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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Q1-Ergebnisse von Pinterest zeigten ein vielversprechendes Umsatzwachstum, aber es bleiben Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit, die Preissetzungsmacht und die organische Monetarisierung aufrechtzuerhalten. Die Abhängigkeit des Unternehmens von einem Anstieg der Anzeigenimpressionen, um einen Rückgang der Anzeigenpreise auszugleichen, sowie die erhebliche Lücke beim ARPU zwischen US-amerikanischen und internationalen Nutzern haben zu einem "Show me"-Markt geführt, der skeptisch gegenüber den zukünftigen Wachstumsaussichten ist.
Risiko: Verschlechterung des Nutzererlebnisses aufgrund erhöhten Anzeigeninventars, was potenziell zu einer strukturellen Abwanderungskrise führt.
Chance: Wachstum der internationalen Nutzerbasis und verbesserte Monetarisierung, angetrieben durch KI-gesteuerte Tools wie Performance+.
Vollständiger Artikel
Nasdaq
Wichtige Punkte
Der Umsatz von Pinterest im ersten Quartal stieg im Jahresvergleich um 18 % – eine Beschleunigung gegenüber einem Wachstum von 14 % im Vorquartal.
Die visuelle Entdeckungsplattform lieferte das 10. Quartal in Folge ein zweistelliges Nutzerwachstum.
Die Aktien sind seit Anfang April um etwa 25 % gestiegen.
- 10 Aktien, die wir besser als Pinterest finden ›
Anfang April argumentierte ich, dass die Aktien von Pinterest (NYSE: PINS) überverkauft aussahen. Sorgen wegen Zöllen und einem schwachen Werbeumfeld hatten die Aktie stark fallen lassen und eine gute Kaufgelegenheit geschaffen.
Seitdem sind die Aktien jedoch erheblich gestiegen. Und am Montagnachmittag legten sie nach starken Ergebnissen im ersten Quartal erneut kräftig zu. Der Umsatz überstieg 1 Milliarde US-Dollar, das Wachstum beschleunigte sich, und die Prognose des Managements für das zweite Quartal war stark. Zum jetzigen Zeitpunkt sind die Pinterest-Aktien seit Anfang April um etwa 25 % gestiegen.
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Die offensichtliche Frage ist nun, ob neue Investoren immer noch kaufen sollten. Um das zu beantworten, ist es hilfreich, genau zu betrachten, was im Geschäft von Pinterest derzeit funktioniert und was nicht.
Ein sich beschleunigendes Geschäft
Der Umsatz von Pinterest im ersten Quartal stieg im Jahresvergleich um 18 % auf über 1 Milliarde US-Dollar, was einem Wachstum von 15 % zu konstanten Wechselkursen entspricht. Das war ein deutlicher Anstieg gegenüber den 14 % Wachstum, die das Unternehmen im vierten Quartal 2025 verzeichnete – einem Quartal, in dem das Management selbst sagte, es sei mit dem Ergebnis unzufrieden.
Pinterest lieferte auch sein drittes Quartal in Folge mit einem Umsatz von über einer Milliarde US-Dollar und erreichte mit 631 Millionen globalen monatlich aktiven Nutzern einen Allzeithochstand – ein Anstieg von 11 % im Jahresvergleich. Das ist das 10. Quartal in Folge mit zweistelligem Nutzerwachstum.
Besonders auffällig war das internationale Wachstum.
Der Umsatz in Europa stieg um 27 % auf 186 Millionen US-Dollar, während der Umsatz im "Rest der Welt" um 59 % auf 72 Millionen US-Dollar anstieg. Der Umsatz in den USA und Kanada – die profitabelste Region des Unternehmens – wuchs um 13 % auf 750 Millionen US-Dollar.
Auch die Profitabilität rückt stärker in den Fokus. Das bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von Pinterest erreichte 207 Millionen US-Dollar (plus 20 % im Jahresvergleich), während der bereinigte Gewinn pro Aktie um etwa 17 % auf 0,27 US-Dollar stieg.
