Kupfer nähert sich Rekordhoch – fallende Lagerbestände in Shanghai schüren Knappheitsängste

“Die kurzfristige Rallye beruht auf anhaltender physischer Knappheit und nicht auf breitem, nachhaltigem Nachfragewachstum; jede Überraschung bei der Nachfragestabilisierung oder Angebotsentlastung könnte die Rallye deckeln oder umkehren.”

Kupfer steigt nahe neues Rekordhoch: Seltene Konfluenz aus physischer Knappheit und Preisoptik. Dreimonatskupfer an der LME stieg auf rund 14.763 $/Tonne, in Schlagdistanz zum Rekord vom 10. September, da die Lagerbestände in Shanghai auf 43.900 Tonnen fielen – der niedrigste Stand seit 2023. Die Rallye wird durch schrumpfende chinesische Lagerbestände und anhaltende Tarifunsicherheit eingerahmt, wobei Bloomberg und Reuters eine Angebotsverknappung auf dem physischen Markt feststellen. Während der makroökonomische Hintergrund für investitionsintensive Ausgaben (Infrastruktur, Energiewende) für Kupfer unterstützend bleibt, hängt ein Großteil der kurzfristigen Stärke von Lagerbeständen ab, die sich schnell auflösen könnten, wenn die chinesische Nachfrage stabilisiert oder neue Minenlieferungen hochgefahren werden.

“Der aktuelle Preisanstieg wird durch technische Indikatoren auf Lagerbeständen angetrieben und nicht durch eine grundlegende Veränderung der globalen industriellen Nachfrage, was dies zu einem Hochrisikoeinstiegspunkt macht.”

Die aktuelle Kupferrallye ist ein klassischer „Scarcity Squeeze“, angetrieben von niedrigen LME/SHFE-Lagerbeständen und strukturellen Unterinvestitionen im Bergbau. Während der Artikel die Angebotsseite hervorhebt, ignoriert er die Fragilität der Nachfrageseite. Wir sehen eine Divergenz: physische Prämien steigen sprunghaft an, während die globalen Fertigungs-PMIs verhalten bleiben. Wenn die „KI-Stromnetz“-Erzählung eine breitere industrielle Verlangsamung in China nicht ausgleichen kann, werden sich diese Rekordpreise als nicht nachhaltig erweisen. Ich beobachte die Spanne zwischen Spot- und Dreimonats-Futures; wenn sie von Backwardation zu Contango wechselt, ist die Knappheitserzählung tot. Investoren sollten vorsichtig sein, diesem Ausbruch bei 14.800 $/Tonne hinterherzujagen, ohne eine Bestätigung eines anhaltenden Wachstums der industriellen Nachfrage.

“Shanghai-Lagerbestände auf niedrigem Niveau sind ein echter Datenpunkt, aber unzureichend, um strukturelle Knappheit zu bestätigen, wenn die globalen LME-Lager gut versorgt bleiben und die Rallye hauptsächlich durch Makro (USD, Risikobereitschaft) und nicht durch physische Verknappung angetrieben wird.”

Der Artikel vermischt zwei getrennte Dynamiken: niedrige Lagerbestände in Shanghai (real, zyklisch) mit struktureller Verknappung (spekulativ). Die chinesischen Lagerbestände sind schon früher ohne nachhaltige Preisunterstützung auf Tiefststände gefallen. Kritischer ist, dass der Artikel die LME-Lagerdaten auslässt – die US-Lagerbestände sind aufgrund von Tarifabsicherungen gestiegen, aber die globalen LME-Bestände bleiben mit ca. 245.000 Tonnen erhöht. Die Rallye von 18 % seit Jahresbeginn ist real, aber 70 % seit den Tiefstständen im April 2025 ist Rosinenpickerei. Die Nachfrage aus KI/Stromnetzen ist echt, aber es wird Jahre dauern, bis sie in großem Umfang realisiert wird. Der Artikel ignoriert auch, dass die jüngste Bewegung von Kupfer eng mit der USD-Schwäche und der Risikobereitschaft korreliert und nicht mit den Angebotsgrundlagen.

“Shanghais Lagerbestand von 43.900 Tonnen bestätigt die physische Knappheit, die die Tarifunsicherheit überwiegt und unterstützt einen erneuten Test von 14.875 $ innerhalb weniger Wochen.”

Die Lagerbestände in Shanghai erreichen mit 43.900 Tonnen ihren niedrigsten Stand seit 2023, was auf eine echte physische Verknappung in China, dem weltweit größten Verbraucher, hindeutet und die Auswirkungen globaler Minenlieferunterbrechungen verstärkt. Der YTD-Gewinn von Kupfer von 18 % und die Nähe zum Rekord von 14.875 $ spiegeln diese Knappheitsneubewertung wider, insbesondere da die KI-getriebene Stromnachfrage strukturelle Unterstützung hinzufügt. Das Aussetzen von US-Zöllen beseitigt einen kurzfristigen Unsicherheitsfaktor und ermöglicht es den Dreimonats-Futures der LME, höhere Niveaus zu testen. Die Nachhaltigkeit der Rallye hängt jedoch davon ab, ob die chinesische Nachfrage anhält oder ob Lagerbestandsabbau schwächere Endverbräuche verschleiert. Dieses Szenario begünstigt eine anhaltende Aufwärtsvolatilität im nächsten Quartal.