Anleger an der Börse haben gerade eine dringende Warnung von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell erhalten.

Wichtige Punkte

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, sagte kürzlich, dass der wirtschaftliche Ausblick weiterhin höchst unsicher sei und der Konflikt im Iran die Situation verschlimmere.

Strategen von JPMorgan Chase glauben, dass die Federal Reserve mit Zinssenkungen fertig ist; sie erwarten, dass die Politik im dritten Quartal 2027 zu Zinserhöhungen übergehen wird.

Der S&P 500 wird derzeit mit einem Aufschlag auf seine historische Bewertung gehandelt, aber Anleger sind möglicherweise nicht bereit, diesen Aufschlag zu zahlen, wenn die Fed wirklich mit Zinssenkungen fertig ist.

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Der S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) hat in den letzten Wochen eine bemerkenswerte Erholung hingelegt. Nachdem der Index Ende März 9 % unter seinem Höchststand gehandelt wurde, hat er seine Verluste bereits wieder wettgemacht und ist zu Rekordhöhen zurückgekehrt, was die Erwartungen widerspiegelt, dass die USA bald eine Lösung mit dem Iran finden werden.

Die Erholung könnte jedoch verfrüht gewesen sein. Die Ölpreise liegen weiterhin über 100 US-Dollar pro Barrel, die Inflation steigt und die geopolitischen Spannungen bleiben hoch. Letzte Woche fasste Jerome Powell diese Bedenken in einer prägnanten Warnung während seiner letzten Pressekonferenz als Vorsitzender der Federal Reserve zusammen. Hier sind die wichtigen Details.

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Federal Reserve Chairman Jerome Powell sagt, der wirtschaftliche Ausblick sei "höchst unsicher"

Anfang des Jahres war die Inflation rückläufig und das Beschäftigungswachstum stagniert, so dass die Anleger erwarteten, dass die Federal Reserve 2026 mindestens zweimal die Zinssätze senken würde. Insbesondere wetteten Futures-Händler laut dem FedWatch-Tool der CME Group auf mindestens eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bis April und mindestens zwei Zinssenkungen um 25 Basispunkte bis Dezember.

Die Situation hat sich jedoch nicht wie von den Anlegern erwartet entwickelt. Das Federal Open Market Committee (FOMC) hat seinen Leitzins seit drei Sitzungen unverändert gelassen, und Fed-Chef Jerome Powell warnte letzte Woche: "Der wirtschaftliche Ausblick bleibt höchst unsicher, und der Konflikt im Nahen Osten hat diese Unsicherheit noch verstärkt."

Er sagte auch voraus, dass der Iran-Konflikt weiterhin zu Preissteigerungen in der US-Wirtschaft führen werde. "Kurzfristig werden höhere Energiepreise die Gesamtinflation in die Höhe treiben. Darüber hinaus bleiben Umfang und Dauer möglicher Auswirkungen auf die Wirtschaft unklar", sagte er während seiner letzten Pressekonferenz als Fed-Vorsitzender.

Tatsächlich stieg die Inflation des Verbraucherpreisindex (CPI) um 90 Basispunkte auf 3,3 %, da die Benzinpreise im März in die Höhe schossen, die schlechteste Entwicklung seit April 2024. Höhere Benzinpreise werden sich jedoch schließlich auf andere Sektoren ausbreiten, indem sie die Transport- und Herstellungskosten erhöhen. Tatsächlich prognostiziert das Prognoseinstrument der Federal Reserve Bank of Cleveland eine CPI-Inflation von fast 3,6 % im April.

Was bedeutet das? Die Zinssenkungen, die die Anleger zu Beginn des Jahres erwarteten (und auch heute noch bis zu einem gewissen Grad erwarten), werden möglicherweise nie eintreten. Die Ökonomen von JPMorgan Chase gehen davon aus, dass die Politik in den verbleibenden Monaten des Jahres 2026 die Zinsen stabil halten und dann im dritten Quartal 2027 zu Zinserhöhungen übergehen wird. Das könnte Probleme für den Aktienmarkt bedeuten.

Zinserhöhungen (oder auch nur das Ausbleiben von Zinssenkungen) könnten den Aktienmarkt zum Absturz bringen

Der S&P 500 wird derzeit mit dem 20,9-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, ein Aufschlag gegenüber dem Fünfjahresdurchschnitt von 19,9-fachen der erwarteten Gewinne, so FactSet Research. Ein Grund, warum Anleger mit diesem Vielfachen zufrieden sind, ist die Erwartung, dass die Zinssenkungen irgendwann fortgesetzt werden. Aber bereits teure Aktien würden noch teurer aussehen, wenn sich herausstellt, dass die Fed das Ende ihres Zinssenkungszyklus erreicht hat.

Zur Veranschaulichung: Wall-Street-Analysten bewerten Aktien oft, indem sie zukünftige Cashflows diskontieren, und der Diskontierungssatz in der Gleichung (der die Rendite darstellt, die eine Investition erzielen muss, um das Risiko zu rechtfertigen) hängt von den vorherrschenden Zinssätzen ab. Höhere Zinssätze erfordern einen höheren Diskontierungssatz, was den Barwert zukünftiger Gewinne reduziert. Das neigt dazu, Kurs-Gewinn-Verhältnisse zu komprimieren, da Anleger bereit sind, weniger für diese zukünftigen Gewinne zu zahlen.

Natürlich ist die Zukunft nicht in Stein gemeißelt. Wenn sich die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten entspannen und die Inflation abkühlt, könnte die Fed irgendwann weiterhin die Zinssätze senken. Wenn sich jedoch der Iran-Konflikt verschärft und die Ölpreise hoch bleiben, könnte die Wirtschaft in eine Rezession geraten, in diesem Fall würde der S&P 500 laut Geschichte stark fallen.

Das Fazit: Anleger sind möglicherweise bereit, heute das 20,9-fache der erwarteten Gewinne für den S&P 500 zu zahlen, aber sie werden eine so teure Bewertung wahrscheinlich nicht tolerieren, wenn der aktuelle Zinssenkungszyklus wirklich beendet ist. Wenn das FOMC zu Zinserhöhungen übergeht, werden viele Anleger wahrscheinlich Geld von Aktien in sichere Anlagen wie Staatsanleihen, Gold und Geldmarktfonds umschichten.

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JPMorgan Chase ist ein Werbepartner von Motley Fool Money. Trevor Jennewine hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Beteiligungen an und empfiehlt CME Group, FactSet Research Systems und JPMorgan Chase. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

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