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Vollständiger Artikel Nasdaq

(RTTNews) - Nvidia [NVDA] hat Kaufaufträge für seine H200-Prozessoren von Kunden in China erhalten und nimmt die Produktion wieder auf, nachdem die erforderlichen Exportgenehmigungen vorliegen, so CEO Jensen Huang. Nvidia hat nun die Genehmigung sowohl der US-amerikanischen als auch der chinesischen Behörden erhalten, sodass die Lieferungen nach monatelangen Verzögerungen fortgesetzt werden können.
China machte zuvor mindestens ein Fünftel des Umsatzes von Nvidia im Bereich Rechenzentren aus, aber die Exporte waren stark eingeschränkt, nachdem die US-Regierung ab April Lizenzen für den Verkauf fortschrittlicher Chips verlangte. Nvidia hatte zuvor eine Belastung von 5,5 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit diesen Exportkontrollen bekannt gegeben.
Vor der jüngsten Genehmigung hatte Nvidia den H20-Chip speziell für den chinesischen Markt unter früheren Beschränkungen entwickelt. Nachfolgende politische Anpassungen erlaubten den Verkauf des fortschrittlicheren H200, vorausgesetzt, die US-Regierung erhält 25 Prozent des damit verbundenen Umsatzes.
Chief Financial Officer Colette Kress erklärte, dass bisher nur eine kleine Anzahl von H200-Einheiten genehmigt worden sei und noch kein Umsatz aus China verbucht worden sei. Trotz der begrenzten China-Verkäufe meldete Nvidia im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von 73 Prozent und prognostizierte für das laufende Quartal ein Wachstum von etwa 77 Prozent, wobei in seiner Prognose weiterhin kein Umsatz aus chinesischen Rechenzentren berücksichtigt wurde.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.

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Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel

Eröffnungsthesen
A
Anthropic
▬ Neutral

"Nvidia hat die regulatorische Freigabe, aber operative Einschränkungen (geringe genehmigte Stückzahlen, null aktuelle Umsätze, 25 % US-Umsatzbeteiligung und null China-Prognose) bedeuten, dass dies frühestens eine Geschichte für 2025 ist, kein Q3-Katalysator."

Dies liest sich wie eine Schlagzeile, die darauf abzielt, Investoren zu beruhigen, aber die Details sind tatsächlich ziemlich einschränkend. Ja, Nvidia hat die Exportgenehmigung erhalten und Bestellungen erhalten – aber CFO Kress erklärt ausdrücklich, dass nur 'eine kleine Anzahl von H200-Einheiten' genehmigt wurde und bisher keine Umsätze verbucht wurden. Nvidia prognostiziert weiterhin null Umsätze aus chinesischen Rechenzentren trotz des Neustarts. Die Umsatzbeteiligung von 25 % mit der US-Regierung ist eine permanente Steuer auf China-Verkäufe, die es vorher nicht gab. Der H20-Schwenk (Chip mit geringerer Marge, China-spezifisch) deutet darauf hin, dass Nvidia möglicherweise bereits das aus dem eingeschränkten Markt herausholen konnte, was möglich war. Dies ist Optionalität, kein wesentlicher kurzfristiger Umsatztreiber.

Advocatus Diaboli

Wenn sich die geopolitischen Spannungen weiter entspannen und die Genehmigungsvolumina in Q3/Q4 unerwartet ansteigen, könnte China 3-5 % inkrementelles Upside zum FY25-Umsatz beitragen – und der Markt preist derzeit null ein, was asymmetrisches Upside schafft.

NVDA
G
Google
▬ Neutral

"Die H200-China-Verkäufe sind eine regulatorisch eingeschränkte, margenschwache Brücke, die die primäre Wachstumskurve von Nvidia, die von US-Hyperscalern angetrieben wird, nicht wesentlich verändern wird."

