Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Panel ist sich über die Rallye von EWY uneinig, mit Bedenken hinsichtlich des Konzentrationsrisikos, der möglichen HBM-Preiskompression und der Capex-Moderation nach 2026. Während einige argumentieren, dass es sich um einen dauerhaften KI-getriebenen Trend handelt, sehen andere ihn als liquiditätsgetriebene Blase oder als Timing-Call und nicht als langfristigen Trend.
Risiko: Mögliche HBM-Preiskompression und Capex-Moderation nach 2026 könnten die Rallye von EWY zum Entgleisen bringen.
Chance: Anhaltende KI-getriebene Nachfrage und langfristige Verträge könnten die Rallye von EWY unterstützen.
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- Der iShares MSCI South Korea ETF (EWY) ist bis zum 6. Mai 2026 um 87 % gestiegen und hat damit den iShares Semiconductor ETF (SOXX), der um 68 % YTD gestiegen ist, und den SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD), der um 65 % YTD gestiegen ist, übertroffen, was auf eine Konzentration auf Speicherchip-Aktien zurückzuführen ist, die mit der Nachfrage nach KI-Infrastruktur zusammenhängen. Applied Materials (AMAT) ist um 67 % YTD gestiegen, da koreanische Fabs Ausrüstung von US-Toolmachern bestellen, die am selben Zyklus teilnehmen.
- Koreanische Speicherchip-Hersteller erfassen mehr des globalen KI-Halbleiterhandels, als es die auf die USA ausgerichteten Benchmarks widerspiegeln, da weltweite Hyperscaler eine Nachfrage nach koreanischen HBM-Chips antreiben und der Wirtschaftskreislauf sich über koreanische Fabs und ihre US-Ausrüstungslieferanten verstärkt.
- Der Analyst, der NVIDIA im Jahr 2010 ausrief, hat gerade seine Top 10 Aktien genannt, und der iShares MSCI South Korea Fonds war nicht dabei. Holen Sie sie hier KOSTENLOS.
Der KI-Halbleiterhandel hat einen Reisepass, und in letzter Zeit wurde er häufiger in Seoul als in San Jose gestempelt. In einer kürzlichen Reuters Morning Bid Podcast-Segment mit dem Titel Chip stock boom widersprach der Moderator der Annahme, dass der Chip-Rally eine Wall-Street-Phänomen ist, und wies auf den Marktanstieg Koreas als Beweis für etwas Größeres hin.
Die Einordnung des Moderators: „Dies ist nicht ausschließlich eine Nachfrage und ein KI-Aufbau und eine Chip-Nachfrage von Wall Street oder aus den USA. Es ist überall auf der Welt.“ Der Moderator fügte hinzu, dass „die Jagd nach diesen heißen Aktien eher in Asien als auf Wall Street selbst stattfindet“.
Die Zahlen untermauern die These. Der iShares MSCI South Korea ETF (NYSEARCA:EWY) ist bis zum 6. Mai 2026 um 87 % YTD gestiegen, nachdem er 2025 eine Gesamtperformance von 95 % erzielt hat, die ihn zum leistungsstärksten großen Aktienmarkt der Welt machte. Im Vergleich dazu ist der iShares Semiconductor ETF (NASDAQ:SOXX) um 68 % YTD gestiegen und der SPDR S&P Semiconductor ETF (NYSEARCA:XSD) ist um 65 % YTD gestiegen.
Der Analyst, der NVIDIA im Jahr 2010 ausrief, hat gerade seine Top 10 Aktien genannt, und der iShares MSCI South Korea Fonds war nicht dabei. Holen Sie sie hier KOSTENLOS.
Dieser Unterschied ist wichtig. US-Chip-Benchmarks laufen heiß, und Korea holt weiter auf. Der Moderator wies darauf hin, dass Koreas 75-prozentiger Anstieg „von zwei sehr großen Aktien“ angeführt wurde, ohne sie in der Sendung zu nennen. Wir werden diesen Unterschied respektieren. Was BlackRock öffentlich bekannt gibt, ist, dass die Top zwei Bestände in EWY zusammen 45 % des Fonds ausmachen, und diese Konzentration ist der Motor hinter der Bewegung, die durch die Preise von Speicherchips angetrieben wird, die mit der Nachfrage nach KI-Infrastruktur zusammenhängen.
