Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Panelisten sind sich einig, dass Arms Übergang zu Silizium erheblichen Herausforderungen gegenübersteht, darunter Softwarekompatibilität, Fragmentierung des Ökosystems und der "Trägheitsgraben", der x86 schützt. Sie sind im Allgemeinen neutral gegenüber Arms Aussichten, wobei einige aufgrund dieser Risiken eher bärisch eingestellt sind.
Risiko: Softwarekompatibilität und Fragmentierung des Ökosystems
Chance: Potenzielle Kosteneinsparungen und Disruption der Kostenkurve der KI-Infrastruktur
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Arm Holdings glaubt, dass seine Chips die Investitionsausgaben für KI-Rechenzentren um bis zu 10 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt senken können.
Der kürzlich angekündigte Chip des Unternehmens hat bereits erhebliche Zugkraft bei den Kunden gewonnen.
AMD und Intel sind die dominierenden Kräfte auf dem Markt für Server-CPUs und müssen sich vor dem wachsenden Einfluss von Arm bei KI-Rechenzentrumschips in Acht nehmen.
Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) und Intel (NASDAQ: INTC) gehören zu den heißesten Chip-Aktien auf dem Markt und haben im vergangenen Jahr phänomenale Gewinne erzielt, da die künstliche Intelligenz (KI) die Nachfrage nach ihren Produkten antreibt und zu einem beeindruckenden Wachstum ihrer Unternehmen führt.
Während die AMD-Aktie im vergangenen Jahr um 300 % gestiegen ist, verzeichneten die Intel-Aktien mit 413 % sogar noch größere Gewinne. AMD hat von den lukrativen Verträgen profitiert, die es mit Hyperscalern und KI-Unternehmen für seine KI-Rechenzentrums-Grafikprozessoreinheiten (GPUs) und Server-Hauptprozessoren (CPUs) abgeschlossen hat.
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Inzwischen übersteigt die Nachfrage nach Intel-Chips das Angebot. Der Einstieg des Unternehmens in kundenspezifische KI-Prozessoren und die steigende Beliebtheit von Server-CPUs für die Ausführung von KI-Inferenz in der Cloud sind Rückenwind für sein Geschäft. Allerdings könnte Arm Holdings (NASDAQ: ARM) eine große Herausforderung für den Giganten AMD und Intel darstellen, wenn man die Kommentare von CEO Rene Haas auf der letzten Telefonkonferenz des Unternehmens betrachtet.
Sehen wir uns an, was Haas gesagt hat, und prüfen wir, ob Arm tatsächlich die Aussichten der beiden im Artikel besprochenen Halbleiteraktien beeinträchtigen kann.
Arm ist traditionell bekannt für das Design von Chip-Architekturen und geistigem Eigentum (IP), das es an Kunden wie Nvidia, Amazon, Microsoft, Apple und andere lizenziert. Das Unternehmen erhält außerdem eine Lizenzgebühr für jeden ausgelieferten Chip.
Das britische Unternehmen ändert jedoch sein Geschäftsmodell. Es wird nicht nur sein IP lizenzieren und Lizenzgebühren von Kunden erhalten, sondern hat auch beschlossen, eigene Chips herzustellen. Am 24. März kündigte es die ARM AGI CPU an und stellte fest, dass es das erste Mal in seiner 35-jährigen Geschichte ist, dass es eigene Siliziumchips herstellen wird. Das Unternehmen zielt auf die Märkte für Agenten-KI und Inferenz ab, die energieeffiziente Computing-Lösungen erfordern.
Die gute Nachricht für Arm-Investoren ist, dass das Unternehmen bereits über 2 Milliarden US-Dollar Umsatz aus seiner CPU in den nächsten paar Geschäftsjahren erwartet. Das ist mehr als doppelt so viel Umsatz, wie es ursprünglich erwartet hatte, als es die AGI CPU ankündigte. Offensichtlich scheinen die Kunden an der Inferenz-fokussierten CPU von Arm sehr interessiert zu sein. Das ist nicht überraschend, wenn man die Kommentare von Haas auf der jüngsten Telefonkonferenz berücksichtigt:
Unser erstes Produktions-Siliziumprodukt für das Rechenzentrum wird mehr als die doppelte Leistung pro Rack im Vergleich zu x86-Plattformen liefern, mit dem Potenzial, die Investitionsausgaben für KI-Rechenzentren um bis zu 10 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt zu senken.
