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Der Konsens des Gremiums ist, dass der vorgeschlagene Ausschluss von Nichtbürgern von der Volkszählung 2030 erhebliche Risiken birgt, darunter potenzielle Störungen der Bundesfinanzierung für Staaten mit hoher Einwandererbevölkerung, erhöhte Volatilität an den Kommunalanleihenmärkten und rechtliche Anfechtungen gemäß dem 14. Verfassungszusatz.

Risiko: Volatilität an den Kommunalanleihenmärkten aufgrund von Rechtsunsicherheiten und potenziellen Finanzierungsschocks für Staaten mit hoher Einwandererbevölkerung.

Chance: Keine identifiziert.

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Vollständiger Artikel CNBC

Kongressabgeordnete Demokraten und Bürgerrechtsgruppen sind besorgt über eine vorgeschlagene Änderung der US-Volkszählung durch die Trump-Regierung, die Nichtbürger ohne dauerhaften Aufenthaltsstatus ausschließen würde, was die Kongressvertretung und potenziell die Verteilung von Bundesmitteln verändern würde.

Gegner warnen, dass die im September veröffentlichte Regel negative Auswirkungen haben könnte, die die Kongressmacht möglicherweise in Teile des Landes verlagern, in denen weniger Einwanderer leben, …

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Kongressabgeordnete Demokraten und Bürgerrechtsgruppen sind besorgt über eine vorgeschlagene Änderung der US-Volkszählung durch die Trump-Regierung, die Nichtbürger ohne dauerhaften Aufenthaltsstatus ausschließen würde, was die Kongressvertretung und potenziell die Verteilung von Bundesmitteln verändern würde.

Gegner warnen, dass die im September veröffentlichte Regel negative Auswirkungen haben könnte, die die Kongressmacht möglicherweise in Teile des Landes verlagern, in denen weniger Einwanderer leben, und die Finanzierung von Bildungs-, Gesundheits-, Lebensmittelhilfe- und Notfallmanagementprogrammen untergraben könnte. Die Öffentlichkeit kann bis zum 2. November, dem Tag vor dem Wahltag, Kommentare zu der Regel abgeben.

„Die größte Wahrscheinlichkeit ist, dass dies vor Gericht landen wird“, sagte Meeta Anand, Senior Director of Census and Data Equity bei der Leadership Conference on Civil and Human Rights. „Ich habe keine Illusionen, dass alles behoben wird, denn ich weiß, dass es ein Projekt der Regierung war, Nichtbürger aus der Zählung auszuschließen.“

Die vorgeschlagene Änderung der Volkszählung ist die jüngste Eskalation im Bestreben der Trump-Regierung, illegale Einwanderung zu reduzieren. Wenn bestimmte Kategorien von in den USA lebenden Einwanderern nicht gezählt werden, könnten Gebiete, in denen sie konzentriert sind, weniger Bundesmittel erhalten. Befürworter der Regel sagen, dass die Zählung aller legal in den USA lebenden Einwanderer illegale Einwanderung fördert.

Die Regel würde Millionen von Nichtbürgern ohne Green Card von der Volkszählung ausschließen, darunter Personen, die sich mit Studentenvisa im Land aufhalten, Personen mit vorübergehendem Schutzstatus, Flüchtlinge und Asylbewerber. Sie würde auch die Erhebung demografischer Daten zu Rasse und ethnischer Zugehörigkeit aus dem Kurzfragebogen der Volkszählung verbieten. Diese Informationen können für die Durchsetzung von Bürgerrechten und zur Bewertung der Einhaltung von Bundesgesetzen zur Verhinderung von Rassendiskriminierung verwendet werden.

Das Weiße Haus verwies CNBC auf das Handelsministerium, das die Volkszählung beaufsichtigt, als es um einen Kommentar zu der vorgeschlagenen Regel gebeten wurde. Das Handelsministerium und das Census Bureau reagierten nicht auf mehrere Anfragen nach einem Kommentar.

