Von Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Panel ist einstimmig bärisch und warnt vor einer 'Stagflations'-Situation aufgrund hartnäckiger Inflation, schwächelnder Nachfrage und geopolitischer Risiken. Sie sind sich einig, dass der Markt die Risiken unterschätzt, insbesondere im Hinblick auf die Schließung der Straße von Hormuz und den Trump-Xi-Gipfel, die eine starke Bewertungskompression in wachstumsstarken Indizes auslösen könnten.
Risiko: Ein Scheitern der Deeskalation der Spannungen in der Straße von Hormuz und der Trump-Xi-Gipfel, der zu einer Eskalation des Handelskriegs im Sinne von 'De-Risking' führt, was zu einer Spaltung der Lieferketten und einem strukturell inflationären Umfeld führt.
Chance: Keine explizit genannt; alle Panelisten äußerten bärische Ansichten.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Wichtige Ereignisse diese Woche: CPI, PPI, Einzelhandelsumsätze, Trump-Xi-Gipfel
Wie DBs Jim Reid über Nacht zusammenzählt, sind seit Beginn des Krieges im Iran 73 Tage vergangen, wobei die letzten 32 von einem Patt geprägt waren, das sich durch eine Mischung aus Waffenstillstand und anhaltender Feuerpause auszeichnete. Die Abwesenheit jeglicher bedeutsamer kinetischer Aktivität seit über einem Monat deutet auf eine feste Präferenz der USA für eine Einigung hin. Ein Gegenargument ist jedoch, dass die Unsicherheit darüber, wer im Iran die Verhandlungsbefugnis hat, den Fortschritt erschweren und schwierigere Zeiten verzögern könnte. Es bleibt ein ungewöhnlicher Konflikt mit seit einem Monat wenig Aktion. Einfach ausgedrückt, solange die Straße von Hormuz geschlossen bleibt, bleiben die Märkte auf Messers Schneide. Polymarket weist derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 39 % zu, dass sie bis zum 30. Juni vollständig wieder geöffnet wird.
Das Neueste ist, dass Öl und Renditen heute Morgen wieder gestiegen sind, da Präsident Trump gepostet hat, dass "ich gerade die Antwort der sogenannten 'Vertreter' des Iran gelesen habe", die er dann als "TOTAL UNZULÄSSIG" bezeichnete. Dies basierte auf einem WSJ-Bericht, der besagte, dass der Iran anbot, einen Teil seines hoch angereicherten Urans in ein anderes Land zu transferieren, aber seine Nuklearanlagen nicht demontieren würde. Die offizielle Nachrichtenagentur des Iran hat den Bericht ohnehin bestritten. Brent ist um +4,23 % gestiegen und die 10-Jahres-US-Renditen sind um +3,5 Basispunkte gestiegen. US- und europäische Aktien-Futures sind jedoch weitgehend flach und asiatische Aktien sind aufgrund des KI-Handels weitgehend höher. Der KOSPI ist wieder in Flammen, der Index ist um +4,0 % gestiegen, da Halbleiter wieder stark anziehen. Der Index hat +85 % YTD überschritten.
Dies geschieht vor dem geplanten Treffen Mitte bis Ende der Woche zwischen US-Präsident Donald Trump und Chinas Präsident Xi Jinping in Peking. Es wird interessant sein zu sehen, ob dieses Treffen die Verhandlungen im Krieg beeinflusst. Beide Staats- und Regierungschefs möchten eindeutig ihren Einfluss auf der Weltbühne zeigen. Sicherlich das größte Schlagzeilenereignis der Woche (vollständige Vorschau hier).
Zuvor kommt die neue Woche, während die Märkte noch den US-Arbeitsmarktbericht vom vergangenen Freitag verarbeiten, der im Großen und Ganzen robust ausfiel und die Ansicht verstärkte, dass die Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt widerstandsfähig bleiben. Obwohl nicht stark genug, um den politischen Ausblick entscheidend zu verändern, trug die Veröffentlichung wenig dazu bei, die Bedenken zu zerstreuen, dass zugrunde liegende Inflationsdrucke bestehen bleiben könnten, insbesondere angesichts der weiterhin soliden Lohnentwicklung. Vor diesem Hintergrund wird die kommende Woche, abgesehen von den Entwicklungen im Iran-Krieg, die natürlich im Mittelpunkt stehen werden, weiterhin von den USA dominiert, mit einer dichten Abfolge von Daten und politischen Entwicklungen.
