Google bekommt ein Schnäppchen für seine neue Anthropic-Investition. Hier ist warum.

Wichtige Punkte

Bloomberg hat gerade über eine bedeutende neue Investition in das KI-Unternehmen Anthropic durch Googles Muttergesellschaft Alphabet berichtet.

Alphabet besaß bereits eine Beteiligung an dem KI-Unternehmen, aber diese wird die Gesamtsumme um weitere 40 Milliarden US-Dollar erhöhen.

Glücklicherweise für die Alphabet-Aktionäre scheint es, dass sie für die neue Beteiligung einen Schnäppchenpreis erzielt.

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Letzte Woche berichtete Bloomberg, dass Googles Muttergesellschaft Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) kurz vor einer massiven neuen Investition in das KI-Modellunternehmen Anthropic steht.

Gemäß den Bedingungen der Vereinbarung wird Google bis zu 40 Milliarden US-Dollar in das KI-Unternehmen investieren, beginnend mit einer Investition von 10 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 350 Milliarden US-Dollar, wobei nachfolgende Investitionen erfolgen, sobald Meilensteine erreicht sind. Als Teil der Vereinbarung wird Alphabet Anthropic auch 5 Gigawatt (GW) Rechenkapazität zur Verfügung stellen.

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Vierzig Milliarden Dollar sind viel Geld, insbesondere da Alphabet in diesem Jahr bis zu 185 Milliarden US-Dollar für Investitionsausgaben ausgeben wird, was wahrscheinlich seinen gesamten operativen Cashflow aufzehren wird. Alphabet hat gerade auch eine All-Cash-Transaktion über 32 Milliarden US-Dollar für das israelisch-amerikanische Cybersicherheitsunternehmen Wiz abgeschlossen.

In Kombination mit der Wiz-Akquisition würde die Anthropic-Investition den Großteil des verbleibenden Nettoguthabens von Alphabet auf der Bilanz aufbrauchen. Das könnte einige dazu veranlassen, die Weisheit einer so hohen zusätzlichen Investition in Anthropic zu diesem Zeitpunkt in Frage zu stellen.

Es scheint jedoch, dass Alphabet zu diesen Kursen ein Schnäppchen für seine Anthropic-Aktien machen könnte, aus folgenden Gründen.

Anthropic scheint weit mehr als 350 Milliarden Dollar wert zu sein

Es mag weit hergeholt erscheinen, dass ein 2021 gegründetes Unternehmen bereits mehr als 350 Milliarden Dollar wert sein könnte. Dennoch haben wir noch keine Technologierevolution wie generative KI erlebt.

Anthropic, das sich zunächst auf Geschäfts- und Unternehmensanwendungsfälle konzentrierte, hat sich zu einer führenden Position im Rennen um generative KI entwickelt. Der annualisierte Umsatz stieg von 1 Milliarde US-Dollar Ende 2024 auf 9 Milliarden US-Dollar Ende 2025 und auf beeindruckende 30 Milliarden US-Dollar Anfang April 2026.

Eine Bewertung von 350 Milliarden US-Dollar würde Anthropic somit mit dem unter 12-fachen Umsatz bewerten. Das wäre keine unvernünftige Bewertung für ein Unternehmen mit moderatem Wachstum im Bereich Unternehmenssoftware. Zum Beispiel wird das Cybersicherheitsunternehmen Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) derzeit mit dem 12,8-fachen Umsatz gehandelt.

Allerdings wächst Palo Alto nur mit etwa 15 %, während Anthropic in nur vier Monaten mehr als verdreifacht hat. Und bedenken Sie, dass Anthropic Anthropic Mythos, sein leistungsstärkstes Modell, noch nicht öffentlich veröffentlicht hat. Das liegt daran, dass Mythos anscheinend so leistungsfähig war, dass es zuerst führenden Technologie- und Finanzinfrastrukturunternehmen gezeigt werden musste, damit diese Unternehmen die von Mythos identifizierten Sicherheitslücken schließen konnten.

