Goldman warnt: Raffinerie-Krise könnte Diesel- und Gaspreisschmerz bis 2027 verlängern

Goldman warnt: Albtraumhafte Raffineriekrise könnte Schmerzen bei Diesel- und Gaspreisen bis 2027 verlängern

Goldman-Energieanalyst Nikhil Bhandari warnte am Montag in einer Notiz, dass das globale Raffineriesystem zu stark ausgelastet sei, um eine vollständige Erholung der Kraftstoffnachfrage zu unterstützen, während die Lagerbestände wieder aufgebaut werden. Dies deutet darauf hin, dass die Kraftstoffpreise im nächsten Jahr erhöht bleiben werden.

Bhandari teilte den Kunden mit, dass die Raffineriemargen erhöht bleiben müssen, um den Verbrauch einzudämmen und die Wiederauffüllung der Lagerbestände zu begrenzen, wodurch die Nachfrage innerhalb der Fähigkeit der Industrie, Diesel, Benzin und Flugkraftstoff zu liefern, gehalten wird.

Auf einer Basis außerhalb Chinas erwartet Bhandari, dass die Hinzufügung von Raffineriekapazitäten von 300.000 Barrel pro Tag im Jahr 2026 durch Schließungen von 600.000 Barrel pro Tag ausgeglichen wird, was ein weiteres Jahr mit Netto-Kapazitätsverlusten bedeutet.

Bhandari sagte, wenn die Nachfrage um 1 % über dem Niveau von 2025 liegt und die Käufer versuchen, die Hälfte der Lagerbestandsentnahmen dieses Jahres zu ersetzen, müsste die Raffinerieauslastung beispiellose Niveaus erreichen. Dies sei ein Bereich, den er als "betrieblich nicht realistisch" einschätzt.

Um die Auslastung nahe dem höchsten Niveau dieses Jahrzehnts zu halten, erfordert eine mögliche Kombination laut dem Analysten, dass die Nachfrage 1 % unter dem Niveau von 2025 bleibt und im Jahr 2027 keine Lagerbestände aufgebaut werden.

Mit anderen Worten, eine unbequeme Realität setzt sich durch: Die Kraftstoffpreise müssen hoch genug bleiben, um den Verbrauch gedämpft zu halten.

Er legte den Kunden drei Szenarien vor, die verschiedene Erholungswege für den Raffineriebetrieb und die globale Ölnachfrage umfassen, warnte jedoch, dass die globalen Raffinerieproduktbestände bis Ende des Jahres noch weiter fallen könnten, möglicherweise auf das Niveau von 2015, gemessen in Verbrauchstagen im vierten Quartal 2026.

Bhandari erläuterte seinen Raffinerie-Angebots-Nachfrage-Rahmen:

Szenario 1 geht davon aus, dass die globalen Raffinerieläufe bis März 2027 auf normale Niveaus zurückkehren, gefolgt von der Behebung von Ausfällen im Nahen Osten bis Juni 2027 und russischen Störungen bis Dezember 2027, gepaart mit einer robusten Erholung der globalen Ölnachfrage um 2,9 Mio. Barrel pro Tag im Jahr 2027.

Szenario 2 modelliert eine anhaltende Störung, die die Normalisierung der globalen Raffinerieläufe auf Oktober 2027 verschiebt. Unter diesem Szenario bleiben die Ausfälle von Raffinerien im Nahen Osten und in Russland mit 5,0 Mio. Barrel pro Tag über den saisonalen Normen für den Rest des Jahres 2026 und 2027 liegen, gepaart mit einem trägen globalen Nachfragewachstum von 0,5 Mio. Barrel pro Tag.

Szenario 3 spiegelt die Raffinerieläufe und die Normalisierung der Ausfallzeiten wie Szenario 1 wider, geht jedoch von einem moderateren globalen Öl-Nachfragewachstum von 1,5 Mio. Barrel pro Tag aus.

In allen drei Szenarien gehen wir davon aus, dass die Auslastung der Raffinerieflotte nach der Normalisierung der Raffinerieläufe auf den höchsten 3-Monats-Durchschnitt der letzten 5 Jahre zurückkehrt (Abbildung 4-Abbildung 5).

Wir stellen fest, dass die gesamten globalen Produktbestände in 4Q26 in allen 3 Szenarien unter die niedrigsten Verbrauchstage seit 2015 fallen könnten (Abbildung 6), und die OECD-Produktbestände (einschließlich strategischer Reserven) in 2Q27 könnten unter ihr historisches Minimum an Verbrauchstagen fallen, das zuletzt um 2003 gesehen wurde (Abbildung 7).

Für Raffinerien mit Zugang zu stetigen Rohölströmen könnte die knappe globale Raffineriekapazität perfekte Bedingungen für starke Margen und erhebliche Cashflows schaffen. Bhandari hebt Valero und Marathon Petroleum in den USA, S-Oil und Thai Oil in Asien sowie Repsol, Neste und Helleniq Energy in Europa als potenzielle Nutznießer hervor.

Diesel und Flugkraftstoff bleiben im Epizentrum der globalen Angebotsverknappung. Bhandaris Warnung vor einem "länger gestreckten" globalen Raffineriesystem deutet darauf hin, dass diese günstigen Raffinerieökonomien mit erhöhten Kraftstoffkosten einhergehen könnten, die die Geldbeutel der Verbraucher belasten würden.

Letzte Woche warnten die Rohstoffexperten von Goldman, Yulia Zhestkova Grigsby und Daan Struyven, dass die Dieselkrise die nächste Verknappung vorbereitet: Benzin.

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Tyler Durden
Di, 22.09.2026 - 14:10