Der Schwerpunkt dieser Woche wird der morgige April-CPI-Bericht sein. DB-Ökonomen erwarten, dass die Gesamtinflation um +0,58 % monatlich steigen wird, was sich von den +0,9 % im März abschwächt, aber immer noch relativ robust ist. Im Gegensatz dazu wird erwartet, dass die Kernrate von +0,2 % auf +0,39 % MoM beschleunigen wird, was darauf hindeutet, dass die zugrunde liegenden Preisdrucke klebrig bleiben, auch wenn energiebedingte Effekte nachlassen. Die YoY-Raten würden von 3,3 % auf 3,8 % für ersteres und von 2,6 % auf 2,8 % für letzteres steigen.
Produzentenpreisdaten folgen am Mittwoch, und dann verlagert sich der Rest der Woche auf Aktivitätsindikatoren. DB-Ökonomen erwarten, dass die Einzelhandelsumsätze nach dem starken Anstieg von +1,7 % im März um -0,3 % MoM zurückgehen werden, was auf eine gewisse Erholung bei den Konsumausgaben hindeutet. In der Zwischenzeit wird die Industrieproduktion voraussichtlich leicht um +0,2 % MoM steigen, nach einem Rückgang von -0,5 % zuvor, was auf eine vorsichtige Stabilisierung der Produktionsleistung hindeutet.
Politik und Politik werden ebenfalls wichtig sein. Eine Senatsabstimmung über die Nominierung von Kevin Warsh zum Fed-Vorsitzenden ist für heute angesetzt, nur wenige Tage bevor die Amtszeit von Jerome Powell am Ende der Woche ausläuft. Es ist möglich, dass die Abstimmung aufgrund anderer Senatsgeschäfte um ein oder zwei Tage verschoben wird, aber bis zum Ende der Woche würden Sie erwarten, dass Warsh den Sitz von Miran im Vorstand übernommen hat und Powell im Ausschuss bleibt.
In Europa folgen heute Inflationsdaten aus Dänemark und Norwegen, morgen die ZEW-Umfrage in Deutschland, bei der sich die Stimmung trotz des außergewöhnlichen Fiskalpakets des Landes eintrübt. Im Laufe der Woche könnte der Wirtschaftsbericht der EZB zusätzliche Einblicke in die Einschätzung der Inflation und der Aktivitätstrends durch die Zentralbank geben.
In Großbritannien wird die Aufmerksamkeit zwischen Politik und Makro aufgeteilt. Die Eröffnung des Parlaments und die Rede des Königs am Mittwoch werden die legislative Agenda der Regierung für das kommende Jahr darlegen. Da Premierminister Starmer nach den sehr schlechten (aber im Großen und Ganzen erwarteten) Ergebnissen der Kommunalwahlen am Donnerstag unter enormem Druck steht, gibt es Gerüchte über eine Führungsherausforderung bereits heute. Die Hinterbänklerin Catherine West hat erklärt, dass sie kandidieren wird, was eine Strohmann-Nominierung wäre. Viele linke Abgeordnete (wie sie) haben sie jedoch gebeten, dies nicht zu tun, da ihr bevorzugter Kandidat Andy Burnham derzeit kein Abgeordneter ist. Sie befürchten, dass eine Wahl jetzt zu früh sein könnte und einem gemäßigteren Kandidaten wie Wes Streeting den Sieg ermöglichen könnte. Taktische Spielchen könnten also Starmer's Herrschaft verlängern. Zur Erinnerung: Im September letzten Jahres sagte Herr Burnham, dass das Vereinigte Königreich nicht mehr "den Anleihemärkten ausgeliefert" sein sollte. Dies führte zu einem Anstieg der Gilt-Renditen, und obwohl er die Äußerungen anschließend herunterspielte, ist dies etwas, das wir in den nächsten Tagen und Wochen sorgfältig beobachten sollten, wenn wir die Politik navigieren. Auf der Datenseite wird das britische BIP Q1 am Donnerstag den neuesten Stand des Wachstums aufzeigen.
In Asien umfasst der japanische Zeitplan morgen Daten zum Haushaltsverbrauch sowie die Economy Watchers Survey und Bankkreditdaten am Mittwoch. Darüber hinaus wird die Bank of Japan ihre Zusammenfassung der Meinungen aus der April-Sitzung veröffentlichen, die tiefere Einblicke in die Denkweise der politischen Entscheidungsträger und etwaige aufkommende Veränderungen in der Politikstance geben sollte.