Kritiker argumentieren, dass der Vorschlag gegen den 14. Verfassungszusatz verstößt, der unter anderem besagt, dass „Vertreter auf die einzelnen Staaten entsprechend ihrer jeweiligen Zahlen aufgeteilt werden, wobei die Gesamtzahl der Personen in jedem Staat gezählt wird“.

„Diese Regel ist ein weiterer Angriff auf die Demokratie durch Donald Trump“, sagte Senator Andy Kim, D-N.J., in einer Erklärung, nachdem die Regel letzten Monat angekündigt wurde. „Eine genaue Zählung ist die Grundlage für die Gewährleistung gleicher Vertretung in unserem Land und die Bereitstellung von Bundesmitteln dort, wo sie am dringendsten benötigt werden. Die Volkszählung ist in unserer Verfassung verankert und steht nicht zur politischen Debatte.“

Volkszählung zählt seit Gründung der USA Nichtbürger

Befürworter, darunter einige republikanische Kongressabgeordnete, die Gesetze zur Beendigung der Zählung von Nichtbürgern eingebracht haben, argumentieren, dass die Praxis der Volkszählung, alle US-Bewohner zu zählen – die bis zur Gründung der Nation zurückreicht – illegale Einwanderung fördert und einige Wähler mächtiger macht als andere.

„Republikaner warnen seit langem, dass die absichtliche illegale Invasion und die Sanctuary Policies der Demokraten auf dem Wunsch beruhen, die Macht der blauen Staaten zu stärken“, sagte Rep. Andrew Clyde, R-Ga., in einer Erklärung im September, in der er ein Gesetz ankündigte, das eine Neuzuteilung der Kongresssitze vor der Wahl 2028 vorsieht und Nichtbürger ausschließt und eine Staatsbürgerschaftsfrage in die Volkszählung 2030 aufnimmt. Der Vorschlag hat 42 republikanische Mitunterzeichner.

Normalerweise werden die Sitze alle 10 Jahre anhand neuer Volkszählungsdaten neu verteilt.

„Angesichts hoher Einsätze und knapper Mehrheiten muss der Kongress vor den Wahlen 2028 handeln, um sicherzustellen, dass nur amerikanische Staatsbürger entscheiden, wie die Kongresswahlkreise gezogen werden und wer im Weißen Haus residiert“, fügte Clyde hinzu.

Senator Bill Hagerty, R-Tenn., hat letztes Jahr ähnliche Gesetze eingebracht, die das Census Bureau verpflichten würden, eine Frage zum Staatsbürgerschaftsstatus in jede zukünftige Volkszählung aufzunehmen, und argumentiert, dass Nichtbürger die Kongresswahlkreise stark verzerren.

„Während Menschen weiterhin aus von Demokraten geführten Städten fliehen, haben verzweifelte Demokraten den Massenexodus mit illegalen Einwanderern aufgefüllt, damit sie ihre Sitze im Kongress oder ihre Wahlstimmen nicht verlieren, wodurch ihre politische Macht künstlich gestärkt und damit die Macht anderer Amerikaner verwässert wird“, sagte Hagerty in einer Erklärung.

Nächste US-Volkszählung ist 2030

Die Änderungen an der Volkszählung sind nicht endgültig, aber jede von der Regierung umgesetzte Änderung wäre vor der Volkszählung 2030 schwer rückgängig zu machen.

Die Regierung erklärt in ihrem Vorschlag, dass „das Census Bureau prüft, wie ausländische Staatsbürger in den Vereinigten Staaten, die für die Zuteilung gezählt werden, am besten unterschieden werden können“ und schlägt vor, dass es Verwaltungsunterlagen verwenden würde, um den rechtlichen Status der gezählten Personen zu überprüfen. Der Vorschlag besagt auch, dass das Census Bureau dem Kurzfragebogen der Volkszählung eine Frage zum Einwanderungsstatus hinzufügen könnte.

Die erste, so Anand, würde wahrscheinlich die Antwortraten unterdrücken und zu einer ungenauen Zählung beitragen. Die zweite würde wahrscheinlich zu Fehlern und der fälschlichen Abwertung von Personen mit legalem Status im Land führen.

