Iran-Krieg könnte Fed-Zinsanhebungen erzwingen, nicht -senkungen

Für die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve schafft der Iran-Krieg ein vertrautes, aber unbequemes Dilemma: Inflationsrisiken durch Energieschocks bei gleichzeitig möglicher Abschwächung des Wirtschaftswachstums.
Wenn die Ölpreise hoch bleiben und Lieferunterbrechungen fortbestehen, könnten die Fed-Beamten nur wenige praktikable Optionen haben: Zinssätze höher halten, um die Preise einzudämmen, auch wenn sich der Arbeitsmarkt abschwächt.
Die aktualisierten Prognosen oder „Dot Plot“ nach der Sitzung des Federal Open Market Committee vom 17.-18. März könnten das bisher klarste Signal dafür geben, wie die führenden Fed-Beamten den wirtschaftlichen Konflikt im Nahen Osten zu bewältigen erwarten.
Eine höhere Kern-PCE-Inflation und ein schwächeres BIP-Wachstum haben Sorgen über eine stagflationäre Mischung aus verlangsamtem Wachstum und anhaltendem Preisdruck wiederbelebt, was wiederum Bedenken hinsichtlich Zinserhöhungen im Jahr 2026 geweckt hat.
„Die Fed neigt zu einer lockeren Politik. Das ist das Gesamtbild“, sagte Vincent Reinhart, ein ehemaliger leitender Berater der Fed, der jetzt Chefökonom bei BNY Investments ist, am 17. März gegenüber The Wall Street Journal.
„Aber sie werden die Zinsen nicht senken, bis sie sicher sind, dass die Inflation dauerhaft niedriger ist“, sagte Reinhart.
Was das duale Mandat der Fed für Arbeitsplätze und Preise erfordert
Das duale Kongressmandat der Fed verlangt von ihr, Vollbeschäftigung und Preisstabilität in Einklang zu bringen.
Niedrigere Zinssätze unterstützen die Einstellung, können aber die Inflation anheizen.
Höhere Zinssätze kühlen die Preise, können aber den Arbeitsmarkt schwächen.
Die beiden Ziele stehen oft im Konflikt, agieren auf unterschiedlichen Zeitplänen und werden von unvorhersehbaren globalen Ereignissen wie Pandemien und Kriegen beeinflusst.
Das CME Group FedWatch Tool meldet eine Wahrscheinlichkeit von über 99 %, dass das FOMC die Zinsen am 19. März unverändert lassen wird. Es hat auch die Wahrscheinlichkeit der nächsten Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte auf Dezember auf nur 41 % verschoben.
FOMC pausierte Zinssenkungen im Januar
Das FOMC stimmte mit 10 zu 2 Stimmen dafür, die Zinssätze im Januar bei 3,50 % bis 3,75 % unverändert zu lassen, nach drei aufeinanderfolgenden Senkungen um 25 Basispunkte in den letzten drei Sitzungen des Jahres 2025.
Diese Senkungen basierten auf Daten, die eine zunehmende Abschwächung des Arbeitsmarktes und eine abkühlende Inflation zeigten, wenn auch immer noch hartnäckig und von Zöllen geprägt.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte nach der Dezember-Sitzung vor Reportern, dass sich die Wirtschaft in einer neutralen Spanne einpendle.
Eine neutrale Spanne bedeutet für Ökonomen, dass die Geldpolitik weder das Wirtschaftswachstum stimuliert noch einschränkt.
Es war die erste Pause des FOMC seit Juli 2025.
Wie ich nach der Dezember-Sitzung berichtete, deutete Powell an, dass die Fed nun genug getan habe, um die Bedrohung für die Beschäftigung zu stärken, während die Zinsen hoch genug blieben, um den Preisdruck weiterhin zu belasten.
„Eine Welt, in der die Schaffung von Arbeitsplätzen negativ ist, ich denke, wir müssen diese Situation sehr sorgfältig beobachten und sicherstellen, dass wir die Schaffung von Arbeitsplätzen nicht durch die Geldpolitik unterdrücken“, sagte er.
Fed veröffentlicht diese Woche den neuesten „Dot Plot“
Die „Summary of Economic Projections“ der Fed enthält Schätzungen zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Wirtschaftsleistung sowie Schätzungen zu Zinssätzen, die die Beamten für die angemessenste Politik über einen Dreijahreshorizont halten.
Die Zinssatzschätzungen, auch bekannt als „Dot Plot“ der Fed, werden an der Wall Street genau beobachtet, um Einblicke in die Denkweise und Pläne der Zentralbank zu erhalten.
Das SEP ist ein vierteljährlicher Bericht aller 19 Fed-Beamten, einschließlich der 12 stimmberechtigten Mitglieder des FOMC.
Es misst mehrere wichtige Wirtschaftsvariablen, darunter:
Wachstum des realen Bruttoinlandsprodukts. Das kürzlich revidierte BIP lag im 4. Quartal 2025 bei 0,7 %, ein deutlicher Rückgang gegenüber einem Wachstum von 4,4 % im 3. Quartal 2025.
