بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة يميل إلى التشاؤم بشأن مايكرون (MU) بسبب مخاطر تسعير الذاكرة الدورية والوفرة المحتملة، على الرغم من نموها المثير للإعجاب وعقودها طويلة الأجل. تُعتبر إنتل (INTC) خيارًا أكثر استقرارًا، على الرغم من خسائرها في المسابك ونسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة.
المخاطر: انخفاضات حادة في أسعار الذاكرة بسبب زيادة العرض أو تطبيع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، مما قد يضغط على أرباح مايكرون ومضاعفاتها.
فرصة: إمكانيات إنتل في استدلال وحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي ونمو قطاع المسابك، إذا تمكنت من تنفيذ استراتيجية التحول الخاصة بها بنجاح.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت أسهم مايكرون وإنتل بشكل كبير خلال العام الماضي مع ارتفاع سوق أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي.
ارتفعت إيرادات مايكرون بنسبة 196% وقفزت أرباحها بنسبة 682% في الربع الثاني.
تمتلك إنتل القدرة على الاستفادة من الذكاء الاصطناعي، لكن قصة نمو الشركة قد تكون مبالغًا فيها.
ارتفعت أسهم إنتل (NASDAQ: INTC) بنسبة 489%، وارتفعت أسهم مايكرون تكنولوجي (NASDAQ: MU) بنسبة صادمة بلغت 869% خلال العام الماضي. طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الجارية حاليًا تغذي الاهتمام بهذه الأسهم، وكلاهما يمكن أن يستفيد من الطلب المتزايد على أشباه الموصلات في السنوات القادمة.
لكن أيهما أفضل سهم ذكاء اصطناعي للشراء الآن؟
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
لنبدأ بنتائج الربع الثاني للسنة المالية 2026 لشركة مايكرون (المنتهي في 26 فبراير)، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 196% لتصل إلى ما يقرب من 24 مليار دولار، وقفزت أرباح الشركة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) بنسبة 682% لتصل إلى 12.20 دولار للسهم.
يشهد قطاع معالجات الذاكرة الخاص بمايكرون ازدهارًا مع قيام شركات التكنولوجيا الكبرى بزيادة الإنفاق على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. عادة ما تمر شرائح الذاكرة بدورات صعود وهبوط سريعة - ولا يزال من غير الواضح كيف سيتطور الطلب الحالي على الشرائح - لكن الإدارة تعتقد أن الذكاء الاصطناعي قد "أعاد تشكيل الذاكرة بشكل أساسي كأصل استراتيجي محدد في عصر الذكاء الاصطناعي".
أحد المؤشرات على أن الطفرة الحالية قد تستمر لفترة أطول من المعتاد هو أن أحد عملاء مايكرون وقع مؤخرًا عقد ذاكرة مدته خمس سنوات مع الشركة - وهو الأول من هذا النوع لمدة خمس سنوات لمايكرون.
ما يضيف إلى آفاق مايكرون على المدى الطويل هو حقيقة أن شرائح الذاكرة يمكن أن تصبح جزءًا لا يتجزأ من أنظمة الروبوتات. تعتقد إدارة الشركة أن هذا يمكن أن يصبح دورة نمو تمتد على مدى العقدين القادمين مع تسارع الروبوتات وتصبح "واحدة من أكبر فئات المنتجات في عالم التكنولوجيا"، وفقًا لمؤسس مايكرون والرئيس التنفيذي سانجاي ميهروترا.
ارتفع سهم إنتل بنسبة 489% خلال العام الماضي (حتى وقت كتابة هذا التقرير)، مما يجعل الشركة نجاحًا غير متوقع للمستثمرين. أقول غير متوقع لأنه لسنوات، تخلفت تصميمات شرائح الشركة وأعمال المسابك الخاصة بها عن المنافسين.
تغير السرد حول إنتل، ويرجع ذلك أساسًا إلى سببين: أصبحت وحدات المعالجة المركزية (CPUs) أكثر شعبية لاستدلال الذكاء الاصطناعي، ويأمل المستثمرون أن يشهد قطاع تصنيع الشرائح الخاص بها انتعاشًا.
سأبدأ بزاوية التصنيع لأنه، على الرغم من أن إنتل تفوز ببعض العقود مع عملاء جدد، إلا أن قطاع المسابك الخاص بها لا يزال يخسر المال. في الربع الأول من عام 2026، سجل قطاع تصنيع الشرائح الخاص بإنتل خسارة قدرها 2.4 مليار دولار، على الرغم من مبيعات بلغت 5.4 مليار دولار.
يأمل بعض المستثمرين أن تساعد العقود الجديدة مع Apple و Microsoft و SpaceX، إلى جانب استثمار حديث من الحكومة الأمريكية، في تسريع قطاع المسابك الخاص بإنتل. ومع ذلك، في الوقت الحالي، يظل هذا القطاع غير مربح، ولم تحقق صفقاتها الجديدة مكاسب مالية كبيرة للشركة.
