بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة هو أنه بينما قد تكتسب AMD و ARM و Marvell حصة في أعباء عمل الاستدلال، فإن هيمنة نظام Nvidia البيئي CUDA ومخاطر التكامل الرأسي من قبل الشركات الكبرى تجعل توقعات تسارع الأرباح لجميع الأطراف أكثر هشاشة مما تم الاعتراف به. قد تكون تفاؤل المقال بشأن المكاسب الصافية مبالغًا فيه.
المخاطر: قد يؤدي التكامل الرأسي من قبل الشركات الكبرى التي تصمم سيليكونها الخاص إلى تجاوز الأجهزة من طرف ثالث وضغط الهوامش، مما يجعل توقعات تسارع الأرباح أكثر هشاشة.
فرصة: قد يوفر النمو في أعباء عمل الاستدلال وكفاءة الطاقة فرصًا لـ AMD و ARM و Marvell لاكتساب حصة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
Nvidia <a href="/market-activity/stocks/nvda">(NASDAQ: NVDA)</a> كانت رائدة في الذكاء الاصطناعي (AI) خلال السنوات القليلة الماضية. القوة الحسابية المتوازية الضخمة لوحدات معالجة الرسومات (GPUs) جعلت شرائحها مثالية لتدريب نماذج اللغة الكبيرة (LLMs).
ما يستحق注意是 أن Nvidia ما زالت تسيطر على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي بعد كل هذه السنوات، وتحظى بتقدير بحوالي 80% من هذا المجال. ومع ذلك، <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/nvidia-stock-forecast/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">أسهم Nvidia</a> تخلف عن زملائها في مجال الشرائح، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يبحثون عن شركات أخرى للاستفادة من الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ فريقنا appena أصدر تقريرًا عن شركة غير معروفة تُعرف بـ "المنافسة غير القابلة للاستغناء" التي توفر التكنولوجيا الحاسمة التي تحتاجها Nvidia و Intel. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=3916b2be-9d83-4786-9375-ac554758cb12&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">استمر »</a>
لنرى لماذا ينظر المستثمرون الآن بعيدًا عن Nvidia في شرائح الذكاء الاصطناعي.
مصدر الصورة: Getty Images
نمو Nvidia الرائع في السنوات الأخيرة جعلها أكبر شركة في العالم بسوق رأسمالي يزيد عن 5.2 تريليون دولار.
الجزء الجيد هو أن الشركة <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/23/prediction-nvidia-will-become-the-worlds-first-15/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">تستمر في النمو بوتيرة صحية</a>، مدعومة بطلب قوي لوحدات معالجة الرسومات (GPUs) من الشركات العملاقة والذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تقييمها والتحول التدريجي بعيدًا عن GPUs لمعالجة أعباء الذكاء الاصطناعي أدى إلى بحث المستثمرين عن أماكن أخرى للاستفادة من النمو الدائم لسوق شرائح الذكاء الاصطناعي.
هذا يفسر لماذا حققت أسهم Advanced Micro Devices <a href="/market-activity/stocks/amd">(NASDAQ: AMD)</a>، وMarvell Technology <a href="/market-activity/stocks/mrvl">(NASDAQ: MRVL)</a>، وArm Holdings <a href="/market-activity/stocks/arm">(NASDAQ: ARM)</a> عوائد سوقية تفوق عوائد أسهم Nvidia هذا العام.
بيانات من <a href="https://ycharts.com">YCharts</a>
من السهل رؤية السبب في ذلك. AMD و Marvell و Arm تصمم شرائح وبنية تحتية مفضلة لتشغيل أعباء الاستنتاج في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وفقًا لشركة Deloitte، ستشكل أعباء الاستنتاج ثلثي قوة الحوسبة في مراكز البيانات هذا العام. وبما أن الاستنتاج أقل استهلاكًا للحوسبة مقارنة بتدريب الذكاء الاصطناعي، فإن الشركات العملاقة والذكاء الاصطناعي كانت تتجه إلى وحدات المعالجة المركزية (CPUs) والدوائر المتكاملة المخصصة (ASICs) لمعالجة أعباء الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات.