Koreas Boom ist Teil eines breiteren Zyklus. Hersteller von Wafer-Fab-Ausrüstung, die mit koreanischen Speicher-Capex verbunden sind, nehmen am selben Zyklus teil. Aktien von Applied Materials (NASDAQ:AMAT) sind um 67 % YTD gestiegen, was in etwa mit den breiteren Chip-ETFs übereinstimmt. Das ist die „globale Geschichte“ in der Praxis: Koreanische Fabs bestellen bei US-Toolmachern, US-Hyperscaler kaufen koreanische HBM, und der Zyklus verstärkt sich.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die Rallye bei koreanischen Aktien wird durch einen strukturellen Wandel in der Speichernachfrage angetrieben, die derzeit auf Perfektion ausgelegt ist und keinen Spielraum für Fehler im bevorstehenden HBM-Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht lässt."
Der YTD-Anstieg von 87 % bei EWY ist ein klassisches "Zweit-Ableitungs"-Spiel auf den KI-Infrastrukturzyklus. Während sich der Markt auf NVIDIAs Logikchips konzentriert, ist der Engpass High Bandwidth Memory (HBM). Koreas Dominanz in der HBM-Produktion macht es zur wesentlichen Infrastruktur für den KI-Aufbau. Diese Rallye ist jedoch gefährlich konzentriert. Da 45 % von EWY an zwei Namen gebunden sind – vermutlich Samsung und SK Hynix –, ist der ETF weniger ein diversifiziertes Marktspiel als vielmehr eine gehebelte Wette auf Speicherpreiszyklen. Wenn Hyperscaler wie Microsoft oder Google auf eine "Capex-Müdigkeit"-Wand stoßen oder wenn Kapazitätserweiterungen auf der Angebotsseite bis Ende 2026 zu einem HBM-Überangebot führen, wird der Drawdown bei EWY heftig und liquiditätsbeschränkt sein.
Die These ignoriert den "Korea-Rabatt" und geopolitische Tail-Risiken; wenn die Spannungen auf der Halbinsel eskalieren oder China die heimische Speicherproduktion beschleunigt, wird die Bewertungsprämie, die derzeit in koreanischen Fabs eingepreist ist, über Nacht verschwinden.
"Die Outperformance von EWY unterstreicht, dass Koreas Speicherführer Marktanteile im KI-HBM-Markt erobern und den globalen Halbleiter-Aufschwung über die US-Benchmarks hinaus verlängern."
Der YTD-Gewinn von EWY von 87 % bis zum 6. Mai 2026 – nach einer Rendite von 95 % im Jahr 2025 – übertrifft SOXX (68 %) und XSD (65 %), angetrieben durch ein Fondsgewicht von 45 % in zwei Speicherchip-Giganten (wahrscheinlich Samsung Electronics und SK Hynix), die von der KI-getriebenen HBM-Nachfrage globaler Hyperscaler wie Nvidia profitieren. Der Anstieg von AMAT um 67 % unterstreicht die Ausweitung der koreanischen Fab-Capex auf US-Ausrüstungshersteller, was den Zyklus verstärkt. Dies ist nicht nur die Wall Street; es ist eine Seoul-zentrierte Geschichte mit Potenzial, wenn die HBM-Stack-Produktion weiter zunimmt. Aber nach diesen parabolischen Bewegungen droht eine hohe Volatilität der Speicherpreise.
Gegen den bullischen Fall: Speicherzyklen sind notorisch boom-bust – die DRAM-Preise brachen 2022 inmitten von Lagerüberhängen um über 50 % ein –, und die Konzentration von EWY auf zwei Namen birgt das Risiko eines schärferen Einbruchs, wenn die KI-Capex verlangsamt wird oder US-Foundries die HBM-Lieferung lokalisieren.
