Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Teilnehmer des Panels äußern kollektiv bärische Stimmungen gegenüber der Bewertung und den Wachstumsaussichten von Anthropic. Sie heben die ungeklärte Profitabilität, den intensiven Wettbewerb und potenzielle Risiken wie die Rückwärtsintegration von Hyperscalern, regulatorische Aufsicht und Margenkompression hervor.
Risiko: Rückwärtsintegration durch Hyperscaler und regulatorische Aufsicht als systemische Infrastruktur
Chance: Keine explizit angegeben
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
- Gavin Baker, Gründer von Atreides Management, argumentiert, dass Anthropic letztendlich NVIDIA (NVDA) als das wertvollste Unternehmen der Welt übertrumpfen wird, basierend auf der Dominanz der Frontier-KI-Modelle. - Anthropics Claude könnte letztendlich NVIDIA als das wertvollste Unternehmen der Welt übertrumpfen, je nachdem, ob das Unternehmensausgaben für KI sich in den nächsten mehreren Jahren von der Rechenebene zur Modellintelligenz verschiebt. - Warte nicht: der Analyst, der 2010 NVIDIA empfahl, hat gerade seine Top 10 KI-Aktien enthüllt. Siehe die vollständige Liste KOSTENLOS jetzt.
Die größte IPO-Diskussion konzentriert sich derzeit auf den geplanten Juni 12-Auflistung von SpaceX. Gavin Baker, Gründer und Chief Investment Officer von Atreides Management, denkt, dass Investoren den falschen Namen beobachten.
In einer kürzlichen Folge des Invest Like the Best YouTube-Kanals argumentierte Baker, dass Anthropic, das private KI-Labor hinter Claude, eine dynamischere Entwicklung als SpaceX hat und der glaubwürdigste langfristige Kandidat ist, um NVIDIA (NASDAQ:NVDA) schließlich als das wertvollste Unternehmen der Welt zu übertrumpfen. Bakers These basiert darauf, wo die KI-Wirtschaft letztendlich konzentriert wird.
Das ist eine überraschende Behauptung. NVIDIA hat derzeit eine Marktkapitalisierung von $5,2 Billionen, mit dem Aktienkurs um 55% in den letzten Jahr gestiegen. Bakers These basiert darauf, wo die KI-Wertverteilung letztendlich erfolgt und wie schnell Anthropic wächst.
Warte nicht: der Analyst, der 2010 NVIDIA empfahl, hat gerade seine Top 10 KI-Aktien enthüllt. Siehe die vollständige Liste KOSTENLOS jetzt.
Bakers redaktioneller Höhepunkt war ein einziger Vergleich. "Die drei profiliertesten SaaS-Unternehmen, die in den letzten 10 Jahren gegründet wurden, sind Palantir Technologies (NASDAQ:PLTR), Snowflake (NYSE:SNOW) und DataBricks. Anthropic hat gerade ihr kombiniertes Geschäft in einem Monat hinzugefügt."
Die unterstützenden Zahlen, basierend auf Berichten und Branchenabschätzungen, auf die Baker sich bezieht, sind beeindruckend. Anthropic begann das Jahr mit etwas über $10 Milliarden an jährlichem Umsatz und ist jetzt bei einem $45 Milliarden jährlichen Umsatz-Run-Rate.
Diese Beschleunigung ist schwer zu modellieren, selbst nach Maßstäben der KI-Ära. Baker positioniert Anthropics Wachstumskurve als das aggressivste Unternehmenssoftware-Wachstum, das je aufgezeichnet wurde, mit Claude, das einen signifikanten Anteil an der Nutzung von Frontier-KI-Modellen in der Programmierung, agentenbasierten Workflows und Unternehmensbereitstellungen erfasst.
Anthropic hat kürzlich bei einer $900 Milliarden Bewertung Kapital aufgebracht. Bakers Ansicht war, dass die Marktnachfrage einen Aufschlag näher bei $1,8 Billionen unterstützen würde, wenn das Unternehmen diesen Preislevel anstreben würde.
Diese geschätzte Nachfrage-implizierte Bewertung liegt in etwa im gleichen Bereich wie SpaceXs geplante IPO-Ziel. Bakers Argument ist, dass Anthropics zugrunde liegende Geschäftsfähigkeit deutlich schneller wächst als die von SpaceX, was den Vergleich weniger um die Größe heute und mehr um die Steigung geht.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die Umsatzbeschleunigung von Anthropic gleicht die Profitabilität und das Ökosystem-Lock-in von NVIDIA nicht aus."
Der Artikel beleuchtet den Sprung von Anthropic auf eine Jahresumsatzrate von 45 Milliarden US-Dollar und eine Bewertung von 900 Milliarden US-Dollar als Beweis dafür, dass es die Marktkapitalisierung von 5,2 Billionen US-Dollar von NVIDIA nach dem IPO übertreffen könnte. Dies übersieht, dass NVIDIA tatsächliche Gewinne erzielt und einen dauerhaften Hardware-Vorteil hat, während das Wachstum von Anthropic von fortlaufenden Ausgaben der Hyperscaler abhängt und direkter Konkurrenz von OpenAI, Google und Meta ausgesetzt ist. Es gibt keine Beweise dafür, dass die Ökonomie der Modellschicht den Wert von Compute-Anbietern wegverlagern wird. Hohe Bewertungen beinhalten bereits eine fehlerfreie Ausführung; jede Verlangsamung der Unternehmensakzeptanz oder Margenkompression würde die These zum Scheitern bringen.
