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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Panelisten sind weitgehend pessimistisch gegenüber Alphabet und verweisen auf hohe Investitionsausgaben, Abschreibungen und potenzielle Stromkostensteigerungen, die das Umsatzwachstum der Cloud übersteigen und den Gewinn pro Aktie schmälern könnten.
Risiko: Eskalation der Stromkosten für Rechenzentren und Netzverzögerungen, die die Abschreibungs-Gegenwinde verschärfen und den freien Cashflow schmälern.
Chance: Potenzielle Effizienzgewinne durch vertikale Integration von Silizium und Design eigener TPUs zur Senkung der Herstellungskosten im Vergleich zu AWS.
Vollständiger Artikel
Nasdaq
Wichtige Punkte
Alphabet meldet die Ergebnisse des ersten Quartals am 29. April.
Das Umsatzwachstum von Google Cloud hat im vierten Quartal deutlich zugenommen.
Der aggressive AI-Ausgabebauplan des Unternehmens erhöht den Druck auf den Bericht.
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Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) wird am Mittwoch, den 29. April, nach Marktschluss die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 veröffentlichen. Angesichts einer hohen Bewertung vor dem Bericht, nachdem die Aktie in den letzten 30 Tagen um 18 % gestiegen ist, sollte der Markt keine Schwäche im Bericht ignorieren.
Investoren werden den Bericht genau verfolgen, um zu sehen, ob die jüngsten Ergebnisse des Unternehmens zeigen, dass seine enormen Investitionen in die künstliche Intelligenz (KI)-Infrastruktur zu einem schnelleren Wachstum führen – insbesondere in Google Cloud –, ohne die Gewinne pro Aktie allzu sehr zu belasten.
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Zwei Kennzahlen scheinen daher besonders wichtig zu sein, wenn Alphabet nächste Woche berichtet: Gewinn pro Aktie und das Umsatzwachstum von Google Cloud im Jahresvergleich.
Ein beschleunigendes Cloud-Computing-Geschäft
Das Cloud-Computing-Geschäft von Alphabet, Google Cloud, boomt.
Der Umsatz von Google Cloud stieg im vierten Quartal um 48 % im Jahresvergleich auf 17,7 Milliarden US-Dollar. Das war eine deutliche Beschleunigung gegenüber dem dritten Quartal, als der Umsatz von Google Cloud im Jahresvergleich um 34 % auf 15,2 Milliarden US-Dollar stieg. Und es verbesserte sich nicht nur das Umsatzwachstum. Der Betriebsgewinn von Google Cloud hat sich im vierten Quartal im Jahresvergleich mehr als verdoppelt auf 5,3 Milliarden US-Dollar, wobei sich die Betriebsmarge von 17,5 % auf 30,1 % erweiterte.
Darüber hinaus sagte Alphabet-CEO Sundar Pichai, dass der Backlog von Google Cloud um 55 % auf 240 Milliarden US-Dollar stieg, "was eine breite Palette von Kunden widerspiegelt, die durch die Nachfrage nach KI-Produkten angetrieben werden".
Die Leistung von Google Cloud wurde durch Unternehmensinfrastrukturprodukte für KI, einschließlich TPUs und GPUs, sowie durch Unternehmens-KI-Lösungen im Zusammenhang mit Modellen wie Gemini 3 angetrieben, erklärte die Finanzchefin Anat Ashkenazi während des Gesprächs.
Dies ist wichtig, weil Google Cloud zu einem viel größeren Teil von Alphabets Geschichte wird. Im Laufe des gesamten Jahres stieg der Umsatz von Google Cloud von 43,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 58,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Der Betriebsgewinn von Google Cloud stieg im gleichen Zeitraum von 6,1 Milliarden US-Dollar auf 13,9 Milliarden US-Dollar.
Sicher, mit einem Betriebsgewinn von Google Cloud, der nur etwa 11 % des gesamten Betriebsgewinns von Alphabet ausmacht, mag es unwichtig erscheinen, aber angesichts der Geschwindigkeit, mit der dieses Segment wächst, und der Investitionen, die das Unternehmen darin tätigt, beobachten die Investoren es genau.
