Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Trotz starker KI-Nachfrage könnten Nvidias Ergebnisse mit Gegenwind durch makroökonomische Faktoren wie steigende Renditen, geopolitische Risiken und potenzielle Bedenken hinsichtlich Lagerbeständen oder Nachfrageeinbrüchen konfrontiert sein. Das Gremium ist sich uneinig, ob diese Risiken eintreten werden, wobei einige Chancen in staatlichen KI-Mandaten und Hardware-Übergängen sehen.
Risiko: Risiko von Lagerbeständen und potenzielle Nachfrageflaute
Chance: Staatliche KI-Mandate, die zinsgetriebene Investitionskürzungen übertrumpfen
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Von Mike Dolan
20. Mai (Reuters) - Was heute auf den US- und globalen Märkten wichtig ist
Von Mike Dolan, Editor-at-Large, Finance and Markets
Da die Ergebnisse von Nvidia für das erste Quartal nach Börsenschluss am Mittwoch erwartet werden, sind die Händler auf große Aktienbewegungen vorbereitet, wobei die Optionsmärkte eine Schwankung von 6,5 % in beide Richtungen einpreisen.
Das ist prozentual nicht historisch groß, entspricht aber rund 350 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung – mehr als der Gesamtwert von 90 % der S&P 500-Unternehmen.
Darauf und mehr gehe ich unten ein.
Aber zuerst lesen Sie meinen neuesten Artikel über den Zusammenhang zwischen dem KI-Boom und steigenden Anleiherenditen.
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NVIDIA-WACHSAMKEIT
Die bereits in der laufenden Berichtssaison angekündigten stark steigenden Investitionsausgaben für KI machen es schwer, die Ergebnisse von Nvidia negativ zu beurteilen. Wie immer wird die Messlatte für den KI-Giganten jedoch sehr hoch liegen, um die bereits hochgeschraubten Erwartungen zu erfüllen, die seine Aktie in diesem Jahr um weitere 18 % steigen ließen.
Es lief nicht alles glatt für die Chip-Aktien, da Südkoreas Samsung am Mittwoch um über 1 % fiel, da seine Gewerkschaft ankündigte, ab Donnerstag einen 18-tägigen Streik aufzunehmen. Der breitere KOSPI-Index fiel um 1,7 %, während Japans Nikkei um 1,5 % fiel.
In der Zwischenzeit fielen die Wall-Street-Indizes am Dienstag erneut zurück, da der Anleihedruck wieder zunahm und die Renditen von 30-jährigen Staatsanleihen erneut auf ihr höchstes Niveau seit 2007 stiegen. Auch die Renditen von 10-jährigen Anleihen stiegen und erreichten ihr höchstes Niveau während der zweiten Amtszeit von Donald Trump.
Eine Auktion von 20-jährigen Anleihen wird heute später genau beobachtet, ebenso wie die Veröffentlichung des Protokolls der Fed-Politikbesprechung vom April. Das Protokoll könnte mehr Licht auf die abweichende Meinung von drei Politikern bezüglich einer offensichtlichen „ Lockerungsneigung“ in der letzten Fed-Erklärung werfen.
Fed-Futures preisen fast 80 % einer Zinserhöhung in diesem Jahr ein, da das Patt im Iran-Krieg andauert und die immer noch hohen Ölpreise die Inflation anheizen. Da die von Trump nominierte Kevin Warsh bald die Führung bei der Fed übernehmen wird, hat der Präsident seine Meinung über die Forderung nach sofortigen Zinssenkungen geändert und dem Washington Examiner gesagt, er werde Warsh „tun lassen, was er tun will“.
Der Brent-Rohölpreis wird weiterhin weit über 100 US-Dollar pro Barrel gehandelt, fiel aber am Mittwochmorgen wieder unter 110 US-Dollar pro Barrel, nachdem Präsident Trump erneut die Aussichten auf ein Ende des Iran-Konflikts thematisierte. Er balancierte dies jedoch mit weiteren Drohungen militärischer Maßnahmen, falls keine Friedensabkommen erreicht wird.
Anderswo in der Geopolitik begannen die Gespräche zwischen dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping und dem russischen Präsidenten Wladimir Putin in Peking, wobei eine mögliche Koordinierung im Energiebereich in den Fokus rückte.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Anleiherenditen- und Inflationsdruck überwiegen die KI-Gegenwinde und werden wahrscheinlich jede Rallye von Nvidia nach den Ergebnissen begrenzen."
Nvidias Gewinnlage erscheint aufgrund der KI-Investitionsausgaben-Dynamik trügerisch stark, doch der Artikel unterschätzt, wie die Renditen von 30-jährigen Anleihen die Höchststände von 2007 erreichen und 80%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Jahr 2025 die Premium-Bewertung von NVDA neu bewerten könnten. Eine Bewegung von 6,5 % entspricht 350 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung, sodass jeder Fehlbetrag in der Prognose durch makroökonomischen Stress verstärkt und nicht dadurch absorbiert wird. Die breitere Chip-Schwäche, die durch den Streik von Samsung und die hohen Ölpreise gezeigt wird, birgt Risiken in der Lieferkette und bei der Inflation, die möglicherweise nicht vollständig eingepreist sind. Die geopolitische Koordinierung zwischen China und Russland trübt die Nachfrageaussichten weiter.
