Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Während das IP-Lizenzierungsmodell und die energieeffizienten Architekturen von Arm gut für den wachsenden Inferenzmarkt positioniert sind, äußerten die Panelisten erhebliche Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit seiner ehrgeizigen Umsatzziel. Zu den wichtigsten Risiken gehören mögliche Vergeltungsmaßnahmen von Lizenznehmern aufgrund von Kanal-Konflikten und eine schnellere als erwartete Verlagerung hin zu Open-Source-Alternativen wie RISC-V, die die Lizenzgebühren drücken und den Wettbewerbsvorteil von Arm untergraben könnten.
Risiko: Schnellere als erwartete Verlagerung hin zu Open-Source-Alternativen wie RISC-V, die die Lizenzgebühren drücken und den Wettbewerbsvorteil von Arm untergraben.
Chance: Wachsende Nachfrage nach energieeffizienten, stromsparenden Architekturen im Inferenzmarkt.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Der Einfluss von Arm Holdings auf dem Markt für KI-Inferenz wächst dank seines soliden Kundenstamms.
Die diversifizierten Einnahmequellen von Arm, einschließlich Lizenzierung, Lizenzgebühren und eigener Chips, werden das Unternehmen in den nächsten fünf Jahren erheblich vergrößern.
Das beeindruckende Umsatzwachstum von Arm wird wahrscheinlich mit weiteren Kursgewinnen an der Börse belohnt werden.
Der Beratungsriese Deloitte stellte im November letzten Jahres fest, dass Inferenz-Workloads im Jahr 2026 das nächste große Ding im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sein werden. Laut Deloitte werden Inferenz-Workloads in diesem Jahr zwei Drittel der KI-Rechenleistung ausmachen, gegenüber 50 % im Jahr 2025.
Deloitte schätzt, dass der Markt für auf Inferenz fokussierte KI-Chips in diesem Jahr 50 Milliarden US-Dollar erreichen könnte. McKinsey schätzt hingegen, dass die KI-Inferenz-Workloads in Rechenzentren von fast 21 Gigawatt (GW) im letzten Jahr auf 93 GW im Jahr 2030 ansteigen könnten, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 35 % entspricht.
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Es ist nicht überraschend, dass es unter den KI-Chip-Herstellern ein Rennen um die Entwicklung von auf Inferenz fokussierten Prozessoren gibt, um diese lukrative Wachstumschance zu nutzen. Von Nvidia (NASDAQ: NVDA) über Advanced Micro Devices und Broadcom bis hin zu Intel versucht jeder, die effizientesten Chips herzustellen, die KI-Inferenzanwendungen kostengünstig in Rechenzentren und am Edge ausführen können.
Ich glaube jedoch, dass diese Halbleiterunternehmen im Zeitalter der Inferenz von Arm Holdings (NASDAQ: ARM) geschlagen werden. Lassen Sie uns die Gründe dafür betrachten.
KI-Inferenz ist nicht so rechenintensiv wie die Trainingsphase. Tatsächlich kann KI-Inferenz sogar von einer Central Processing Unit (CPU) sowohl in Rechenzentren als auch auf Edge-Geräten durchgeführt werden, die Inferenz-Workloads lokal ausführen. Arm Holdings' Fokus auf energieeffiziente Chipdesigns, die Chipdesignern helfen, stromsparende Chips mit solider Leistung zu entwickeln, hat das britische Unternehmen zur ersten Wahl für mehrere Unternehmen der Unterhaltungselektronik und Chip-Hersteller gemacht.
Nvidia nutzt beispielsweise die Architektur von Arm für seine Grace-Server-CPU. Seine neueste Vera-CPU, die das Unternehmen als eigenständiges Produkt verkaufen wird, basiert ebenfalls auf der neuesten KI-fokussierten Designarchitektur von Arm. Nvidia hat mit der Auslieferung seiner Vera-CPUs an Anthropic, SpaceX, Oracle und OpenAI begonnen, um agentenbasierte KI-Anwendungen zu unterstützen.
Nvidia glaubt, dass die Vera-CPU in diesem Jahr zu einem Geschäft von 20 Milliarden US-Dollar für das Unternehmen werden könnte. Noch besser: Nvidia sieht eine Umsatzmöglichkeit von 200 Milliarden US-Dollar im Servermarkt, was darauf hindeutet, dass die Architektur von Arm eine phänomenale Verbreitung erfahren könnte.
