Cleveland-Cliffs Q1 Earnings Call Highlights

Das bereinigte EBITDA für Q1 betrug 95 Mio. USD (plus 274 Mio. USD im Jahresvergleich), angetrieben durch höhere Preise und Lieferungen von etwas mehr als 4,1 Millionen Tonnen. Das Management erwartet, dass Q2 das „beste Quartal seit fast zwei Jahren“ sein wird, mit weiterer Verbesserung in Q3, da die Preisnachlässe (jetzt ~zwei Monate) die Ergebnisse beeinflussen.

Ein extremer Energiepreisanstieg im Mittleren Westen führte zu einem EBITDA-Einbruch von 80 Mio. USD im Q1, und das Management erwartet, dass die Stückkosten im Q2 um etwa 15 USD pro Tonne steigen werden, bevor sie sich in der zweiten Jahreshälfte deutlich reduzieren. Der freie Cashflow war im Q1 aufgrund eines Aufbaus des Betriebskapitals von rund 130 Mio. USD negativ, aber die Liquidität bleibt über 3 Mrd. USD, und Erlöse aus Immobilienverkäufen von 425 Mio. USD werden weiterhin für 2026 erwartet.

Führungskräfte wiesen auf einen angespannten US-Markt und eine stärkere Handelsdurchsetzung (Importe auf dem niedrigsten Stand seit 2009, Aussage, dass Abschnitt 232 „funktioniert“), steigende Automobilnachfrage durch den Ersatz von Aluminium durch Stahl, die laufende Optimierung der Produktionsstätten (Stilllegung einiger Plattenwalzlinien ohne Entlassungen), aktive POSCO-Gespräche und bevorstehende KI-Implementierungen zur Verbesserung der Produktionsplanung hin.

Cleveland-Cliffs bricht nach den Ergebnissen ein – ist der Ausverkauf übertrieben?

Die Führungskräfte von Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) teilten den Investoren mit, dass die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 des Unternehmens „den Beginn einer nachhaltigen Verbesserung“ markierten, da stärkere Stahlpreise, engere Lieferzeiten und ein vollerer Auftragsbestand eine verbesserte Leistung im Rest des Jahres unterstützen sollen.

Das Management verweist auf einen angespannten Markt und Handelsdurchsetzung

Chairman, President und CEO Lourenco Goncalves sagte, dass sich die Nachfrageindikatoren im Laufe des Quartals gestärkt hätten, mit „unserem vollen Auftragsbuch“ und dass Automobil-OEMs „immer mehr Stahl von Cliffs beziehen“. Er fügte hinzu, dass die Produktionspläne eng seien und die Lieferzeiten sich verlängert hätten, was die typische Zeitspanne für die Preisbildung in den realisierten Ergebnissen verlängere. „Historisch gesehen dauerte es etwa einen Monat, bis Preisänderungen unsere realisierten Zahlen widerspiegelten. Heute liegt dieser Nachlauf näher bei zwei Monaten“, sagte Goncalves.

Cleveland-Cliffs durchbricht neue Höchststände bei den Ergebnissen, mehr Aufwärtspotenzial?

Goncalves führte die Markstärke teilweise auf Handelsdynamiken zurück und erklärte, dass die US-Stahlimporte „auf dem niedrigsten Stand seit 2009“ seien. Er sagte, „Abschnitt 232 funktioniert“ und lobte die Durchsetzung von „geschmolzen und gegossen“-Anforderungen, einschließlich dessen, was er als verbesserte Durchsetzung in Bezug auf Zölle auf Derivatprodukte bezeichnete, und stellte fest, dass Distributionstransformatoren hinzugefügt wurden.

Er hob auch Kanada als verbleibende Herausforderung hervor und argumentierte, dass die Stahlüberkapazität in Kanada durch ausländischen Stahl verschärft worden sei, der aus dem US-Markt umgeleitet wurde. Goncalves sagte, er erwarte, dass Kanada letztendlich „Festung Nordamerika“ implementieren werde, und beschrieb es als im Bereich der Möglichkeiten Kanadas liegend, seinen eigenen Markt und seine Arbeitsplätze zu schützen.