Es gibt mehrere Auftritte von Beamten der Fed, EZB, BoE und BoJ während der Woche, und auf der Unternehmensseite laufen die Gewinne weiter in einem stetigeren Tempo. In den USA gehören Cisco und Applied Materials zu den wichtigsten Namen, während international der Fokus auf großen Unternehmen wie Tencent, Alibaba, Siemens und Bayer liegt. Sehen Sie sich wie üblich den Tageskalender am Ende an, um eine umfassendere Vorschau auf die Woche zu erhalten.
Quelle: Earnings Whispers
Mit freundlicher Genehmigung von DB, hier ist ein Tageskalender der Ereignisse
Montag, 11. Mai
Daten: US April bestehende Hausverkäufe, China April CPI, PPI, Dänemark April CPI, Norwegen April CPI
Gewinne: Petroleo Brasileiro, Constellation Energy, Barrick Mining, Compass, AST SpaceMobile
Auktionen: US 3-Jahres-Anleihen ($58 Mrd.)
Sonstiges: US-Senatsabstimmung über Kevin Warshs Nominierung für den Fed-Vorsitz
Dienstag, 12. Mai
Daten: US April CPI, Bundeshaushaltsbilanz, NFIB Small Business Optimism, Japan März Haushaltsausgaben, Leitindex, Konjunkturindex, Deutschland Mai ZEW-Umfrage, Italien März Industrieproduktion, Eurozone Mai ZEW-Umfrage
Zentralbanken: Fed's Goolsbee spricht, EZB's Dolenc spricht, BoJ Summary of Opinions April MPM
Gewinne: Siemens Energy, Mitsubishi Heavy Industries, MunichRe, Bayer, Vodafone, Venture Global, On Holding, thyssenkrupp
Auktionen: US 10-Jahres-Anleihen ($42 Mrd.)
Mittwoch, 13. Mai
Daten: US April PPI, Japan April Bankkredite, Economy Watchers Survey, März Leistungsbilanzsaldo, Handelsbilanz, Deutschland April Großhandelspreisindex, März Leistungsbilanzsaldo, Eurozone März Industrieproduktion, Q1 Beschäftigung
Zentralbanken: Fed's Collins und Kashkari sprechen, EZB's Lagarde, Lane und Radev sprechen, BoE's Mann spricht
Gewinne: Tencent, Cisco, Alibaba, Siemens, SoftBank, Allianz, Deutsche Telekom, E.ON, RWE, Alstom
Auktionen: US 30-Jahres-Anleihen ($25 Mrd.)
Sonstiges: Rede des Königs und Eröffnung des Parlaments im Vereinigten Königreich
Donnerstag, 14. Mai
Daten: US April Einzelhandelsumsätze, Importpreisindex, Exportpreisindex, März Lagerbestände, Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, UK April RICS Hauspreisbilanz, Q1 BIP, Japan April M2, M3, Kanada April bestehende Hausverkäufe, März Großhandelsumsätze exkl. Erdöl
Zentralbanken: Fed's Hammack und Barr sprechen, BoJ's Masu spricht, BoE's Pill spricht
Gewinne: Applied Materials, National Grid, Figma
Sonstiges: US-Präsident Trump reist nach China (bis 15. Mai)
Freitag, 15. Mai
Daten: US Mai Empire Manufacturing Index, April Industrieproduktion, Kapazitätsauslastung, Japan April PPI, April Werkzeugmaschinenaufträge, Italien März Staatsschulden, Kanada April Baubeginne, März internationale Wertpapiertransaktionen, Großhandelsumsätze
Zentralbanken: Amtszeit von Fed-Chef Powell endet, Wirtschaftsbericht der EZB
Schließlich, nur in den USA, sind die wichtigsten Wirtschaftsdaten diese Woche der CPI-Bericht am Dienstag und der Einzelhandelsumsatzbericht am Donnerstag. Es gibt mehrere Redebeiträge von Fed-Beamten diese Woche, darunter Veranstaltungen mit den Präsidenten Williams, Goolsbee, Collins, Kashkari, Schmid und Hammack sowie Gouverneur Barr am Donnerstag.