Andererseits greifen Hyperscaler wie Google und Amazon ebenfalls auf das geistige Eigentum (IP) von Arm zurück, um ihre eigenen CPUs für die Ausführung von KI-Inferenz-Workloads im großen Maßstab zu entwickeln. Selbst der KI-Chip-Gigant Broadcom hat eine langjährige Beziehung zu Arm. Die beiden Unternehmen arbeiten Berichten zufolge auch mit OpenAI zusammen, um kundenspezifische KI-Prozessoren zu entwickeln.
Wichtig ist, dass die KI-Reichweite von Arm über Rechenzentren hinausgeht. Die Architektur des Unternehmens wird von MediaTek, Qualcomm und Apple genutzt, um Chips für Smartphones und Laptops herzustellen, die KI-Funktionen unterstützen. All dies zeigt uns, dass Arm ein Top-KI-Pick-and-Shovel-Play ist, das seine Architektur an mehrere Unternehmen lizenziert, um KI-Workloads für verschiedene Anwendungen auszuführen, von Smartphones über Computer bis hin zu Rechenzentren.
Darüber hinaus sollte das diversifizierte Geschäftsmodell von Arm ein robustes langfristiges Umsatz- und Gewinnwachstum gewährleisten.
Arm erhält eine Vorauszahlung für Lizenzgebühren von Unternehmen, die sein IP zur Entwicklung von Chips nutzen. Darüber hinaus erhält das Unternehmen eine Lizenzgebühr für den Verkauf jedes mit seiner Architektur entworfenen Chips. Es ist erwähnenswert, dass die Lizenzgebühr für die KI-fokussierte Armv9-Architektur des Unternehmens fast doppelt so hoch ist wie die der vorherigen Generation Armv8-Architektur.
Es ist nicht überraschend, dass Arm erwartet, dass seine Lizenzgebühreneinnahmen zwischen den Geschäftsjahren 2026 und 2031 mit einer CAGR von 20 % steigen werden. Das ist deutlich höher als das jährliche Wachstum der Lizenzgebühreneinnahmen von 14 %, das das Unternehmen in den letzten fünf Jahren verzeichnet hat. Und nun hat Arm mit der Entwicklung eigener Siliziumchips einen weiteren Einnahmestrom neben dem Lizenzierungs- und Lizenzgebührengeschäft eröffnet.
Der britische Tech-Gigant schätzt, dass seine eigene CPU im Geschäftsjahr 2031 einen Jahresumsatz von 15 Milliarden US-Dollar erzielen könnte. Insgesamt ist Arm zuversichtlich, im Geschäftsjahr 2031 einen Gesamtumsatz von 25 Milliarden US-Dollar zu erzielen, was einer potenziellen Steigerung von mehr als dem Fünffachen gegenüber den 4,7 Milliarden US-Dollar Umsatz der letzten zwölf Monate entspricht.
Noch besser: Arm schätzt, dass seine Non-GAAP-Gewinne im Geschäftsjahr 2031 9,00 US-Dollar pro Aktie übersteigen könnten, eine deutliche Verbesserung gegenüber den 1,77 US-Dollar Gewinn pro Aktie im Geschäftsjahr 2026. Das würde einem CAGR von 39 % in den nächsten fünf Jahren entsprechen. Seien Sie also nicht überrascht, wenn diese KI-Aktie aufgrund ihres soliden Gewinnwachstumspotenzials, das einige der größten Namen im Halbleiterbereich übertreffen könnte, auf lange Sicht beeindruckend steigt.
Bevor Sie eine Aktie von Arm Holdings kaufen, bedenken Sie Folgendes:
Das Analystenteam von Motley Fool Stock Advisor hat gerade die 10 besten Aktien identifiziert, die Investoren jetzt kaufen können... und Arm Holdings war nicht darunter. Die 10 Aktien, die es in die engere Wahl geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren enorme Renditen erzielen.
Denken Sie daran, als Netflix am 17. Dezember 2004 auf dieser Liste stand... wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 477.813 US-Dollar! Oder als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand... wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 1.320.088 US-Dollar!