هذا التحول دفع Arm و AMD و Marvell. من المهم أن جميع الشركات الثلاث متوقعة أن تحقق نموًا في الأرباح أسرع من Nvidia.
AMD و Arm في وضع جيد للاستفادة من الفرصة الضخمة في سوق معالجات الخوادم. لاحظت AMD في مكالمة الأرباح الأخيرة <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/05/06/amd-amd-q1-2026-earnings-call-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">أنها تتوقع نمو سوق معالجات الخوادم بنسبة 35% سنويًا حتى عام 2030</a>، مما يولد أكثر من 120 مليار دولار من الإيرادات في نهاية فترة التنبؤ. زادت AMD من توقعاتها لسوق معالجات الخوادم بسبب الذكاء الاصطناعي.
من المهم أن AMD <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/18/prediction-amd-stock-is-going-to-triple-in-5-years/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">تكتسب حصة في معالجات الخوادم</a> من Intel، وأن هذا سيزيد من نموها على المدى الطويل. بشكل مشابه، تصميمات معالجات Arm مطلوبة بشدة بسبب كفاءتها في استهلاك الطاقة. أحدث معالجات الخوادم Vera لشركة Nvidia مصممة باستخدامArchitecture Arm، وحتى <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/23/this-artificial-intelligence-ai-stock-will-beat-nv/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">الشركات العملاقة الكبيرة</a> تستخدم الملكية الفكرية (IP) للشركة البريطانية لتصميم معالجات.
أضف إلى ذلك قرار Arm بالدخول في تصنيع سيليكونها الخاص، ومن السهل رؤية سبب توقعات الشركة أن إيراداتها الإجمالية ستصل إلى 25 مليار دولار بعد خمس سنوات، مقارنة بـ 4.9 مليار دولار في السنة المالية السابقة. وأخيرًا، تستفيد Marvell من التحول نحو ASICs في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. تتوقع الشركة أن <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/20/heres-why-this-tech-stock-could-be-the-best-buy-of/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">معدل نموها سيزداد</a> في المستقبل، بشكل رئيسي بسبب شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة التي ستبدأ في إنتاجها خلال السنوات القليلة القادمة.
بشكل عام، الطلب على CPUs و ASICs في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي سيؤدي في النهاية إلى نمو هذه الشركات أسرع من Nvidia.
| الشركة | النمو المتوقع في الأرباح | | | | --- | --- | --- | --- | | | السنة المالية الحالية | السنة المالية التالية | سنتين بعد ذلك | | Nvidia | 87% | 41% | 23% | | Arm Holdings | 22% | 41% | 30% | | Marvell Technology | 34% | 43% | 37% | | Advanced Micro Devices | 76% | 76% | 39% |
المصدر: Yahoo! Finance و YCharts
إذًا، من السهل رؤية سبب شراء المستثمرين أسهم Arm و AMD و Marvell Technology للاستفادة من مرحلة الاستنتاج من دورة الذكاء الاصطناعي العملاقة.
قبل أن تشتري أسهم Advanced Micro Devices، اعتبر هذا:
فريق Motley Fool Stock Advisor حدد مؤخرًا ما يعتقد أنه <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=a6498fa2-944d-485e-96e7-7a8c257562d2&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">أفضل 10 أسهم</a> يجب على المستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن Advanced Micro Devices من بينها. كانت 10 الأسهم التي تم اختيارها قد تنتج عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر في عندما Netflix تم إدراجها في القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، لديك 477,813 دولار!
أو عندما Nvidia تم إدراجها في القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، لديك 1,320,088 دولار!
الآن، من المهم ملاحظة أن العائد الإجمالي المتوسط لـ Stock Advisor هو 986% - وهو أداء خارجي للسوق مقارنة بـ 208% لس&P 500. لا تفوت القائمة العشرية الأحدث، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم بناؤه من قبل المستثمرين الأفراد من أجل المستثمرين الأفراد.
