Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Diskussion des Gremiums hebt die potenzielle zyklische Natur des Wachstums von Nvidias Rechenzentren, das Risiko einer Margenkompression durch die Kommodifizierung von KI-Inferenz und die Unsicherheit hinsichtlich regulatorischer und geopolitischer Risiken hervor. Während Nvidias Software-Graben (CUDA) die Margen aufrechterhalten könnte, stellen die Bemühungen der Hyperscaler, Abstraktionsschichten aufzubauen und kundenspezifische Siliziumchips zu entwickeln, erhebliche Bedrohungen dar.
Risiko: Die aktive, koordinierte Anstrengung der größten Kunden von Nvidia, die gesamte Trainings- und Inferenzschicht zu kommodifizieren.
Chance: Nvidias Software-Burggraben (CUDA, Bibliotheken, KI-Tools, Cloud-Services) kann die Marge aufrechterhalten und sogar höhere Multiplikatoren unterstützen, wenn das Hardwarewachstum nachlässt.
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Die Halbleiterindustrie profitiert von der enormen Nachfrage nach Chips für künstliche Intelligenz (KI). Nvidia (NASDAQ: NVDA) war in den letzten Jahren einer der größten Nutznießer des phänomenalen Wachstums in diesem Sektor.
Nvidias Dominanz auf dem Markt für Grafikprozessoren (GPUs) hat in den letzten Jahren zu einem starken Umsatz- und Gewinnwachstum des Unternehmens geführt. Ich glaube, dass Nvidia den KI-Chipmarkt weiterhin dominieren wird, trotz der aufkommenden Konkurrenten wie Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) und Qualcomm (NASDAQ: QCOM).
Nvidia im Jahr 2009 verpasst? Dieses seltene Signal leuchtet wieder auf. Im Jahr 2009 gab es ein "Double Down"-Signal für einen wenig bekannten Chiphersteller namens Nvidia. Zum ersten Mal seit Jahren leuchtet dasselbe "Total Conviction"-Signal für ein Unternehmen auf, das 1/100 der Größe von Nvidia hat. Weiterlesen »
Schauen wir uns die Gründe dafür an.
AMD und Qualcomm gewinnen derzeit auf dem KI-Chipmarkt an Bedeutung. Nvidia dominiert sie jedoch weiterhin. Laut aktuellen Recherchen von The Motley Fool belief sich der Umsatz von Nvidia im Bereich Rechenzentren im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 26. April 2026 endete, auf 75,2 Milliarden US-Dollar. Der Bericht fügt hinzu, dass der Umsatz von Nvidia im Bereich Rechenzentren im Quartal im Jahresvergleich um 92 % gestiegen ist.
The Motley Fool stellt außerdem fest, dass die Umsätze von AMD im Bereich Rechenzentren in seinem letzten Quartal insgesamt 6,7 Milliarden US-Dollar betrugen. Die Umsätze dieses Segments stiegen im Jahresvergleich um 107 %. Wichtig ist, dass das Geschäft von Nvidia im Bereich Rechenzentren trotz seiner deutlich höheren Umsatzbasis als die von AMD gesund gewachsen ist.
Qualcomm steht im Geschäft mit Rechenzentren noch am Anfang. Das Unternehmen erwartet für das Geschäftsjahr 2029 einen Umsatz von 15 Milliarden US-Dollar im Bereich Rechenzentren, was nur 20 % dessen entspricht, was Nvidia im letzten gemeldeten Quartal erwirtschaftet hat. Bemerkenswert ist, dass Qualcomm den schnell wachsenden Markt für KI-Inferenz anstrebt, aber Nvidia ist der dominierende Akteur in dieser Nische. Der Chipriese kontrolliert schätzungsweise 74 % des Marktes für KI-Inferenzchips.
Laut Silicon Analysts liegt Nvidias Anteil am gesamten KI-Chipmarkt im Bereich von 80 % bis 90 %. Da der Markt für KI-Chips laut AMD bis 2030 voraussichtlich 2 Billionen US-Dollar erreichen wird, deutet Nvidias starker Marktanteil in diesem Segment darauf hin, dass sein Geschäft mit Rechenzentren langfristig erheblich wachsen könnte. Dies wird wahrscheinlich auch dann der Fall sein, wenn Nvidia einen Teil seines Marktanteils an Konkurrenten abgeben müsste.