لكن إمكانية إنتل في التقاط المزيد من مبيعات تصميمات وحدات المعالجة المركزية بسبب الذكاء الاصطناعي هي فرصة أكثر واعدة. تتحول شركات التكنولوجيا الكبرى نحو وحدات المعالجة المركزية التي تتفوق في استدلال الذكاء الاصطناعي والمهام الوكيلة، حيث لا تكون وحدات معالجة الرسومات (GPUs) قوية. يمكن أن ينمو هذا السوق على مدى السنوات القادمة، وسلطت Nvidia الضوء عليه مؤخرًا كفرصة لوحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي بقيمة 200 مليار دولار.
لا تزال الشركة تواجه منافسة شرسة في هذا المجال، ولكن نظرًا للصفقات الأخيرة مع شركات التكنولوجيا والاستثمارات الحكومية الأخيرة، هناك إمكانية لإنتل للاستفادة من سوق وحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي المتوسع.
أود تلخيص فرص الذكاء الاصطناعي الحالية لشركة إنتل في كلمة واحدة: الإمكانات. هناك الكثير من الأخبار المحيطة بالشركة والصفقات في الوقت الحالي، لكن مبيعات إنتل لم تتسارع بعد. ضع في اعتبارك أن إيراداتها ارتفعت بنسبة 7% فقط في الربع الأول لتصل إلى 13.6 مليار دولار.
يبدو أن جزءًا كبيرًا من مكاسب سعر سهم إنتل على مدار العام الماضي نابع من حماس المستثمرين لإمكانياتها أكثر من نموها المتفجر.
في غضون ذلك، كما ذكرت سابقًا، يشهد قطاع شرائح مايكرون ازدهارًا، وهو ما ينعكس على خطوطها العليا والسفلى، حيث ارتفعت المبيعات بنسبة 196% وقفزت الأرباح بنسبة 682% في الربع الأخير.
علاوة على ذلك، تبدو أسهم مايكرون صفقة أفضل. يبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لأسهم مايكرون 43 - مقارنة بمتوسط قطاع التكنولوجيا البالغ 36 - بينما تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لأسهم إنتل 904. يا إلهي، هذا مكلف.
بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى شراء سهم رائد في مجال أشباه الموصلات لمواصلة ركوب طفرة الذكاء الاصطناعي، تبدو مايكرون خيارًا أفضل بكثير من إنتل الآن.
قبل شراء أسهم في مايكرون تكنولوجي، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن مايكرون تكنولوجي من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
فكر عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 463,900 دولار! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 1,294,401 دولار!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 978% - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 211% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 2 يونيو 2026. ***
كريس نيجر لديه مراكز في Apple. تمتلك The Motley Fool مراكز في Apple و Intel و Micron Technology و Microsoft و Nvidia وتوصي بها. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 43 لمايكرون تسعر عقدًا من عقد من الزمان من الطلب على الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي دون مخاطر دورية، وهو ما لم تقدمه أسواق الذاكرة تاريخيًا أبدًا."
يخلط المقال بين قصتين مختلفتين جدًا. نمو إيرادات مايكرون بنسبة 196% وزيادة أرباحها بنسبة 682% حقيقيان ويمكن التحقق منهما - الطلب على الذاكرة من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ملموس. لكن مكاسب إنتل البالغة 489% تستند تقريبًا بالكامل إلى *الخيارية*: عمل مسابك خاسر (خسارة 2.4 مليار دولار على إيرادات 5.4 مليار دولار في الربع الأول)، مكاسب وحدات معالجة مركزية غير مثبتة في الاستدلال، ودعم حكومي لم يحرك المؤشر بعد. إن تجاهل المقال لنسبة السعر إلى الأرباح المتداولة البالغة 904 لإنتل ووصفها بأنها "يا إلهي" مبرر، لكن هذا المقياس لا معنى له تقريبًا عندما تكون الأرباح منخفضة بسبب خسائر المسابك. الخطر الحقيقي: نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 43 لمايكرون تفترض أن الطلب على الذاكرة سيظل مرتفعًا. الذاكرة دورية. أي تباطؤ في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي - أو تحول نحو تصميم الشرائح داخليًا من قبل الشركات الكبرى - وسيتم ضغط مضاعف مايكرون بشدة.
يبدو عقد الذاكرة لمدة خمس سنوات وفرضية الروبوتات لمايكرون دائمين، لكن دورات الذاكرة خدعت المستثمرين من قبل؛ يقدم المقال تفاصيل صفرية عن شروط العقد أو التسعير أو ما إذا كان هذا يعكس طلبًا حقيقيًا أم مجرد تحوط للعملاء. قد تكون خسائر مسابك إنتل مؤقتة - إذا نما الدعم الحكومي وصفقات Apple/Microsoft، فقد ينقلب المخاطر/المكافأة بالكامل.
