Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Podiumsteilnehmer haben gemischte Ansichten zu Circle (CRCL) vs. Salesforce (CRM), mit Bedenken hinsichtlich der Zinssensitivität von Circle und der Abhängigkeit von Reserveerträgen, aber auch mit der Anerkennung seines Potenzials bei Digital-Dollar-Rails und institutionellen Verbindungen.
Risiko: Die Gewinnqualität von Circle ist fragil, abhängig von Zinserträgen und Krypto-Regulierung.
Chance: Circle's Optionalität bei digitalen Dollar-Rails könnte CRM übersteigen, wenn regulatorische Klarheit eintritt und die USDC-Aufnahme beschleunigt.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Anleger, die zwischen hochwachsendem Fintech und etablierten Software-Riesen wählen, stehen vor einem einzigartigen Dilemma. Sollten Sie auf Circle Internet Group (NYSE:CRCL) oder die bewährte Cloud-Dominanz von Salesforce (NYSE:CRM) setzen?
Circle stellt die Infrastruktur für digitale Dollar bereit, während Salesforce eine umfassende Suite von Customer-Relationship-Tools anbietet. Obwohl beide moderne Technologie nutzen, um traditionelle Geschäftsmodelle zu disruptieren, operieren sie in sehr unterschiedlichen Bereichen der Wirtschaft. Der eine konzentriert sich auf die Zukunft digitaler Währungen, der andere auf globale Unternehmensproduktivität.
Circle emittiert USDC, einen Stablecoin, der durch dollar-denominierte Vermögenswerte gedeckt ist. Es richtet sich an Unternehmen, Entwickler und Finanzinstitute, die eine blockchain-basierte Abwicklung suchen. Zu den namhaften Partnern gehören BlackRock, das den Reservefonds verwaltet, und BNY, das als Verwahrstelle fungiert.
Im am 31. Dezember 2025 endenden Geschäftsjahr erreichte der Umsatz fast 2,7 Mrd. $. Dies entsprach einer Wachstumsrate von rund 63,9 % im Vergleich zum vorangegangenen Geschäftsjahr. Das Unternehmen wies jedoch einen Nettoverlust von rund 69,5 Mio. $ aus, was zu einer negativen Nettomarge von etwa 2,5 % führte.
Circle weist eine Debt-to-Equity-Ratio von 0,0x auf, was bedeutet, dass es keine Schulden im Verhältnis zu seinem Eigenkapital hat. Seine Current Ratio, die die Fähigkeit misst, kurzfristige Schulden mit kurzfristigen Vermögenswerten zu begleichen, beträgt rund 1,0x. Beachten Sie, dass aktienbasierte Vergütung rund 104,4 % des operativen Cashflows ausmachte, was bedeutet, dass die ausgewiesene Cash-Generierung durch diesen nicht zahlungswirksamen Zuschlag stark aufgebläht ist. Der Free Cashflow, also der Cashflow nach Kapitalausgaben, lag im jüngsten Geschäftsjahr bei knapp 529,7 Mio. $.
Salesforce ist ein Titan unter den Tech-Aktien und bietet Tools für Vertrieb, Service und Marketing. Seine Plattform integriert nun künstliche Intelligenz, um Unternehmen dabei zu helfen, Kundendaten effektiver zu analysieren. Das Unternehmen bedient eine globale Basis und ist nicht auf einen einzelnen Kunden für mehr als 10 % seines Umsatzes angewiesen.
Im am 31. Januar 2026 endenden Geschäftsjahr erreichte der Umsatz rund 41,5 Mrd. $. Dies war ein Anstieg von fast 9,6 % im Jahresvergleich. Das Unternehmen wies einen Nettogewinn von knapp 7,5 Mrd. $ aus, was zu einer gesunden Nettomarge von rund 18,0 % führte.