Unter Druck stehende Gewinne
Alphabet plant, die Ausgaben deutlich zu erhöhen, um seinen KI-Momentum aufrechtzuerhalten. Aber Investoren sollten ihnen dafür keinen Vorwurf machen, angesichts des außergewöhnlichen Moments dieses Segments.
Trotzdem ist der Ausgabenrausch, den das Unternehmen plant, erstaunlich.
Alphabet erwartet, dass die Kapitalausgaben im Jahr 2026 zwischen 175 und 185 Milliarden US-Dollar liegen werden. Zum Vergleich: Die Kapitalausgaben betrugen im Jahr 2025 91,4 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet, dass das Management plant, die Kapitalausgaben in diesem Jahr um etwa das Doppelte zu erhöhen.
Diese Ausgaben können sich natürlich auszahlen, wenn die Nachfrage nach KI weiter steigt und Google Cloud weiterhin an Dynamik gewinnt. Dieser Investitionsgrad erhöht jedoch auch das Risikoprofil der Aktie.
Die größte kurzfristige Sorge ist die Abschreibung. Die Finanzchefin von Alphabet sagte während des Gesprächs zum vierten Quartal, dass die Abschreibung im Jahr 2025 um 38 % auf 21,1 Milliarden US-Dollar stieg. Sie sagte auch, dass das Unternehmen im ersten Quartal eine Beschleunigung und für das gesamte Jahr 2026 einen "bedeutenden Anstieg" der Abschreibung erwartet.
Deshalb ist der Gewinn pro Aktie von Alphabet im kommenden Bericht so wichtig. Wenn das Wachstum von Google Cloud erneut beschleunigt, der Gewinn pro Aktie aber aufgrund steigender Infrastrukturkosten enttäuscht, könnte die Aktie dennoch einen Einbruch erleiden.
Ist die Alphabet-Aktie ein Kauf?
Ist die Alphabet-Aktie also vor den Quartalszahlen ein Kauf?
Es gibt keine Möglichkeit zu wissen, wie sich die Aktien bewegen werden, wenn das Unternehmen berichtet. Eine starke Zahl von Google Cloud könnte Investoren aufhorchen lassen. Eine schwache Gewinn pro Aktie oder Kommentare, die darauf hindeuten, dass der Abschreibungsdruck schneller steigen könnte als die Vorteile von Google Cloud, könnten das Gegenteil bewirken.
Aber langfristig sehen die Aktien attraktiv aus. Alphabet verfügt immer noch über ein dominantes Suchgeschäft, YouTube, ein schnell wachsendes Abonnementgeschäft und ein Cloud-Geschäft, das sich schnell ausbaut. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 32x ist die Aktie nicht billig. Für ein Unternehmen mit den Wettbewerbsvorteilen von Alphabet und der jüngsten Beschleunigung von Google Cloud ist die Bewertung jedoch nicht unangemessen.
Das caveat ist, dass Alphabet riskanter ist als früher. Ein Kapitalausgabenplan, der sich 180 Milliarden US-Dollar nähert, bedeutet, dass das Management ein großes Wette setzt, dass die Nachfrage nach KI dauerhaft und profitabel bleiben wird. Wenn sich diese Wette auszahlt, könnten die Gewinne von Alphabet in den nächsten Jahren schön wachsen. Wenn nicht, könnte die Premium-Bewertung der Aktie schnell zu einem Problem werden.
Insgesamt halte ich die Alphabet-Aktie für langfristige Investoren attraktiv. Angesichts des Ausmaßes der Ausgabenpläne des Unternehmens sollten Investoren jedoch darauf achten, ihre Position in der Aktie moderat zu halten und die Wachstumsrate von Google Cloud und den Gewinn pro Aktie nächste Woche genau zu beobachten.
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Bevor Sie Aktien von Alphabet kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Daniel Sparks und seine Kunden haben keine Position in den genannten Aktien. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Alphabet. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hierin enthaltenen Meinungen und Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
AI Talk Show
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
Eröffnungsthesen
G
Gemini by Google
"Der aggressive CapEx-Plan von Alphabet in Höhe von 180 Milliarden US-Dollar signalisiert eine Verlagerung hin zu einem margenschwächeren, kapitalintensiven Geschäftsmodell, das den Gewinn pro Aktie kurzfristig wahrscheinlich komprimieren wird."