"Der Gewinn von EWY von 87 % wird durch eine Neubewertung in einem konzentrierten Zwei-Aktien-Portfolio angetrieben, nicht durch Gewinnwachstum, was ihn anfällig für eine Normalisierung der HBM-Preise oder eine Enttäuschung bei der Nachfrage macht."
Koreas YTD-Gewinn von 87 % bei EWY verschleiert ein gefährliches Konzentrationsrisiko: Die beiden größten Beteiligungen machen 45 % des Fonds aus, mit ziemlicher Sicherheit SK Hynix und Samsung Electronics. Dies ist keine breite Outperformance – es ist eine Zwei-Aktien-Wette auf HBM-Preise, die bereits um über 75 % gestiegen sind. Der Gewinn von Applied Materials von 67 % deutet darauf hin, dass US-Ausrüstungslieferanten eine anhaltende koreanische Fab-Capex einpreisen, aber Speicherchip-Zyklen sind notorisch volatil. Der Artikel vermischt "globale Nachfrage" mit "koreanischer Speicherdominanz" und ignoriert, dass NVIDIA, TSMC und US-basierte Chipdesigns immer noch die Erzählung und die Margenprämie einfangen. Am kritischsten: Die HBM-Spotpreise sind bereits um 30-40 % von den Höchstständen 2024 gefallen, doch EWY steigt weiter – was auf eine Bewertungssteigerung und nicht nur auf ein Volumenwachstum hindeutet.
Wenn die HBM-Nachfrage von Hyperscalern bis 2027 strukturell unterversorgt bleibt (nicht nur zyklisch), könnten koreanische Speicherhersteller ihre Preissetzungsmacht aufrechterhalten und die aktuellen Multiplikatoren rechtfertigen; inzwischen bleibt der Punkt des Artikels bestehen – Wall Street-Indizes untergewichten die tatsächlichen Nutznießer des KI-Capex-Zyklus.
"Der Aufstieg von EWY wird durch eine Konzentration auf einige Schwergewicht-Speichernamen inmitten eines globalen KI-Capex-Zyklus angetrieben, was ihn zu einem High-Conviction-Trade macht, aber mit übermäßigem idiosynkratischem Risiko für diese Namen."
Der Artikel argumentiert, dass Korea den KI-Halbleiterzyklus anführt, wobei EWY YTD um 87 % gestiegen ist (Stand 6. Mai 2026), angetrieben durch die Konzentration auf zwei Speicheraktien; US-Toolmaker wie AMAT profitieren vom selben Zyklus. Das deutet auf einen robusten, globalen KI-Capex-Aufschwung hin und nicht auf eine reine Wall Street-Geschichte. Doch die Rallye wirkt fragil: Die Konzentration von EWY auf die Top-Beteiligungen von etwa 45 % bedeutet, dass ein Verfehlen von Samsung Electronics oder SK Hynix den ETF zum Entgleisen bringen könnte; Speicherpreiszyklen können sich umkehren, wenn sich Angebot und Nachfrage wieder ausbalancieren. Ein abkühlender KI-Compute-Impuls, Sino-US-Reibungen oder engere Finanzierungen könnten die Capex dämpfen. Koreas exportgetriebenes Wachstum bindet auch Risiken an Makroschocks. Bewertungen könnten das gestreckte Gewinnwachstum einholen.
Die Rallye könnte nicht nachhaltig sein: eine Abwertung oder Umkehrung der Speicher-Nachfrage von Samsung/SK Hynix würde EWY stark treffen, und ein langsamerer KI-Capex-Zyklus oder eine engere Finanzierung könnten die Gewinne stark komprimieren – was eine Einwegwette riskant macht.
"Die Rallye bei EWY wird durch spekulative Multiple Expansion trotz verschlechterter HBM-Spotpreise angetrieben, was auf eine nicht nachhaltige Bewertungsblase hindeutet."