Montag, 11. Mai
10:00 Uhr Bestehende Hausverkäufe, April (GS +3,0 %, Konsens +2,0 %, letzte -3,6 %)
Dienstag, 12. Mai
03:15 Uhr New Yorker Fed-Präsident Williams (FOMC-Stimmberechtigter) spricht: New Yorker Fed-Präsident John Williams wird an einem geldpolitischen Panel auf einer Konferenz teilnehmen, die gemeinsam von der Schweizerischen Nationalbank und dem Internationalen Währungsfonds in Zürich, Schweiz, organisiert wird. Eine Fragerunde wird erwartet. Am 4. Mai sagte Williams: „Die erhöhten Inflationsniveaus, gemischte Signale vom Arbeitsmarkt und die erhöhte Unsicherheit durch den Nahostkonflikt stellen eine ungewöhnliche Situation dar, aber die aktuelle geldpolitische Haltung ist gut positioniert, um die Risiken für unsere Ziele der maximalen Beschäftigung und Preisstabilität auszugleichen.“
08:30 Uhr CPI (MoM), April (GS +0,58 %, Konsens +0,6 %, letzte +0,9 %); Kern-CPI (MoM), April (GS +0,31 %, Konsens +0,3 %, letzte +0,2 %); CPI (YoY), April (GS +3,68 %, Konsens +3,7 %, letzte +3,3 %); Kern-CPI (YoY), April (GS +2,67 %, Konsens +2,7 %, letzte +2,6 %): Wir schätzen einen Anstieg des Kern-CPI um 0,31 % im April (monatlich SA), was die jährliche Rate auf 2,67 % anheben würde. Wir erwarten eine gemischte Autoinflation, die einen Rückgang der Gebrauchtwagenpreise um 0,4 %, einen Anstieg der Neuwagenpreise um 0,1 % und einen Anstieg der Autoversicherungsprämien um 0,4 % widerspiegelt. Wir prognostizieren einen Sprung bei den Wohnungspreiskategorien – einen Anstieg der OER-Kategorie um 0,50 % und der Mietkategorie um 0,44 % – was die Auflösung des Abwärtsbias im Indexniveau aufgrund verpasster Datenerfassung während des Shutdowns der Regierung widerspiegelt. Die im Oktober hätte erhobene Panelgruppe wird im April erhoben und mit den Preisen von zwölf Monaten zuvor verglichen (d. h. April wird effektiv die Erhöhungen von zwei Monaten zeigen). Wir erwarten gemischte Werte für die Reiseleistungskategorien (Flugpreise: +3 %; Hotels: flach), was Signale aus alternativen Preisdaten widerspiegelt. Wir erwarten einen abnehmenden Aufwärtsdruck durch Zölle auf besonders exponierte Kategorien (wie Freizeit) im Wert von +0,04 Prozentpunkten. Wir schätzen einen Anstieg des Gesamt-CPI um 0,58 % – was höhere Lebensmittelpreise (+0,3 %) und stark gestiegene Energiepreise (+4,6 %) widerspiegelt –, was die jährliche Rate von +3,26 % auf +3,68 % anheben würde. Unsere Prognose umfasst einen monatlichen Anstieg des Kern-PCE-Preisindex um 0,26 % im April.
13:00 Uhr Chicago Fed Präsident Goolsbee (FOMC Nicht-Stimmberechtigter) spricht: Chicago Fed Präsident Austan Goolsbee wird auf dem Greater Rockford Chamber of Commerce Luncheon in Rockford, Illinois, sprechen. Eine Fragerunde wird erwartet. Am 8. Mai antwortete Goolsbee in einem Interview auf die Frage, ob Inflation die Hauptgefahr sei, da der Arbeitsmarkt stabilisiert zu sein scheint: „Ich bin optimistisch, dass die Zinsen sinken können, wenn wir Fortschritte bei der Inflation erzielen und [zeigen], dass wir wieder auf 2 % Inflation zusteuern, [aber] wir haben seit einiger Zeit keine [Fortschritte bei der Inflation] mehr erzielt, und das stimmt mich weniger optimistisch.“ Auf die Frage nach dem Lockerungsbias in der April-FOMC-Erklärung antwortete Goolsbee: „Ich war immer skeptisch gegenüber dem Wert und der Angemessenheit der Verwendung von Forward Guidance [zu Dingen], die das Komitee nicht vorhat, für einige Monate zu tun, oder sich zu Handlungen weit in der Zukunft zu verpflichten.“
Mittwoch, 13. Mai
08:30 Uhr PPI Endnachfrage, April (GS +0,6 %, Konsens +0,5 %, letzte +0,5 %); PPI exkl. Nahrungsmittel und Energie, April (GS +0,5 %, Konsens +0,3 %, letzte +0,1 %); PPI exkl. Nahrungsmittel, Energie und Handel, April (GS +0,3 %, Konsens +0,3 %, letzte +0,2 %);
