Nvidias große GTC-Showcase bewegte die Aktie kaum. Ist das ein Problem?

<p>Nvidias große GTC-Showcase hat die Aktie kaum bewegt. Ist das ein Problem?</p>
<p>Einen Tag nachdem Jensen Huang auf der jährlichen GTC-Konferenz von Nvidia einen neuen Chip und aktualisierte Prognosen vorgestellt hat, tut die Aktie... nicht viel. Das wirft die Frage auf: War die diesjährige Keynote eine Enttäuschung? Hat der Aktie einfach die Puste ausgegangen? Nvidia hat eine der frustrierendsten Aktien auf dem Markt, besonders für fundamentale Investoren wie uns. Das Problem ist nicht, dass die Aktie seit acht Monaten stagniert; das Problem ist, dass die Aktie trotz positiver Meldungen nach positiven Meldungen, einschließlich Blockbuster-Gewinnberichten, stagniert hat. Das macht sie zu einem klassischen Fall einer kaputten Aktie, nicht eines kaputten Unternehmens. Was wir auf der GTC gehört haben, verlangt, dass wir eine Position in dem Namen beibehalten und erinnert uns daran, dass dies eine Aktie bleibt, die man langfristig besitzen und nicht handeln sollte. Für diejenigen, die keine Nvidia-Aktien besitzen, stellt die gedämpfte Reaktion auf eine bemerkenswerte Keynote eine Kaufgelegenheit dar. Es gibt viele Gründe, warum eine Aktie feststeckt. Im Fall von Nvidia könnte dies mit dem Optionsmarkt und Absicherungsaktivitäten von Liquiditätsanbietern, bekannt als Market Maker, und großen Aktionären zusammenhängen, die die Aktie im Wesentlichen auf dem aktuellen Niveau "festnageln". Ohne zu sehr ins Detail zu gehen, ist der Hauptpunkt, dass der mangelnde Schwung der Aktie möglicherweise mehr mit Marktdynamiken als mit etwas anderem zusammenhängt. Könnten andere Kräfte die Aktie zurückhalten? Sicher. Man könnte immer die Anlegerstimmung dafür verantwortlich machen, aber es ist schwer zu glauben, dass sie einem Unternehmen, das weiterhin brummt, abgeneigt sind. Schließlich ist die Konsolidierung sicherlich nicht auf mangelndes Wachstum zurückzuführen. Das jährliche Umsatzwachstum wird sich in den nächsten beiden Quartalen beschleunigen. Was ist mit weiter entfernten Horizonten, denn wir wissen, dass einige Anleger immer besorgt zu sein scheinen, dass die KI-Ausgaben ihren Höhepunkt erreichen? Nun, eine der großen Schlagzeilen von Jensens Keynote war die Offenlegung, dass Nvidia eine hohe Zuverlässigkeit für Einnahmen von mindestens 1 Billion US-Dollar aus Blackwell und Rubin zwischen 2025 und 2027 hat. Im Wesentlichen sagte uns Jensen, dass wir in jedem der nächsten acht Quartale mehrere Milliarden Dollar Umsatzsteigerung erwarten können. Grace Blackwell ist Nvidias KI-Computing-Plattform der aktuellen Generation. Rubin ist sein Nachfolger und wird noch in diesem Jahr auf den Markt kommen. Vor der Keynote erwarteten Analysten laut FactSet einen Gesamtumsatz im Rechenzentrum von etwa 960 Milliarden US-Dollar über diesen Dreijahreszeitraum. Das bedeutet etwa 40 Milliarden US-Dollar mehr in den nächsten acht Quartalen, oder etwa 5 Milliarden US-Dollar pro Quartal. Wichtig ist, dass die 1-Billionen-Dollar-Zahl eine Umsatzuntergrenze zu sein scheint und keine wild spekulative Prognose des Managements. Der Grund: Sie umfasst nur Nvidias hohe Zuverlässigkeit bei den Verkäufen von