Frontier-Modelle könnten immer noch überdurchschnittliche Softwaremargen erzielen, wenn Agenten die Unternehmensausgaben weit über die aktuellen Infrastrukturschichten hinaus treiben, was es Anthropic ermöglicht, schneller zu wachsen als der Hardware-Zyklus von NVIDIA erlaubt.
"Anthropic's 45 Milliarden US-Dollar ARR-Zahl fehlt die unabhängige Verifizierung, und selbst wenn sie real ist, erfordert der Weg von privaten Unternehmensausgaben zu einer öffentlichen Bewertung von 1,8 Billionen US-Dollar Profitabilität und Wettbewerbsvorteile, die weder der Artikel noch Bakers These ausreichend behandeln."
Bakers Behauptung von 45 Milliarden US-Dollar ARR für Anthropic ist außergewöhnlich, aber unbestätigt – es gibt keine unabhängige Prüfung. Der Vergleich mit PLTR+SNOW+Databricks zusammen ist rhetorisches Theater; die frühen Wachstumsraten dieser Unternehmen werden nicht für einen direkten Vergleich offengelegt. Kritischer ist: Anthropic hat keinen ausgewiesenen Weg zur Profitabilität, steht im intensiven Wettbewerb mit OpenAI (unterstützt durch Microsofts Engagement von über 13 Milliarden US-Dollar) und Googles Gemini, und der "Frontier Model"-Vorteil ist über 5+ Jahre nicht bewiesen. Die Bewertung von NVIDIA von 5,2 Billionen US-Dollar spiegelt die installierte Basis, wiederkehrende Umsätze und Bruttomargen von über 60 % wider – keine Spekulation. Damit Anthropic 1,8 Billionen US-Dollar erreicht, sind nicht nur Dominanz, sondern auch ein Geschäftsmodell erforderlich, das sich noch nicht herausgebildet hat.
Wenn die Ausgaben für Unternehmens-KI tatsächlich von der Infrastruktur auf die Modellintelligenz verlagert werden und Anthropic 40 %+ dieses Marktes mit überlegener Claude-Leistung erobert, könnten die Berechnungen aufgehen – aber das erfordert zwei massive Wetten (Marktverschiebung + Gewinner-nimmt-alles), die beide richtig landen.
"Das schnelle Umsatzwachstum von Anthropic ist wahrscheinlich ein vorab realisierter Effekt von Unternehmens-Experimenten, der auf eine starke Margenkompression stoßen wird, sobald der Markt für KI-Modelle zu einem etablierten Markt wird."
Gavin Bakers These zu Anthropic beruht auf einer massiven Annahme: dass KI-Modellintelligenz die Rechenleistung zur Ware macht. Während die Umsatzsteigerung von Anthropic von 10 Milliarden US-Dollar auf 45 Milliarden US-Dollar ARR erstaunlich ist, spiegelt sie wahrscheinlich eine vorübergehende "Goldrausch"-Phase der Unternehmensexperimente wider und nicht eine nachhaltige, margenstarke Software-Dominanz. NVIDIAs Bewertung von 5,2 Billionen US-Dollar basiert auf greifbarer, margenstarker Hardware-Knappheit, die derzeit die gesamte Branche antreibt. Wenn Anthropic zu einem Modell-als-Dienstleister wechselt, sieht es sich brutalen Preiskämpfen und hohen Inferenzkosten gegenüber, die die Margen erheblich schmälern könnten. Wir sehen eine Verlagerung von "Bauen" zu "Bereitstellen", und der wahre Wert könnte sich auf der Ebene der vertikalen Integration ansammeln, nicht nur beim Anbieter von Frontier-Modellen.
Wenn Claude echte agentische Autonomie erreicht, könnte es Billionen an Unternehmensproduktivität freisetzen, die aktuellen Rechenkosten irrelevant machen und Anthropic zum Betriebssystem der Weltwirtschaft machen.
"Es ist höchst unwahrscheinlich, dass Anthropic Nvidia an Wert übertrifft, angesichts von Nvidias etabliertem Vorteil und den fragwürdigen Annahmen zur privaten Bewertung hinter der These."