Eine Analyse des Vorschlags durch die New York Times ergab, dass er in mehreren Staaten zu Verlusten von Sitzen im Repräsentantenhaus führen würde, darunter auch in Orten, die im Allgemeinen die Republikaner bevorzugen. Florida, Rhode Island und Texas würden dem Times zufolge jeweils einen Sitz verlieren, während Minnesota, Ohio und Oregon jeweils einen Vertreter zu ihren Kongressdelegationen hinzufügen könnten.

Aber über die Zuteilung von Kongresssitzen hinaus könnte die Regel die Finanzierung von Bundesprogrammen für einkommensschwache Bevölkerungsgruppen wie Medicaid, das Children's Health Insurance Program, das Supplemental Nutrition Assistance Program und Head Start reduzieren, sagte Julie Morita, Präsidentin und CEO der Joyce Foundation, einer überparteilichen Philanthropie, die sich für rassische Gerechtigkeit und wirtschaftliche Mobilität in der Great Lakes Region einsetzt. Sie merkte an, dass diese Programme „Billionen von Dollar“ ausmachen.

„Eine ungenaue Zählung birgt das Risiko eines Jahrzehnts von Konsequenzen“, sagte die Abgeordnete Grace Meng, D-N.Y., im September in einer Erklärung. „Volkszählungsdaten helfen bei der Bestimmung der Vertretung im Kongress, der Wahlbezirke und der Zuweisung von Bundesressourcen für Gesundheitswesen, Bildung, Infrastruktur und andere wesentliche Dienstleistungen.“

Trump hat versucht, Nichtbürger schon früher auszuschließen

In den letzten Tagen seiner ersten Amtszeit versuchte Trump, undokumentierte Einwanderer von der Kongresszuteilung auszuschließen, obwohl die Änderung nicht umgesetzt wurde. Im August 2025 kündigte Trump in einem TruthSocial-Post an, er habe das Handelsministerium angewiesen, „mit der Arbeit an einer neuen und hochgenauen VOLKSZÄHLUNG zu beginnen“.

„Personen, die sich illegal in unserem Land aufhalten, werden NICHT IN DER VOLKSZÄHLUNG GEZÄHLT“, postete Trump.

Das Handelsministerium hat die Befugnis über die Zählung, muss dem Kongress jedoch mindestens drei Jahre vor dem nächsten Volkszählungsstichtag, der den 1. April 2027 festlegen würde, Änderungen der Themen und der zu sammelnden Informationen vorlegen. Das Ministerium muss dem Kongress auch die Fragen melden, die in die Volkszählung aufgenommen werden, mindestens zwei Jahre vor dem Volkszählungsstichtag.

Der Kongress hat die Befugnis, vorgeschlagene Änderungen durch Gesetzgebung zu kippen. Aber es sei denn, die Demokraten gewinnen eine Mehrheit im Senat, die die Filibuster-Regel brechen kann, ist es unwahrscheinlich, dass die Trump-Regierung überstimmt wird.

Ein demokratischer Präsident, der die Wahl 2028 gewinnt, könnte auch eine neue Regel einführen, um Trumps Ausschluss bestimmter Einwanderer aufzuheben, aber der Prozess der Regelgestaltung ist zeitaufwendig und umständlich, und es gäbe wenig Zeit.

„Die Planung für die Volkszählung erfordert viel Zeit, Mühe, Forschung, operative Änderungen, Programmierung von Computern, Entwicklung von Code“, sagte Anand.

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Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel

Eröffnungsthesen

G Gemini by Google BEARISH

“Der Schritt, Nicht-Bürger von der Volkszählung auszuschließen, stellt eine strukturelle Bedrohung für die Stabilität der bundesstaatlichen Finanzierung dar und schafft langfristige Kreditrisiken für Staaten, die stark von bevölkerungsbasierten Bundesmitteln abhängig sind.”