11:30 Uhr Boston Fed Präsident Collins (FOMC Nicht-Stimmberechtigter) spricht: Boston Fed Präsident Susan Collins wird eine Rede halten und an einem Kamingespräch beim Boston Economic Club teilnehmen. Redetext und Fragerunde werden erwartet. Am 7. Mai sagte Collins, sie bevorzuge es, den Text der Erklärung nach der Sitzung anzupassen, um „nicht so eng mit der Sprache übereinzustimmen, die mit der Annahme verbunden ist, dass der nächste Schritt eine Senkung sein wird.“ Sie fügte hinzu: „Ich denke, es gibt Szenarien, in denen es wichtig wäre, eine Zinserhöhung ernsthaft in Erwägung zu ziehen.“
13:15 Uhr Minneapolis Fed Präsident Kashkari (FOMC Stimmberechtigter) spricht: Minneapolis Fed Präsident Neel Kashkari wird an einer moderierten Diskussion bei einer Veranstaltung der St. Paul Area Chamber teilnehmen. Eine Fragerunde wird erwartet. Am 7. Mai sagte Kashkari: „Wir haben gegen die Forward Guidance gestimmt, weil wir einfach nicht signalisieren wollten, dass der nächste Schritt nach unten geht.“ Er fügte hinzu: „Wir dürfen nicht zulassen, dass die erhöhte Inflation zur neuen Normalität wird.“
Donnerstag, 14. Mai
08:30 Uhr Importpreisindex, April (Konsens +1,0 %, letzte +0,8 %); Exportpreisindex, April (Konsens +1,1 %, letzte +1,6 %)
08:30 Uhr Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, Woche bis 9. Mai (GS 205.000, Konsens 205.000, letzte 200.000); Fortlaufende Anträge auf Arbeitslosenunterstützung, Woche bis 2. Mai (Konsens 1.785.000, letzte 1.766.000)
08:30 Uhr Einzelhandelsumsätze, April (GS +0,2 %, Konsens +0,6 %, letzte +1,7 %); Einzelhandelsumsätze exkl. Autos, April (GS +0,3 %, Konsens +0,6 %, letzte +1,9 %); Einzelhandelsumsätze exkl. Autos & Benzin, April (GS +0,1 %, Konsens +0,4 %, letzte +0,6 %); Kern-Einzelhandelsumsätze, April (GS +0,2 %, Konsens +0,4 %, letzte +0,7 %): Wir schätzen, dass die Kern-Einzelhandelsumsätze im April um 0,2 % gestiegen sind (exkl. Autos, Benzin und Baumaterialien; monatlich SA), was gemischte alternative Daten und einen Gegenwind durch mögliche saisonale Resteffekte widerspiegelt. Wir schätzen, dass die Gesamt-Einzelhandelsumsätze um 0,2 % gestiegen sind, was höhere Benzinpreise, aber niedrigere Verkäufe von Autos und Lebensmitteldienstleistungen widerspiegelt.
10:15 Uhr Kansas City Fed Präsident Schmid (FOMC Nicht-Stimmberechtigter) spricht: Kansas City Fed Präsident Jeff Schmid wird über Zahlungs-Innovationen und Community Banking auf der Future of Banking Conference sprechen, die von der Federal Reserve Bank of Kansas City veranstaltet wird. Redetext und Fragerunde werden erwartet. Am 1. April sagte Schmid: „Bei den bereits hohen Inflationsraten ist jetzt nicht der Zeitpunkt anzunehmen, dass die Inflation durch höhere Ölpreise vorübergehend sein wird.“ Er fügte hinzu: „Wir müssen uns auf unser Inflationsziel konzentrieren, sonst glaube ich, besteht ein echtes Risiko, dass die Inflation auf lange Sicht näher bei 3 Prozent als bei 2 Prozent verharren wird.“
13:00 Uhr Cleveland Fed Präsident Hammack (FOMC Stimmberechtigter) spricht: Cleveland Fed Präsident Beth Hammack wird die Eröffnungsrede bei der Veranstaltung „Cleveland Fed Conversations on Central Banking“ halten. Am 7. Mai sagte Hammack: „Die Erklärung, die wir herausgegeben haben, besagt, dass die Zinssätze auf Eis gelegt wurden, aber wir haben das Signal darin, dass die nächste Bewegung eher nach unten gehen wird, [und] ich fand das ein wenig irreführend, angesichts meiner Einschätzung der Wirtschaftslage.“ Sie fügte hinzu, dass ihr „Basis-Ausblick ist, dass die Zinssätze noch eine ganze Weile auf Eis gelegt werden.“
17:30 Uhr Fed-Gouverneur Barr spricht: Fed-Gouverneur Michael Barr wird bei einer Veranstaltung der Money Marketeers of New York University sprechen. Redetext und Fragerunde werden erwartet. Am 5. Mai sagte Barr: „Die Dauer des Konflikts ist sehr wichtig, und je länger er andauert, desto größer ist das Risiko, dass die Inflation, die wir bei diesen Preisen sehen, sich in der Wirtschaft festsetzt.“
17:45 Uhr New Yorker Fed-Präsident Williams (FOMC Stimmberechtigter) spricht: New Yorker Fed-Präsident John Williams wird an einer moderierten Diskussion auf einer von Moody's organisierten Konferenz teilnehmen. Eine Fragerunde wird erwartet.