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=a6498fa2-944d-485e-96e7-7a8c257562d2&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_pit%3D18725%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">انظر أفضل 10 أسهم »</a>
* *عائدات Stock Advisor حتى 25 مايو 2026.
*<a href="https://www.fool.com/author/2139/">Harsh Chauhan</a> لا يمتلك أي موقف في أي من الأسهم المذكورة. Motley Fool تمتلك أسهمًا وتوصي بـ Advanced Micro Devices و Intel و Marvell Technology و Nvidia. Motley Fool لديها <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">سياسة الإفصاح</a>.
الآراء والرؤى المعبّر عنها هنا هي آراء ورؤى المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء أو آراء Nasdaq، Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"رياح الاستدلال الخلفية حقيقية ولكنها غير كافية للإطاحة بنظام Nvidia البيئي دون إثبات مكاسب حصة مستدامة وتوسع في الهامش."
المقال يسلط الضوء بشكل صحيح على تحول الاستدلال على أنه حقيقي - بيانات Deloitte وتوقعات AMD لـ 35٪ لنمو وحدات المعالجة المركزية للخوادم حتى عام 2030 تظهر أن وحدات المعالجة المركزية / ASICs تكتسب حصة. ومع ذلك، فإنه يقلل من شأن أن التدريب لا يزال يدفع أعلى هوامش الربح وأن نظام Nvidia CUDA البيئي وهيمنتها على 80٪ من التدريب تخلق الالتصاق. سجلت ARM و AMD و MRVL مكاسب أكبر منذ بداية العام، لكن تسارع أرباحها (AMD 76٪ ثم 39٪) يبدأ من قواعد أصغر ويواجه منافسة Intel بالإضافة إلى السيليكون المخصص من الشركات الكبرى. مخاطر التنفيذ على سيليكون Arm الخاص و ramp ASICs الخاص بـ Marvell مرتفعة.
حتى لو وصل الاستدلال إلى ثلثي أعباء العمل، لا تزال Nvidia قادرة على تضمين وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها أو برامجها في هذه التدفقات عبر DGX Cloud و CUDA-X، مما يحد من المكاسب للأسماء التي تعتمد فقط على وحدات المعالجة المركزية / ASICs.
"نمو أعباء عمل الاستدلال حقيقي، لكن المقال يفترض أن هذا يترجم تلقائيًا إلى خسائر في حصة السوق لـ NVDA دون معالجة موقعها الراسخ في كل من التدريب والاستدلال، بالإضافة إلى تكاليف التبديل التي تقيد الشركات الكبرى في توحيد النظام البيئي."
يخلط المقال بين أطروحتين منفصلتين: (1) أعباء عمل الاستدلال تنمو أسرع من التدريب، و (2) ستتجاوز AMD / ARM / MRVL نمو NVDA. الأول من المحتمل أن يكون صحيحًا؛ الثاني تخميني. نعم، الاستدلال يمثل ثلثي الحوسبة بحلول عام 2025 - لكن NVDA تشحن بالفعل رقائق H100 و Blackwell للاستدلال. يتجاهل المقال نظام Nvidia البيئي المثبت وأن الشركات الكبرى غالبًا ما تشتري رقائق الاستدلال من نفس المورد مثل رقائق التدريب لتبسيط العمليات. مكاسب AMD في وحدات المعالجة المركزية للخوادم حقيقية، لكن التنافس مع Intel لا يعني التنافس مع هيمنة Nvidia في الاستدلال. يفترض هدف Arm للإيرادات البالغ 25 مليار دولار بحلول عام 2030 مكاسب هائلة في حصة الترخيص مع عدم وجود تفاصيل حول مخاطر التنفيذ.