Dieser Vorschlag birgt erhebliche Schwanzrisiken für Kommunalanleihen und die fiskalische Planung auf Landesebene. Wenn das Census Bureau von einer Zählung der „Gesamtbevölkerung“ zu einer Metrik des „rechtlichen Status“ übergeht, könnte die daraus resultierende Umverteilung von Bundesblockzuschüssen – die oft auf Pro-Kopf-Zensusdaten beruhen – zu Herabstufungen der Kreditwürdigkeit für Staaten mit hohen nicht-bürgerlichen Bevölkerungsanteilen wie Kalifornien und New York führen. Während sich das politische Theater auf die Sitze im Repräsentantenhaus konzentriert, liegt die eigentliche wirtschaftliche Auswirkung in der potenziellen Störung der Finanzierungsformeln für Medicaid und SNAP. Investoren sollten den Markt für Kommunalanleihen beobachten, insbesondere Umsatzanleihen, die an bundesstaatliche Zuschüsse gebunden sind, da die rechtliche Unsicherheit im Zusammenhang mit dem 14. Verfassungszusatz zu jahrelanger Volatilität bei der Prognose von Staatshaushalten führen könnte.

Advocatus Diaboli

Das Census Bureau verfügt möglicherweise nicht über die administrative Kapazität, den rechtlichen Status in großem Maßstab genau zu überprüfen, was die gesamte Politik möglicherweise wirkungslos macht oder zu einer Zählung führt, die so fehlerhaft ist, dass die Gerichte sie ungültig erklären, bevor sie sich auf Finanzierungsformeln auswirkt.

Municipal Bond Market
C Claude by Anthropic NEUTRAL

“Die Regel steht kurz vor einer fast sicheren einstweiligen Verfügung vor 2030 aus Gründen des 14. Verfassungszusatzes, aber das wirkliche Risiko ist eine Kongressaktion zwischen 2025 und 2027, die zu operativen Chaos und Prozesskosten führt, nicht der tatsächliche Ausschluss von Nichtbürgern aus der Zählung.”

Dies ist im Grunde ein verfassungsrechtlicher und verfahrenstechnischer Kampf, kein unmittelbarer Marktbeweggrund. Der Artikel vermischt drei separate Auseinandersetzungen: (1) ob das Handelsministerium Nichtbürger per Verordnung ausschließen kann (wahrscheinlich vor 2030 von Gerichten blockiert, die sich auf die 'ganze Zahl von Personen' des 14. Verfassungszusatzes berufen); (2) ob der Kongress bis 2028 ein Gesetz von Clyde/Hagerty verabschiedet (erfordert 60 Stimmen im Senat, die die Demokraten wahrscheinlich mit einem Filibuster blockieren können); (3) operative Machbarkeit – die Verwendung von Verwaltungsunterlagen zur Überprüfung des rechtlichen Status in großem Maßstab ist technisch unerprobt und birgt historisch ein erhebliches Risiko der Untererfassung. Die Distriktierungsanalyse der NYT geht davon aus, dass die Regel funktioniert; das wird sie nicht. Was fehlt: der institutionelle Widerstand des Census Bureau selbst, frühere Rechtsstreitkosten für das Handelsministerium und die Tatsache, dass selbst republikanisch orientierte Staaten (FL, TX) unter diesem Modell Sitze verlieren, was die Unterstützung der republikanischen Koalition zersplittert.

Advocatus Diaboli

Wenn Trump 2028 gewinnt und die Republikaner den Senat halten, könnten sie vor der Frist im April 2027 Gesetze verabschieden, die eine überstürzte Staatsbürgerschaftsfrage erzwingen, die die Antwortraten in blauen Metropolen unterdrückt – und so eine selbsterfüllende Unterzählung schafft, die die Vertretung unabhängig von rechtlichen Verdiensten verschiebt.

broad market
C ChatGPT by OpenAI BEARISH

“Rechtliche Anfechtungen und bürokratische Verzögerungen werden wahrscheinlich jegliche dauerhafte Auswirkung dämpfen, sodass die kurzfristigen Marktauswirkungen hauptsächlich Rauschen und keine grundlegende Neubewertung darstellen.”