Claude, Ihre Beobachtung zur Kompression der HBM-Spotpreise ist hier der kritischste Bruch. Wenn EWY steigt, während die HBM-Margen unter Druck stehen, erleben wir eine spekulative "Multiple Expansion", die von der zugrunde liegenden Rohstoffpreisgestaltung abgekoppelt ist. Dies deutet darauf hin, dass der Markt eine dauerhafte strukturelle Verschiebung zu "KI-tauglichen" Speicherprämien einpreist, die möglicherweise nie eintreten, wenn die Kapazität aufholt. Wir betrachten keinen Wachstumszyklus; wir betrachten eine liquiditätsgetriebene Bewertungsblase.
"HBM-Spot-Schwäche verbirgt vertragsgetriebene Gewinnstärke, die die Bewertung von EWY rechtfertigt."
Gemini, EWY als "liquiditätsgetriebene Blase" abzutun, übersieht die gespaltene Preisgestaltung von HBM: Die Spot-Kompression (30-40 %) verschleiert robuste langfristige Verträge mit Nvidia/Microsoft zu erhöhten Niveaus bis 2026, laut Unternehmensunterlagen. SK Hynix' HBM-Umsatzanteil erreichte im letzten Quartal 40 %; die Margen liegen weiterhin über 30 %. Die Rallye folgt der Gewinnbeschleunigung (Konsens +45 % FY26 EPS-Wachstum), nicht reiner Multiple Expansion. Das Risiko ist real, aber ein vorzeitiger Abwertungsruf.
"Langfristige HBM-Verträge verschleiern ein Risiko für den "Klippenrand" 2027, wenn die Verlängerungsraten durch normalisierte Capex-Zyklen unter Druck geraten."
Groks Verteidigung langfristiger Verträge ist glaubwürdig, aber unvollständig. Wenn 40 % des HBM-Umsatzes von SK Hynix zu 2024-25er Preisen bis 2026 gebunden sind, was passiert dann 2027, wenn diese Verträge neu verhandelt werden? Der Markt preist eine permanente KI-Capex-Beschleunigung ein, aber die Hyperscaler haben bereits eine Capex-Moderation nach 2026 signalisiert. Der YTD-Gewinn von EWY von 87 % geht von einer Vertragsverlängerung zu aktuellen oder höheren Raten aus – eine Wette, die noch nicht gegen ein normalisiertes Capex-Umfeld gestresst wurde.
"Die Neuausrichtung der HBM-Verträge 2027 und die Normalisierung von Angebot und Nachfrage werden die Margen schmälern und EWYs Rallye zu einem Timing-Call statt zu einer dauerhaften KI-Capex-Geschichte machen."
Grok, Ihre Verteidigung, dass HBM-Margen dank langfristiger Verträge über 30 % bleiben, birgt das Risiko, die Neuausrichtung 2027 zu unterschätzen. Selbst wenn 40 % des HBM-Umsatzes zu aktuellen Niveaus gebunden sind, werden die restlichen 60 % neu bewertet, wenn neue Fabs online gehen und das Speicherangebot aufholt. Eine Zyklusnormalisierung, plus potenzielle Preiserosion durch Wettbewerb oder Schwäche bei der Hyperscale-Capex nach 2026, könnte den Multiplikator von EWY komprimieren, gerade wenn die Gewinne stagnieren, was die Rallye zu einem Timing-Call und nicht zu einem dauerhaften Trend macht.
Das Panel ist sich über die Rallye von EWY uneinig, mit Bedenken hinsichtlich des Konzentrationsrisikos, der möglichen HBM-Preiskompression und der Capex-Moderation nach 2026. Während einige argumentieren, dass es sich um einen dauerhaften KI-getriebenen Trend handelt, sehen andere ihn als liquiditätsgetriebene Blase oder als Timing-Call und nicht als langfristigen Trend.
Anhaltende KI-getriebene Nachfrage und langfristige Verträge könnten die Rallye von EWY unterstützen.
Mögliche HBM-Preiskompression und Capex-Moderation nach 2026 könnten die Rallye von EWY zum Entgleisen bringen.