Bereinigtes EBITDA Q1 steigt; Preise und Lieferungen verbessern sich

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CFO Celso Goncalves berichtete von einem bereinigten EBITDA von 95 Mio. USD, ein Anstieg um 274 Mio. USD gegenüber dem Vorjahr, „hauptsächlich aufgrund gestiegener Preise“. Die Lieferungen im ersten Quartal lagen „bei etwas mehr als 4,1 Millionen Tonnen“, eine Steigerung von mehr als 300.000 Tonnen sequenziell, was laut ihm eine bessere Nachfrage und eine stabilere Betriebskadenz nach dem vierten Quartal widerspiegelte. Wetterbedingte Störungen beeinträchtigten die Ergebnisse weiterhin, fügte er hinzu, aber das Volumen verbesserte sich im Laufe des Quartals und die Lieferungen werden im zweiten Quartal voraussichtlich weiter steigen.

Auch die Preise verbesserten sich. Celso Goncalves sagte, dass die durchschnittlichen Verkaufspreise im Jahresvergleich um 68 USD pro Tonne und sequenziell um 55 USD pro Tonne gestiegen seien. Er sagte jedoch, dass die realisierten Preise des Quartals leicht unter der ursprünglichen Schätzung des Unternehmens lagen, da die vertraglichen Nachlässe länger als erwartet waren, da die Kunden auf maximalem Niveau bestellten. Da der Nachlauf jetzt näher an zwei Monaten liegt, sagte er, dass sich die Preisstärke im Q2 und Q3 stärker widerspiegeln sollte.

Der CFO gab auch Details zur Verkaufsexposition an und sagte, dass etwa 45 % der US-Verkäufe an den Rohstoffpreis für warmgewalzte Coils (HRC) gebunden seien, während der Rest unter Festpreisen (einschließlich Automobil) oder anderen Indizes (einschließlich Platten) liege. In Kanada sagte er, dass alle Lieferungen effektiv zu Spotpreisen gehandelt würden, aber die kanadischen Preise hätten sich „vollständig von den US-Preisen entkoppelt“ und lägen bei einem „40%igen Abschlag auf die US-Preise“, obwohl er sagte, dass sie für Stelco weiterhin margengewinnbringend seien.

Energiepreisanstieg belastet Kosten; Q2-Kosten voraussichtlich steigend, bevor sie sich abschwächen

Führungskräfte beschrieben höhere Energiekosten als den bedeutendsten Einzelfaktor, der das Quartal belastete. Celso Goncalves sagte, dass ein Energieschub während der extremen Kälte im Mittleren Westen einen negativen Einfluss von 80 Mio. USD auf das EBITDA im Q1 „im Verhältnis zu historischen Erwartungen“ hatte. Er sagte, dass das Unternehmen die meisten Erdgasbezüge für den Folgemonat festlegt und der Tag, an dem Gas im Februar festgesetzt wurde, „der höchste Preis seit drei Jahren“ war, bevor die Preise später normalisierten. Neben Erdgas sah das Unternehmen auch Druck von Strom und Industriegasen, insbesondere da es Anlagen in unregulierten Strommärkten in Ohio und Pennsylvania betreibt.

Während sich die Erdgas- und Strompreise inzwischen normalisiert haben, sagte Celso Goncalves, dass andere Kostendruckfaktoren aufgetreten seien, darunter Kraftstoff, der die Bergbaukosten beeinflusst, und Schrottpreise, die „weiterhin steigen“. Er sagte, dass die Kosten im Q2 voraussichtlich um etwa 15 USD pro Tonne steigen werden, bevor sie sich „in der zweiten Jahreshälfte deutlich reduzieren“, wobei geplante Ausfälle ebenfalls zu höheren Stückkosten im zweiten Quartal beitragen. Als Antwort auf Analystenfragen führte er die erwartete Verbesserung im Q3 auf höhere Auslastung, weniger Ausfälle, niedrigere Energiekosten, laufende Anlagenoptimierung, niedrigere Kohlepreise und reduzierte Reparatur- und Wartungskosten zurück.