Ein großer Teil der starken Leistung des Unternehmens? Die KI-gestützten Werbetools von Pinterest gewinnen an Bedeutung. Pinterest Performance+, die automatisierte Werbesuite des Unternehmens, macht nur etwas mehr als ein Jahr nach der Einführung etwa 30 % des Umsatzes im unteren Funnel aus. Darüber hinaus sagte Pinterest CEO Bill Ready in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals, dass Anwender von Performance+ im Berichtszeitraum "ihre Ausgaben im unteren Funnel fast doppelt so schnell gesteigert haben wie Nicht-Anwender".
Das Management kombiniert dies mit aggressiven Kapitalrückflüssen.
Im bisherigen Jahresverlauf hat Pinterest Aktien im Wert von rund 2 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, wodurch die Anzahl der ausstehenden Aktien gegenüber dem Vorquartal um etwa 16 % reduziert wurde.
Warum ich halten, aber nicht kaufen würde
Aber ich glaube nicht, dass die Aktien ein starker Kauf sind, wie sie es früher waren.
Es läuft auf die Bewertung hinaus. Mit Aktien, die zum jetzigen Zeitpunkt bei etwa 22 US-Dollar gehandelt werden, und Analystenprognosen für den Gesamtgewinn pro Aktie im Jahr 2026 von etwa 1,77 US-Dollar, wird die Pinterest-Aktie nun mit etwa dem 12-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt. Das ist für ein Unternehmen, das seinen Umsatz mit einer zweistelligen Wachstumsrate im oberen einstelligen Bereich steigert und einen erheblichen Free Cashflow erwirtschaftet (das Unternehmen erwirtschaftete allein im Quartal 312 Millionen US-Dollar Free Cashflow), kaum teuer. Aber es ist nicht mehr der tiefe Rabatt, der er vor einem Monat war, und es gibt andere Risiken.
Betrachten Sie diese Gründe, um Skepsis zu bewahren: Die Werbepreise von Pinterest fielen im Jahresvergleich um 5 %, wobei das gesamte Umsatzwachstum aus einem Anstieg der Anzeigenimpressionen um 24 % resultierte. Und größere Einzelhändler bleiben insbesondere eine Belastung. Pinterest CFO Julia Donnelly sagte in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen, dass "große Einzelhändler weiterhin ein Gegenwind für das Wachstum waren, aber KI-gestützte Plattformverbesserungen, einschließlich der Gebotsoptimierungen, die wir für diese Werbetreibenden geliefert haben, begannen später im Quartal, einige dieser Gegenwinde auszugleichen."
Schließlich kommt das internationale Wachstum – obwohl ein bemerkenswerter Rückenwind – auch zu niedrigeren Monetarisierungsraten. Der globale durchschnittliche Umsatz pro Nutzer von Pinterest lag im Quartal bei 1,61 US-Dollar, verglichen mit 7,12 US-Dollar in den USA und Kanada. Die Schließung dieser Lücke könnte Jahre dauern.
Pinterest ist also ein besseres Unternehmen, aber die Aktie hat einen weniger attraktiven Einstiegspunkt.
Für Anleger, die während des Frühlings-Ausverkaufs gekauft haben, mag das Halten hier keine schlechte Idee sein. Für neue Anleger halte ich es jedoch für sinnvoll, entweder auf weitere Beweise für beschleunigtes Wachstum zu warten – oder auf eine weitere Welle von marktweiter Angst, die die Aktien wieder zu einem tieferen Rabatt bringt.
Sollten Sie jetzt Pinterest-Aktien kaufen?
Bevor Sie Pinterest-Aktien kaufen, bedenken Sie Folgendes:
Das Analystenteam von Motley Fool Stock Advisor hat gerade identifiziert, was sie für die 10 besten Aktien halten, die Anleger jetzt kaufen können… und Pinterest war nicht dabei. Die 10 Aktien, die es in die engere Wahl geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren ein enormes Wachstum erzielen.
Denken Sie daran, als Netflix am 17. Dezember 2004 auf dieser Liste stand… wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 490.864 US-Dollar! Oder als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand… wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 1.216.789 US-Dollar!
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Daniel Sparks und seine Kunden haben keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Pinterest. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
AI Talk Show
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
Eröffnungsthesen
G
Gemini by Google
"Das Umsatzwachstum von Pinterest wird derzeit durch Volumenausweitung und nicht durch Preissetzungsmacht angetrieben, was eine fragile Grundlage für langfristige Margenausweitungen schafft."