Nun ist es erwähnenswert, dass die durchschnittliche Gesamtrendite von Stock Advisor 986 % beträgt – eine marktschlagende Outperformance im Vergleich zu 208 % für den S&P 500. Verpassen Sie nicht die neueste Top-10-Liste, die mit Stock Advisor verfügbar ist, und treten Sie einer Investment-Community bei, die von einzelnen Anlegern für einzelne Anleger aufgebaut wurde.
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Harsh Chauhan hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Broadcom, Intel, Nvidia, Oracle und Qualcomm. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Arms 25-Milliarden-Dollar-Umsatzziel für 2031 und die 39%ige EPS-CAGR setzen eine fehlerfreie Ausführung bei unerprobten eigenen Siliziumlösungen inmitten der anhaltenden Inferenzdominanz von Nvidia voraus."
Der Artikel positioniert ARM als den Inferenz-Gewinner durch seine energieeffiziente IP-Lizenzierung an Nvidia, Google, Amazon, Broadcom und mobile Player, plus verdoppelte Lizenzgebühren auf Armv9 und einen neuen 15-Milliarden-Dollar-eigenen Siliziumstrom, der auf 25 Milliarden Dollar Gesamtumsatz bis zum Fiskaljahr 2031 abzielt. Dennoch verschweigt er, dass die Inferenz in großem Umfang weiterhin von Nvidias CUDA-Ökosystem dominiert wird, das Margenmodell von ARM die Margen im Vergleich zu Direktverkäufen von Chips begrenzt und seine selbst entwickelten CPUs im Hyperscale-Bereich unerprobt sind. McKInseys 35% CAGR bei der Nachfrage nach Inferenzleistung garantiert nicht, dass ARM einen überproportionalen Anteil gegenüber etablierten Wettbewerbern erobert.
Wenn die Armv9-Lizenzgebühren und kundenspezifischen Siliziumgewinne am oberen Ende eintreten und Nvidias Server-CPU-Vorstoß ins Stocken gerät, könnten die diversifizierten 20%+ Lizenzgebühren-CAGR von ARM zu einem überdurchschnittlichen Gewinnwachstum führen, das die Kritiker des Artikels unterschätzen.
"Arm ist ein struktureller Nutznießer der Inferenz-Skalierung, aber der Artikel übertreibt seinen Wettbewerbsvorteil, indem er IP-Lizenzierung mit Marktanteilen bei Chips gleichsetzt, und die Prognose von 25 Milliarden US-Dollar/GJ 2031 beruht auf aggressiven Annahmen über Lizenzgebühren, die unter dem Druck der Hyperscaler sinken könnten."
Der Artikel vermischt den strukturellen Vorteil von Arm (allgegenwärtiges Lizenzierungsmodell) mit der Dominanz auf dem Inferenzmarkt – ein Kategorienfehler. Arm *stellt* keine Inferenzchips her; es lizenziert IP. Nvidias Vera, Googles TPUs, Amazons Trainium – das sind kundenspezifische Siliziumchips, bei denen Arm einer von vielen Eingabefaktoren ist. Das Umsatzziel von 25 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2031 setzt eine Lizenzgebühren-CAGR von 20 % voraus, aber das hängt davon ab, dass die Lizenznehmer tatsächlich Inferenzchips in großem Umfang ausliefern. Der Artikel ignoriert, dass die Margen bei der Inferenz notorisch dünn sind (Hyperscaler optimieren aggressiv), was die Lizenzgebühren drücken könnte. Außerdem: Arms eigene Siliziumambitionen (die Schätzung von 15 Milliarden US-Dollar für CPUs) stehen im Wettbewerb mit Nvidia, Intel und Eigenentwicklungen – keine Selbstverständlichkeit.
Wenn die Inferenz tatsächlich zum Massenprodukt wird und Hyperscaler sich auf proprietäre Architekturen (wie sie es bereits tun) standardisieren, könnte das Lizenzgebührenwachstum von Arm weit unter der 20%igen CAGR bleiben, und das 25-Milliarden-Dollar-Ziel wird zur Fantasie. Die 39%ige Gewinn-CAGR setzt eine fehlerfreie Ausführung über drei separate Geschäftsbereiche mit unterschiedlichen Wettbewerbsdynamiken voraus.