Zur Diesel-Exposition sagte Celso Goncalves, dass das Unternehmen Diesel nicht mehr absichert, während es Erdgas zu etwa 50 % der Exposition absichert. Er sagte, dass die jährlichen Auswirkungen auf LKW- und Bahndienste etwa 50 Mio. USD oder etwa 6 USD pro Tonne betragen und dass das Unternehmen jährlich etwa 25 Millionen Gallonen Diesel verbraucht. Er sagte auch, dass Erdgas, das speziell für den Bergbau bestimmt ist, etwa 20 % des Erdgasverbrauchs des Unternehmens ausmacht.

Cashflow, Vermögensverkäufe und Ausblick für Q2

Der freie Cashflow war im Q1 negativ, was laut Celso Goncalves erwartet wurde und „hauptsächlich auf die zeitliche Abstimmung des Betriebskapitals zurückzuführen war“. Er sagte, dass die Forderungen gestiegen seien, da die Lieferungen im März beschleunigt wurden und die Preise stiegen, während die Lagerbestände zurückgingen. In der Fragerunde sagte er, dass der Aufbau des Betriebskapitals im Q1 rund 130 Mio. USD betrug und dass das Unternehmen eine „leichte Freigabe“ im Q2 erwartet, da die Lagerbestände weiter reduziert werden.

Celso Goncalves sagte, dass das Q2 voraussichtlich das „beste Quartal seit fast zwei Jahren“ des Unternehmens sowohl aus Sicht des EBITDA als auch des Cashflows sein wird, selbst mit mehreren Ausfällen in seinem gesamten Betrieb. Er sagte, dass Q3, ein „quartalsarmes Quartal“, das „volle Liefer- und Kostenpotenzial“ des Unternehmens besser widerspiegeln sollte, und fügte hinzu, dass, wenn die Stahlpreis-Kurve hält, die Verbesserung von Q2 zu Q3 die sequentielle Verbesserung von Q1 zu Q2 übertreffen könnte.

Er nannte auch eine Liquidität von „über 3 Mrd. USD“ und bekräftigte die Erwartungen im Zusammenhang mit Immobilientransaktionen. Die erwarteten Barmittelzuflüsse von 425 Mio. USD aus dem Verkauf von stillgelegten Immobilien „bleiben im Plan“, sagte er, wobei seit der letzten Aktualisierung zwei weitere Immobilien in den Vertrag genommen wurden. In der Fragerunde fügte Lourenco Goncalves Zuversicht hinzu, dass die Erlöse im Jahr 2026 eingehen werden, und gab eine zeitliche Erwartung für die verbleibenden Erlöse nach den bereits erhaltenen 70 Mio. USD an: „Lassen Sie uns 50 Mio. USD im Q2 und 100 Mio. USD im Q3 mit dem Rest im Q4 einplanen.“

Betriebliche Updates: Standortmaßnahmen, Automobilmix, Projekte und POSCO-Gespräche

Lourenco Goncalves sagte, dass das Unternehmen die Optimierung seines Standorts fortsetzt. Er wies darauf hin, dass Cleveland-Cliffs die kleinere Plattenwalzstraße in Burns Harbor stilllegt, nachdem die Kapazitäten in die 160-Zoll-Walzstraße integriert wurden, und die Gary Plate-Endbearbeitungslinie stilllegt. Er sagte, dass es „keinen Verlust an der gesamten Stahlproduktion oder Entlassungen“ geben werde, wobei die Stellen durch altersbedingte Abgänge neu besetzt würden.

