Arm vs. Micron: Welche KI-Aktie ist ein besserer Kauf?

Wichtige Punkte
Arm hat kürzlich angekündigt, dass das Unternehmen in das Siliziumgeschäft einsteigt und eigene Chips für künstliche Intelligenz entwickelt, was eine massive neue Umsatzmöglichkeit schafft.
Microns Umsatz hat sich im letzten Quartal fast verdreifacht, aber es gibt Bedenken hinsichtlich seines langfristigen Verkaufspotenzials.
Obwohl Micron zu einer deutlich niedrigeren Bewertung gehandelt wird, erscheinen Arms Wachstumstreiber haltbarer.
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In den letzten Jahren war der Aufstieg der künstlichen Intelligenz (KI) ein massiver Rückenwind für Unternehmen in der gesamten Halbleiterindustrie. Zwei bemerkenswerte Nutznießer dieses Booms waren Arm Holdings (NASDAQ: ARM) und Micron Technology (NASDAQ: MU). Beide Unternehmen spielen eine entscheidende Rolle bei der Stromversorgung der Rechenzentren, die komplexe KI-Modelle trainieren und ausführen.
Aber wenn Anleger diese beiden Aktien heute gegeneinander abwägen, stehen sie vor einem faszinierenden Kompromiss. Micron liefert derzeit ein explosives, dreistelliges Umsatzwachstum und wird zu einer bemerkenswert niedrigen Bewertung gehandelt. Arm hingegen wird zu einer astronomisch hohen Prämie gehandelt, hat aber gerade eine strategische Verlagerung angekündigt, die sein Geschäftsmodell auf lange Sicht grundlegend verändern könnte.
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Welcher dieser beiden Chiphersteller ist also der bessere Kauf für Anleger, die auf 2026 und darüber hinaus blicken?
Arms bahnbrechende Wende
Bisher drehte sich das Geschäftsmodell von Arm hauptsächlich um das Design von Prozessorarchitekturen und deren Lizenzierung an andere Unternehmen, anstatt eigene Siliziumchips herzustellen. Dieser Vermögenswerte-leichte Ansatz hat es dem Unternehmen ermöglicht, außergewöhnliche Gewinnmargen zu erzielen (Arm wies in seinem letzten Quartal eine bereinigte Bruttogewinnmarge von 98 % auf), aber es bedeutet auch, dass das Unternehmen nur einen Bruchteil des Gesamtumsatzes erzielt, der durch die von ihm mitentwickelten Chips generiert wird.
Das Unternehmen hat jedoch gerade eine bedeutende strategische Verlagerung angekündigt: Arm entwickelt seine eigene Central Processing Unit (CPU) für künstliche allgemeine Intelligenz (AGI), wobei Meta Platforms als Hauptpartner fungiert.
Dieser Schritt in Richtung kundenspezifischer Siliziumchips stellt einen enormen neuen Rückenwind dar. Das Management geht davon aus, dass diese neue Chipsparte innerhalb von fünf Jahren 15 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz generieren könnte – eine bedeutende Ergänzung zu den rund 4 Milliarden US-Dollar Umsatz des Gesamtunternehmens im Geschäftsjahr 2025.
Wenn das Unternehmen diese Vision umsetzt, würde dies seine allgemeine Wachstumskurve dramatisch beschleunigen und gleichzeitig die strategische Bedeutung seines Kerngeschäftsmodells der Lizenzierung beibehalten.
Und das zugrunde liegende Geschäft des Unternehmens zeigt bereits eine solide Dynamik. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (ein Zeitraum, der am 31. Dezember 2025 endete) stieg der Umsatz von Arm um 26 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,24 Milliarden US-Dollar, gegenüber rund 984 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Diese Umsatzsteigerung war breit gefächert, wobei die wiederkehrenden Lizenzgebühren um 27 % und die Lizenz- und sonstigen Einnahmen um 25 % stiegen. Während diese Kerngeschäfte für sich genommen florieren, könnte die Entscheidung des Managements, mehr Wertschöpfungskette zu erfassen, indem es eigene physische Chips anbietet, auf lange Sicht zu einer leistungsstarken neuen finanziellen Triebkraft werden.
Microns explosives Wachstum und zyklische Risiken
Micron hingegen verzeichnet bereits die Art von massivem Umsatzanstieg, den Arm anstrebt. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (ein Zeitraum, der Ende Februar endete) meldete der Speicherspezialist einen Umsatz von rund 23,9 Milliarden US-Dollar – ein erstaunlicher Anstieg von 196 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig stiegen die bereinigten Gewinne pro Aktie von Micron sprunghaft auf 12,20 US-Dollar. Und die Dynamik beschleunigt sich weiter, wobei das Management für das dritte Quartal des Geschäftsjahres einen Umsatz von rund 33,5 Milliarden US-Dollar prognostiziert.
Aber trotz dieser spektakulären Zahlen fiel die Aktie von Micron in den Tagen nach der Veröffentlichung der Ergebnisse tatsächlich.
Das Zögern des Marktes rührt von der inhärenten Zyklizität der Speicherchipindustrie. Derzeit übersteigt die Nachfrage nach High-Bandwidth Memory (HBM), das in KI-Rechenzentren verwendet wird, bei weitem das Angebot, was Micron eine unglaubliche Preissetzungsmacht verleiht. Die Geschichte zeigt jedoch, dass Phasen knappen Angebots und hoher Preise schließlich zu erheblichen Kapazitätserweiterungen führen, die wiederum dazu führen, dass das Angebot die Nachfrage einholt und die Preissetzungsmacht zusammenbricht.
Das Urteil
Beim Vergleich der Bewertungen dieser beiden Unternehmen ist die Lücke atemberaubend. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts wird Micron mit einem prognostizierten Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur 8 gehandelt. Arm hingegen hat ein erstaunliches prognostiziertes Kurs-Gewinn-Verhältnis im Siebzigerbereich.
Es ist leicht, diese Diskrepanz zu betrachten und zu dem Schluss zu kommen, dass Micron die sicherere Wette ist. Aber in der Halbleiterindustrie signalisiert eine niedrige Bewertung oft, dass der Markt glaubt, die Gewinne hätten ihren Höhepunkt erreicht und stünden vor einem zyklischen Rückgang. Wenn die Speicherpreise sinken, wird sich dies auf Microns Ergebnis auswirken, und die scheinbar günstige Bewertung wird sich im Nachhinein als Falle erweisen.
Natürlich lässt die Bewertung von Arm wenig Spielraum für Fehler, und die Anleger zahlen eindeutig im Voraus für den erwarteten Erfolg seines neuen Siliziumunternehmens. Aber auf lange Sicht bietet Arms Übergang zum Design eigener KI-Chips einen nachhaltigeren und haltbareren Wachstumstreiber. Ich glaube, dass es klüger ist, eine Prämie für ein Unternehmen mit wachsenden strukturellen Vorteilen zu zahlen, als zu versuchen, den Höhepunkt eines Speicherzyklus zu timen, was Arm heute zum besseren Kauf macht.
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Daniel Sparks hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Meta Platforms und Micron Technology. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.