Freitag, 15. Mai
08:30 Uhr Empire State Manufacturing Index, April (Konsens +7,5, letzte +11,0)
09:15 Uhr Industrieproduktion, April (GS +0,4 %, Konsens +0,2 %, letzte -0,5 %); Industrieproduktion, April (GS +0,1 %, Konsens +0,2 %, letzte -0,1 %); Kapazitätsauslastung, April (GS 75,8 %, Konsens 75,8 %, letzte 75,7 %): Wir schätzen, dass die Industrieproduktion im April um 0,4 % gestiegen ist, was hauptsächlich auf die starke Erdgas- und Ölproduktion zurückzuführen ist. Wir schätzen, dass die Kapazitätsauslastung auf 75,8 % gestiegen ist.
Quelle: DB, Goldman
Tyler Durden
Mo, 11.05.2026 - 09:35
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Der Markt unterschätzt den Übergang zu einer hawkeren Fed unter Warsh und das Tail-Risiko eines anhaltenden Energieschocks aus dem Iran-Konflikt."
Der Markt ist gefährlich selbstgefällig in Bezug auf den 'KI-Handel' und den parabolischen Anstieg des KOSPI um +85 % YTD, er behandelt ihn als säkulare Wachstumsgeschichte und ignoriert die makroökonomische Realität der hartnäckigen Inflation. Da der Kern-CPI voraussichtlich auf 0,39 % MoM ansteigen wird, ist die Fed in der Klemme; der Übergang zu Kevin Warsh als Vorsitzendem deutet auf eine Verlagerung hin zu einem hawkeren, inflationsfokussierten Regime hin, das die aktuellen Aktienmultiplikatoren nicht eingepreist haben. Wenn der Trump-Xi-Gipfel keine konkrete Deeskalation in der Straße von Hormuz bringt, wird die Kombination aus angebotsseitigen Energieschocks und einer Hinwendung zu "terminal rate higher for longer" eine starke Bewertungskompression in wachstumsstarken Indizes auslösen.
Der KI-Produktivitätsschub könnte deflationär genug sein, um energiebedingte CPI-Spitzen auszugleichen, und der Fed ermöglichen, das Wachstum bei normalisierender Inflation ohne rezessiven Schock aufrechtzuerhalten.
"Die Schließung des Hormuz birgt das Risiko, die ölbedingte Inflation zu verfestigen, was unter Warsh zu anhaltend hohen Fed-Zinsen zwingt und trotz KI-Nischen die Aktien unter Druck setzt."
Die Märkte unterschätzen die anhaltende Schließung der Straße von Hormuz (nur 39 % Polymarket-Chancen auf Wiedereröffnung bis zum 30. Juni), wobei Brent heute nur um +4,23 % gestiegen ist, obwohl ~20 % des globalen Ölangebots gefährdet sind – sekundäre Effekte beinhalten, dass die eingebettete Energieinflation den Kern-CPI auf +0,39 % MoM wie prognostiziert beschleunigt und Fed-Hawks wie das zukünftige Vorstandsmitglied Warsh bestätigt. Steigende Renditen (+3,5 Basispunkte 10 Jahre) signalisieren Anleihenverkäufe, der Einzelhandelsumsatz von -0,3 % Rückgang deutet auf eine Verbraucherschwäche nach der Widerstandsfähigkeit der Lohnzahlungen hin. Der Trump-Xi-Gipfel birgt das Risiko einer Eskalation der Handelsreibung inmitten der Iran-Gespräche. Die Gleichgültigkeit der Aktien (US-Futures flach, Asien KI-getrieben) ignoriert die Stagflations-Situation; PPI am Mittwoch ist entscheidend für die Bestätigung.
