„Keine Chance, dass Hormuz sich öffnet“: Wie Wall Streets neuer NACHO-Trade auf einen anhaltenden Ölpreisschock setzt

Move over TACO trade. Traders now have a new acronym for a market increasingly skeptical that the Strait of Hormuz crisis will end anytime soon: NACHO.

Der Kurzbegriff „Not A Chance Hormuz Opens“ ist auf Handelsplattformen und unter Marktkommentatoren entstanden, um die wachsende Skepsis zu beschreiben, dass wiederholte Bemerkungen des US-Präsidenten Donald Trump über die Wiedereröffnung der wichtigen Schifffahrtsroute zu einer schnellen Lösung führen werden.

„Im Wesentlichen verliert der Markt die Hoffnung auf eine schnelle Lösung“, sagte der eToro Market Analyst Zavier Wong gegenüber CNBC.

„Für den größten Teil dieser Krise hat jede Waffenstillstands-Überschrift einen starken Ausverkauf von Öl ausgelöst, und die Händler haben weiterhin eine Lösung eingepreist, die nie kam. NACHO ist eine Anerkennung, dass höheres Öl kein temporärer Schock ist, um den Handel zu umschiffen, es ist die aktuelle Marktumgebung.“

Sofern noch am Donnerstag, haben die USA und Iran im Strait of Hormuz Feuer ausgetauscht, wobei beide Seiten den anderen beschuldigten, die Konfrontation begonnen zu haben.

Die erneuten Feindseligkeiten gefährden die Waffenstillstandsvereinbarung der beiden Länder weiter, die bereits durch wiederholte Vorwürfe von Verstößen belastet war.

Trump betonte in einem Anruf mit einem ABC News Reporter später am Donnerstag, dass der Waffenstillstand weiterhin gilt und sagte, die Angriffe seien „nur ein Liebes-Tap“.

Am Mittwoch sagte Trump, Iran würde „auf einem viel höheren Niveau“ bombardiert werden, wenn er sich nicht auf ein Friedensabkommen einigt, was die Spannungen weiter eskalierte, obwohl Berichte darauf hindeuteten, dass Washington und Teheran einem Abkommen zur Beendigung des Krieges näherkamen.

Der NACHO Trade spiegelt eine Verschiebung der Positionierung über Öl, Schifffahrt, Inflationsabsicherungen und Zinsmärkte wider, da Investoren die Störungen im Strait of Hormuz zunehmend als dauerhafte Eigenschaft des makroökonomischen Hintergrunds behandeln, anstatt als temporären geopolitischen Schock, sagten Branchenveteranen.

Während Brent Crude seit seinem Kriegs-Hoch von $126 pro Barrel Ende April zurückgegangen ist, liegen die Preise immer noch mehr als 38 % über den vor dem Intensivwerden des Nahost-Konflikts gesehenen Niveaus. Brent wurde am Freitag über $100 pro Barrel gehandelt, während die Schifffahrts- und Versicherungsmärkte weiterhin tiefes Unbehagen signalisieren, trotz periodischer Waffenstillstandsüberschriften.

„Ich denke, das Signal ist nicht nur die Ölpreise, sondern auch der Versicherungsmarkt“, sagte Wong.

Er bemerkte, dass die Kriegspremien für Hormuz-Transits im März auf etwa 2,5 % des Schiffsrumpfwertes pro Reise geschossen sind, im Vergleich zu etwa 0,1 % vor dem Krieg.

Obwohl die Prämien seitdem abgenommen haben, liegen sie laut Daten von eToro immer noch bei etwa achtmal den vor-Krieg-Niveaus.

„Versicherer kalkulieren Risiko zum Leben, und sie behandeln dies offensichtlich nicht als eine kurzfristige Lösungsgeschichte“, fügte er hinzu.

## TACO vs NACHO?

Analysten bei State Street Global Advisors sagten, der TACO Trade, der sich auf die „Trump Always Chickens Out“-Narrative rund um Zölle und geopolitische Brinkmanship bezieht, entfaltet sich nun neben dem NACHO Trade.

„Der TACO Trade und der NACHO Trade spielen sich gleichzeitig im zweiten Quartal ab, da hohe Energiepreise einen Aufschwung im S&P 500 zu neuen Allzeithochs nicht behindert haben“, schrieben die State Street Analysten in einer kürzlichen Notiz.

Das Unternehmen sagte, die Händler seien vorsichtig optimistisch, dass Verhandlungen letztlich zu einem Friedensabkommen führen und den Strait wieder öffnen könnten. Allerdings erfordern die Märkte immer noch einen „tangiblen Friedensdeal“, bevor aggressive Erwartungen für Fed-Rate-Cuts wiederhergestellt werden.

„Wenn $100 pro Barrel der neue Normalwert für Rohölpreise in den nächsten 1–3 Monaten ist, könnte das Gold-Bullion-Complex Schwierigkeiten haben, ein Aufwärtspotenzial nahe $5 000 pro Unze aufrechtzuerhalten“, sagte State Street.

„Andererseits, wenn die Ölpreise nachhaltig auf $80 pro Barrel fallen, dank eines Friedensabkommens und der wiedergeöffneten Strait of Hormuz, könnte Gold schnell $5 000 pro Unze überschreiten und schließlich $5 500 pro Unze erneut testen.“

Während Aktien überraschend resilient geblieben sind, stellten Analysten fest, dass die Märkte weit davon entfernt sind, einheitlich optimistisch zu sein.

„Insgesamt sind die Marktreaktionen auf den Energieschock relativ geordnet geblieben“, sagte Vasileios Gkionakis, Senior Economist und Strategist bei Aviva Investors.

Dennoch sagte er, dass die Zinsmärkte beginnen, die Angst vor einem langanhaltenden Energieschock klarer zu reflektieren.

„Das eindeutigste Signal kam von den Zinsmärkten, wo das Front-End stark höher eingepreist wurde, begleitet von einer bemerkenswerten Abflachung der meisten Renditekurven“, sagte Gkionakis.

Eine langanhaltende Schließung des Strait of Hormuz würde wahrscheinlich einen „beständigeren Inflationsschock“ auslösen und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit eines globalen Abschwungs erhöhen, fügte er hinzu.

Gkionakis ergänzte, dass nur Teile des Marktes vollständig die NACHO-These annehmen. Während Öl, Schifffahrtsversicherung und Zinsmärkte zunehmend die Angst vor einer langanhaltenden Unterbrechung widerspiegeln, bleiben breitere Risikogegenstände relativ sanguinisch, mit Aktienmärkten, die Rekordhoch erreichen.

Sogar Wong, trotz der Beschreibung des zunehmend verankerten Pessimismus unter Händlern, sagte, er erwarte letztlich, dass der Strait schließlich wieder geöffnet wird, auch wenn er noch kein Datum hat.

„Die Blockade schadet den eigenen Exporterlösen Irans und China übt Druck aus, ihn wieder zu öffnen“, sagte Wong.

„Der Weg voran wird wahrscheinlich weiterhin chaotisch sein, aber es scheint, dass der Markt beginnt, das zu akzeptieren.“