تغيير "نظام" فيدرالي لوارش قد يتطلب صبرًا وإجماعًا

تغيير "نظام" فيدرالي لوارش قد يتطلب صبرًا وإجماعًا

جونيل مارت

تم التحديث قبل 6 دقائق

(بلومبرج) -- تعهد كيفن وارش بإطلاق "تغيير نظام" كرئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكن المراقبين في الفيدرالي يقولون إن هناك حدودًا لما يمكنه تغييره بمفرده - وحتى في المجالات التي يمكنه فيها إجراء إصلاحات واسعة النطاق، قد يكون من الأفضل له أن يتردد.

في القرارات الأكثر أهمية، مثل إدخال تغييرات في أسعار الفائدة أو الميزانية العمومية للبنك المركزي البالغة 6.7 تريليون دولار، سيحتاج وارش إلى دعم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. وعلى الرغم من أن رئيس الفيدرالي يتمتع بسلطة تقديرية كاملة في بعض القضايا، مثل تكرار مؤتمرات صحفية، إلا أن المسؤولين الآخرين يقدمون عادةً مدخلات قبل إجراء مراجعات كبيرة لجوانب أخرى رئيسية من اتصالات البنك المركزي وصنع السياسات.

إذا اختار وارش تجاهل هذا التقليد من خلال دفع تغييرات كبيرة دون دعم واسع النطاق، فقد يجد نفسه مع عدد قليل من الحلفاء وتقليل النفوذ عندما يكون الأمر مهمًا حقًا، وفقًا لموظفي الفيدرالي السابقين.

قال جون فوست، الذي عمل سابقًا كمستشار لرؤساء الفيدرالي السابقين جيروم باول وجانيت يلين وبين برنانكي: "أحد الأشياء الأساسية التي سيفعلها على ما يرام هو على ما يبدو محاولة بناء توافق في الآراء، عند الاقتضاء، لخفض أسعار الفائدة".

وأضاف فوست: "إذا كان هذا هو الأولوية القصوى، فلن يرغب في بذل جهد لإساءة معاملة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية". "سيكون لديه حافز لكسب حسن النية قدر الإمكان".

أسعار الفائدة

لم يخفِ الرئيس دونالد ترامب أنه يتوقع من وارش خفض الأسعار. تعهد وارش بالحفاظ على استقلالية السياسة النقدية عن السياسة، ولكن إذا كان يريد دفع تخفيضات في الأسعار، فسوف يحتاج إلى إقناع أغلبية 11 ناخبًا آخرين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

في الوقت الحالي، يبدو أن هذه مهمة صعبة.

مع تسارع التضخم في ظل الحرب الإسرائيلية الأمريكية مع إيران واستقرار سوق العمل، يشعر صانعو السياسات بالراحة في الحفاظ على الأسعار على حالها. بعضهم يدعو حتى الفيدرالي إلى الإشارة إلى أن الخطوة التالية من المرجح أن تكون زيادة في أسعار الفائدة بقدر ما هي تخفيض.

الميزانية العمومية

لطالما كان وارش مدافعًا عن تقليص محفظة الأصول الخاصة بالفيدرالي. ولكن أي خطة لتقليص ممتلكاته ستحتاج إلى التنفيذ ببطء لتجنب اضطرابات السوق. وكما هو الحال في قرارات أسعار الفائدة، تتطلب التغييرات في سياسة الميزانية العمومية موافقة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

أوقف الفيدرالي أحدث جولة من تخفيضات الميزانية العمومية في ديسمبر، ويشتري سندات الخزانة لضمان وجود ما يكفي من السيولة للحفاظ على أسواق التمويل قصيرة الأجل تعمل بسلاسة. لبدء تقليص الممتلكات مرة أخرى، ستحتاج لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى توجيه موظفي الفيدرالي لإجراء بحث حول استراتيجيات مختلفة. ثم يناقش المسؤولون خياراتهم ويصوتون على نهج.

قد يحتاج الفيدرالي أيضًا إلى التنسيق مع المنظمين الآخرين لتغيير بعض القواعد التي تؤثر على مقدار الاحتياطيات التي تحتفظ بها البنوك لدى الفيدرالي. سيسمح خفض طلب البنوك على الاحتياطيات للفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية بشكل أكبر.

التوجيه المستقبلي

أخبر الرئيس القادم للفيدرالي السيناتورات خلال جلسة الاستماع لتأكيد منصبه بأن اتصالات البنك المركزي مع الجمهور والمستثمرين تحتاج إلى "تغييرات كبيرة". ويعتقد أن المسؤولين لا ينبغي أن يقدموا ما يسمى بالتوجيه المستقبلي الذي يشير إلى إلى أين تتجه السياسة، وفي وجهة نظره، يقيدهم في مسار محدد مسبقًا.