Per Bilanz vom Januar 2026 lag die Debt-to-Equity-Ratio bei etwa 0,3x, was ein niedriges Schuldenniveau im Vergleich zum Eigenkapital der Aktionäre zeigt. Die Current Ratio steht bei rund 0,8x. Beachten Sie, dass aktienbasierte Vergütung rund 23,4 % des operativen Cashflows ausmachte, was die ausgewiesene Cash-Generierung aufbläht, da es sich um einen nicht zahlungswirksamen Aufwand handelt, der in der Kapitalflussrechnung wieder hinzugerechnet wird. Der Free Cashflow belief sich im jüngsten Jahresbericht auf fast 14,4 Mrd. $.
Circle sieht sich intensivem Wettbewerb von etablierten Unternehmen und neuen Start-ups gegenüber, neben einem Trend hin zu ertragsbringenden Vermögenswerten, der die Nachfrage nach USDC senken könnte. Das Unternehmen muss auch regulatorische Unsicherheit nach dem GENIUS Act und eine mögliche Neuklassifizierung von Stablecoins bewältigen. Cybersecurity-Bedrohungen und laufende Rechtsstreitigkeiten mit Financial Technology Partners fügen weitere Risikoebenen hinzu.
Salesforce operiert in einem überfüllten Markt gegen Rivalen wie Microsoft, Alphabet und Amazon. Die Integration großer Übernahmen wie Informatica birgt Ausführungsrisiken, die Managementressourcen belasten könnten. Zusätzlich sieht sich das Unternehmen rechtlichen Hürden gegenüber, einschließlich einer Kartellklage gegen Microsoft, die die breitere Industrielandschaft beeinflussen könnte.
Salesforce erscheint basierend auf dem Forward P/E, der den Kurs gegen zukünftige Gewinnschätzungen misst, und seinem P/S-Verhältnis, das den Marktwert mit dem Gesamtumsatz vergleicht, deutlich günstiger.
| Kennzahl | Circle Internet Group | Salesforce | |---|---|---| | Forward P/E | 44,9x | 13,2x | | P/S-Verhältnis | 5,8x | 3,7x |
Bewertungskennzahlen stammen von Financial Modeling Prep (FMP) und können von anderen Datenanbietern abweichen.
Ich würde Salesforce wählen. Aber um Circle gerecht zu werden: Es baut etwas auf, das langfristig enorm wichtig werden könnte. USDC wächst schnell als Stablecoin, und das Circle Payments Network gewinnt frühzeitig an Zugkraft bei Finanzinstituten. Das regulatorische Umfeld für Stablecoins wird günstiger.
Aber Circles Umsatz ist stark von Zinssätzen und Stablecoin-Reserveerträgen abhängig, was eine Fragilität schafft, die schwer zu planen ist. Die Aktie ist seit ihrem IPO stark gefallen, und der Nettogewinn sinkt, obwohl der Umsatz wächst.
Salesforce führt einen strafferen, fokussierteren Betrieb und liefert auf hohem Niveau. Das jüngste Quartal war ein starker Beat. Agentforce hat seit dem Launch Tausende bezahlter Deals abgeschlossen, und das KI- und Data-Cloud-Geschäft hat sich im Jahresvergleich mehr als verdoppelt.
Für einen langfristigen Anleger bietet Salesforce ein bewährtes, profitables Geschäft mit einer klaren KI-Wachstumsstory. Circle muss noch beweisen, dass sein Modell unter verschiedenen Marktbedingungen Bestand hat.
Bevor Sie Aktien von Circle Internet Group kaufen, bedenken Sie Folgendes:
Das Analystenteam von Motley Fool Stock Advisor hat gerade diejenigen identifiziert, von denen sie glauben, dass es die 10 besten Aktien für Anleger sind, die man jetzt kaufen sollte… und Circle Internet Group war nicht dabei. Die 10 Aktien, die es auf die Liste geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren monsterrenditen erzielen.