Systemen der Blackwell- und Rubin-Ära. Huang machte das während seines Interviews mit Jim Cramer auf CNBC am frühen Dienstag deutlich. Mit anderen Worten, in dieser Zahl nicht enthalten sind Nvidias aufstrebendes Geschäft mit dem Verkauf eigenständiger CPUs, das Jensen am Montag als Multi-Milliarden-Dollar-Geschäftsmöglichkeit bezeichnete. Seit der Einführung seiner ersten eigenen Central Processing Unit (CPU) Anfang 2023 verkauft Nvidia diese immer zusammen mit seinen Brot-und-Butter-Grafikprozessoren (GPUs) in Server-Racks. Darüber hinaus sind eigenständige Netzwerkverkäufe oder der neue Groq-basierte Inferenz-Chip nicht enthalten. Dass Groq nicht enthalten war, ist besonders bemerkenswert, da Huang sagte, er glaube, dass etwa 25 % der Workloads, die auf Vera Rubin laufen werden, davon profitieren können, auf Groqs Inferenz-fokussiertem Chip zu laufen. Die Sicht auf 1 Billion US-Dollar Umsatz schließt auch keine der Nvidia-Segmente außerhalb des Rechenzentrums ein, wobei das Automobilgeschäft wohl das spannendste ist. Obwohl es im letzten Geschäftsjahr etwa 1 % des Umsatzes ausmachte, hat Nvidias Auto-Sparte das Potenzial, im Laufe der Zeit Milliarden an wiederkehrenden Umsätzen zu generieren, da die Technologie für autonomes Fahren verbessert wird und in den kommenden Jahren mehr fahrerlose Fahrzeuge auf die Straße kommen. Was also tun wir, wenn keine gute Nachricht Nvidia-Aktien wieder steigen lässt? Zunächst müssen wir uns an die Investitionsregel erinnern, dass "die Aufgabe von Wert eine Sünde ist". Wir müssen uns auch daran erinnern, dass der Aktienmarkt kurzfristig eine Wahlmaschine ist. Langfristig ist er jedoch eine Waage. Nvidia ist während dieser Stillstandsphase nur wertvoller geworden. Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens stagniert, aber die Gewinne weiter steigen, wird die Aktie von Tag zu Tag billiger, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis. Vorerst scheint es niemanden zu interessieren, dass Nvidias KGV seit dem Sommer schrumpft. Der Markt ist im Wahlmaschinen-Modus. Das kann eine Weile dauern, und das hat es sicherlich getan. Investoren hatten Grund nach Grund, zu dem Schluss zu kommen, dass Nvidias Wachstum nicht nachhaltig ist – sei es die Sorge, dass ihre Kunden ihren Cashflow "leichtfertig" aufbrauchen, ein Krieg im Iran, Lieferkettenengpässe und Wettbewerb von Googles hauseigener Siliziumtechnologie. Irgendwann wird das zunehmende Gewicht des Gewinnwachstums Aufmerksamkeit erfordern. Wir glauben, dass der Markt gezwungen sein wird, anzuerkennen, dass die Aktie zu einer weitaus günstigeren Bewertung gehandelt wird als bisher angenommen. Wir wissen nicht genau, wann das passieren wird oder was es auslösen wird. Vielleicht wird es auf der Grundlage eines starken Gewinnberichts oder einer anderen Ankündigung wie einer Investitionsausgabenprognose eines wichtigen Kunden geschehen. Ohne Kristallkugel ist es besser, einfach bei der Aktie zu bleiben und darauf zu warten, dass der Markt zur Besinnung kommt, anstatt zu versuchen, den Namen zu handeln. Die Bewertung der Aktie wird angesichts dessen, was wir über Nvidias Geschäft für dieses und nächstes Jahr wissen, etwas lächerlich. Wir sind nicht