Der Boom der asiatischen Halbleiter (KOSPI +85 % YTD) zeigt, dass der KI-Handel von makroökonomischen/geopolitischen Risiken entkoppelt ist, während die Energiepreisweitergabe des CPI vorübergehend sein könnte, wenn Hormuz ruhig wiedereröffnet wird. Widerstandsfähige Arbeitskräfte/Löhne unterstützen eine sanfte Landung, wenn die Daten die hawkeren Prognosen enttäuschen.
"Kern-CPI-Beschleunigung + Einzelhandelsabschwächung + geopolitische Ölprämie schaffen eine stagflationäre Situation, die Fed-Senkungen unmöglich macht, aber das Wachstum fragil hält – Aktien haben Senkungen eingepreist, die nicht eintreten werden."
Der Artikel stellt diese Woche als Test für die Glaubwürdigkeit des Fed-Pivots dar, aber die Datenvorschau deutet auf das Gegenteil hin. Der Kern-CPI, der auf +2,8 % YoY (von +2,6 %) ansteigt, die Wohnungskomponenten, die aufgrund von Stichproben-Nachholbedarf springen, und die Kern-Einzelhandelsumsätze, die flach sind (+0,2 % gegenüber +0,7 % im Vormonat), zeichnen ein Bild von hartnäckiger Inflation, die auf eine schwächere Nachfrage trifft. Die geopolitische Risikoaufschlagsprämie des Iran (+4,23 % Brent, +3,5 Basispunkte bei 10-Jahres-Renditen) ist real, aber der Artikel unterschätzt, dass der Beitrag der Energie zum Gesamt-CPI das Kernproblem verschleiert: Die Fed kann nicht senken, wenn der Kern erhöht bleibt. Warshs Nominierung ist weniger wichtig als das, was der Dienstag-CPI Powell am Freitag signalisieren zwingt. Das Trump-Xi-Treffen ist als marktbeeinflussend positioniert, aber es ist zweitrangig, ob die Inflationsdaten die Lockerungsnarrative zerstören.
Wenn die Einzelhandelsumsätze wirklich auf +0,2 % zurückgehen und die Arbeitslosenanträge auf 205k steigen, ist das ein rezessiver Druck, der die Fed zu Zinssenkungen zwingen könnte, unabhängig vom Kern-CPI – was den geopolitischen Schock zum eigentlichen Markttreiber macht, nicht die Inflationspersistenz.
"Die Unsicherheit über die Fed-Führung könnte die Politik länger straffer halten und die Bewertungen belasten, auch wenn die CPI/PPI-Drucke moderat ausfallen."
Der Artikel stellt CPI/PPI als Haupttreiber dar und hebt die Iran-Spannungen und den Xi-Gipfel als kurzfristige Katalysatoren hervor. Das größte Risiko für diese Einschätzung ist jedoch die Unsicherheit über die politische Führung: Wenn Warsh als Fed-Vorsitzender bestätigt wird, könnte die Ausrichtung des Ausschusses hawker bleiben, auch wenn die Inflationssignale abkühlen, was die Realzinsen höher hält und die Bewertungen komprimiert. Hinzu kommt ein anhaltender Energieschock und mietbedingte Beschleunigungen bei den Mieten, und eine "Daten schlagen"-Erzählung wird weniger zuverlässig. KI-gestützte Technologie und asiatische Risikoanlagen könnten immer noch steigen, aber US-Risikoanlagen sind anfälliger für einen Politikregimewechsel als für einen einzelnen Datenpunkt.
Das stärkste Gegenargument ist, dass das hawkere Risiko von Warsh übertrieben sein könnte: Wenn die Inflationstrends nachlassen und das Wachstum anhält, könnte der Markt eine straffere Politik tolerieren, ohne die Aktien zu beeinträchtigen, was das Bären-Szenario zu pessimistisch macht.
"Geopolitische Handelsreibung wird strukturelle angebotsseitige Inflation auslösen, die traditionelle Fed-Nachfragemanagement-Instrumente unwirksam macht."