"من المحتمل أن تعكس نتائج مايكرون المتفجرة ذروة دورة مؤقتة يعاملها المقال على أنها هيكلية."
يضع المقال MU كفائز واضح في مجال الذكاء الاصطناعي بناءً على نمو الإيرادات بنسبة 196% ونمو الأرباح بنسبة 682%، ومع ذلك فإنه يقلل من شأن نمط الازدهار والركود الكلاسيكي للذاكرة حتى مع العقد الجديد لمدة خمس سنوات. قد يؤدي استيعاب الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي أو تحسين الشركات الكبرى إلى ضغط أسعار HBM/DRAM في غضون 12-18 شهرًا. نسبة السعر إلى الأرباح المتداولة لإنتل البالغة 904 مشوهة بسبب الخسائر القديمة؛ قطاع المسابك الخاص بها لا يزال ينزف 2.4 مليار دولار ربع سنويًا على الرغم من دعم قانون CHIPS والطلب الجديد على استدلال وحدات المعالجة المركزية الذي أشارت إليه Nvidia كفرصة بقيمة 200 مليار دولار. تظل فرضية الروبوتات الخاصة بـ MU مجرد تخمين لعقود متعددة بدلاً من إيرادات قريبة الأجل.
يمكن للعقد لمدة 5 سنوات والبناء المستمر للذكاء الاصطناعي تمديد الدورة حقًا إلى ما وراء الأنماط التاريخية، مما يجعل نمو MU أكثر استدامة من ارتفاعات الذاكرة السابقة.
"يعكس نمو الأرباح الحالي لمايكرون انتعاشًا دوريًا بدلاً من تحول هيكلي، في حين أن نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة لإنتل تحجب النفقات الرأسمالية الضخمة، وإن كانت محفوفة بالمخاطر، المطلوبة لتحول مسابكها."
يتجاهل حماس المقال لمايكرون (MU) التقلبات الدورية المتأصلة في الذاكرة. في حين أن نمو الإيرادات بنسبة 196% مثير للإعجاب، إلا أنه يمثل انتعاشًا من قاع دوري حاد، وليس خط أساس جديد دائم. استخدام نسبة السعر إلى الأرباح المتداولة البالغة 43 مضلل لعمل تجاري معرض للسلع؛ في دورة الذاكرة، غالبًا ما تتزامن ذروة الأرباح مع أسوأ وقت للشراء. على العكس من ذلك، فإن إنتل (INTC) في مرحلة انتقالية "منحنى J" قاسية. في حين أن أعمال المسابك هي حاليًا حارقة للنقد، فإن تقييمها عند 904 أضعاف الأرباح المتداولة هو تضليل - فهي تعكس أرباحًا منخفضة، وليس سهمًا باهظ الثمن. الخطر الحقيقي هو التنفيذ: إنتل تحرق رأس المال للحاق بـ TSMC، بينما تراهن مايكرون على أن الطلب على HBM (ذاكرة النطاق الترددي العالي) سيظل غير مرن على الرغم من الوفرة الحتمية في الإمدادات.
إذا كان بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تحولًا هيكليًا متعدد العقود وليس دورة قياسية، فإن عقود التوريد طويلة الأجل لمايكرون يمكن أن توفر قوة التسعير اللازمة للانفصال عن تقلبات السلع التاريخية.
"يعتمد صعود مايكرون على دورة ذاكرة ذكاء اصطناعي متينة وطويلة الأجل؛ إذا ثبت أن هذا خاطئ، فإن السهم معرض لخطر إعادة ضبط مضاعف حاد."
يميل المقال إلى طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي متعددة السنوات لمايكرون، لكن دورات الذاكرة متقلبة بشكل سيئ وعرضة للانخفاضات الحادة. يساعد عقد الذاكرة لمدة خمس سنوات، لكنه لا يضمن استقرار الأسعار أو هوامش مستدامة وسط وفرة محتملة. قد يعود الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى طبيعته في وقت أقرب من المتوقع، وقد يكون ارتفاع MU الأخير قد أدرج بالفعل مسارًا متفائلًا للغاية. يتم الاعتراف بإمكانيات وحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي لدى إنتل، ومع ذلك يتجاهل المقال مخاطر الربحية المستمرة في قطاع المسابك الخاص بها وفرصة أن الطلب على وحدات المعالجة المركزية المدفوع بالذكاء الاصطناعي قد لا يتحقق بالسرعة المرجوة. بشكل عام، تبدو MU جذابة فقط إذا أثبتت الدورة ديمومتها؛ بخلاف ذلك، تبدو المخاطر/المكافأة أسوأ مما تبدو.