Sehr wahrscheinlich könnte die öffentliche Verfügbarkeit von Mythos die nächste Welle der Adoption und des Umsatzes für Anthropic bringen. Daher scheint die Möglichkeit, zu weniger als dem 12-fachen des vergangenen Umsatzes zu investieren, ein enormes Schnäppchen zu sein.

Als weiterer Beweis für eine Unterbewertung hat Anthropic im April ein Übernahmeangebot an langjährige Mitarbeiter gemacht, die eingeladen wurden, Aktien zu derselben Bewertung von 350 Milliarden US-Dollar an externe Investoren zu verkaufen. Berichten zufolge entschieden sich die Mitarbeiter, mehr Aktien zu behalten und weitaus weniger Aktien zu verkaufen als erwartet. Das deutet darauf hin, dass die Anthropic-Mitarbeiter großes Vertrauen in eine höhere Bewertung in der Zukunft haben.

Und Alphabet wird auch viel Cloud-Umsatz erzielen

Nachdem Alphabet und andere Cloud-Giganten auf ihren Quartalsberichten für das vierte Quartal 2026 massive Ausgabenpläne angekündigt hatten, verkauften diese Aktien ab. Die Befürchtung ist, dass all diese Giganten riesige Summen ausgeben, ohne die Zusicherung angemessener Renditen zu haben.

Deshalb ist Anthropic's Verpflichtung, 5 Gigawatt Rechenleistung über die TPU-Infrastruktur von Alphabet zu nutzen, ebenfalls positiv. Obwohl wir die genauen Bedingungen der Vereinbarung oder die Höhe der Zahlungen von Anthropic an Google für seine Cloud-Dienste nicht kennen, ist es wahrscheinlich eine angemessene Rendite für die große Investition von Alphabet, die all diese Ausgaben entriskieren.

Und das macht einen massiven Ausgabenbetrag aus; ein Gigawatt Rechenleistung kann 35 bis 50 Milliarden US-Dollar kosten, was bedeutet, dass diese Vereinbarung theoretisch dazu führen könnte, dass Alphabet im Laufe der Zeit 250 Milliarden US-Dollar ausgibt, nur um Anthropic zu bedienen. Und denken Sie daran, Alphabet hat sein eigenes konkurrierendes Gemini-Modell, das es ebenfalls bereitstellen muss.

Die Anthropic-Vereinbarung garantiert jedoch fast, dass diese Menge an Rechenleistung zu angemessenen Renditen verkauft wird, was den massiven Ausgabenplan von Alphabet entriskieren.

Alphabet streut seine KI-Wette gut

Während Alphabet hofft, die KI-Kriege durch seine eigenen Gemini-Modellfamilien zu gewinnen, sieht das Unternehmen eindeutig einen starken Konkurrenten in Anthropic und "streut seine Wetten" effektiv. Tatsächlich besaß Alphabet laut Dokumenten, die The New York Times Anfang 2025 einsehen konnte, bereits etwa 14 % von Anthropic, bevor diese Vereinbarung zustande kam.

Anthropic hat in der Zwischenzeit mehr Geld gesammelt, sodass der Eigentumsanteil von Alphabet wahrscheinlich verwässert wurde; die neue Investition könnte diesen Anteil jedoch wieder erhöhen. Laut der Times darf Alphabet nur bis zu 15 % von Anthropic besitzen; daher könnte diese Investition seinen Anteil nur auf dieses Niveau zurückbringen, wenn auch zu einer deutlich höheren Bewertung.

Glücklicherweise für die Alphabet-Aktionäre scheint die Google-Muttergesellschaft bei der heutigen Zusatzinvestition ein fantastisches Geschäft zu machen. Anthropic peilt Berichten zufolge später in diesem Jahr einen großen Börsengang an, und dieser Börsengang sollte zu einer deutlich höheren Bewertung erfolgen als die, die Alphabet heute für seine Aktien zahlt.

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Billy Duberstein und/oder seine Kunden haben Positionen in Alphabet. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Alphabet. The Motley Fool empfiehlt Palo Alto Networks. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

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