Von Amazon unterstützte X-energy reicht ein IPO ein, um bis zu 800 Mio. $ einzusammeln.

Das Nuklear-Startup X-energy begann am Mittwoch seine Investoren-Roadshow, während es auf seinen Börsengang hinarbeitet und einen Zielpreis zwischen 16 und 19 Dollar pro Aktie ansetzt, wie aus Dokumenten hervorgeht, die bei der U.S. Securities and Exchange Commission eingereicht wurden. Wenn es zum oberen Ende der Spanne notiert, könnte das Startup rund 814 Millionen Dollar einnehmen.

X-energy und seine Wettbewerber erleben eine erneute Welle des Interesses an der Kernspaltung, da die Nachfrage nach Strom im Zuge von AI-Datenzentren und gesellschaftsweit verbreiteter Elektrifizierung gestiegen ist.

Amazon ist einer der größten Unterstützer von X-energy. Der Technologiekonzern führte eine Series C-1-Runde in Höhe von 500 Millionen Dollar an und hat zugesagt, bis 2039 bis zu 5 Gigawatt Kernenergie vom Unternehmen zu kaufen.

Der Börsengang dürfte X-energy’s Investoren, die laut PitchBook rund 1,8 Milliarden Dollar in das Unternehmen investiert haben, eine Erleichterung bringen. Das Startup hatte zuvor versucht, über einen Reverse Merger mit einer special purpose acquisition company (SPAC) an die Börse zu gehen, aber die beiden Parteien haben den Deal 2023 abgebrochen, als die SPAC-Manie nachließ.

X-energy’s Reaktor ist ein sogenannter Hochtemperatur-Gasreaktor. Im Inneren wird Uran, das in Keramik- und Kohlenstoffkugeln eingeschlossen ist, von Heliumgas gekühlt. Das Gas überträgt die Wärme dann auf einen Dampfturbinenschleifkreis, um Strom zu erzeugen. Das Brennstoffdesign, bekannt als TRISO, soll sicherer sein als frühere Brennelementeanordnungen, wird aber heute noch nicht weit verbreitet eingesetzt.

Das Startup gab in seiner SEC-Einreichung an, dass es bereits in einen Patentstreit mit einem anderen Unternehmen verwickelt sei, das kürzlich in Konkurs gegangen ist. Ultra Safe Nuclear Corporation (USNC) ging 2024 in Konkurs, und ihre Vermögenswerte wurden im Konkurs gekauft, um Standard Nuclear zu gründen. X-energy behauptet, dass USNC seine Brennelementherstellungspatente verletzt hat und dass die Angelegenheit im Laufe der Konkursverfahren nicht zu seiner Zufriedenheit beigelegt wurde.

Außerhalb von China hat die Entwicklung neuer Kernreaktoren fast zum Stillstand geführt, da sie durch Verzögerungen und Kostenüberschreitungen behindert wird. Eine neue Generation von Startups hofft, dass sie einige der Herausforderungen überwinden kann, die traditionelle Designs behindert haben, indem sie die Reaktoren verkleinern.

Keiner der kleinen modularen Reaktor-Startups hat bisher ein Kraftwerk gebaut, obwohl sich mehrere im Wettlauf befinden, um eine Frist des 4. Juli zu erreichen, die von der Trump-Administration gesetzt wurde.

Während viele die willkürliche Frist verpassen mögen, werden sie wahrscheinlich dennoch die Kritikalität erreichen, den Moment, in dem die Spaltreaktionen sich selbst erhalten.

Aber der Weg von der Kritikalität zu profitablen Kraftwerken dürfte lang sein. Die Massenproduktion kann dazu beitragen, die Kosten zu senken, aber es dauert in der Regel etwa ein Jahrzehnt, bis der Prozess anfängt, Dividenden abzuwerfen. Darüber hinaus könnte die Anzahl der Reaktoren, die diese Unternehmen planen zu bauen, zwar höher sein als bei anderen Unternehmen, aber möglicherweise nicht hoch genug sein, um die wahren Vorteile der Massenproduktion zu nutzen.

X-energy erwartet, dass es, wenn seine Reaktortechnik ausgereift ist – was Experten als „Nth-of-a-kind“ bezeichnen – die Kosten um 30 % im Vergleich zum First-of-a-kind senken kann. Investoren sollten genau darauf achten, wie viel der erste Reaktor kostet. Es könnte die Aussichten des Unternehmens entweder zunichtemachen oder fördern.