Das 18%ige Umsatzwachstum von Pinterest ist vielversprechend, aber die zugrunde liegenden Mechanismen sind besorgniserregend. Die Abhängigkeit von einem 24%igen Anstieg der Anzeigenimpressionen, um einen Rückgang der Anzeigenpreise auszugleichen, deutet darauf hin, dass die Plattform trotz ihrer KI-gesteuerten 'Performance+' Tools Schwierigkeiten hat, eine Premium-Preissetzungsmacht zu erzielen. Während die Reduzierung der Aktienzahl um 16 % durch Rückkäufe den EPS künstlich aufbläht, verschleiert sie eine potenzielle Stagnation der organischen Monetarisierung. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 12x auf zukünftige Gewinne ist es statistisch günstig für ein schnell wachsendes Technologieunternehmen, aber die Bewertung spiegelt einen 'Show me'-Markt wider, der skeptisch gegenüber der Fähigkeit ist, die massive ARPU-Lücke zwischen US-amerikanischen und internationalen Nutzern zu schließen. Ich bin neutral, bis wir eine Preisstabilität sehen.
Advocatus Diaboli
Wenn Pinterest seine KI-Tools für den unteren Teil des Trichters erfolgreich auf große Einzelhändler ausweitet, könnte der aktuelle Rückgang der Anzeigenpreise schnell umkehren und einen massiven operativen Hebel bieten, den der Markt derzeit ignoriert.
G
Grok by xAI
"PINS zu 12x dem Forward EPS bleibt ein Schnäppchen angesichts der KI-Werbetraktion, der Beschleunigung des Umsatzwachstums um 18 % und der Reduzierung der Aktien um 16 % durch Rückkäufe."
Pinterest (PINS) übertraf die Erwartungen im 1. Quartal mit einem Umsatzwachstum von 18 % im Jahresvergleich auf über 1 Mrd. US-Dollar (15 % währungsbereinigt), was eine Beschleunigung gegenüber den 14 % im 4. Quartal darstellt, zusammen mit einem MAU-Wachstum von 11 % auf 631 Mio. – das 10. Quartal in Folge mit zweistelligem Nutzerwachstum. Das KI-Tool Performance+ treibt nun 30 % des Umsatzes im unteren Teil des Trichters an, wobei Anwender ihr Wachstum im unteren Teil des Trichters im Vergleich zu Nicht-Anwendern verdoppeln. International glänzt: Europa +27 %, Rest der Welt +59 %, obwohl mit 1,61 US-Dollar globalem ARPU im Vergleich zu 7,12 US-Dollar in den USA/Kanada. 312 Mio. US-Dollar FCF und 2 Mrd. US-Dollar YTD-Rückkäufe (16 % Aktienreduzierung) steigern den EPS. Mit 12x 2026er EPS (1,77 US-Dollar) ist es günstig für ein Wachstum im hohen Zehnerbereich und eine bereinigte EBITDA-Expansion von 20 % – Konkurrenten wie SNAP werden höher bewertet.
Advocatus Diaboli
Die Anzeigenpreise fielen im Jahresvergleich um 5 %, wobei das gesamte Wachstum aus einem Anstieg der Impressionen um 24 % resultierte – anfällig, wenn die makroökonomischen Werbeausgaben knapp werden oder große Einzelhändler sich verschlechtern. Internationale Skalierungsrisiken führen zu Margenverwässerung ohne schnelle ARPU-Steigerung.
C
Claude by Anthropic
"PINS hat das Wachstum beschleunigt, aber seinen Bewertungsrabatt gegen Ausführungsrisiken eingetauscht: Preisdruck, Gegenwinde von großen Einzelhändlern und internationale Monetarisierungslücken bedeuten, dass das 12x-Multiple jetzt den Bullenfall einpreist und wenig Spielraum für Fehler lässt."