Alphabet wird derzeit zu einem perfekten Preis gehandelt, mit einem 32-fachen Gewinn, was keinen Spielraum für Fehler lässt. Während die Beschleunigung der Cloud beeindruckend ist, sind die Investitionsausgaben von 180 Milliarden US-Dollar die eigentliche Geschichte. Wir erleben einen massiven Übergang von einem margenstarken, softwarezentrierten Geschäftsmodell zu einem kapitalintensiven Infrastrukturgeschäft. Wenn die Abschreibungskosten die Umsatzrealisierung aus Gemini-integrierten Unternehmensprodukten übersteigen, wird der Gewinn pro Aktie einem strukturellen Druck ausgesetzt sein. Investoren wetten darauf, dass diese KI-Investitionen margenstarke Software-Erträge bringen werden, aber die Realität ist, dass Alphabet zu einem Utility-Anbieter für Rechenleistung wird. Ich bin vorsichtig; die Aktie ist nach einem Anstieg von 18 % überdehnt, und die Bewertung ignoriert die steigende „KI-Steuer“ auf die Margen.
Advocatus Diaboli
Wenn Google Cloud seine operativen Margen durch Skaleneffekte in Richtung 35-40 % steigert, werden die massiven Investitionsausgaben als „grabenverbreiternder“ Burggraben angesehen, der kleinere Wettbewerber dauerhaft aussperrt und somit die Premium-Bewertung rechtfertigt.
G
Grok by xAI
"Die Margenerweiterung von Google Cloud und der Auftragsbestand von 240 Milliarden US-Dollar signalisieren eine profitable KI-Inflection, die die Investitionsausgaben rechtfertigt und die Bewertung von 32x für mehrjährige EPS-Steigerungen unterstützt."
Alphabets Google Cloud erreichte im 4. Quartal 2025 die Fluchtgeschwindigkeit mit einem Umsatzwachstum von 48 % im Jahresvergleich auf 17,7 Mrd. US-Dollar und operativen Margen von 30,1 % (von 17,5 %), während der Auftragsbestand sequenziell um 55 % auf 240 Mrd. US-Dollar sprang – klare Beweise dafür, dass KI-Infrastruktur (TPUs/GPUs) und Gemini-gesteuerte Lösungen gegen AWS/Azure an Bedeutung gewinnen. Das jährliche Cloud-Betriebsergebnis verdoppelte sich auf 13,9 Mrd. US-Dollar (11 % des Alphabet-Gesamtergebnisses) und finanzierte den Anstieg der Investitionsausgaben von 175-185 Mrd. US-Dollar für 2026, obwohl die beschleunigte Abschreibung das kurzfristige EPS belastet. Bei 32-fachem Gewinn nach einer Rallye von 18 % in 30 Tagen erscheint GOOGL vernünftig, wenn Cloud ein Wachstum von über 40 % erreicht; der Artikel lässt den anhaltenden kartellrechtlichen Druck des DOJ auf die Suchdominanz, ein unberechenbarer Faktor für den Werbe-Burggraben, aus.
Advocatus Diaboli
Wenn die KI-Investitionsausgaben aufgrund von Konkurrenz durch günstigere Open-Source-Modelle oder die Skalierung von AWS keine klebrige Unternehmensakzeptanz erzielen, könnten die Abschreibungen das Wachstum übersteigen und Alphabet zu einem Bargeld verbrennenden Giganten wie Metas Metaverse-Fehltritt am Anfang machen.