Die Daten zeigen, dass Nvidia die beste Halbleiteraktie für alle ist, die vom KI-gestützten Wachstum in diesem Markt profitieren wollen. Es gibt noch ein paar weitere Gründe, warum ich Nvidia im Jahr 2026 für einen besseren Kauf als AMD oder Qualcomm halte.
Erstens werden die Gewinne von Nvidia laut YCharts langfristig weiter solide steigen.
Die obige Grafik zeigt, dass AMD voraussichtlich einen stärkeren Gewinnsprung verzeichnen wird. Investoren sollten jedoch beachten, dass sie einen erheblichen Aufschlag zahlen müssen, um AMD-Aktien zu kaufen.
Das Gewinnwachstum von Qualcomm hingegen zeigt deutlich, dass das Unternehmen auf lange Sicht kein Konkurrent für Nvidia in der Halbleiterindustrie sein wird. Das verhaltene Gewinnwachstum, das Qualcomm voraussichtlich erzielen wird, erklärt auch, warum es zu günstigen Multiples gehandelt wird.
Das von YCharts geschätzte jährliche langfristige Gewinnwachstum von 44 % bei Nvidia kann seine Gewinne pro Aktie nach fünf Jahren auf 29,53 US-Dollar steigern (basierend auf seinen Gewinnen pro Aktie von 4,77 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026). Wenn Nvidia im Geschäftsjahr 2031 zum 21-fachen Gewinn gehandelt wird, im Einklang mit dem Forward-Earnings-Multiple des S&P 500-Index, könnte sein Aktienkurs 620 US-Dollar erreichen.
Dieses Kursziel deutet auf potenzielle Gewinne von fast dem 3-fachen hin, was Nvidia zu einer idealen KI-Aktie macht, die aufgrund ihrer robusten Wachstumsaussichten und attraktiven Bewertung langfristig gekauft und gehalten werden kann.
Bevor Sie Nvidia-Aktien kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
Das Analystenteam von Motley Fool Stock Advisor hat gerade die 10 besten Aktien identifiziert, die Investoren jetzt kaufen können... und Nvidia war nicht dabei. Die 10 Aktien, die es in die engere Wahl geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren massive Renditen erzielen.
Denken Sie daran, als Netflix am 17. Dezember 2004 auf dieser Liste stand... wenn Sie zu diesem Zeitpunkt 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 432.189 US-Dollar! Oder als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand... wenn Sie zu diesem Zeitpunkt 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 1.330.956 US-Dollar!
Nun ist anzumerken, dass die durchschnittliche Gesamtrendite von Stock Advisor 967 % beträgt – eine marktschlagende Outperformance im Vergleich zu 212 % für den S&P 500. Verpassen Sie nicht die neueste Top-10-Liste, die mit Stock Advisor verfügbar ist, und treten Sie einer Investment-Community bei, die von einzelnen Investoren für einzelne Investoren aufgebaut wurde.
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Harsh Chauhan hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Advanced Micro Devices, Nvidia und Qualcomm. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Nvidias astronomisch hohe Bewertung geht von einer anhaltenden, ununterbrochenen KI-Nachfrageboom aus; jede Verlangsamung bei KI-Investitionen, Wettbewerbsgewinne oder regulatorische/geopolitische Gegenwinde könnten vor dem Aufholen der Gewinne zu erheblichen Kursrückgängen führen."