AMD und Intel stellen Chips auf Basis der x86-Architektur her. Die Energieeffizienz der Arm-Architektur erklärt jedoch, warum die Auslieferungen von Chips, die mit ihr entwickelt wurden, viel schneller wachsen als die von Chips, die mit der x86-Architektur entwickelt wurden. Laut dem Marktforschungsunternehmen IDC wuchsen die Verkäufe von x86-basierten CPUs im Jahr 2025 schätzungsweise um 40 %, niedriger als das für Nicht-x86-Chips erwartete Wachstum von 64 %.
Counterpoint Research schätzt, dass Arm-basierte Chips bis 2029 90 % der in KI-Servern eingesetzten kundenspezifischen CPUs ausmachen werden. Das Forschungsunternehmen stellt fest, dass die breite Akzeptanz von Arms Silizium und Architektur durch Hyperscaler diesen Wandel weg von x86-Prozessoren vorantreiben wird. Es ist erwähnenswert, dass Arm bereits einen wichtigen Hyperscaler, Meta Platforms, für seine AGI CPU gewonnen hat.
Darüber hinaus zählt es Unternehmen wie OpenAI, Cloudflare, Cerebras und andere zu seinen Einsatzpartnern. All dies erklärt wahrscheinlich, warum der Arm-CEO glaubt, dass das Unternehmen im Geschäftsjahr 2031 einen Jahresumsatz von 15 Milliarden US-Dollar aus dem Verkauf seiner AGI CPU erzielen könnte, verglichen mit null im kürzlich abgeschlossenen Geschäftsjahr 2026.
Obwohl Arm tatsächlich über die Technologie und Kundenbasis verfügt, um den Markt für Server-CPUs zu beeinflussen, ist es wichtig zu beachten, dass es gerade erst anfängt. Das Unternehmen erwartet, wie bereits im Artikel erwähnt, im Jahr 2027 und 2028 AGI-CPUs im Wert von 2 Milliarden US-Dollar zu verkaufen. Intel hingegen erzielte im ersten Quartal einen Umsatz von 5,1 Milliarden US-Dollar aus seinem Segment Data Center und KI (DCAI), was einer Steigerung von 22 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.
Der Umsatz von AMDs Datacenter-Segment stieg im ersten Quartal im Jahresvergleich um 57 % auf 5,8 Milliarden US-Dollar. AMD und Intel sind daher Arm weit voraus. Darüber hinaus ist die Prognose von Arm von 15 Milliarden US-Dollar Umsatz mit KI-Server-CPUs in fünf Jahren nicht besonders hoch, angesichts der Tatsache, dass das Unternehmen die gesamte Umsatzmöglichkeit im Markt für Server-CPUs bis 2030 auf 100 Milliarden US-Dollar schätzt.
Daher werden AMD und Intel wahrscheinlich ein gesundes Wachstum ihrer KI-Chip-Geschäfte verzeichnen, trotz der erheblichen Kostensenkungsansprüche des Arm-CEOs. Darüber hinaus deutet die Größe des Server-CPU-Marktes darauf hin, dass Platz für mehrere Akteure ist. Tatsächlich könnte Arm, genau wie AMD und Intel, langfristig zu einer Top-KI-Aktie werden, da das Unternehmen nun besser positioniert ist, um die Gelegenheit der KI-Infrastruktur durch mehrere Einnahmequellen zu nutzen, zu denen nun Lizenzierung, Lizenzgebühren und Chipverkäufe gehören.
Bevor Sie Aktien von Arm Holdings kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Harsh Chauhan hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Cloudflare, Intel, Meta Platforms, Microsoft und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Arms Übergang vom IP-Architekten zum Siliziumanbieter birgt erhebliche Ausführungsrisiken und potenzielle Konflikte im Vertriebskanal, die die aktuelle Premium-Bewertung nicht ausreichend berücksichtigt."