جدول نمو الأرباح مضلل: ARM بنمو 22٪ في العام الحالي و MRVL بنمو 34٪ يبدآن من قواعد إيرادات أصغر بكثير، لذا فإن معدلات النمو المئوية تبالغ في تقدير التهديد التنافسي. لا يزال نمو Nvidia بنسبة 87٪ في العام الحالي يطغى على مكاسب الدولار المطلقة من هؤلاء الأقران.
"التحول نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي التي تركز على الاستدلال يخلق فرصة لتنويع الأجهزة، لكن المستثمرين يبالغون في تقدير السرعة التي يمكن لهذه الشركات بها تآكل هيمنة Nvidia التي تقودها البرامج في السوق."
التحول نحو "الاستدلال" كمحرك نمو لـ AMD و ARM و MRVL سليم تحليليًا، لكن المقال يتجاهل عقبة النفقات الرأسمالية (CapEx) الهائلة. في حين أن الاستدلال أقل كثافة في الحوسبة من التدريب، إلا أنه لا يزال يتطلب نطاقًا هائلاً، ولا يزال نظام Nvidia البيئي CUDA يمثل حاجزًا قويًا لم تتمكن هذه التحديات من اختراقه بالكامل. تحقق سلسلة MI300 من AMD زخمًا، لكن تكامل البرامج لا يزال يمثل عنق زجاجة. يراهن المستثمرون على تنويع سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فإنهم يقللون من شأن مخاطر انكماش الهامش حيث تتجه الشركات الكبرى بشكل متزايد نحو التكامل الرأسي، وتصميم سيليكونها الخاص لتجاوز هوامش الطرف الثالث تمامًا.
إذا نجحت الشركات الكبرى مثل Google و Amazon في الانتقال إلى السيليكون الخاص، فقد تقوض حصة السوق التي يدرجها المستثمرون حاليًا في AMD و Marvell.
"تجعل منظومة Nvidia المهيمنة وحجمها أطروحة "Nvidia التالية" لـ AMD و Arm و Marvell رهانًا عالي التباين بدلاً من محفز لإعادة التقييم على المدى القريب."
تدفع القطعة المستثمرين نحو AMD و Arm و Marvell باعتبارها "Nvidia التالية" من خلال التأكيد على أعباء عمل الاستدلال وكفاءة الطاقة. ومع ذلك، فإن الأطروحة تستند إلى توقعات نمو متفائلة وفرضية الثلثين للاستدلال؛ لا تزال Nvidia تهيمن على حوسبة الذكاء الاصطناعي ويمكنها توسيع نطاقها عبر البرامج وترقيات البنية. السياق المفقود يشمل التقييم، ومتانة الهامش، ومخاطر CapEx: دفع Arm لتصنيع السيليكون، واعتماد Marvell على ramp ASICs، ومكاسب AMD في حصة وحدات المعالجة المركزية للخوادم وسط الطلب الدوري. حتى يكون هناك توسع مستدام في الهامش وترقيات مؤكدة للأرباح، فإن المكاسب تبدو معقولة ولكنها ليست إعادة تقييم مؤكدة لـ Nvidia.
مضاد: نظام Nvidia البيئي CUDA البرمجي وحجمه يخلقان ميزة لاصقة مقاومة للتآكل من غير المرجح التغلب عليها بسرعة؛ حتى لو اكتسبت AMD / Arm / Marvell حصة في الاستدلال، فإن مسار الأرباح قد يخيب الآمال إذا فاجأت التكاليف أو الطلب.
"قد يؤدي التكامل الرأسي للشركات الكبرى إلى ضغط هوامش ومبيعات الأجهزة لـ Nvidia و AMD وغيرها على حد سواء."
ترتبط مخاطر التكامل الرأسي لـ Gemini مباشرة بنقطة قاعدة Claude المثبتة: قد تتجاوز الشركات الكبرى التي تصمم سيليكونها الخاص ليس فقط AMD و Marvell ولكن أيضًا تحد من معدل ربط أجهزة Nvidia. هذا يجعل توقعات تسارع الأرباح لجميع الأطراف أكثر هشاشة مما تم الاعتراف به، خاصة إذا تحولت النفقات الرأسمالية إلى التطوير الداخلي بدلاً من المشتريات من طرف ثالث. يشير إغفال المقال إلى المبالغة في تقدير المكاسب الصافية.