Selbst wenn die Renditen hoch bleiben, könnte Nvidias nahezu Monopol auf KI-Beschleuniger immer noch einen Gewinn übertreffen, der ausreicht, um Leerverkäufer-Abdeckungen auszulösen und die Aktie unabhängig vom makroökonomischen Hintergrund nach oben zu treiben.
"Nvidias Ergebnisse sind weniger wichtig als die Frage, ob das Management die Anleger davon überzeugen kann, dass KI-Investitionen einen strukturellen Wandel zu realen Renditen von über 5 % und eine mögliche Straffung der Fed-Politik, nicht eine Lockerung, überstehen."
Der Artikel stellt Nvidias Ergebnisse als binäres Ereignis mit einer Volatilität von 350 Milliarden US-Dollar dar, vergräbt aber den eigentlichen makroökonomischen Gegenwind: 30-jährige Staatsanleihen auf Höchstständen von 2007 und 80%ige Zinserhöhungspreise der Fed. Das ist kein Hintergrund – das ist das Hauptereignis. Die Begeisterung für KI-Investitionen ist real, aber sie ist in einer Rallye von 18 % YTD auf eine Aktie eingepreist, die bereits zu erhöhten Multiplikatoren gehandelt wird. Der Anleihenverkauf deutet auf Inflations-/Wachstumsbedenken hin, die sowohl die Fed-Unterstützung ALS AUCH die Unternehmensprognosen für Investitionen einschränken könnten. Der Streik von Samsung und die Schwäche in Asien erhöhen den zyklischen Druck. Nvidia benötigt nicht nur Gewinne, sondern auch eine Prognose, die die Bewertungen in einem Umfeld von 5% Renditen rechtfertigt.
Wenn Nvidia eine herausragende Prognose liefert und das Management signalisiert, dass die KI-Investitionen trotz der Zinssätze widerstandsfähig bleiben, könnte die Aktie stark steigen und die Mag 7 mitziehen – die Zinssätze könnten sich stabilisieren, da der Markt das Wachstum neu bewertet, nicht die Rezession. Der Artikel gewichtet möglicherweise die vorübergehende Anleihenvolatilität über.
"Der aktuelle Markt preist die Korrelation zwischen steigenden Renditen von langfristigen Staatsanleihen und der Nachhaltigkeit von KI-Aktienbewertungen mit hohen Multiplikatoren gefährlich falsch ein."
Der Markt ist auf Nvidias implizite Volatilität von 350 Milliarden US-Dollar fixiert, aber die eigentliche Geschichte ist der makroökonomische Würgegriff der Renditen von 30-jährigen Staatsanleihen, die die Niveaus von 2007 erreichen. Während der Artikel die KI-Investitionsausgaben hervorhebt, übergeht er die Tatsache, dass hohe Kapitalkosten ein Gift für die Multiplikatoren des Tech-Wachstums sind, die NVDA stützen. Wenn die Auktion von 20-jährigen Anleihen keine Nachfrage findet, wird der 'KI-Handel' von den Fundamentaldaten entkoppelt, da die Liquidität austrocknet. Wir sehen ein klassisches Setup für das späte Konjunkturzyklus: hohe Inflation, geopolitisches Energierisiko und eine Fed-Wende hin zu einem hawkishen Regime unter Warsh. Anleger ignorieren das Zinsänderungsrisiko in ihren Portfolios und jagen dem Momentum hinterher, was eine gefährliche Fragilität schafft, wenn NVDA auch nur leicht verfehlt.
Der KI-Investitionsausgabenzyklus ist selbsterhaltend, da er durch staatliche und unternehmerische Überlebensstrategien und nicht durch Zinssensibilität angetrieben wird, was es NVDA ermöglichen könnte, sich vom breiteren Anleihenmarktverkauf zu entkoppeln.
"Die Dauerhaftigkeit von KI-Investitionsausgaben ist der entscheidende Faktor; makroökonomische Zins- und geopolitische Risiken könnten Gewinne zunichtemachen, selbst wenn Nvidia starke Ergebnisse meldet."
Die implizite Bewegung rund um die Nvidia-Ergebnisse liegt bei etwa 6,5 %, was eine starke Optionspositionierung widerspiegelt, aber keine Richtung garantiert. Der Artikel weist zu Recht auf KI-Investitionsausgaben als Rückenwind hin, doch das Risiko liegt im makroökonomischen Regime: höhere reale Renditen, Fed-Drift und Geopolitik könnten die Multiplikatorenerweiterung selbst bei einem starken Ergebnis begrenzen. Nvidias Ergebnisse könnten aufgrund der steigenden KI-Nachfrage übertroffen werden, aber wenn die zukünftige Prognose schwächer wird oder die Lagerbestandsdynamik zuschlägt, könnte die Aktie stärker fallen, als die Bewegung impliziert. Kurz gesagt, ein Beat ist möglicherweise nicht nachhaltig; ein Miss könnte angesichts der Bewertung und des Zinsumfelds übermäßige Verluste auslösen.