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Es ist erwähnenswert, dass die durchschnittliche Gesamtrendite von Stock Advisor 953 % beträgt — eine den Markt zerschlagende Outperformance im Vergleich zu 214 % für den S&P 500. Verpassen Sie nicht die neueste Top-10-Liste, erhältlich mit Stock Advisor, und treten Sie einer Investment-Community bei, die von Privatanlegern für Privatanleger gebaut wurde.
**Stock Advisor Renditen Stand 7. August 2026. *
Sara Appino hält Positionen in Amazon. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Alphabet, Amazon, Microsoft und Salesforce. The Motley Fool hat eine Offenlegungsrichtlinie.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Das 64%-Wachstum von Circle und die Blockchain-Positionierung sehen auf Risiko/Ertrag-Basis attraktiver aus als die CRM-Empfehlung des Artikels bei aktuellen Bewertungen."
Der Artikel ist eine kaum verhüllte Salesforce (CRM)-Promotion, die als Analyse getarnt ist. Circle (CRCL) weist ein Umsatzwachstum von 64 % auf 2,7 Mrd. USD mit 530 Mio. USD FCF und keinerlei Schulden auf, wird aber mit 44,9x Forward P/E gehandelt, obwohl das Unternehmen unprofitabel ist. Salesforce wächst lediglich um 9,6 % auf 41,5 Mrd. USD bei Margen von 18 % und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13,2x. Der Beitrag spielt die Sensitivität der USDC-Reserveerträge von Circle herunter, ignoriert jedoch, dass etwa 80 % der Einnahmen von Circle zinsabhängig sind; falls die Fed 2026 aggressiv die Zinsen senkt, könnte sich der Umsatz von Circle deutlich reduzieren. Die KI-Story von CRM (Agentforce) ist zwar real, doch das organische Wachstum von 10 % in einem sich ausdifferenzierenden CRM-Markt scheint gegenüber der Blockchain-Infrastruktur-Option von Circle, die mit BlackRock und BNY verbunden ist, bereits vollständig eingepreist.
Der stärkste Einwand dagegen, Circle zu bevorzugen, ist, dass die Regulierung von Stablecoins strafend statt günstig ausfallen könnte, und sein um 104 % SBC-adjustierte Cashflow zeigt ein Unternehmen, das weiterhin Cash verbraucht, um Wachstum zu finanzieren, das möglicherweise niemals eine nachhaltige GAAP-Gewinnbeteiligung erreichen wird, falls die Renditen einbrechen.
"Das niedrige Forward P/E von Salesforce deutet darauf hin, dass der Markt bereits ein Scheitern seiner von KI angetriebenen Wachstumsgeschichte einpreist, wodurch das hier vertretene „Value“-Argument potenziell trügerisch sein könnte."
Der Artikel konstruiert eine falsche Dichotomie zwischen einem ausgereiften SaaS-Giganten und einem spekulativen Fintech-Infrastruktur-Play. Salesforce (CRM) mit einem KGV von 13,2 ist auf Stagnation eingepreist, nicht auf das vom Autor angepriesene, KI-getriebene "Agentforce"-Wachstum; falls deren KI-Integration keine signifikante Margenexpansion bewirkt, ist diese Bewertung anfällig für eine Kontraktion. Umgekehrt ist Circle (CRCL) effektiv ein High-Beta-Proxy für die globale Dollar-Liquidität. Während der Artikel die Zinssensitivität korrekt als Risiko identifiziert, übersieht er, dass Circle's Umsatzmodell im Wesentlichen ein synthetisches Yield-Play darstellt. Wenn wir in ein Niedrigzinsumfeld eintreten, steht Circle's Geschäftsmodell vor einer existenziellen Krise, die Salesforce's wiederkehrender Umsatzgraben schlichtweg nicht teilt.
Sollte Circle sein Ziel erreichen, die primäre Abwicklungsebene für den globalen Handel zu werden, wird sein aktuelles Kurs-Umsatz-Verhältnis von 5,8x im Vergleich zu den traditionellen Software-Multiplikatoren von Salesforce wie ein massives Schnäppchen erscheinen.
