Sollten Anleger GameStops Übernahmeangebot für eBay ernst nehmen?

Ich muss Ryan Cohen und seinem Team bei GameStop (NYSE: GME) zugutehalten – sie arbeiten hart daran, den Liebling der Kleinanleger, den Meme-Stock, neu zu gestalten. Zuerst kündigte Cohen im Februar Pläne an, den Videospielhändler in eine Holdinggesellschaft wie Berkshire Hathaway umzuwandeln.

Und jetzt peilt GameStop die Übernahme eines viel größeren Unternehmens an und kündigte am Sonntag ein nicht angefordertes Angebot zum Kauf von eBay (NASDAQ: EBAY) für 125 US-Dollar pro Aktie in bar und Aktien an.

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Das Angebot bewertet eBay, ein führendes E-Commerce-Unternehmen, mit rund 55,5 Milliarden US-Dollar und stellt eine Prämie von etwa 20 % auf den Schlusskurs der eBay-Aktie in der vergangenen Woche dar. GameStop hat derzeit eine Marktkapitalisierung von fast 11 Milliarden US-Dollar, während eBay eine Marktkapitalisierung von etwa 46,7 Milliarden US-Dollar hat.

Der Markt scheint Cohens Angebot jedoch nicht ernst zu nehmen. Die GameStop-Aktie fiel diese Woche um 8 %, während die eBay-Aktie zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels nur um 2 % stieg. Das deutet für mich darauf hin, dass die Anleger nicht erwarten, dass GameStop den Deal abschließen wird – wenn sie es täten, würde die eBay-Aktie nahe dem von GameStop angebotenen Kurs von 125 US-Dollar gehandelt werden.

Werfen wir einen genaueren Blick auf diesen Deal.

Wie würde GameStop eBay bezahlen?

Das ist der Kern der Sache – es kommt nicht jeden Tag vor, dass ein viel kleineres Unternehmen versucht, ein größeres zu absorbieren. Cohen sagt, der Deal würde zu 50 % in bar und zu 50 % in Aktien aufgeteilt, obwohl er die Möglichkeit einer Verwässerung der Aktien erwähnte, um ihn zu ermöglichen. "Wir haben die Möglichkeit, Aktien auszugeben, um den Deal abzuschließen", sagte er gegenüber CNBC.

GameStop verfügt außerdem über ein Finanzierungsschreiben über 20 Milliarden US-Dollar von der TD Bank und 9,4 Milliarden US-Dollar in bar und Zahlungsmitteläquivalenten in seiner Bilanz. Das Unternehmen gibt an, bereits 5 % der eBay-Aktien erworben zu haben und im ersten Jahr Kosteneinsparungen von 2 Milliarden US-Dollar durch Kürzungen bei Vertrieb und Marketing, Produktentwicklung und allgemeinen Verwaltungskosten zu erzielen.

Der Vorschlag des Unternehmens skizziert ein zukünftiges Geschäft, in dem die 1.600 stationären Geschäfte von GameStop dem kombinierten Unternehmen als nationales Netzwerk für die Authentifizierung von Waren, die Annahme, die Abwicklung und den Live-Commerce dienen können. "eBay liefert das Inventar und die Käuferbasis; GameStop liefert den physischen Fußabdruck, um im Live-Commerce-Bereich zu konkurrieren", heißt es in GameStops Vorschlag.

Cohen sagte dem Wall Street Journal, dass der Deal dem Unternehmen helfen wird, einen Schritt in Richtung eines legitimen E-Commerce-Konkurrenten von Amazon zu machen.

Ist das ein ernsthaftes Angebot?

Ja, es ist ein ernsthaftes Angebot – auf dem Papier. Ich zweifle nicht daran, dass Cohen, der sich als CEO von Chewy einen guten Ruf erworben hat, bevor er bei GameStop das Ruder übernahm, ein legitimes Interesse hat. Aber unter Analysten gibt es viel Skepsis, ob die Fusion zustande kommen kann. Denken Sie daran, dies ist ein nicht angefordertes Angebot, und GameStop räumte ein, dass es keine Gespräche mit eBay gab, bevor das Angebot angekündigt wurde. Es muss also noch viel Due Diligence betrieben werden, bevor eines der Unternehmen fortfahren kann.

Neil Saunders, Analyst bei GlobalData, sparte nicht mit Kritik an seiner Reaktion und nannte den Deal "einen David, der versucht, einen Goliath zu übernehmen, um Relevanz für David zu kaufen".

Analysten von Morgan Stanley zufolge haben die beiden Unternehmen "grundlegend unterschiedliche" Geschäftsmodelle, was bedeutet, dass die Kombination der Kräfte nur geringe Umsatz- oder Kosteneinsparungen bringt. Und Analyst Youseef Squali von Truist äußerte Zweifel, dass der Deal erfolgreich sein wird, da die Unternehmen nur wenige strategische Ziele verfolgen.

Für Anleger ändert dieser Deal nichts für die Aktien von GameStop oder eBay. Wenn überhaupt, wird er eine Ablenkung von beiden Unternehmen sein, die bereits einen schwierigen Einzelhandelsmarkt navigieren.

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Patrick Sanders hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Amazon, Berkshire Hathaway, Chewy, Truist Financial und eBay. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.