Nvidia profitiert von einer echten KI-Computing-Welle, aber der Artikel setzt auf eine fortwährende, vollständig isolierte Steigerung. Der Anstieg im Rechenzentrumsgeschäft könnte zyklisch sein, an Investitionsausgabenzyklen und Budgets von Hyperscalern gebunden, und Konkurrenten oder eigene Beschleuniger könnten Nvidias Dominanz im Laufe der Zeit untergraben. Behauptungen über einen Anteil von 74–90 % bei der KI-Inferenz und eine Marktgröße (TAM) von mehreren Billionen sind zukunftsgerichtet und hängen von einer anhaltenden KI-Adaption und günstigen Lieferketten ab. Regulatorische und geopolitische Risiken (z. B. Exportkontrollen, die den Zugang zu bestimmten Märkten beeinträchtigen) fügen eine weitere Unsicherheitsdimension hinzu. Bewertungsaspekte sind wichtig: Selbst eine moderate Wachstumsverlangsamung oder eine Kompression der Multiplikatoren könnten die risikobereinigten Renditen erheblich beeinträchtigen, wenn der KI-Boom abkühlt.
Bull Case: Nvidia profitiert von einem anhaltenden KI-Compute-Zyklus, einem starken CUDA-Ökosystem und Kundenbindung, die die Preissetzungsmacht stützt; wenn die Nachfrage robust bleibt und Lieferengpässe bestehen, kann die Aktie weiter aufgewertet werden.
"Das zukünftige Wachstum von Nvidia ist zunehmend anfällig für Hyperscaler-Insourcing und die unvermeidliche Kommodifizierung von KI-Inferenzhardware."
Die Abhängigkeit des Artikels von einer Prognose eines TAM (Total Addressable Market) von 2 Billionen US-Dollar bis 2030 ist eine klassische „Hockey-Stick“-Extrapolation, die das Gesetz der großen Zahlen ignoriert. Während das Datenwachstum von NVDA um 92 % beeindruckend ist, erfordert die Aufrechterhaltung dieses Wachstums auf einer Umsatzbasis von 75 Milliarden US-Dollar pro Quartal massive, konsistente Investitionen von Hyperscalern wie Microsoft und Google, die zunehmend kundenspezifische Siliziumchips (ASICs) entwickeln, um die Margen von Nvidia zu umgehen. Die Bewertungsrechnung – unter Annahme eines 21-fachen KGV für einen wachstumsstarken Technologieführer – ist übermäßig konservativ, doch die Annahmen zum Umsatzwachstum sind wild optimistisch. Investoren setzen im Wesentlichen auf einen permanenten Software-ähnlichen Burggraben für ein Hardwareunternehmen, das mit einer unvermeidlichen Margenkompression konfrontiert ist, da die KI-Inferenz zum Gemeingut wird.
Wenn NVDA erfolgreich zu einem Full-Stack-Anbieter von Software und Dienstleistungen wird, werden die hardwarezentrierten Bewertungsmodelle obsolet sein und ein Premium-Multiple rechtfertigen, das weit über dem S&P 500-Durchschnitt liegt.
"Nvidias Bewertungspreis spiegelt bereits das meiste Wachstum des KI-Chipmarktes für die nächsten fünf Jahre wider, was wenig Spielraum lässt, falls entweder die Konkurrenz durch Hyperscaler oder makroökonomische Investitionszyklen enttäuschen."
Das Kursziel von 620 $ des Artikels beruht auf zwei fragilen Annahmen: (1) Nvidia hält trotz einer Umsatzbasis von 75 Mrd. $ ein jährliches EPS-Wachstum von 44 % für fünf Jahre aufrecht – historisch schwierig in großem Maßstab; (2) die Aktie wird auf genau das 21-fache des prognostizierten KGV neu bewertet, dem Durchschnitt des S&P 500, was impliziert, dass bis 2031 kein KI-Aufschlag mehr besteht. Nichts davon ist garantiert. Kritischer ist, dass der Artikel ignoriert, dass Nvidias Marktanteil von 74-90 % bei der KI-Inferenz bereits eingepreist ist. Das wirkliche Risiko: Wenn Hyperscaler das Chipdesign internalisieren (wie Google, Meta und Amazon es tun), schrumpft Nvidias TAM schneller als von Konsensmodellen prognostiziert. Das jährliche Wachstum von 92 % verlangsamt sich gegenüber früheren Quartalen – ein Trend, den der Artikel nicht anspricht.