"Die Bewertung von Circle ist keine Warnflagge – es ist eine Wette auf Margenausweitung, die der Artikel nie quantifiziert, während die „Günstigkeit“ von Salesforce reifes Wachstum widerspiegelt, nicht einen Sicherheitsmargen-Vorteil."
Dieser Artikel konstruiert eine falsche Dichotomie. Circles Umsatzwachstum von 63,9 % im Jahresvergleich mit einem Free Cashflow von 529,7 Mio. $ ist für ein Fintech-Infrastrukturunternehmen durchaus beeindruckend, doch der Autor tut es mit Verweis auf eine einzige negative Nettomarge ab – und ignoriert dabei, dass die Erträge aus Stablecoin-Reserven zyklisch und stark zinsabhängig sind. Salesforces Wachstum von 9,6 % und eine Nettomarge von 18 % wirken ausgereift und solide, doch mit einem Forward-KGV von 13,2 ist bereits eine makellose Umsetzung bei der Einführung von Agentforce eingepreist. Das eigentliche Problem: Circle wird trotz Verlusten mit einem Forward-KGV von 44,9 gehandelt, was impliziert, dass der Markt bereits eine massive Margenausweitung einpreist. Das ist kein Bewertungsschnäppchen; es ist eine Wette auf die Umsetzung. Salesforce ist günstiger, aber nicht, weil es offensichtlich besser wäre – es ist günstiger, weil es langweilig ist.
Wenn die Akzeptanz von Stablecoins beschleunigt und Circle 8–10 % Nettogewinnmargen erreicht (plausibel angesichts der Skalierung), dann sinkt sein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 44,9x auf 18–22x auf Basis normalisierter Gewinne – was es im Vergleich zu Salesforce auf Prognosebasis günstiger macht. Der Autor vermischt aktuelle Verluste mit struktureller Schwäche und ignoriert, dass Infrastrukturunternehmen in Phasen starken Wachstums oft niedrige Margen aufweisen.
"Circle bietet ein asymmetrisches Aufwärtspotenzial durch digitale Dollar-Infrastrukturen, die CRM übertreffen könnten, wenn regulatorische Klarheit und die USDC-Adaption zunehmen."
Mit Blick auf 2026 lenkt der Artikel die Leser auf Salesforce aufgrund von Margen und KI. Meine Einschätzung: Die Optionality von Circle im Bereich der digitalen Dollar-Infrastruktur könnte CRM übersteigen, wenn regulatorische Klarheit eintritt und die USDC-Adoption über periphere Zahlungsanwendungen hinaus beschleunigt wird. Die Bilanz von Circle ist risikoarm (keine Schulden) und FCF positiv, und die Verbindungen zu BlackRock/BNY deuten auf institutionelle Infrastruktur hin. Doch die Gewinnqualität ist fragil, verbunden mit Zinserträgen und Krypto-Regulierung; Aktienmultiples spiegeln diese Volatilität nicht wider. Das Geschäftsmodell von CRM ist beständig, doch der Markt könnte den Aufwärtspotenzial von Circle unterschätzen, wenn die Politik günstig wird und Netzwerkeffekte zunehmen.
Das stärkste Gegenargument: Eine regulatorische Verschärfung bei Stablecoins oder das Ausbleiben einer breiten institutionellen Adoption könnte das USDC-Wachstum begrenzen. Circles wahre Ökonomie hängt weiterhin von zinssatzgetriebenen Erträgen und Liquiditäts-Backstops ab, die in einem Abschwung schrumpfen können.
"Circles zinsgetriebener Umsatz macht normalisierte Margen von 8-10 % hochsensibel gegenüber Zinssenkungen, was Claudes Re-Rating-These untergräbt."