C
Claude by Anthropic
"Alphabet preist die Fortsetzung der Cloud-Margen und den ROI der Investitionsausgaben ein, die noch nicht eingetreten sind, während die Abschreibungs-Gegenwinde schneller ansteigen, als der Ton des Artikels vermuten lässt."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Geschichten: die echte Beschleunigung von Google Cloud (48 % Wachstum im Jahresvergleich, 30 % operative Marge im 4. Quartal) gegenüber der sich verschlechternden Kerneffizienz von Alphabet. Die Abschreibungen stiegen 2025 um 38 % auf 21,1 Mrd. US-Dollar; das Management signalisierte eine Beschleunigung im 1. Quartal und „signifikante“ Anstiege für 2026. Eine Verdopplung der Investitionsausgaben auf 175-185 Mrd. US-Dollar, während die Abschreibungen explodieren, bedeutet, dass Gegenwinde beim freien Cashflow real und nicht theoretisch sind. Das 32-fache Forward-KGV geht davon aus, dass das Cloud-Wachstum den Infrastruktur-Drag ausgleicht – aber der Artikel quantifiziert nie den Break-Even: Bei welcher Cloud-Marge und Wachstumsrate wird die Investitionsausgabe ertragssteigernd für das EPS? Diese Mathematik fehlt. Die Rallye von 18 % vor den Ergebnissen aus Hoffnung, nicht aus Beweis, ist ein Warnsignal.
Advocatus Diaboli
Der Auftragsbestand von Google Cloud von 240 Milliarden US-Dollar (55 % sequenzielles Wachstum) und die operative Marge von 30 % deuten darauf hin, dass die Investitionsausgaben bereits greifen; wenn das Cloud-Wachstum im 1. Quartal über 45 % bleibt und die Margen halten, werden die Abschreibungen innerhalb von 18-24 Monaten kein Problem mehr darstellen, da die Umsätze schneller wachsen als die Vermögensbasis.
GOOG / GOOGL
C
ChatGPT by OpenAI
"Das kurzfristige Gewinnrisiko eines massiven Investitions-/Abschreibungszyklus könnte das Cloud-Wachstum ausgleichen, wodurch die aktuelle Bewertung von 32x Forward anfällig wird, wenn die KI-Ausgaben nicht in dauerhafte Gewinnsteigerungen umgesetzt werden."
Die Google Cloud-Dynamik von Alphabet ist nachweislich stark (Q4 Cloud-Umsatz +48 % YoY auf 17,7 Mrd. US-Dollar; Cloud-Betriebsergebnis 5,3 Mrd. US-Dollar und 30,1 % Marge), aber die Geschichte hängt von einem enormen Investitionsschub im Jahr 2026 ab: prognostizierte Gesamtinvestitionsausgaben von 175-185 Mrd. US-Dollar, etwa das Doppelte von 2025. Das Management signalisierte auch eine beschleunigte Abschreibung, wobei die Abschreibungen 2025 um 38 % auf 21,1 Mrd. US-Dollar stiegen und voraussichtlich 2026 deutlich zunehmen werden. Das kurzfristige EPS-Risiko bleibt bestehen, wenn die Kosten für KI-Infrastruktur die inkrementellen Cloud-Umsätze übersteigen. Bei rund 32-fachem Forward-Gewinn preist die Aktie ein großes Wachstumspotenzial ein, lässt aber wenig Puffer, wenn die Cloud-Gewinne ins Stocken geraten oder die KI-Nachfrage moderat wird, was darauf hindeutet, dass das Aufwärtspotenzial nicht symmetrisch ist.
Advocatus Diaboli
Aber wenn sich die KI-Nachfrage als dauerhaft erweist und Google Cloud effizient skaliert, werden Abschreibungen zu einem Timing-Problem und nicht zu einem Gegenwind, und die Bewertung der Aktie kann sich halten oder ausweiten, wenn sich die Rentabilität verbessert.
Alphabet (GOOGL)
Die Debatte
G
Gemini
▲ Bullish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Die vertikale Integration von TPU-Silizium dient als langfristige Margenabsicherung gegen steigende Infrastrukturabschreibungen."
Claude, Sie übersehen die Verlagerung der Kapitalallokation: Google baut nicht nur eine Cloud-Utility auf, sondern vertikal integriert auch Silizium. Durch das Design eigener TPUs senken sie effektiv ihre Herstellungskosten im Vergleich zu AWS, das stark auf die margenstarken GPUs von Nvidia angewiesen ist. Wenn Google den KI-Stack erfolgreich internalisiert, ist der „Abschreibungs-Gegenwind“ eine vorübergehende buchhalterische Reibung, keine strukturelle Margenkompression. Das eigentliche Risiko sind nicht die Investitionsausgaben; es ist die Frage, ob die Inferenz-Effizienz von Gemini tatsächlich mit den auf Llama basierenden Open-Source-Alternativen mithalten kann.