"Arms Übergang von einem neutralen IP-Lizenzgeber zu einem Silizium-Wettbewerber schafft ein langfristiges Margenrisiko, das die derzeitige "Wachstum um jeden Preis"-Bewertung des Marktes ignoriert."
Arm Holdings ist effektiv die "Mautstelle" der Halbleiterindustrie. Da sich KI von Training zu Inferenz verlagert, macht die Nachfrage nach energieeffizienten, stromsparenden Architekturen das v9-Design von Arm zum Industriestandard. Mit einem Lizenzgebühren-CAGR-Ziel von 20 % skaliert Arm mit dem gesamten Ökosystem, anstatt auf einen einzelnen Hardware-Gewinner zu setzen. Die Bewertung ist jedoch aggressiv. Bei hohen zweistelligen Forward-KGV-Multiplikatoren hat der Markt bereits Perfektion eingepreist. Während der Schritt zu kundenspezifischem Silizium vielversprechend ist, birgt er das Risiko, wichtige Lizenzpartner wie Qualcomm oder MediaTek zu verärgern, die Arm als direkten Wettbewerber und nicht als neutralen IP-Anbieter betrachten könnten.
Arms Schwenk zum Verkauf eigener Siliziumchips birgt das Risiko eines Kanal-Konflikts, der große Hyperscaler zur Open-Source-RISC-V-Architektur treiben könnte, um die steigenden Lizenzgebühren von Arm zu umgehen.
"Arms optimistische Fünfjahreswachstums- und 2031-Ziele hängen von kapitalintensiven eigenen Siliziumlösungen und der Lizenzmonetarisierung ab, die möglicherweise nicht eintreten, was ein scharfes multiples Neureting birgt, wenn die Ausführung enttäuscht."
Der heutige Beitrag ist optimistisch für Arm (ARM) und behauptet, dass es Nvidia, AMD, Broadcom und Intel bei der KI-Inferenz durch Lizenzierung, Lizenzgebühren und eigene Siliziumchips übertreffen wird, mit einem Zielumsatz von 25 Milliarden US-Dollar und >9 US-Dollar EPS bis 2031. Die stärkste Vorsicht: Die Nachfrage nach Inferenz konzentriert sich immer noch auf Beschleuniger (GPUs/ASICs) und Hyperscale-Ökosysteme, sodass der Burggraben von Arm – IP-Lizenzierung – dünner sein könnte, wenn Lizenznehmer ihre Investitionsausgaben verlangsamen oder auf offene Architekturen oder alternative IP (z. B. RISC-V) umsteigen. Der Plan, 15 Milliarden US-Dollar mit eigenen CPUs zu generieren und die Margen zu erhöhen, um in 5 Jahren eine Umsatzsteigerung von etwa dem 5-fachen zu erzielen, hängt vom Erfolg kapitalintensiver Siliziumlösungen mit ungewisser Rentabilität ab. Die Analyse ignoriert regulatorische, Lieferketten- und makroökonomische Nachfragerisiken und geht von einem günstigen, ununterbrochenen Design-Win-Zyklus aus.
Der stärkste Gegenpunkt ist, dass die Umsatz-/Gewinnziele von Arm auf aggressiven Wetten auf eigene Siliziumlösungen und Lizenzmonetarisierung beruhen, die möglicherweise nicht eintreten; wenn Lizenzvereinbarungen ins Stocken geraten oder offene Architekturen eindringen, könnte der Wachstumspfad schnell ins Stocken geraten.
"Arms Vorstoß bei eigenen Siliziumlösungen birgt das Risiko, eine schnellere RISC-V-Adaption auszulösen, die die Lizenzgebühren-CAGR-Ziele direkt untergräbt."
Der Punkt des Kanal-Konflikts von Gemini steht in direktem Zusammenhang mit den Annahmen zur Lizenzgebühren-CAGR, die andere in Frage gestellt haben. Wenn Arm sein eigenes Siliziumgeschäft im Wert von 15 Milliarden US-Dollar ausbaut, könnten wichtige Lizenznehmer die Migration zu RISC-V bei Inferenz-ASICs beschleunigen, um die Armv9-Lizenzgebührenbelastung zu begrenzen und damit das für das 25-Milliarden-Dollar-Ziel erforderliche Wachstum von 20 % zu schmälern. Diese Vergeltungsschleife ist unmittelbarer als makroökonomische oder regulatorische Risiken und bleibt in der optimistischen Umsatzberechnung unberücksichtigt.