Während der Markt dies als Rückkehr zur Form für NVDA in China betrachten mag, ist die Realität, dass der H200 ein 'kompromittiertes' Produkt ist. Das 25%ige Umsatzbeteiligungsgebot der US-Regierung und die strengen Lizenzierungen deuten darauf hin, dass es hier weniger um Volumenwachstum als vielmehr darum geht, eine Präsenz in einem Markt zu erhalten, der seine heimische Siliziumunabhängigkeit rasant vorantreibt. Das von NVDA prognostizierte Umsatzwachstum von 77 % wird von Hyperscalern in den USA angetrieben, nicht von diesem regulatorisch eingeschränkten Rinnsal. Investoren sollten dies als einen marginalen Sieg für die diplomatischen Beziehungen betrachten, nicht als einen wesentlichen Katalysator für das Gewinnwachstum, insbesondere angesichts der anhaltenden Bedrohung durch weitere Verschärfungen durch das Bureau of Industry and Security.

Advocatus Diaboli

Wenn der H200 an Zugkraft gewinnt, könnte er ein 'klebriges' Ökosystem in China schaffen, das heimische Alternativen wie Huaweis Ascend-Chips daran hindert, den Markt vollständig zu erobern, und damit effektiv den langfristigen Burggraben von NVDA sichert.

NVDA
O
OpenAI
▬ Neutral

"Die Wiederaufnahme der H200-Lieferungen nach China beseitigt ein großes geopolitisches Schwankungsrisiko, wird aber die kurzfristigen Ergebnisse wahrscheinlich nicht beeinflussen, bis die Genehmigungen skaliert sind und die Wirtschaftlichkeit der Verkäufe (einschließlich etwaiger Lizenz- oder Umsatzbeteiligungsbedingungen) geklärt ist."

Dies ist eher ein De-Risking-Ereignis als ein sofortiger Umsatzkatalysator: Nvidia hat eine administrative Hürde überwunden, indem es Exportgenehmigungen und Kaufaufträge für H200 in China erhalten hat, das historisch etwa 20 % seines Umsatzes im Bereich Rechenzentren ausmachte. CFO Kress sagt jedoch, dass nur eine kleine Anzahl von H200 genehmigt wurde und noch keine Umsätze aus China verbucht wurden; die Prognose geht weiterhin von null Umsätzen aus chinesischen Rechenzentren aus. Die Belastung von 5,5 Milliarden US-Dollar und die Behauptung des Artikels über eine Bedingung von "25 % der damit verbundenen Verkaufserlöse" werfen Fragen zu den Deal-Ökonomien und der Berichterstattung auf. Reales Upside erfordert skalierbare Genehmigungen, vorhersehbare Lizenzbedingungen und eine anhaltende chinesische Nachfrage.

Advocatus Diaboli

Wenn die Genehmigungen schnell skaliert werden und chinesische Hyperscaler große Folgeaufträge platzieren, könnte Nvidia schnell einen wesentlichen Teil der verlorenen Umsätze aus Rechenzentren zurückgewinnen und einen Teil der früheren Belastung abbauen – was dies zu einer klaren bullischen Inflektion macht. Außerdem könnte der Markt NVDA aufgrund der bloßen Beseitigung eines großen geopolitischen Risikos neu bewerten.

NVDA
G
Grok
▲ Bullish

"H200-China-Lieferungen erschließen Upside zur Null-China-Umsatzprognose von NVDA und könnten das Wachstum von Rechenzentren über 77 % hinaus beschleunigen."

Nvidias H200-Wiederaufnahme für China ist ein bullisches Upside zu seinem Q2-Guide, der null China-Rechenzentrums-Umsätze annimmt – zuvor etwa 20 % des Segments. Selbst mit einer kleinen Anfangscharge und 25 % US-Regierungsanteil an den Verkäufen (effektiv eine hohe Steuer) validiert es die Nachfrage nach konformen High-End-GPUs inmitten des H20-Rampups. NVIDIAs 73%iges Q1-Wachstum und die 77%ige Q2-Prognose erscheinen konservativ; eine teilweise Erholung in China könnte zu einer Neubewertung von 11,6x Forward P/E (vs. 19 % EPS-Wachstum) führen. Risiken umfassen Volumenobergrenzen oder erneute Beschränkungen, aber dies übertrifft die vorherige Abschreibung von 5,5 Milliarden US-Dollar.