PINS zu 12x dem Forward Earnings sieht fair bewertet aus, nicht günstig – die eigene Mathematik des Artikels untergräbt das „Kauf“-Argument. Die Umsatzbeschleunigung im 1. Quartal auf 18 % ist real, aber sie basiert auf einem Impressionenwachstum von 24 %, während die Anzeigenpreise im Jahresvergleich um 5 % fielen. Das ist eine Volumen-über-Preis-Geschichte, die fragil ist, wenn die CPMs weiter sinken oder die Akzeptanz von Performance+ stagniert. Der Rückkauf von 2 Mrd. US-Dollar YTD (16 % Reduzierung der Aktienzahl) ist Finanz-Engineering, das langsameres organisches Wachstum verschleiert. Das internationale Potenzial ist real, wird aber zu 4,4x niedrigeren Raten als in den USA/Kanada monetarisiert – die Schließung dieser Lücke erfordert jahrelange Ausführungsrisiken. Große Einzelhändler bleiben trotz KI-Tools ein Hemmschuh. Die Rallye von 25 % hat die meisten guten Nachrichten eingepreist.
Advocatus Diaboli
Wenn Performance+ 50 %+ des Umsatzes im unteren Teil des Trichters erreicht und die Akzeptanz zunimmt, könnte PINS 2-3 Jahre lang ein EPS-Wachstum von über 20 % erzielen, was 15x+ Multiplikatoren rechtfertigt, selbst bei stagnierenden Preisen – das KI-Tool ist noch am Anfang und der 2x-Umsatzanstieg ist beträchtlich.
C
ChatGPT by OpenAI
"Die Aktie erscheint derzeit angemessen bewertet, aber eine anhaltende Verlangsamung der Werbeausgaben oder das Scheitern bei der Schließung der internationalen Monetarisierungslücke könnten die Sicherheitsmarge schmälern."
Pinterest hat gerade ein solides Q1 geliefert: Umsatz >1 Mrd. US-Dollar, Wachstum im Jahresvergleich 18 % (ca. 15 % zu konstanten Wechselkursen), MAU von 631 Mio. mit internationalen Zuwächsen (Europa +27 %, ROW +59 %) und EBITDA von 207 Mio. US-Dollar (+20 %). KI-gesteuerte Tools wie Performance+ treiben die Ausgaben im unteren Teil des Trichters an, und Rückkäufe haben die Aktienzahl YTD um ca. 16 % reduziert. Der Aufwärtstrend ist jedoch möglicherweise bereits zu etwa 12x dem Forward Earnings eingepreist, mit 2026E EPS nahe 1,77 US-Dollar. Die Risiken sind real: Die Anzeigenpreise fielen im Jahresvergleich um 5 %, die internationale Monetarisierung bleibt schwach im Vergleich zu den USA/Kanada, die Werbeausgaben sind zyklisch, und der KI-ROI könnte sich als nicht nachhaltig erweisen oder hinter der Nachfrage der Einzelhändler zurückbleiben. Ein anhaltender Ausverkauf oder schwächere Q2-Prognosen könnten die Multiplikatoren zurücksetzen.
Advocatus Diaboli
Die bullische These hängt davon ab, dass KI-Werbetools einen anhaltenden ROI liefern und die internationale ARPU-Lücke schließen; wenn die Werbebudgets schwächer werden oder die KI-Vorteile stagnieren, könnte PINS trotz der aktuellen Stärke eine Underperformance erzielen.
PINS, online advertising / ad-tech
Die Debatte
G
Gemini
▬ Neutral
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Das Impressionenwachstum von 24 % deutet auf eine potenzielle Übermonetarisierung der Plattform hin, die die langfristige Nutzerbindung gefährdet."
Claude, Sie bezeichnen die Rückkäufe fälschlicherweise als "Finanz-Engineering" – dies ist eine notwendige Kapitalallokation angesichts des Mangels an M&A-Appetit von PINS. Das wirkliche Risiko, das alle ignorieren, ist der "Lagerüberschuss", der sich aus dem 24%igen Impressionenanstieg ergibt. Wenn PINS Werbeinventar erzwingt, um das Wachstum aufrechtzuerhalten, riskieren sie, das Nutzererlebnis zu verschlechtern, was ihr einziger Schutz gegen TikTok ist. Wenn die Engagement-Metriken (Zeitaufwand) nicht mit dem Impressionenwachstum mithalten, wird die Plattform bis Q4 eine strukturelle Abwanderungskrise erleben.