Nvidias Dominanz steht unter einem echten strukturellen Angriff durch die vertikale Integration der Kunden und die MI300 von AMD, die im Inference-Bereich an Fahrt gewinnt; eine 3-fache Rendite setzt voraus, dass der Markt nicht bereits fünf Jahre Wachstum in eine Aktie eingepreist hat, die mit einem Forward P/E von über 40 gehandelt wird.
"N/A"
[Nicht verfügbar]
"Nvidias Software-Graben und die Monetarisierung des Ökosystems können die Preissetzungsmacht aufrechterhalten und höhere Bewertungen rechtfertigen, auch wenn das Wachstum des TAM/Hardware verlangsamt, da CUDA/X und KI-Softwareumsätze eine dauerhafte, wiederkehrende Nachfrage über den Chipverkauf hinaus schaffen."
Claudes Sorge wegen der TAM-Kompression beruht darauf, dass Hardware der alleinige Treiber ist; ich würde das Gegenteil behaupten: Nvidias Software-Graben (CUDA, Bibliotheken, KI-Tools, Cloud-Dienste) kann die Marge aufrechterhalten und sogar höhere Multiplikatoren unterstützen, wenn das Hardwarewachstum nachlässt. Das Ökosystem bindet Entwickler und Kunden über einen einzelnen GPU-Zyklus hinaus und schafft wiederkehrende Umsätze anstelle eines einmaligen Capex-Anstiegs. Der eigentliche Joker bleibt das makroökonomische/regulatorische Angebot, nicht allein die Nachfrage.
"Hyperscaler entwickeln aktiv Software-Abstraktionsschichten, um die Abhängigkeit vom CUDA-basierten Ökosystem von Nvidia zu durchbrechen."
ChatGPT, Ihr Glaube an CUDA als „Burggraben“ ignoriert, dass Hyperscaler Abstraktionsschichten wie Triton oder OpenXLA entwickeln, um diese Lock-ins gezielt zu neutralisieren. Wenn Google und Meta ihre Software-Stacks erfolgreich von Nvidias proprietärer Hardware entkoppeln, bricht Ihre These von wiederkehrenden Umsätzen zusammen. Wir bewegen uns von einer Welt, in der „Hardware eine Ware ist“, zu einer Welt, in der „proprietäre Ökosysteme eine Belastung darstellen“. Das wirkliche Risiko ist nicht nur die Versorgung; es ist die aktive, koordinierte Anstrengung der größten Kunden von Nvidia, die gesamte Trainings- und Inferenzschicht zu kommodifizieren.
"Hyperscaler-vertikale Integration bedroht Inferenzmargen, nicht Trainingsdominanz – eine kritische Unterscheidung, die das Panel vermischt hat."
Geminis Argument für eine Abstraktionsschicht ist real, übertreibt aber das Ausführungsrisiko. Triton und OpenXLA existieren; sie haben die 15-jährige Entwickler-Vormachtstellung von CUDA nicht verdrängt. Die schwierigere Frage: Wollen Hyperscaler das Training kommodifizieren oder nur die Inferenzmargen? Wenn sie ASICs nur für die Inferenz bauen, bleibt Nvidias TAM für das Training intakt – und dort liegt die eigentliche Marge. Der Artikel unterscheidet nicht zwischen diesen Arbeitsabläufen.
[Nicht verfügbar]
Die Diskussion des Gremiums hebt die potenzielle zyklische Natur des Wachstums von Nvidias Rechenzentren, das Risiko einer Margenkompression durch die Kommodifizierung von KI-Inferenz und die Unsicherheit hinsichtlich regulatorischer und geopolitischer Risiken hervor. Während Nvidias Software-Graben (CUDA) die Margen aufrechterhalten könnte, stellen die Bemühungen der Hyperscaler, Abstraktionsschichten aufzubauen und kundenspezifische Siliziumchips zu entwickeln, erhebliche Bedrohungen dar.
Nvidias Software-Burggraben (CUDA, Bibliotheken, KI-Tools, Cloud-Services) kann die Marge aufrechterhalten und sogar höhere Multiplikatoren unterstützen, wenn das Hardwarewachstum nachlässt.
Die aktive, koordinierte Anstrengung der größten Kunden von Nvidia, die gesamte Trainings- und Inferenzschicht zu kommodifizieren.