أقوى حجة مضادة هي أن دورات الذاكرة تاريخيًا تتجاوز الحد الأعلى ثم تنكمش، لذلك يمكن أن تنهار MU حتى لو ظل الطلب على الذكاء الاصطناعي ذا مغزى؛ تفاؤل المقال يخاطر بإخفاء الاعتماد على انتعاش دوري هش.
"عقد الذاكرة متعدد السنوات دائم فقط إذا بقيت قوة التسعير؛ لا يفحص المقال أبدًا اقتصاديات العقد، وهو جوهر ما إذا كانت دورة مايكرون تتمدد حقًا أم تتمدد فقط نحو الأسفل."
الجميع مهتمون بدورية الذاكرة، لكن لا أحد تناول *آلية تسعير* العقد. صفقة لمدة خمس سنوات لا تعني شيئًا إذا كانت تتضمن التزامات حجم بأسعار متناقصة - وهو أمر شائع في أشباه الموصلات. ملف هامش مايكرون أهم من نمو الإيرادات. إذا انخفضت أسعار HBM بنسبة 20% سنويًا بينما زادت الأحجام، فقد تنضغط الأرباح على الرغم من قوة الخط العلوي. المقال يتجاهل هذا تمامًا. هذا هو الاختبار الحقيقي للضغط.
"يمكن أن تؤدي زيادة قدرة HBM لدى المنافسين إلى انخفاض الأسعار الأقل من المتوسط التي تطغى على حماية عقد مايكرون."
يعزل كلود بشكل صحيح شروط التسعير المفقودة للعقد، ومع ذلك فإن الفجوة الأكبر هي استجابة العرض التنافسي. تقوم Samsung و SK Hynix بتوسيع خطوط HBM في ظل اتفاقيات متعددة السنوات مماثلة؛ إذا تجاوزت إضافات قدرتها حتى الطلب المقفل للذكاء الاصطناعي، فقد ترتفع أحجام مايكرون بينما تنخفض الأسعار الأقل من المتوسط بشكل أسرع من نمو الهوامش. هذه الديناميكية ستضغط على مضاعف 43x قبل وقت طويل من ظهور أي استيعاب داخلي من قبل الشركات الكبرى.
"الخطر الحقيقي لمايكرون هو فشل التصنيع المدفوع بالعائد بدلاً من مجرد ضغط الأسعار الأقل من المتوسط من توسيع قدرة المنافسين."
جروب، أنت تفوت متغير "العائد". الأمر لا يتعلق فقط بإضافات القدرة من Samsung أو SK Hynix؛ يتعلق الأمر بتعقيد تصنيع HBM3E. ميزة مايكرون التنافسية ليست فقط الحجم - إنها القدرة على توسيع نطاق الإنتاج عالي العائد للعقد المتقدمة. إذا حافظوا على معدلات عائد فائقة، فإنهم يحافظون على قوة التسعير حتى في بيئة ذات إمدادات وفيرة. الخطر الحقيقي ليس مجرد ضغط الأسعار الأقل من المتوسط؛ إنه فشل كارثي في العائد من شأنه أن يجعل تلك العقود متعددة السنوات عبئًا بدلاً من أصل.
"يعتمد مسار هامش MU على الأسعار لكل جيجابايت المضمنة في العقود متعددة السنوات، وليس فقط على الأحجام أو العوائد."
كلود، أنت على حق في أن شروط التسعير هي الجزء المفقود، لكن الخطر الأكبر هو ديناميكيات الأسعار الأقل من المتوسط. يمكن أن يتضمن عقد مدته خمس سنوات أرضيات سعرية لا تزال تنخفض مع زيادة العرض أو تطبيع الطلب على الذكاء الاصطناعي. حتى مع العوائد المتفوقة، يعتمد الارتفاع في هامش MU على استقرار التسعير لكل جيجابايت، وليس فقط الحجم. إذا تدهورت الأسعار الأقل من المتوسط مع توسع الأقران، فقد تنضغط نسبة السعر إلى الأرباح المتداولة البالغة 43 لـ MU بشكل أسرع بكثير من أي عائد من الاستعانة بمصادر خارجية.
إجماع اللجنة يميل إلى التشاؤم بشأن مايكرون (MU) بسبب مخاطر تسعير الذاكرة الدورية والوفرة المحتملة، على الرغم من نموها المثير للإعجاب وعقودها طويلة الأجل. تُعتبر إنتل (INTC) خيارًا أكثر استقرارًا، على الرغم من خسائرها في المسابك ونسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة.
إمكانيات إنتل في استدلال وحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي ونمو قطاع المسابك، إذا تمكنت من تنفيذ استراتيجية التحول الخاصة بها بنجاح.
انخفاضات حادة في أسعار الذاكرة بسبب زيادة العرض أو تطبيع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، مما قد يضغط على أرباح مايكرون ومضاعفاتها.