Der Artikel übertreibt das Potenzial von Frontier-KI, indem er impliziert, dass Anthropic Nvidia an Wert übertreffen könnte. Er zitiert fragwürdige Zahlen (Anthropic bei 900 Milliarden bis 1,8 Billionen US-Dollar) und eine Umsatzrate von 45 Milliarden US-Dollar mit Unterstützung des privaten Marktes, was öffentliche Daten nicht bestätigen; private Bewertungen für Anthropic waren weitaus niedriger. Selbst wenn Claude schnell Fuß fasst, beruht Nvidias Marktkapitalisierung von 5,2 Billionen US-Dollar auf einem robusten GPU/Software-Ökosystem und einer aggressiven Rechennachfrage, die schwer zu verdrängen sind. Fehlende Risiken sind die Ökonomie von Modellwährungen, Kundenkonzentration, Cash Burn zur Skalierung, regulatorische Kosten und potenzielle Volatilität der KI-Ausgaben. Der Sprung zu einer Bewertung von mehreren Billionen US-Dollar würde einen nachhaltigen, Cashflow-positiven Wachstumspfad erfordern, der hier nicht gezeigt wird.
Das Gegenargument lautet: Wenn Anthropic breite Lizenzvereinbarungen, einen Datenzugangs-Vorteil und skalierbare, margenstarke Einnahmequellen sichert, ist eine Bewertung von mehreren Billionen US-Dollar nicht logisch unmöglich – selten, aber nicht undenkbar; die Zahlen des Artikels sind wahrscheinlich übertrieben.
"Kundenspezifische Chips von Hyperscalern stellen ein existenzielles Risiko für NVIDIA und Anthropic dar, das noch nicht angesprochen wurde."
Claude weist korrekt auf die ungeklärte Profitabilität von Anthropic hin, doch die größere, unerwähnte Bedrohung ist die Rückwärtsintegration der Hyperscaler. Microsoft und Google entwickeln bereits kundenspezifische Chips, um NVIDIA GPUs zu umgehen, während sie ihre eigenen Modelle trainieren. Wenn sich dies beschleunigt, könnten Anthropic's Einnahmen aus API-Aufrufen schneller verschwinden, als sich sein Bewertungs-Multiple verringert, unabhängig von der Leistung von Claude.
"Die Rückwärtsintegration durch Hyperscaler rettet Anthropic nicht – sie macht es zu einem abhängigen Lieferanten mit schwindender Verhandlungsmacht."
Groks Risiko der Rückwärtsintegration durch Hyperscaler ist der schärfste Punkt bisher – aber er wirkt in beide Richtungen. Dass Microsoft und Google kundenspezifische Chips entwickeln, eliminiert nicht den Vorteil von Anthropic; es eliminiert den von NVIDIA. Wenn Hyperscaler die Rechenleistung internisieren, benötigen sie immer noch Frontier-Modelle. Die wirkliche Bedrohung für Anthropic ist nicht die Verdrängung durch Chips – es ist die Abhängigkeit als Zulieferer für Microsoft oder Google, gezwungen zu margendrückenden Lizenzvereinbarungen. Das ist schlimmer als Wettbewerb; es ist Abhängigkeit.
"Regulatorische Eingriffe als öffentliches Gut werden wahrscheinlich die Bewertungsgrenze für jeden Anbieter von Frontier-KI-Modellen begrenzen, unabhängig von seiner technologischen Dominanz."
Claude, du übersiehst den regulatorischen Aspekt. Wenn Anthropic die "agentische Autonomie" erreicht, die Gemini erwähnt, werden sie zu einer systemischen Infrastruktur. Regierungen werden nicht zulassen, dass eine private, nicht öffentlich rechenschaftspflichtige Einheit das "Betriebssystem der Weltwirtschaft" ohne strenge Aufsicht oder erzwungene Veräußerung kontrolliert. Es geht nicht nur um die Abhängigkeit von Hyperscalern; es geht um die Kartellrechtsgrenze. Eine Bewertung von 1,8 Billionen US-Dollar ist unmöglich, wenn die Regierung Ihr Produkt als öffentliches Gut behandelt und Ihre Fähigkeit, Monopolrenten zu erzielen, begrenzt.
"Regulatorische und Interoperabilitätsmandate könnten die Gewinne für Anthropic begrenzen, selbst wenn agentische Autonomie entsteht, was eine Bewertung von mehreren Billionen US-Dollar unwahrscheinlich macht."
Gemini erhöht das regulatorische Risiko, aber das Argument sollte stärker sein: Frontier-Modelle als systemische Infrastruktur laden zu Kartellrechts- und Interoperabilitätsmandaten ein, die die Preissetzungsmacht begrenzen. Wenn Anthropic zu einer wesentlichen OS-ähnlichen Schicht wird, könnten Regierungen Multi-Vendor-Zugang, Subventionen oder Lizenzgebühren erzwingen, was die Margen selbst bei agentischer Autonomie schmälert. Diese regulatorische Grenze, plus Lizenzkosten und Datenzugangsbeschränkungen, untergräbt plausibel einen Weg zu einer Bewertung von mehreren Billionen US-Dollar, unabhängig von der Leistung.
Die Teilnehmer des Panels äußern kollektiv bärische Stimmungen gegenüber der Bewertung und den Wachstumsaussichten von Anthropic. Sie heben die ungeklärte Profitabilität, den intensiven Wettbewerb und potenzielle Risiken wie die Rückwärtsintegration von Hyperscalern, regulatorische Aufsicht und Margenkompression hervor.
Keine explizit angegeben
Rückwärtsintegration durch Hyperscaler und regulatorische Aufsicht als systemische Infrastruktur