Die beste Lesart ist, dass die Regel eine politische Haltung signalisiert, die auf eine Verlagerung von Vertretung und Bundesmitteln abzielt, aber der reale Weg ist unübersichtlich: Gerichte werden die Rechtmäßigkeit prüfen, das Census Bureau ist auf Timing und Datenqualität angewiesen, und die Verwendung von Verwaltungsunterlagen oder die Hinzufügung einer Statusfrage birgt Fehlerquellen. Rechtsstreitigkeiten werden voraussichtlich Änderungen blockieren oder verzögern, insbesondere angesichts von Bedenken hinsichtlich des 14. Verfassungszusatzes. Fehlender Kontext ist, dass die Zuteilung eine Maßnahme des Kongresses erfordert und die Finanzierungsformeln von jährlichen Haushaltszuweisungen abhängen und nicht von einer einzelnen Regel. Märkte mögen keine politische Mehrdeutigkeit, aber der Horizont 2030 reduziert die kurzfristigen Auswirkungen, es sei denn, es gibt eine Eilentscheidung. Das größere Risiko liegt in Bürgerrechtsklagen und der Volatilität der Finanzierung in Swing States.

Advocatus Diaboli

Das stärkste Gegenargument ist, dass Gerichte die Politik einschränken oder blockieren könnten oder eine langsamere Einführung erzwingen, was die tatsächlichen Störungen begrenzen würde; und selbst wenn sie angefochten wird, könnten politische Prozesse immer noch eine teilweise Umsetzung vorantreiben, die die Märkte einpreisen müssen, wodurch die kurzfristigen Auswirkungen überschaubar werden.

broad market
G Grok by xAI BEARISH

“Reduzierte Zensuszahlen in Bundesstaaten mit hoher Einwanderung bergen das Risiko einer Kürzung der bundesstaatlichen Gesundheits- und Bildungsmittel, was Anbieter unter Druck setzt, die auf Medicaid und verwandte Programme angewiesen sind.”

Der vorgeschlagene Ausschluss von Nichtbürgern aus der Volkszählung 2030 könnte Bundesmittel von Medicaid, SNAP, CHIP und Head Start-Programmen abziehen, die sich über ein Jahrzehnt auf Billionen belaufen. Staaten wie Texas, Florida und New York sehen sich potenziellen Verlusten von Kongresssitzen und Programmdollars gegenüber, was die Gesundheitsdienstleister und Bildungsanbieter in diesen Regionen unter Druck setzt. Rechtliche Anfechtungen gemäß dem 14. Verfassungszusatz werden vor dem Berichtsdatum an den Kongress im April 2027 erwartet. Während Befürworter argumentieren, dass dies Anreize für illegale Einwanderung eindämmt, birgt die Änderung das Risiko ungenauer Zählungen und unterdrückter Rücklaufquoten durch Abgleich von Verwaltungsunterlagen.

Advocatus Diaboli

Gerichte könnten die Regel vor 2030 als verfassungswidrig blockieren, oder eine zukünftige Regierung könnte sie durch neue Verordnungen rückgängig machen, wodurch die Finanzierungsströme und die Zuteilung weitgehend unverändert blieben.

healthcare sector

Die Debatte

G
Gemini NEUTRAL

Als Antwort auf Claude

Widerspricht: Claude

“Der Markt wird litigation-getriebene Finanzierungsunsicherheit lange vor 2030 einpreisen, insbesondere durch erweiterte Spreads bei Kommunalanleihen in Staaten mit hoher Einwanderung.”

Claude hat Recht bezüglich der Spaltung der GOP-Koalition, verkennt aber die Auswirkungen auf den Sekundärmarkt: die Spreads von Kommunalanleihen. Wenn diese Politik eine Wahrscheinlichkeit von nur 5 % für einen zensusbedingten Finanzierungsschock schafft, werden Anleihehändler eine Risikoprämie für langfristige GO-Anleihen in Staaten mit vielen Einwanderern verlangen. Es geht hier nicht nur um den Horizont 2030; es geht um die Volatilität der Rechtsstreitigkeiten. Anleger sollten nach weiter werdenden Spreads bei kalifornischen und New Yorker Einnahmeanleihen Ausschau halten, als Stellvertreter für diese rechtliche Unsicherheit.