Der Markt unterschätzt die Reibung bei Arms Übergang von einem reinen IP-Lizenzgeber zu einem Siliziumanbieter. Obwohl die Effizienzbehauptung von 10 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt überzeugend ist, ignoriert sie den massiven "Trägheitsgraben", der x86 schützt. Unternehmenssoftware-Stacks, Legacy-Kernel-Optimierungen und jahrzehntelang validierte Sicherheitspatches für Intel und AMD lassen sich nicht einfach durch überlegene Performance-pro-Watt-Metriken allein ersetzen. Arms Vorstoß in Silizium birgt das Risiko, seine Kernlizenzpartner zu verärgern, die Arm als direkten Konkurrenten und nicht als neutralen Architekten betrachten könnten. Ich bin neutral gegenüber ARM, da die Bewertung bereits eine fehlerfreie Ausführung dieses Wechsels einpreist, was nach historischen Präzedenzfällen selten der Fall ist.
Wenn Arm die CPU-Schicht erfolgreich standardisieren kann, werden die Hyperscaler – die bereits über das technische Know-how zur Optimierung kundenspezifischer Siliziumlösungen verfügen – aggressiv auf Arm umsteigen, um das Preisduopol von Intel/AMD zu durchbrechen.
"N/A"
[Nicht verfügbar]
"Arms Effizienzvorteil ist real, aber auf Inferenz beschränkt; die Bedrohung für AMD/INTC hängt vollständig davon ab, ob Hyperscaler fragmentierte Software-Stacks akzeptieren, was der Artikel ohne Beweise annimmt."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Bedrohungen: Arms Effizienzsteigerungen (real) und Arms Marktdurchdringung (spekulativ). Ja, 2x Leistung pro Rack ist für Inferenz-Workloads bedeutsam – aber das ist nur ein kleiner Teil des Rechenzentrums-Computings. Die Behauptung von 10 Milliarden US-Dollar an Investitionskosteneinsparungen muss auf den Prüfstand gestellt werden: Sie geht davon aus, dass Hyperscaler x86 in großem Maßstab austauschen, was eine nachgewiesene Softwarekompatibilität, ausgereifte Lieferketten und die Bereitschaft zur Fragmentierung ihrer Infrastruktur erfordert. Arms Umsatzprognose von 2 Milliarden US-Dollar für 2027-28 ist trivial im Vergleich zu Intels 5,1 Milliarden US-Dollar und AMDs 5,8 Milliarden US-Dollar Quartalsumsätzen im DCAI-Bereich. Das eigentliche Risiko besteht nicht darin, dass Arm den Kuchen aufisst – sondern dass Arm den Markt fragmentiert und die Kosten für alle durch Softwarefragmentierung und reduzierte x86-Konkurrenz erhöht, was AMD/INTC kurzfristig sogar *helfen* könnte.
Wenn Hyperscaler durch die Migration zu Arm auch nur 30 % der Investitionskosten pro Watt einsparen, kehrt sich die TAM-Mathematik um: Der Markt für Server-CPUs im Wert von 100 Milliarden US-Dollar schrumpft in absoluten Zahlen, und Arms Prognose von 15 Milliarden US-Dollar wird zu einem größeren Anteil eines kleineren Kuchens, der direkt die margenstärksten Inferenzumsätze von AMD/INTC kannibalisiert.
"Arms starke disruptive These beruht auf einer schnellen, breiten Verlagerung des Ökosystems und einer Produktionssteigerung, die sich als viel langsamer und kostspieliger erweisen könnte, als der Artikel impliziert."
Arms Eintritt in den Markt für Rechenzentrumssilizium mit einer AGI CPU verspricht erhebliche Kosteneinsparungen und könnte die Kostenkurve der KI-Infrastruktur neu gestalten, eine überzeugende Erzählung für Hyperscaler. Aber die Zahlen des Artikels erscheinen optimistisch: 10 Milliarden US-Dollar an Kosteneinsparungen pro Gigawatt, 15 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz mit AGI CPUs bis 2031 und 90 % der KI-Server auf Arm bis 2029 erfordern eine schnelle Entwicklung des Ökosystems und der Fertigung. Die eigentlichen Hürden sind Softwarekompatibilität, Legacy-x86-Workloads und die Notwendigkeit eines breiten Tooling-/Compiler-Stacks; Portierung und Erreichung von Parität sind nicht trivial. AMD/Intel profitieren von Skaleneffekten, bewährten Lieferketten und etablierten Ökosystemen. Arm könnte disruptiv sein, aber das kurzfristige Ausführungsrisiko bleibt hoch und der Aufwärtstrend hängt von einer schnellen Verlagerung des Ökosystems ab.