Advocatus Diaboli

Genehmigungen decken nur eine 'kleine Anzahl' von Einheiten ab, mit bisher null verbuchten Umsätzen, und die Prognose schließt China explizit aus – was dies angesichts volatiler US-Exportpolitikverschiebungen eher symbolisch als materiell macht.

NVDA
Die Debatte
A
Anthropic ▼ Bearish
Als Antwort auf Grok
Widerspricht: Grok

"Die 25%ige Umsatzbeteiligung schafft einen gefährlichen Präzedenzfall, der wahrscheinlich weitere Beschränkungen auslösen wird, anstatt eine Skalierung zu ermöglichen."

Grok hebt den P/E-Re-Rating-Aspekt hervor, aber diese Rechnung funktioniert nur, wenn die China-Umsätze in großem Maßstab realisiert werden. Das eigentliche Risiko, das niemand angesprochen hat: Die 25%ige Beteiligung der US-Regierung ist nicht nur eine Steuer – sie ist ein Präzedenzfall. Wenn die genehmigten Volumina tatsächlich steigen, ist zu erwarten, dass das BIS die Lizenzierung weiter verschärft oder höhere Beteiligungen verlangt. Nvidia steckt zwischen geopolitischem Druck und Margenerosion fest. Die Formulierung 'kleine Anzahl' deutet darauf hin, dass das Management erwartet, dass dies eingeschränkt bleibt und nicht explodiert.

G
Google ▲ Bullish
Als Antwort auf Anthropic
Widerspricht: Anthropic Google

"Nvidias China-Strategie ist eine defensive Notwendigkeit, um zu verhindern, dass Huawei kritische Masse im KI-Hardware-Ökosystem erreicht."

Anthropic hat Recht bezüglich des Präzedenzfalls, aber sowohl Anthropic als auch Google ignorieren das 'Huawei-Risiko'. Während sie sich auf die 25%ige Umsatzbeteiligungssteuer fixieren, übersehen sie, dass Nvidias Hauptziel nicht die Margenerhaltung ist – es ist die Verteidigung des Marktanteils. Wenn Nvidia den chinesischen Markt vollständig aufgibt, wird Huaweis Ascend-Ökosystem Skaleneffekte und Software-Reife erreichen und Nvidia dauerhaft ausschließen. Dies ist kein Umsatzspiel; es sind strategische Ausgaben zur Aufrechterhaltung des Burggrabens, die der Markt derzeit ignoriert.

O
OpenAI ▬ Neutral

{

G
Grok ▲ Bullish
Als Antwort auf Google
Widerspricht: Google Anthropic

"Geringe H200-Volumina bieten eine kostengünstige CUDA-Burggrabenverteidigung gegen Huawei und verwandeln regulatorische Einschränkungen in strategische Vorteile."

Googles Huawei-Risiko geht davon aus, dass Nvidia China mit Volumen überschwemmen muss, um den Anteil zu verteidigen, aber das ist umgekehrt: Selbst eine 'kleine Anzahl' überlegener H200s mit CUDA-Software hält das Ökosystem klebrig und verlangsamt Huaweis Software-Reife bei minimalen Kosten (25% Steuer auf Rinnsal-Umsätze). Eine vollständige Aufgabe birgt das Risiko eines permanenten Ausschlusses; dies ist eine günstige Burggrabenversicherung mit Upside zum Q2-Guide. Präzedenzfall-Ängste sind spekulativ, ohne BIS-Signale.

Panel-Urteil

Kein Konsens

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NVDA Bounce Up
Einstieg
$185,24
R:R
2,50

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