"تقويض السيليكون من قبل الشركات الكبرى هيكلي ولكنه مؤجل؛ لدى AMD و Marvell 18-24 شهرًا قبل أن يصبح ضغط الهامش حادًا."
يشير كل من Grok و Gemini إلى مخاطر التكامل الرأسي، لكنهما يقللان من الجدول الزمني. TPU الخاص بـ Google و Trainium الخاص بـ Amazon حقيقيان، ومع ذلك لا يزالان يشترون H100s من Nvidia على نطاق واسع - ليس بسبب الارتباط، ولكن لأن السيليكون المخصص يستغرق 3-5 سنوات للاستهلاك ولا يمكن للشركات الكبرى تحمل المراهنة على عبء عمل الاستدلال بأكمله على شريحة واحدة غير مثبتة. مخاطر انكماش الهامش حقيقية، لكنها قصة 2027-2029، وليست 2025. هذا يغير الأسماء التي لديها وقت للتنفيذ.
"يتسارع التكامل الرأسي للشركات الكبرى عبر تجريد البرامج، مما قد يقصر الجدول الزمني لتقادم رقائق الاستدلال من طرف ثالث."
يتجاهل الجدول الزمني الخاص بك لعام 2027-2029 للتكامل الرأسي "التكلفة الخفية" لضريبة برامج Nvidia. لا تقوم الشركات الكبرى ببناء الرقائق فحسب، بل تقوم ببناء طبقات تجريد برمجية لجعل سيليكونها المخصص غير مرتبط ببنى النماذج. إذا نجحوا، فلن يحتاجوا إلى انتظار الاستهلاك الكامل للتحول؛ يمكنهم تحويل أعباء عمل الاستدلال تدريجيًا. الخطر ليس مجرد انكماش الهامش - بل هو التقادم المفاجئ لأجهزة الاستدلال من طرف ثالث بمجرد فصل المكدس البرمجي عن CUDA.
"لن تفصل الشركات الكبرى عن CUDA بالسرعة الكافية لتآكل حاجز Nvidia في السنوات القليلة المقبلة؛ يظل النظام البيئي للبرامج حاجزًا دائمًا."
تبالغ Gemini في تقدير مدى سرعة الشركات الكبرى في فصل أعباء عمل الاستدلال عن CUDA. حتى مع السيليكون المخصص، فإن الاستهلاك، وأدوات البرامج، وعمل تحسين النموذج المطلوبة للوصول إلى التكافؤ مع المكدسات التي تعمل بنظام CUDA تُقاس بالسنوات، وليس الأرباع. قد تضغط "التكلفة الخفية" لضريبة برامج Nvidia على هوامش AMD / ARM / MRVL، لكن متانة نظام Nvidia البيئي تدعو إلى تآكل أبطأ، وليس فوريًا، للحاجز - وخطر على كل المكاسب المستنتجة إذا تعثر الانتقال.
إجماع اللجنة هو أنه بينما قد تكتسب AMD و ARM و Marvell حصة في أعباء عمل الاستدلال، فإن هيمنة نظام Nvidia البيئي CUDA ومخاطر التكامل الرأسي من قبل الشركات الكبرى تجعل توقعات تسارع الأرباح لجميع الأطراف أكثر هشاشة مما تم الاعتراف به. قد تكون تفاؤل المقال بشأن المكاسب الصافية مبالغًا فيه.
قد يوفر النمو في أعباء عمل الاستدلال وكفاءة الطاقة فرصًا لـ AMD و ARM و Marvell لاكتساب حصة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.
قد يؤدي التكامل الرأسي من قبل الشركات الكبرى التي تصمم سيليكونها الخاص إلى تجاوز الأجهزة من طرف ثالث وضغط الهوامش، مما يجعل توقعات تسارع الأرباح أكثر هشاشة.