Goncalves erörterte auch eine Veränderung im Endmarktverhalten, insbesondere die Substitution von Aluminium durch Stahl in der Automobilindustrie. Er sagte, er habe „noch nie so viel Dynamik bei der Substitution von Aluminium durch Stahl gesehen“, und nannte Lieferkettenunterbrechungen bei Aluminium. Als Antwort auf Fragen beschrieb er, dass die Umstellung „gerade jetzt“ stattfinde, und nannte Beispiele wie frühere Aluminiumkotflügel, die jetzt aus Stahl gefertigt werden, und stellte fest, dass Cleveland-Cliffs seine elektrolytische Verzinkungslinie in New Carlisle wieder in Betrieb genommen hat, die „lange Zeit“ stillgestanden hatte. Er fügte hinzu, dass das Automobilgeschäft für das Unternehmen profitabel bleibe und dass höhere Volumina ein wichtiger Schwerpunkt seien.

Beim Elektrobandstahl unterschied Goncalves zwischen kornorientiertem Elektrobandstahl – „Es gibt nur ein Unternehmen, das in den Vereinigten Staaten produziert, und das ist Cleveland-Cliffs“, sagte er – und nicht-kornorientiertem Elektrobandstahl, der seiner Meinung nach stark mit der Nachfrage nach Elektrofahrzeugen verbunden ist.

In Bezug auf POSCO sagte Lourenco Goncalves, dass die Gespräche aktiv blieben und eine für beide Seiten zufriedenstellende Transaktion im zweiten Quartal oder „etwas später“ noch möglich sei, obwohl er die Störungen im Nahen Osten und die Auswirkungen auf Südkorea als Faktoren nannte, die die Verhandlungen nicht beschleunigt hätten. In der Fragerunde sagte er, dass sich verändernde Marktbedingungen die Sichtweise des Unternehmens auf die Gelegenheit beeinflusst hätten, und fügte hinzu: „Mit Sicherheit haben wir es nicht mehr eilig.“

Führungskräfte gaben auch Updates zu von der Energieministerium finanzierten Projekten. Lourenco Goncalves sagte, dass die Erweiterung der Elektrobandstahlproduktion in Butler Works weiterhin planmäßig für die Fertigstellung im Jahr 2028 erfolgt und das Projekt in Middletown Works fortgesetzt werden soll, sobald ein aktualisierter Umfang genehmigt ist, wobei der überarbeitete Umfang eine „moderne Hochofenkonfiguration“ widerspiegelt, die auf eine Verbesserung der Energieeffizienz abzielt.

Schließlich sagte Goncalves, dass das Unternehmen mit einem „führenden und prominenten KI-Anbieter“ zusammengearbeitet habe, um KI in die Produktionsplanung und Auftragsbearbeitung zu integrieren, wobei eine vollständige Ankündigung „in den nächsten Wochen“ erwartet werde. Er wies auch auf die bevorstehenden Tarifverhandlungen mit den United Steelworkers als wichtigen Meilenstein hin und sagte, dass das Unternehmen bestrebt sei, eine Einigung zu erzielen, die die Mitarbeiter belohnt und gleichzeitig die Wettbewerbsfähigkeit und langfristige Nachhaltigkeit unterstützt.

Über Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF)

Cleveland-Cliffs Inc. ist ein führender nordamerikanischer Produzent von Eisenerzpellets und flachgewalzten Stahlprodukten. Mit Wurzeln, die bis ins Jahr 1847 zurückreichen, hat sich das Unternehmen von einem Eisenerzbergbauunternehmen in der Region der Großen Seen zu einem voll integrierten Stahlhersteller entwickelt. Heute betreibt Cleveland-Cliffs Eisenerzbergbaukomplexe in Michigan und Minnesota sowie Stahl- und Veredelungsanlagen in den gesamten Vereinigten Staaten.

Die integrierte Plattform des Unternehmens beginnt mit der direkten Kontrolle über wichtige Rohstoffe, einschließlich Eisenerz und Schrott, und erstreckt sich über alle Stufen der Stahlproduktion.