Krieg belebt Stagflationsgefahren für die Weltwirtschaft

(Bloomberg) — Die kumulierten globalen Auswirkungen von sieben Wochen Krieg im Nahen Osten werden in der kommenden Woche in einer zweiten Runde von Unternehmensumfragen aus mehreren Ländern sichtbar werden.

Ob sich die Zwillingsschläge für Wachstum und Inflation, die in den Einkaufsmanagerindizes nach dem ersten Monat des Iran-Konflikts zu beobachten waren, im zweiten Monat verstärkt haben, wird ein wichtiger Fokus sein.

Die erste Einschätzung für April in Volkswirtschaften von Australien bis zu den USA wird am Donnerstag veröffentlicht. Unter den von Bloomberg-Prognosen abgedeckten Ländern werden die Indizes in Deutschland, Frankreich, der Eurozone und Großbritannien voraussichtlich eine breite Verschlechterung zeigen, während die amerikanischen Indikatoren wenig verändert erwartet werden.

Letztendlich könnten die Zahlen den Grad aufzeigen, in dem die Stagflation lauert. Dieser ominöse Begriff – der die giftige Mischung aus steigenden Preisen und stagnierendem Wachstum der 1970er Jahre hervorruft – wurde von Chris Williamson, Chef-Wirtschaftswissenschaftler bei S&P Global, dem Herausgeber der PMI-Daten, zitiert, als er die Risiken zusammenfasste, die im März durch die globale Gesamtmaßnahme hervorgehoben wurden.

Die Umfragedaten folgen auf eine Woche düsterer Bestandsaufnahmen in Washington, wo die Finanzchefs vom Internationalen Währungsfonds vor einer Reihe möglicher Ergebnisse gewarnt wurden, darunter eine nahe Rezession für die Welt. Ungeachtet des derzeitigen Waffenstillstands im Nahen Osten können die Schäden für Wachstum und Inflation nicht einfach rückgängig gemacht werden.

„Selbst wenn der Krieg morgen endet, würde es einige Zeit dauern, bis sich die Erholung einstellt“, sagte die geschäftsführende Direktorin des IWF, Kristalina Georgieva, gegenüber Bloomberg Television. „Die Auswirkungen sind bereits eingepreist.“

Trotz aller Düsternis bleiben viele politische Entscheidungsträger vorsichtig, wie sie reagieren sollen. Der Chefökonom der Europäischen Zentralbank, Philip Lane, beschrieb, wie er und seine Kollegen Berichte wie die PMIs behandeln könnten, wenn sie später in diesem Monat die Zinssätze festlegen.

„Wir werden eine Fülle von Umfragedaten haben“, sagte Lane in Washington. „Natürlich schauen die Leute, die diese Umfragen beantworten, auf dieselbe Welt, auf die wir schauen.“ Und vorerst werden nicht viele eine entscheidende Vorstellung davon haben, was passieren wird, fügte er hinzu.

Die EZB-Beamten erhalten am Donnerstag auch die französischen Geschäftsklimadaten und am Freitag das viel beachtete Ifo-Geschäftsklimaindex für Deutschland. Ihre Pendants bei der Federal Reserve werden Ende der Woche den Stimmungsindex der University of Michigan sehen.

Aber wie Georgieva warnte, hat selbst die ganzheitlichste Analyse der Weltwirtschaft durch die politischen Entscheidungsträger vorerst ihre Grenzen. „Wir alle müssen lernen, in einem Umfeld hoher und permanenter Unsicherheit zu agieren“, sagte sie.

Was Bloomberg Economics sagt...

„Obwohl eine Einigung in Sicht zu sein scheint, die dem aktuellen US-Iran-Konflikt ein Ende setzen und die Energiemärkte entlasten könnte, ist es unwahrscheinlich, dass sie zu einem vollständigen oder dauerhaften Frieden führt. Israel scheint nicht an den Verhandlungen beteiligt zu sein und betrachtet den Iran weiterhin als Bedrohung. Das Vertrauen zwischen den USA und dem Iran bleibt gering, und es scheint bereits unterschiedliche Interpretationen von Schlüsselbegriffen (z. B. Hormuz) zu geben, was alles auf anhaltende Spannungen hindeutet.“

—Jennifer Welch und Adam Farrar.

Anderorts könnten ein möglicher kriegsbedingter Anstieg der Inflationszahlen von Kanada über das Vereinigte Königreich bis Südafrika sowie Zinsentscheidungen von der Türkei bis Indonesien zu den Höhepunkten gehören.