Der Markt unterschätzt möglicherweise die Dauerhaftigkeit der KI-Nachfrage von Nvidia; ein sauberer Beat mit klarer Prognose könnte eine anhaltende Rallye auslösen, da sich die Investitionszyklen als widerstandsfähig erweisen und die Konkurrenten zurückbleiben.
"Staatliche KI-Ausgaben könnten Investitionsausgaben von Zinssensibilität entkoppeln und das Aufwärtspotenzial bei einem sauberen Beat verstärken."
Claudes makroökonomischer Fokus übersieht, wie staatliche KI-Mandate in den USA und ihren Verbündeten zinsgetriebene Investitionskürzungen übertrumpfen könnten, wodurch der Zinsdruck in beschleunigte heimische Ausbauten umgewandelt wird. Dies knüpft direkt an Groks Punkt China-Russland an: Exportbeschränkungen könnten kurzfristige Nvidia-Aufträge von westlichen Hyperscalern, die sich um Lokalisierung bemühen, eher steigern als unterdrücken. Wenn die Prognose eine Sichtbarkeit des Auftragsbestands bis 2026 zeigt, wird die Bewegung von 6,5 % zu einem Leerverkäufer-Covering-Setup trotz 5 % Renditen.
"Staatliche KI-Mandate eliminieren keine Investitionszyklen; das Risiko von Vorabkäufen ist die eigentliche Gewinnfalle, die niemand einpreist."
Groks These vom staatlichen KI-Mandat ist überzeugend, setzt aber voraus, dass westliche Regierungen die Haushaltsdisziplin außer Kraft setzen – unbewiesen. Wichtiger: Niemand hat das Inventarrisiko angesprochen. Wenn Hyperscaler ihre Bestellungen im Jahr 2024 im Vorfeld von Zinserhöhungen vorab getätigt haben, könnte Nvidias Q1-Beat die Nachfrageflaute in Q2-Q3 maskieren. Die Sichtbarkeit des Auftragsbestands bis 2026 klingt optimistisch, bis man fragt, ob dieser Auftragsbestand reale Investitionsausgaben oder Vorabkäufe widerspiegelt. Das ist der versteckte Bärenfall.
"Der Übergang zu Blackwell schafft einen durch Angebot begrenzten Burggraben, der das Risiko einer Nachfrageflaute durch Vorabkäufe von Hyperscalern abmildert."
Claude hat Recht, wenn er eine Nachfrageflaute befürchtet, übersieht aber den Hardware-Übergang. Das "Vorabkaufen" ist nicht nur Lagerbestand; es ist ein verzweifelter Wettlauf um die Sicherung der Blackwell-Kapazität vor einer weiteren Verschärfung der Exportkontrollen. Wenn Nvidias Prognose eine Verlagerung von H100 auf Blackwell zeigt, ist die "Klippe" tatsächlich ein durch Angebot begrenzter Burggraben. Das eigentliche Risiko ist nicht ein Nachfragerückgang; es ist die operative Engstelle der Stromnetzbeschränkungen, die die Bereitstellungsgeschwindigkeit der Hyperscaler begrenzen, unabhängig von ihren Kapitalbudgets.
"Hardware-Übergang und Stromnetzbeschränkungen könnten einen langen Bereitstellungshorizont schaffen, der die Prognose für 2025 untergräbt und die Nvidia-Multiplikatoren unter Druck hält."
Als Antwort an Gemini: Ich würde das Risiko von Hardware-Übergängen und Stromengpässen auf einen längeren Bereitstellungshorizont verschieben. Selbst mit Blackwell stehen Hyperscaler vor Engpässen bei der Nachrüstung von Rechenzentren und Stromnetzbeschränkungen, die die Realisierung von KI-Investitionsausgaben pro Quartal begrenzen und die Umsatzrealisierung über den Auftragsbestand hinaus verzögern könnten. Wenn der Übergang zusätzliche Strom- oder Kühlungsanforderungen mit sich bringt, könnte ein Zeitabgleich mit der Prognose für 2025 die Multiplikatoren trotz starker KI-Nachfrage drücken.
Trotz starker KI-Nachfrage könnten Nvidias Ergebnisse mit Gegenwind durch makroökonomische Faktoren wie steigende Renditen, geopolitische Risiken und potenzielle Bedenken hinsichtlich Lagerbeständen oder Nachfrageeinbrüchen konfrontiert sein. Das Gremium ist sich uneinig, ob diese Risiken eintreten werden, wobei einige Chancen in staatlichen KI-Mandaten und Hardware-Übergängen sehen.
Staatliche KI-Mandate, die zinsgetriebene Investitionskürzungen übertrumpfen
Risiko von Lagerbeständen und potenzielle Nachfrageflaute