allein. Bernstein-Analysten teilten Kunden am Dienstagmorgen mit, dass die Aktie "fast absurd günstig" aussehe. Nvidia-Aktien werden laut FactSet mit etwa dem 17-fachen des Konsens-EPS von 10,68 US-Dollar für 2027 gehandelt. Sie ist sogar noch günstiger, da Analysten wahrscheinlich ihre Modelle überarbeiten, um Jensens Offenlegung von 1 Billion US-Dollar zu berücksichtigen. Analysten von Cantor Fitzgerald sehen tatsächlich einen Weg zu einem Gewinn von 15 US-Dollar im Jahr 2027, was die Aktie bei etwa dem 12-fachen der Gewinne von 2027 bewerten würde. Am Dienstag wird der S &amp; P 500 laut FactSet mit etwa dem 18-fachen der Gewinnschätzungen für 2027 gehandelt. Natürlich ist der Beginn des Jahres 2027 noch viele Monate entfernt. Aber das zeigt, dass, wenn Nvidia bald keinen Aufschwung erlebt, wir eine Aktie sehen werden, die wahrscheinlich unter dem 15-fachen der zukünftigen Schätzungen gehandelt wird – vorausgesetzt, die Analysten revidieren ihre Gewinnschätzungen nach oben und Nvidia bucht zusätzliche Aufträge für 2027. Das könnte bis Ende dieses Jahres geschehen. Zu diesem Zeitpunkt wird es sehr schwer sein, die Aktie zu ignorieren. In welcher Welt sollte der dominierende Hersteller von KI-Chips eine niedrigere Bewertung haben als der Gewürzhändler McCormick, der derzeit mit dem etwa 17-fachen der Schätzungen für 2027 gehandelt wird? Das ist keine Kritik an McCormick. Er stellt großartige Gewürze her, besonders Lawry's, das auf einer Dose Thunfisch übrigens ziemlich gut schmeckt. Aber er entwickelt keine Technologie auf dem Niveau von Elektrizität oder dem Internet. So ärgerlich diese Konsolidierungsphase auch war, wir müssen uns daran erinnern, dass es beim Investieren um Disziplin geht, und das Disziplinierte ist, geduldig zu warten oder sogar die Gelegenheit zu nutzen, die diejenigen, die aufgegeben haben und aus Frustration von der Aktie weggegangen sind. Wir verstehen, dass das Halten einer Aktie, die über einen längeren Zeitraum nichts tut, Opportunitätskosten hat; es ist jedoch wichtig anzuerkennen, dass die Aktie trotz dieser achtmonatigen Untätigkeitsperiode im letzten Jahr immer noch um mehr als 50 % gestiegen ist. Wir vermuten, dass weitere Kursgewinne auf dem Weg ins Jahr 2026 bevorstehen und die Aktie einfach zu billig wird, um sie zu ignorieren. (Jim Cramer's Charitable Trust hält NVDA und GOOGL. Eine vollständige Liste der Aktien finden Sie hier.) Als Abonnent des CNBC Investing Club mit Jim Cramer erhalten Sie eine Trade-Benachrichtigung, bevor Jim einen Handel tätigt. Jim wartet 45 Minuten nach dem Versand einer Trade-Benachrichtigung, bevor er eine Aktie im Portfolio seines gemeinnützigen Trusts kauft oder verkauft. Wenn Jim eine Aktie auf CNBC TV besprochen hat, wartet er 72 Stunden nach der Ausgabe der Trade-Benachrichtigung, bevor er den Handel ausführt. DIE OBEN GENANNTEN INVESTING CLUB-INFORMATIONEN UNTERLIEGEN UNSEREN NUTZUNGSBEDINGUNGEN UND DATENSCHUTZRICHTLINIEN SOWIE UNSEREM HAFTUNGSAUSSCHLUSS. ES BESTEHT KEINE TREUHANDPFLICHT ODER VERPFLICHTUNG, DIE DURCH IHREN EMPFANG VON INFORMATIONEN IM ZUSAMMENHANG MIT DEM INVESTING CLUB ENTSTEHT ODER GESCHAFFEN WIRD. ES WIRD KEIN BESTIMMTES ERGEBNIS ODER GEWINN GARANTIERT.</p>