Claudes Szenario einer Margennormalisierung für Circle geht davon aus, dass bei Skalierung Nettomargen von 8–10 % plausibel sind, ignoriert jedoch, dass rund 80 % der Einnahmen aus Zinsen stammen. Selbst bei einem USDC-Volumen von 5 Mrd. USD könnten Zinssenkungen der Fed um 200 Basispunkte im Jahr 2026 den Großteil dieses Margenwachstums verhindern, bevor es sich überhaupt realisiert. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Salesforce bei 13,2 wirkt hingegen wie ein Schnäppchen, wenn das gesamte Geschäftsmodell von Circle eine gewinnhebelbehaftete Wette auf den vorderen Bereich der Zinsstrukturkurve darstellt.
"Der langfristige Wert von Circle liegt in seinem Potenzial als globale Abwicklungsinfrastruktur, was seinen Umsatz letztlich von der Zinsvolatilität entkoppeln wird."
Claude und Grok sind auf die Zinssensitivität fixiert, aber beide übersehen den strukturellen Wandel: Circle baut eine Zahlungsinfrastruktur auf, nicht nur ein Zins-Spiel. Wenn USDC zum Standard für grenzüberschreitende B2B-Abwicklung wird, wird das Transaktionsvolumen sich von den Zinseinnahmen entkoppeln. Salesforce's 13.2x forward P/E ist kein „Schnäppchen“ – es ist eine Value Trap, die den terminalen Rückgang des Legacy-CRM-Wachstums widerspiegelt. Circle’s Optionality in globaler Handelsinfrastruktur ist den Aufschlag über Salesforce’s stagnierendem SaaS-Moat wert.
"Circle's Aufwärtspotenzial bei Zahlungsschienen ist real, aber bei einem KGV von 44,9x bereits eingepreist; die aktuelle Gewinnkraft hängt weiterhin von den Renditen ab, nicht vom Transaktionsvolumen."
Geminis 'Payment-Rail'-These unterstellt, dass sich das Transaktionsvolumen von der Rendite entkoppelt, aber Circles aktueller Umsatz von $2.7B besteht fast vollständig aus Reserve-Rendite – nicht aus Abwicklungsgebühren. Selbst wenn USDC zum Standard für B2B wird, generieren Abwicklungsvolumina ohne Rendite nicht automatisch Circles aktuelles Margenprofil. Der strukturelle Wandel, den Gemini postuliert, erfordert ein grundlegend anderes Umsatzmodell, das noch nicht existiert. Das ist Optionalität, keine Rechtfertigung der aktuellen Bewertung.
"Circle's Margenauwärtspotenzial hängt von zinsgetriebenen Erträgen ab, und in einem echten Lockerungs- oder Abschwungumfeld komprimieren diese Margen, was die 8–10%-Normalisierungsthese untergräbt."
Antwort an Claude: Ich widerspreche der These einer Normalisierung der Nettomarge auf 8–10 %. Rund 80 % des Umsatzes von Circle stammen aus Reserveerträgen, nicht aus skalierbar erwirtschafteten operativen Margen; das macht die Margen stark zinsabhängig. Ein bedeutender Lockerungszyklus der Fed oder regulatorische Veränderungen würden die Erträge drücken und jede Margenausweitung begrenzen, bevor sie sich materialisieren kann. Das „Normalisierungs“-Szenario hängt daher von einem unsicheren Zinsregime ab. Das zukunftsgerichtete KGV von 44,9x preist bereits viel zinsgetriebenes Aufwärtspotenzial ein, nicht jedoch nachhaltige Volumengewinne.
Die Podiumsteilnehmer haben gemischte Ansichten zu Circle (CRCL) vs. Salesforce (CRM), mit Bedenken hinsichtlich der Zinssensitivität von Circle und der Abhängigkeit von Reserveerträgen, aber auch mit der Anerkennung seines Potenzials bei Digital-Dollar-Rails und institutionellen Verbindungen.
Circle's Optionalität bei digitalen Dollar-Rails könnte CRM übersteigen, wenn regulatorische Klarheit eintritt und die USDC-Aufnahme beschleunigt.
Die Gewinnqualität von Circle ist fragil, abhängig von Zinserträgen und Krypto-Regulierung.