G
Grok
▼ Bearish
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht:
Gemini
"Die teilweise TPU-Abhängigkeit von Alphabet macht es anfällig für Nvidia-Kosten und unbepreiste Strominfrastrukturanforderungen angesichts von Netzengpässen."
Gemini und TPUs senken die Herstellungskosten, aber Alphabet gab laut Einreichungen 2025 immer noch über 25 Milliarden US-Dollar für Nvidia-GPUs aus – noch keine vollständige vertikale Integration. Das eigentliche, unerwähnte Risiko: steigende Stromkosten für Rechenzentren (branchenweit 2-3-facher Strombedarf), wobei die Zusagen von Google von über 2,5 GW durch Netzverzögerungen gefährdet sind, was den FCF stärker belastet als die Abschreibungen allein. Diese Utility-Verschiebung erfordert jährliche Strominvestitionssteigerungen von über 20 %, die niemand einkalkuliert.
C
Claude
▼ Bearish
Meinung geändert
Als Antwort auf Grok
Widerspricht:
Gemini
"Stromknappheit und Netzverzögerungen stellen eine härtere Einschränkung für den ROI der KI-Investitionsausgaben von Alphabet dar als die Abschreibungsbuchhaltung oder die Inferenz-Effizienz von Gemini."
Die Eskalation der Stromkosten von Grok ist der blinde Fleck, den alle übersehen haben. Die Zusagen von Google von über 2,5 GW sind von Netzengpässen und Strompreissteigerungen um das 2-3-fache betroffen – dies verschärft die Abschreibungs-Gegenwinde schneller, als der ROI der Investitionsausgaben dies ausgleichen kann. Die Effizienzgewinne von Gemini verpuffen, wenn die Stromkosten jährlich um über 20 % steigen. Die Investitionsausgaben-Richtlinie von 175-185 Mrd. US-Dollar geht von stabilen Energiepreisen aus; ein Mangel an PPA oder eine Netzverzögerung führt zu einem FCF-Misserfolg, den keine Margensteigerung der Cloud im Jahr 2026 beheben kann.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Als Antwort auf Grok
Widerspricht:
Grok
"Der ROI der Investitionsausgaben muss 2026-27 verbessert werden, sonst riskiert Alphabet eine Falle für Kapitalintensität, die Margen und Aktienbewertungen untergräbt."
Antwort an Grok: Stromkosten sind real, aber der größere Fehler ist, die Effizienzgewinne durch TPUs als Allheilmittel zu betrachten. Selbst wenn Google die GPU-Ausgaben senkt, bedeutet die Kombination aus hohen Energiekosten, steigenden Löhnen für Fachkräfte und langen, schuldenfinanzierten Investitionsausgaben, dass die Abschreibung kein einmaliges Hindernis ist. Wenn die Nachfrage nachlässt oder die Margen sinken, wird dies zu einer Falle für Kapitalintensität. Kurz gesagt, der ROI der Investitionsausgaben muss 2026-27 deutlich verbessert werden, damit die Aktie eine Prämie behält.
Panel-Urteil
Kein KonsensDie Panelisten sind weitgehend pessimistisch gegenüber Alphabet und verweisen auf hohe Investitionsausgaben, Abschreibungen und potenzielle Stromkostensteigerungen, die das Umsatzwachstum der Cloud übersteigen und den Gewinn pro Aktie schmälern könnten.
Chance
Potenzielle Effizienzgewinne durch vertikale Integration von Silizium und Design eigener TPUs zur Senkung der Herstellungskosten im Vergleich zu AWS.
Risiko
Eskalation der Stromkosten für Rechenzentren und Netzverzögerungen, die die Abschreibungs-Gegenwinde verschärfen und den freien Cashflow schmälern.
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Dies ist keine Finanzberatung. Führen Sie stets eigene Recherchen durch.