Claude, du übersiehst den fiskalischen Transmissionsmechanismus. Wenn der Trump-Xi-Gipfel zu einer Eskalation des Handelskriegs im Sinne von 'De-Risking' führt, wird die daraus resultierende Spaltung der Lieferketten strukturell inflationär sein, unabhängig davon, ob die Einzelhandelsumsätze nachlassen. Wir bewegen uns von einem Nachfrage-Inflation-Zyklus zu einem angebotsseitigen Kosten-Druck-Umfeld. Die Reaktionsfunktion der Fed ist irrelevant, wenn das Finanzministerium gezwungen ist, Schulden zu monetarisieren, um eine neue Industriepolitik zu finanzieren, was effektiv das lange Ende der Zinskurve begrenzt.
"Trumps Fiskalpolitik vermeidet Monetarisierung, während der Energie-Schock von Hormuz die Margen der asiatischen KI-Halbleiter bedroht."
Gemini, die fiskalische Monetarisierung ist nach Trump-Xi nicht unvermeidlich; Trumps Zölle/De-Risking-Spielbuch paart sich historisch mit Steuersenkungen, die das BIP/die Einnahmen ankurbeln (z. B. TCJA fügte laut CBO 1,5 Billionen Dollar über 10 Jahre hinzu) und die Defizite ohne Fed-Rückendeckung begrenzen. Größere Auslassung im Panel: Der KOSPI-Anstieg von +85 % YTD ignoriert die Verknappung der Energie-Capex – Brent bei 85 $/Barrel trifft die Margen von TSMC/Samsung um 200-300 Basispunkte, wenn Hormuz sich hinzieht.
"Die Kompression der Energiemargen ist beherrschbar; Kapitalwettbewerb zwischen geopolitischer Verlagerung und KI-Infrastruktur ist das eigentliche Bewertungsrisiko."
Der Margenquetscher von Grok bei TSMC/Samsung ist real, aber er ist ein *Symptom*, nicht der Treiber. Die Rallye des KOSPI um 85 % hat KI-Capex-Tailwinds eingepreist, die die Energie-Headwinds in den Schatten stellen – die Bruttogewinnmargen der Halbleiter absorbieren 200 Basispunkte Energie-Kostenspitzen. Das eigentliche Risiko: Wenn die Schließung des Hormuz anhält *und* die Trump-Xi-Gespräche scheitern, erzwingt die geopolitische Fragmentierung eine Verlagerung von Capex, die mit dem KI-Ausbau um Kapital konkurriert. Das ist der sekundäre Effekt, den niemand angesprochen hat.
"Der eigentliche Wildcard ist nicht CPI oder Hormuz – es ist, ob die politischen Entscheidungsträger Defizite monetarisieren; die Abwesenheit von Monetarisierung macht Geminis inflationäre These fragil und erhöht den Renditedruck, was die Bewertungen stärker komprimiert, als hawkere CPI-Szenarien implizieren."
Gemini, deine Abhängigkeit von fiskalischer Monetarisierung zur Rechtfertigung eines inflationären, längerfristigen Weges hängt von der politischen Machbarkeit ab; ohne Monetarisierung üben Defizite immer noch Druck auf Renditen und Realzinsen aus, den deine KI- und Energie-Headwinds nicht leicht ausgleichen könnten. Der Markt preist keine garantierte Treasury-Rückendeckung ein, daher könnte ein Scheitern der Monetarisierung eine stärkere Bewertungskompression auslösen als selbst hawkere CPI-Szenarien implizieren. Das fügt US-Aktien Abwärtsrisiken hinzu, selbst wenn die kurzfristige Inflation abkühlt.
Das Panel ist einstimmig bärisch und warnt vor einer 'Stagflations'-Situation aufgrund hartnäckiger Inflation, schwächelnder Nachfrage und geopolitischer Risiken. Sie sind sich einig, dass der Markt die Risiken unterschätzt, insbesondere im Hinblick auf die Schließung der Straße von Hormuz und den Trump-Xi-Gipfel, die eine starke Bewertungskompression in wachstumsstarken Indizes auslösen könnten.
Keine explizit genannt; alle Panelisten äußerten bärische Ansichten.
Ein Scheitern der Deeskalation der Spannungen in der Straße von Hormuz und der Trump-Xi-Gipfel, der zu einer Eskalation des Handelskriegs im Sinne von 'De-Risking' führt, was zu einer Spaltung der Lieferketten und einem strukturell inflationären Umfeld führt.