ليس من الواضح ما إذا كان وارش، بمفرده، يمكنه إلغاء أو تقليل نطاق ملخص التوقعات الاقتصادية ربع السنوي، وهي أداة اتصال رئيسية للفيدرالي تعرض توقعات صانعي السياسات للنمو الاقتصادي والبطالة والتضخم. لم يستجب متحدث باسم الفيدرالي على الفور لسؤال حول هذا الموضوع.

عندما قدم بن برنانكي SEPs في عام 2007، سعى إلى الحصول على توافق في الآراء من مسؤولين آخرين في الفيدرالي، وفقًا لـ ديفيد ويلكوكس، رئيس قسم الأبحاث والإحصاءات السابق في الفيدرالي، والذي يشغل الآن منصب مدير أبحاث الاقتصاد الأمريكي في بلومبرج إيكونوميكس.

قال ويلكوكس: "لم يكن هناك أحد على الإطلاق في اللجنة يمكنه القول إن آراءه لم يتم سماعها ومراعاتها بعناية". أضاف الفيدرالي توقعات المسؤولين لمسار الأموال الفيدرالية المناسب في وثيقة في عام 2012، أيضًا بعد مناقشات داخلية واسعة النطاق، والمعروفة بشكل غير رسمي باسم "رسم النقاط".

وكما ظهر في اجتماع الفيدرالي في أبريل، يمكن للمسؤولين التصويت ضد البيان الختامي بناءً على التوجيهات التي يحتويها إذا لم تمثل آراءهم، مما يترك لرئيس الفيدرالي مهمة صياغة توافق في الآراء كلما أمكن ذلك.

قال ديفيد ويسل، مدير مركز هاتشينز للسياسة المالية والنقدية في مؤسسة بروكينغز في واشنطن: "هناك فرصة ليكون صوت العقل ولا أعتقد أن تمزيق الفيدرالي والحصول على خمسة معارضين على الصياغة هو الطريقة التي يريد بها فعل ذلك".

مؤتمرات صحفية

بصفتها رئيسة للفيدرالي، يمكن لوارش أن تختار عدد مرات عقدها لمؤتمرات صحفية، وعدد مرات تحدثها علنًا، وما تقوله. لكنها لن يكون لديها سيطرة على عدد مرات تحدث الآخرين في مجلس إدارة الفيدرالي أو رؤساء الفيدرالي الإقليميين. قد يؤدي تقليل تكرار مؤتمرات صحفية أيضًا إلى إرباك المستثمرين بشأن خطط الفيدرالي وإشعال التقلبات في الأسواق المالية، وفقًا للمحللين.

بالإضافة إلى ذلك، هناك أسباب قد تجعل وارش يرغب في الاحتفاظ بميزة كونها المسؤول الأول عن التحدث بعد كل اجتماع للسياسة. قد يعني التخلي عن ذلك التنازل عن السيطرة على السرد للآخرين، كما قال فوست.

مقاييس التضخم

قال وارش خلال جلسة الاستماع لتأكيد منصبه الشهر الماضي إن البيانات المستخدمة لقياس التضخم "غير كاملة".

الهدف الرسمي للفيدرالي المتمثل في 2٪ للتضخم، الذي تم اعتماده في عام 2012، يعتمد على مؤشر أسعار المستهلك الشخصية. ارتفع هذا المقياس بنسبة 3.5٪ خلال الأشهر الـ 12 التي انتهت في مارس.

قال وارش إنه يفضل النظر في "المتوسطات المقطوعة"، وهي مقاييس تزيل القيم المتطرفة في أرقام الأسعار لإعطاء فكرة أفضل عن الاتجاه الذي تسير فيه الأمور. أظهر أحد هذه المقاييس من الفيدرالي في دالاس أن التضخم بلغ 2.4٪ على مدار العام حتى مارس.

ستحتاج لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى التصويت على أي تعديلات على الهدف الرسمي للتضخم. بصفتها رئيسة، يمكن لوارش أن تطلب من الاقتصاديين في الفيدرالي إعطاء مزيد من التركيز على الأرقام المتوسطة المقطوعة عند تحليل التضخم. لكن موظفي الفيدرالي السابقين يقولون إن صانعي السياسات ينظرون بالفعل إلى هذه المقاييس، ومن الصعب على وارش أن يختار على نطاق واسع مجموعة البيانات التي يراجعها الاقتصاديون والمسؤولون.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون المقاييس الفردية للتضخم مضللة في بعض الأحيان، كما قال فوست. أشار باول إلى التضخم المتوسط المقطوع خلال خطابه في جاكسون هول في أغسطس 2021 الذي أوضح سبب اعتقاده بأن ارتفاع التضخم سيكون "مؤقتًا".