لماذا اختيار ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي لن يحقق النصر للرئيس

مصير دونالد ترامب هو أن تُحبَطه السياسة النقدية.

حتى بافتراض أنه سيحصل على ما يريد ويخلف كيفن ووراش جيروم باول رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل، فمن غير المرجح أن يتمكن الرئيس أخيرًا من السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي.

وصف ترامب ووراش بأنه اختيار "مثالي" للاحتياطي الفيدرالي. وبالتأكيد يبدو كرجل ترامب. يبدو تفكيره النقدي متحيزًا بشكل صارخ. في فترة عمله السابقة كمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي، أظهر ووراش دوافع تشديدية خطيرة - القلق بشأن التضخم حتى مع تعافي الاقتصاد من الركود في عهد باراك أوباما. الآن، انحاز إلى ترامب، وعلى الرغم من استمرار ارتفاع التضخم، يدعو إلى خفض أسعار الفائدة اليوم. لقد قام حتى بتجميع إطار مفاهيمي عالي التقنية لتبرير خفض تكاليف الاقتراض.

ومع ذلك، سيواجه صعوبة في إقناع أغلبية الأعضاء الـ 11 الآخرين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، ومعظمهم ليسوا في جيب ترامب، بأن خفض أسعار الفائدة الآن هو الشيء الصحيح الذي يجب القيام به.

حجة ووراش ليست جنونية بشكل لا يمكن إصلاحه. إنها تشبه إلى حد كبير منطق رئيس سابق أسطوري للاحتياطي الفيدرالي، آلان جرينسبان، الذي جادل بنجاح بأن طفرة تكنولوجيا المعلومات في أواخر التسعينيات بررت عدم رفع أسعار الفائدة على الرغم من انخفاض البطالة وانخفاضها.

اعتقد جرينسبان أن دفعة الإنتاجية التي قدمتها أجهزة الكمبيوتر منحت الاقتصاد مساحة أكبر للمناورة. يمكن للشركات إنتاج نفس الأشياء بعدد أقل من العمال، أو تقديم أجور أعلى دون رفع الأسعار. اليوم، يجادل ووراش بأن ثورة الذكاء الاصطناعي ستقوم بنفس الشيء - مما يسمح للاحتياطي الفيدرالي بخفض تكاليف الاقتراض دون زيادة التضخم. كما قال لفوكس العام الماضي، يجب على الاحتياطي الفيدرالي "السماح لهذه الإنتاجية وهذه التكنولوجيا بمواصلة خفض الأسعار، بدلاً من القول، 'يا إلهي، الاقتصاد قوي جدًا. يجب أن نوقف هذا.'"

حتى بافتراض أن حجة جرينسبان كانت صحيحة في التسعينيات - وهي نقطة مثيرة للجدل إلى حد كبير - فإن ادعاءات ووراش ضعيفة. كما أن سياسات ترامب المتقلبة لا تساعد قضية ووراش. في أواخر التسعينيات، أبقى تعميق العولمة الأسعار تحت السيطرة بينما خفف الهجرة من الضيق في سوق العمل. أنتجت السياسة المالية المتشددة لإدارة كلينتون أول فائض في الميزانية منذ الستينيات وخفضت الدين الفيدرالي إلى 54٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

اليوم، يغلق جدار التعريفات الجمركية لترامب السوق الأمريكية، مما يزيد التكاليف على الشركات والمستهلكين، بينما تقلص سياسة الترحيل العدوانية لديه المعروض من العمالة. وفي الوقت نفسه، دفع عجز الميزانية البالغ 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي الدين إلى أكثر من ضعف مستواه، كنسبة من الاقتصاد، مقارنة بما كان عليه عندما غادر كلينتون منصبه. ليس من قبيل الصدفة أنه في أواخر التسعينيات انخفض التضخم إلى أقل من 2٪ بينما قفز الشهر الماضي فوق 3٪.

دعونا ننظر في تأثير الذكاء الاصطناعي على هذا الاقتصاد. هناك بعض القصص المخيفة حول التأثير المحتمل لـ Claude و Chat GPT على القوى العاملة. ولكن حتى الآن، طفرة الإنتاجية المزعومة ليست في البيانات. في الواقع، هناك القليل من الأدلة على أن الذكاء الاصطناعي ينتشر بسرعة عبر الشركات، وهو ما سيكون ضروريًا لتعزيز إنتاجيتها.

ما يمكننا رؤيته بوضوح هو الاستثمار الضخم في مراكز البيانات لتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، مما يعزز الطلب على جميع أنواع الأشياء، ويرفع أسعار كل شيء من الكهرباء إلى رقائق الذاكرة ويغذي طفرة في سوق الأسهم تدعم الطلب الاستهلاكي.

قد تحدث طفرة الإنتاجية في النهاية. بالطبع، سيسمح ذلك للشركات بالقيام بالمزيد بأقل. ولكن حتى ذلك الحين، ليس من الواضح بأي حال من الأحوال أن هذا سيؤدي إلى خفض أسعار الفائدة. قد يتطلب الأمر حتى رفعها، حيث يشجع النمو الأسرع الاستثمار، مما يزيد الطلب على رأس المال.

قد يتذكر ووراش نهاية مسرحية جرينسبان في التسعينيات. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مع ارتفاع التضخم في عامي 1999 و 2000، وبدأ صناع السياسات في القلق بشأن كيفية قيام فقاعة الدوت كوم بتضخيم الاقتصاد.

ربما هناك طريق لترامب للحصول على الاحتياطي الفيدرالي الذي يريده. لديه أصول في المجلس. مثل ستيفن ميران، مستشاره الاقتصادي السابق، الذي شارك في تأليف ورقة حول إصلاح الاحتياطي الفيدرالي تقترح جعله "أكثر مسؤولية بشكل كبير أمام الرئيس"، جزئيًا من خلال ضمان أن يكون أعضاء المجلس وقادة بنك الاحتياطي "خاضعين للإقالة حسب الرغبة" من قبل ترامب. اثنان آخران من الأعضاء السبعة في المجلس هما معينان من قبل ترامب. إذا نجح ووراش، يمكنه توفير صوت رابع لحلم ترامب بخفض أسعار الفائدة.

لكن الحصول على سبعة أصوات يبدو بعيد المنال. يبدو أن المحاكم غير راغبة في السماح لترامب بطرد الحاكمة ليزا كوك دون سبب مشروع. وفقد الرئيس فرصة لتطويق الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر الماضي عندما أعاد المجلس تعيين جميع رؤساء بنوك الاحتياطي الإقليمية - الذين يقدمون خمسة أصوات في لجنة السوق المفتوحة - حتى بينما كان وزير الخزانة سكوت بيسينت يتآمر حول كيفية الإطاحة بهم.

يبقى حلم ترامب باحتياطي فيدرالي يخفض أسعار الفائدة عندما يقول ذلك بعيد المنال. لا يزال الاقتصاد الأمريكي قادرًا على النوم ليلاً.