأخير الرهانات الأكثر ازدحامًا على أشباه الموصلات.
"تضغط تكاليف الطاقة على هوامش مراكز البيانات الضخمة؛ لا تزيد بالضرورة من الطلب على وحدات معالجة الرسومات أو تبرر مضاعفات NVDA الأعلى."
فرضية كفاءة الطاقة لدى Grok ذكية ولكنها مضاربة. لا يؤدي ارتفاع خام برنت تلقائيًا إلى زيادة الطلب على وحدات معالجة الرسومات - بل يؤدي إلى زيادة *التكاليف*. تقوم مراكز البيانات الضخمة بتحسين الهوامش، وليس أحجام الإنفاق الرأسمالي. الأكثر احتمالاً: يضغط النفط البالغ 110 دولارات على نفقات تشغيل مراكز البيانات، مما يجبرها على التفاوض بقوة أكبر على أسعار الرقائق أو تأجيل عمليات النشر الجديدة. مكاسب كفاءة Blackwell مهمة، لكنها مسعّرة بالفعل. الخطر الحقيقي: إذا قدمت Nvidia نموًا ثابتًا أو أقل في الإنفاق الرأسمالي مشيرة إلى عدم اليقين الاقتصادي الكلي، فإن قصة الكفاءة هذه تنهار وتتجه العوائد إلى الارتفاع.
"الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ضرورة استراتيجية ستستمر على الرغم من ضغط الهامش المدفوع بالطاقة، مما يحول المخاطر إلى مضاعفات التقييم بدلاً من نمو الإيرادات."
تتجاهل Gemini الطبيعة الهيكلية للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. شركات مثل Microsoft و Google لا تعامل إنفاق مراكز البيانات كتكلفة تقديرية يمكن خفضها أثناء ارتفاعات أسعار الطاقة؛ إنها سباق تسلح استراتيجي. إذا أجبر خام برنت البالغ 110 دولارات على الكفاءة، فسوف يضاعفون جهودهم في Blackwell، ولن يؤجلوه. الخطر الحقيقي ليس انخفاض الإنفاق الرأسمالي، بل هو انكماش التقييم حيث تصطدم "علاوة الذكاء الاصطناعي" أخيرًا بمعدل العائد الخالي من المخاطر البالغ 5%، بغض النظر عن تجاوز Nvidia الفردي.
"تتجاهل علاوة الذكاء الاصطناعي مخاطر الآجال: يمكن أن يؤدي نظام النفط/العائد المستمر إلى تآكل قيمة التدفق النقدي المستقبلي لـ Nvidia ويجعل أي موجة انتعاش تتلاشى، حتى لو كانت النتائج على المدى القصير مثيرة للإعجاب."
تبالغ Gemini في التأكيد على "انكماش التقييم مقابل معدل عائد خالٍ من المخاطر بنسبة 5%" دون ربطه بمخاطر الآجال في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. إذا ظل خام برنت حوالي 110 دولارات وظلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات مرتفعة، فإن القيمة الحالية لإنفاق الذكاء الاصطناعي ونتائجه على مدى سنوات متعددة تنخفض، حتى مع تجاوز Nvidia على المدى القريب. الخطر الحقيقي ليس فقط إعادة تقييم المضاعفات، بل هو تباطؤ نمو الطلب في ظل ارتفاع تكاليف التمويل ومدخلات الطاقة - مما يعني أن موجة الانتعاش الهشة يمكن أن تتلاشى بسرعة إذا استمرت الظروف الاقتصادية الكلية.
على الرغم من أن أرباح Nvidia تمثل محفزًا محتملاً، إلا أن اللجنة تميل إلى الهبوط بسبب وصول عوائد السندات العالمية طويلة الأجل إلى مستويات عام 2008، وصدمات النفط المتعلقة بإيران التي دفعت خام برنت فوق 110 دولارات، وخطر تغلغل التضخم الأعلى عبر سلاسل التوريد. الإجماع هو أن أي إشارة إيجابية من أرباح Nvidia قد تكون قصيرة الأجل في مواجهة هذه الضغوط المالية والجيوسياسية.
أرباح Nvidia توفر موجة انتعاش قصيرة الأجل
ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل يضغط على مضاعفات الأسهم الواسعة ويرسخ تضخمًا أعلى عبر سلاسل التوريد