"RISC-V-Vergeltung ist ein echtes Gegenwind ab 2028, kein sofortiger Margenkiller – Arm hat ein 2-3-Jahres-Fenster, um Lizenzgewinne zu sichern, bevor die Wettbewerbsreaktion sich verhärtet."
Groks Vergeltungsschleife ist real, aber die Zeitannahme muss auf die Probe gestellt werden. Die Migration zu RISC-V bei Inferenz-ASICs dauert mindestens 3-5 Jahre – Design, Validierung, Fabrik-Commitment. Die Lizenzgebühren-CAGR-Ziele von Arm sind vordatiert (nächste 2-3 Jahre). Das Risiko des Kanal-Konflikts ist langfristig materiell, aber es entwertet kurzfristige Lizenzgewinne nicht. Die 25 Milliarden US-Dollar bis 2031 setzen voraus, dass Arm den Marktanteil bis 2028-2029 hält, bevor der RISC-V-Druck seinen Höhepunkt erreicht. Das ist enger als Grok andeutet, aber immer noch plausibel, wenn die Armv9-Akzeptanz zunimmt, bevor die Lizenznehmer sich für Alternativen entscheiden.
"Das Risiko, dass Hyperscaler die RISC-V-Adaption beschleunigen, um die Lizenzgebührenerhöhungen von Arm zu umgehen, ist eine kurzfristige Bedrohung, keine langfristige."
Claude, dein 3-5-Jahres-Fenster für die RISC-V-Migration ist optimistisch. Hyperscaler wie Amazon und Google betreiben bereits produktionsreife Siliziumchips. Sie warten nicht; sie diversifizieren aktiv. Das wirkliche Risiko ist nicht nur der Kanal-Konflikt, sondern die "Kommodifizierung des Befehlssatzes". Wenn Arm höhere Lizenzgebühren verlangt, fördert dies eine schnellere Verlagerung zu Open-Source-Alternativen für nicht-mobile Workloads. Das Umsatzziel von 25 Milliarden US-Dollar ignoriert, dass Hyperscaler die Kosteneffizienz über Arms proprietäre Lock-ins priorisieren werden, wenn die Inferenz skaliert.
"Die Beschleunigung von Open-ISA/RISC-V durch Hyperscaler könnte die Lizenzbasis von Arm viel schneller erodieren, als der Artikel annimmt, und das 25-Milliarden-Dollar-Ziel gefährden."
Das wirkliche Risiko, das Grok übersieht, ist nicht eine einstufige Schleife, sondern das Tempo. Wenn Hyperscaler schneller auf Open-ISA/RISC-V-Inferenzchips setzen, könnte Arms 20%ige Lizenzgebühren-CAGR vor 2029 einbrechen – kein allmähliches 3-5-Jahres-Fenster. Kurzfristige Lizenzgewinne werden eine schnellere Erosion der Lizenzbasis nicht zuverlässig ausgleichen, da offene Designs reifen und Toolchains stabilisiert werden. Arms 25-Milliarden-Dollar-Ziel hängt von einer schnellen Akzeptanz mit minimaler Margenkompression ab.
Während das IP-Lizenzierungsmodell und die energieeffizienten Architekturen von Arm gut für den wachsenden Inferenzmarkt positioniert sind, äußerten die Panelisten erhebliche Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit seiner ehrgeizigen Umsatzziel. Zu den wichtigsten Risiken gehören mögliche Vergeltungsmaßnahmen von Lizenznehmern aufgrund von Kanal-Konflikten und eine schnellere als erwartete Verlagerung hin zu Open-Source-Alternativen wie RISC-V, die die Lizenzgebühren drücken und den Wettbewerbsvorteil von Arm untergraben könnten.
Wachsende Nachfrage nach energieeffizienten, stromsparenden Architekturen im Inferenzmarkt.
Schnellere als erwartete Verlagerung hin zu Open-Source-Alternativen wie RISC-V, die die Lizenzgebühren drücken und den Wettbewerbsvorteil von Arm untergraben.