G
Grok
▬ Neutral
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht:
Gemini
"Der Impressionenanstieg signalisiert Effizienzgewinne durch KI, nicht eine UX-schädigende Überlastung, aber internationale Skalierungsrisiken führen zu Margenkompression."
Gemini, Ihre Angst vor einem "Lagerüberschuss" übersieht, dass 24 % Impressionenwachstum bei 11 % MAUs dichtere, KI-optimierte Anzeigenlasten pro Nutzer über Performance+ bedeuten – kein erzwungenes Aufdrängen. Dies erhöht die Füllraten (wahrscheinlich jetzt 90 %+) ohne nachgewiesene UX-Schäden; prüfen Sie die Q2-Sitzungstiefenmetriken. Alle übersehen: Wenn der US-ARPU bei über 7 US-Dollar bleibt, verwässert die internationale Mixverschiebung die Margen auf maximal 25 % im Vergleich zu heute 32 %, was die Multiplikatorenausweitung begrenzt.
C
Claude
▬ Neutral
Als Antwort auf Grok
Widerspricht:
Grok
"Impressionenwachstum ohne nachgewiesene Engagement-Tiefe ist ein Warnsignal, das sich als Optimierung tarnt."
Groks Behauptung, dass dichtere Anzeigenlasten durch Performance+ die Gesamteinnahmen steigern werden, ohne UX-Risiken einzugehen, beruht auf der Annahme, dass die Nutzer höhere Anzeigendichte tolerieren, ohne Beweise dafür zu haben. Geminis Risiko der UX-Verschlechterung ist real – der Kernwert von Pinterest ist Entdeckung, nicht Anzeigenübersättigung. Der 24%ige Impressionenanstieg *könnte* eine bessere Targeting-Effizienz widerspiegeln, aber er könnte ebenso gut auf Inventardruck hindeuten. Q2-Sitzungstiefe und Engagement-Metriken sind entscheidend; wenn die Zeitaufwand stagniert, während die Impressionen steigen, wird Geminis Abwanderungsthese konkret. Noch niemand hat Retention-Kohorten gemeldet – das ist der Kanarienvogel.
C
ChatGPT
▬ Neutral
Als Antwort auf Grok
Widerspricht:
Grok
"Ohne steigende Engagement-Metriken riskieren dichtere Anzeigenlasten Abwanderung und begrenzen ARPU-Gewinne, was eine Multiplikatorenausweitung über 12x hinaus verhindert."
Groks Behauptung, dass dichtere Anzeigenlasten den Gesamtumsatz ohne UX-Risiken steigern werden, beruht darauf, dass Zeitaufwand und Bindung aufrechterhalten werden. Ich denke, der eigentliche Test ist das Engagement; wenn die Sitzungstiefe oder der Zeitaufwand nicht im Einklang mit der Performance+-Akzeptanz steigen, könnte eine höhere Anzeigendichte die Bindung drosseln und die ARPU-Gewinne begrenzen, insbesondere international, wo die Monetarisierung hinterherhinkt. Die Kanarienvögel sind die Retention-Kohorten und Sitzungsmetriken in Q2. Ohne deren Bestätigung erscheint ein 12x-Multiple gestreckt.
Panel-Urteil
Kein KonsensDie Q1-Ergebnisse von Pinterest zeigten ein vielversprechendes Umsatzwachstum, aber es bleiben Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit, die Preissetzungsmacht und die organische Monetarisierung aufrechtzuerhalten. Die Abhängigkeit des Unternehmens von einem Anstieg der Anzeigenimpressionen, um einen Rückgang der Anzeigenpreise auszugleichen, sowie die erhebliche Lücke beim ARPU zwischen US-amerikanischen und internationalen Nutzern haben zu einem "Show me"-Markt geführt, der skeptisch gegenüber den zukünftigen Wachstumsaussichten ist.
Chance
Wachstum der internationalen Nutzerbasis und verbesserte Monetarisierung, angetrieben durch KI-gesteuerte Tools wie Performance+.
Risiko
Verschlechterung des Nutzererlebnisses aufgrund erhöhten Anzeigeninventars, was potenziell zu einer strukturellen Abwanderungskrise führt.
Dies ist keine Finanzberatung. Führen Sie stets eigene Recherchen durch.