Arbeitslosenquote. Diese lag nach einem enttäuschenden Februar-Arbeitsmarktbericht mit 4,4 % höher als erwartet.
Inflation. Beinhaltet sowohl Prognosen für die Ausgaben für den persönlichen Konsum (PCE) als auch für die Kern-PCE-Inflation ohne Nahrungsmittel und Energie. Die PCE-Inflation im Januar lag mit 2,9 % im Jahresvergleich über dem jährlichen Ziel der Fed von 2 %.
„Kleine Unternehmen treten in diese FOMC-Sitzung in einer Warteschleife ein“, sagte Andy Bregenzer, Head of U.S. Regional and Small Business Banking und Co-Head of Commercial Bank bei der TD Bank, gegenüber TheStreet. „Nach zwei Jahren erhöhter Kreditkosten haben sich viele Unternehmer angepasst, aber die Realität ist, dass höhere Zinssätze weiterhin beeinflussen, wie und wann sie in Wachstum investieren.“
Bregenzer sagte, dass Kleinunternehmer genau auf Signale über den zukünftigen politischen Kurs achten werden.
„Sie bleiben vorsichtig optimistisch und bereit, Chancen zu nutzen“, sagte er.
Die Fed trifft datengesteuerte Entscheidungen
Die Fed nutzt staatliche und private Datenquellen, um geldpolitische Entscheidungen zu treffen, ein Rückspiegelansatz, der oft als zu restriktiv kritisiert wird.
Diese Kritiker, darunter Finanzminister Scott Bessent und der ehemalige Fed-Gouverneur Kevin Warsh, Trumps Nominierter für den nächsten Fed-Vorsitzenden, befürworten die Verwendung fortschrittlicherer Modelle, einschließlich KI, zur Festlegung der Zinssätze.
Milliarden von Dollar an Steuergeldern – hauptsächlich aus individuellen Steuererklärungen und Lohnsteuern – zahlen die Zinsen für die 38,9 Billionen Dollar Schulden des Landes.
Für die Verbraucher könnte eine verzögerte Zinssenkung höhere Kreditkosten während einer Erschwinglichkeitskrise bedeuten, die viele Amerikaner dazu zwingt, sich mit Energie-, Lebensmittel-, Wohnungs- und Gesundheitsrechnungen in einem „Low-Hire, Low-Fire“-Arbeitsmarkt abzumühen.
Fed sah sich vor dem Iran-Krieg Risiken auf beiden Seiten ihres Mandats gegenüber
Schon vor Ausbruch des Iran-Krieges sah sich die Fed einem Dilemma aus besorgniserregenden Risiken auf beiden Seiten ihres Kongressmandats gegenüber: Arbeitsplätze und Inflation.
Vor der Veröffentlichung der neuesten Inflations- und BIP-Zahlen für Januar und Februar zeigten die Fed-Beamten eine gespaltene Einschätzung der Zinssenkungen im Jahr 2026.
Fed-Gouverneur Stephen Miran forderte vier Senkungen um 25 Basispunkte im Jahr 2026, um den Arbeitsmarkt zu unterstützen und die Produktivität zu steigern.
Fed-Gouverneur Christopher Waller nannte Risiken auf beiden Seiten des Mandats der Fed und sagte, es sei ein „Münzwurf“, ob er in diesem Monat für eine Zinspause stimmen würde.
Trump kritisierte die Fed und Powell weiterhin dafür, die Zinsen nicht auf 1 % oder niedriger zu senken, und postete am 12. März auf TruthSocial:
„Wo ist der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome ‚Zu spät‘ Powell, heute? Er sollte die Zinsen SOFORT senken, nicht auf die nächste Sitzung warten!“
Händler und Analysten überarbeiten die Aussichten für Zinssenkungen im Jahr 2026
Händler befürchten, dass der Krieg im Iran die Inflation in die Höhe treiben und den Arbeitsmarkt belasten wird, was beide Seiten des Mandats der Fed bedroht.
Goldman Sachs verschob seine Prognose für die Zinssenkungen der Zentralbank und erwartet nun Senkungen um 25 Basispunkte im September und Dezember, unter Verweis auf steigende Inflationsrisiken im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg. Goldman hatte zuvor eine Lockerungsphase für Juni und eine weitere Senkung im September prognostiziert.
Carl Weinberg, Chefökonom von High Frequency Economics, vertrat einen hawkerischeren Ansatz und sagte, die Fed solle eine Zinserhöhung auf ihrer Sitzung vom 17.-18. März in Erwägung ziehen, um die durch den Ölpreisschock steigende Inflation – seiner Einschätzung nach – bis zum Sommer auf 3,5 % zu drücken.
„Es gibt so viel Unsicherheit, und es gibt diese gegenläufigen Strömungen, die im Grunde in verschiedene Richtungen in Bezug auf die angemessene Haltung der Geldpolitik weisen, daher gibt es einen sehr guten Grund, abzuwarten und zu sehen, was die dominierenden Kräfte in Bezug auf den Arbeitsmarkt und die Inflation sind“, sagte Karen Dynan, Professorin in Harvard, die während der Obama-Regierung Chefökonomin im Finanzministerium war, am 17. März gegenüber The New York Times.