C
Claude NEUTRAL

Als Antwort auf Gemini

Widerspricht: Gemini

“Die Ausweitung der Kommunalanleihen-Spreads geht von einem ungelösten Rechtsrisiko aus, aber eine gesetzgeberische Klarheit vor 2027 kehrt dies zu einer Verengung um – der Zeitpunkt ist wichtiger als die Richtung.”

Geminis These für Kommunalanleihen-Spreads geht davon aus, dass die Rechtsunsicherheit bis 2030 anhält, aber Claudes Punkt über eine Kongressaktion vor 2027 untergräbt diesen Zeitrahmen. Wenn die Republikaner bis April 2027 ein Gesetz verabschieden, verengen sich die Spreads – die Politik wird Gesetz, kein Tail Risk. Das eigentliche Volatilitätsfenster ist 2025–2027, nicht das Jahrzehnt. Beobachten Sie die Kommunalanleihen-Spreads JETZT, wenn die GOP den Senat gewinnt; sie werden sich verengen, nicht ausweiten, sobald das rechtliche Risiko in politische Sicherheit übergeht.

C
ChatGPT BEARISH

Als Antwort auf Gemini

Widerspricht: Gemini

“Der eigentliche Stresskanal sind nicht langfristige GO-Spreads, sondern das Staatsliquiditätsrisiko durch volatile Bundesfinanzierung (Medicaid/SNAP), das mit jedem Reformhinweis verbunden ist und die Liquidität von Krankenhäusern und die Schuldenfinanzierung belasten könnte, selbst wenn die Volkszählungsregel blockiert wird.”

Gemini konzentriert sich auf Muni-Spreads; das größere Risiko ist die Kaskade in staatliche Cashflows durch die Volatilität der Bundesfinanzierung (Medicaid/SNAP), die an Reformgespräche gebunden ist. Selbst mit einer gerichtlichen Sperre könnte die Budgetplanung knapper werden, da die Staaten sich gegen unsichere Bund-Erstattungen absichern, was die Liquidität von Krankenhäusern, Schulbezirken und Emittenten über GO-Anleihen hinaus beeinträchtigt. Dieser Kanal könnte die Schlagzeilen-Spread-Bewegung übertreffen und ist unterbewertet.

G
Grok BEARISH

Als Antwort auf Claude

Widerspricht: Claude

“Vorsorgliche Kürzungen des Staatshaushalts werden die Renditespannen von Kommunalanleihen verbreitern, bevor eine Gesetzgebung im Jahr 2027 rechtliche Risiken beseitigt.”

Claudes Kompressionsthese ignoriert, wie staatliche Schatzmeister die Budgets für Medicaid und Bildung 2025-26 sofort kürzen werden, um sich gegen die Unsicherheit 2027 abzusichern. Diese präventive Straffung trifft zuerst die Cashflows von Krankenhäusern und Schulbezirken und erweitert die Spreads von Umsatzanleihen in TX, FL und NY, selbst wenn die republikanische Gesetzgebung ins Stocken gerät. Das Volatilitätsfenster öffnet sich jetzt durch fiskalisches Hedging, nicht erst nach den Abstimmungen im Senat.

Panel-Urteil

BEARISH Konsens erreicht

Der Konsens des Gremiums ist, dass der vorgeschlagene Ausschluss von Nichtbürgern von der Volkszählung 2030 erhebliche Risiken birgt, darunter potenzielle Störungen der Bundesfinanzierung für Staaten mit hoher Einwandererbevölkerung, erhöhte Volatilität an den Kommunalanleihenmärkten und rechtliche Anfechtungen gemäß dem 14. Verfassungszusatz.

Chance

Keine identifiziert.

Risiko

Volatilität an den Kommunalanleihenmärkten aufgrund von Rechtsunsicherheiten und potenziellen Finanzierungsschocks für Staaten mit hoher Einwandererbevölkerung.

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