Hyperscale-Kunden setzen bereits auf Arm-basierte Beschleuniger; wenn die Vorteile der Gesamtkosten (Total Cost of Ownership) bestehen bleiben, könnte sich Arms Wachstum trotz Software-Hürden beschleunigen und die bärische Lesart in Frage stellen.
"Arms Marktfragmentierung verlagert den Wert von CPU-Anbietern zu Foundries und Design-Service-Anbietern wie TSMC und Broadcom."
Claude hat Recht bezüglich der Fragmentierung, verkennt aber den sekundären Effekt: Arms Wandel kommt TSMC und den kundenspezifischen Siliziumdesignern (Broadcom, Marvell) zugute, mehr als Arm selbst. Durch die Kommodifizierung der CPU zwingt Arm die Hyperscaler, mehr Designkomplexität zu internalisieren. Wenn sich das Ökosystem fragmentiert, ist der eigentliche Gewinner nicht Arms Lizenzumsatz – es sind die Foundries und Design-Service-Anbieter, die von den erhöhten NRE-Ausgaben (Non-Recurring Engineering) profitieren, die zur Wartung dieser maßgeschneiderten, Nicht-x86-Infrastruktur-Stacks erforderlich sind.
[Nicht verfügbar]
"TSMCs Arm-Aufwärtstrend hängt vollständig davon ab, ob die Softwarefragmentierung zu einem lösbaren Problem und nicht zu einer permanenten Reibungssteuer wird."
Geminis TSMC/Broadcom-These ist untererforscht, birgt aber die Gefahr, zwei Märkte zu vermischen. Ja, die NRE für kundenspezifisches Silizium steigt, wenn Hyperscaler Arm-Designs verzweigen – aber das ist nur profitabel, wenn die Arm-Adoption tatsächlich skaliert. Die eigentliche Einschränkung ist nicht die Designkomplexität; es ist die Software. Wenn die Fragmentierung des Ökosystems die Arm-Adoption *langsamer* macht (Claudes Punkt), bleiben die NRE-Ausgaben moderat und der Aufwärtstrend für TSMC ist begrenzt. Gemini geht davon aus, dass das Fragmentierungsproblem gelöst wird; ich sehe keine Beweise dafür.
"Eine gestaffelte Arm-Adoption, keine vollständige Ersetzung, könnte den Ökosystem-Aufwärtstrend freisetzen, aber die Dynamik der Software-Tools ist entscheidend."
Fragmentierung als Risiko ist real, Claude, aber sie ist kein binärer Nachteil. Eine gestaffelte Arm-Adoption könnte Ökosystemwerte freisetzen: Hyperscaler pilotieren Arm für KI/ML, während sie x86 für Legacy-Workloads beibehalten, was es Arm ermöglicht, Lizenzen zu monetarisieren, während Foundries mit NRE gewinnen. Die Dynamik der Software-Tools bleibt der entscheidende Faktor; wenn diese zurückbleibt, neigt das Risiko eher zu bärisch, aber der Aufwärtstrend ist nicht null. Die Analyse hängt davon ab, ob die Software-Tools aufholen.
Die Panelisten sind sich einig, dass Arms Übergang zu Silizium erheblichen Herausforderungen gegenübersteht, darunter Softwarekompatibilität, Fragmentierung des Ökosystems und der "Trägheitsgraben", der x86 schützt. Sie sind im Allgemeinen neutral gegenüber Arms Aussichten, wobei einige aufgrund dieser Risiken eher bärisch eingestellt sind.
Potenzielle Kosteneinsparungen und Disruption der Kostenkurve der KI-Infrastruktur
Softwarekompatibilität und Fragmentierung des Ökosystems