USA und Kanada

Die wichtigste US-Wirtschaftsdatenveröffentlichung der Woche werden die Einzelhandelsumsätze sein. Ökonomen prognostizieren einen erheblichen Anstieg der Gesamtumsätze für März, hauptsächlich aufgrund stark gestiegener Ausgaben für Benzin. Die Zahlen sind nicht inflationsbereinigt, und die Autofahrer erlebten aufgrund des Iran-Kriegs teurere Tankfüllungen.

Ohne Benzin und Autos gehen Ökonomen jedoch davon aus, dass der Bericht am Dienstag eine gedämpftere Nachfrage signalisieren wird, da die hohen Kraftstoffkosten budgetbeschränkte Verbraucher dazu veranlassten, ihre Ausgaben für andere Dinge zu kürzen. Obwohl der Durchschnittspreis für Benzin seit Anfang dieses Monats gesunken ist, liegt er immer noch bei etwa 4 US-Dollar pro Gallone.

Die vorläufigen April-PMIs von S&P Global kommen am Donnerstag, gefolgt einen Tag später vom endgültigen Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan für April. Die vorläufige Lesung erreichte ein Rekordtief.

Unterdessen wird Kevin Warsh am Dienstag vor dem Senatsausschuss für Bankwesen erscheinen, in einer Anhörung, die für einen Nominierungsverfahren für den Fed-Vorsitzenden seit Jahrzehnten am meisten erwartet wird. Investoren werden genau darauf achten, wie Warsh die Geldpolitik konzipiert, die den Forderungen von Präsident Donald Trump nach niedrigeren Zinssätzen entspricht, ohne Händler zu alarmieren, die immer noch besorgt über die Inflation sind, insbesondere angesichts eines kriegsbedingten Ölpreisschocks.

Blickt man nach Norden, erwarten Ökonomen, dass die kanadische Gesamtinflation im März von 1,8 % auf 2,6 % gestiegen sein wird, angetrieben durch die Benzinpreise. Dennoch wird erwartet, dass die Inflation bei Lebensmitteln – ein anhaltender Druckpunkt für Kanadier – leicht nachlassen wird, da eine Basiseffektverzerrung vom Umsatzsteuer-Feiertag des letzten Jahres aus den Daten herausfällt.

Die Umfragen der Bank of Canada zu Geschäftsaussichten und Verbrauchererwartungen für das erste Quartal werden wichtige Einblicke geben, wie Unternehmen und Haushalte den Ölpreisschock in Bezug auf Investitionen, Arbeitsmärkte und Inflationsdynamik einschätzen.

Asien

Inflationsrisiken im Zusammenhang mit dem globalen Energieschock werden den Wirtschaftskalender Asiens in der kommenden Woche dominieren, wobei Preisdaten und Unternehmensumfragen testen werden, wie schnell höhere Kosten durchschlagen.

Die Entscheidung Chinas über den Leitzins am Montag wird voraussichtlich keine Änderung bringen, da die politischen Entscheidungsträger die Unterstützung des Wachstums gegen Währungsdruck abwägen.

Handelsdaten aus Neuseeland, Japan, Thailand und Malaysia im Laufe der Woche werden eine frühe Einschätzung der externen Nachfrage liefern. Auch Indiens Infrastrukturausgaben stehen an.

Am Dienstag richtet sich der Fokus auf Neuseelands Inflationsdaten für das erste Quartal, eine wichtige Grundlage für den geldpolitischen Ausblick der Zentralbank.

Die Zinsentscheidung Indonesiens am Mittwoch wird voraussichtlich dazu führen, dass die politischen Entscheidungsträger unverändert bleiben, während sie die Währungsstabilität gegen die steigende Importinflation abwägen.

Der Donnerstag bringt den stärksten Datenfluss der Woche. PMI-Daten aus Australien, Japan und Indien werden eine zeitnahe Einschätzung der Geschäftsbedingungen liefern, während Inflationsdaten aus Singapur, Hongkong und Japan frühe Beweise für die Weitergabe höherer Energiepreise liefern werden.

Die Zentralbank der Philippinen wird voraussichtlich ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 4,5 % anheben, was die Straffungstendenz in Teilen der Region unterstreicht. Südkoreas Verbrauchervertrauen wird ebenfalls genau beobachtet, um Anzeichen von Belastungen für die Haushalte zu erkennen.

Die Verkaufszahlen der japanischen Kaufhäuser und Frühindikatoren runden die Woche ab und geben einen Einblick in die Widerstandsfähigkeit der Binnennachfrage und den kurzfristigen Ausblick.

Europa, Naher Osten, Afrika

Eine Flut von britischen Zahlen wird einen Einblick in die Gesundheit der Wirtschaft geben, zu einer Zeit, in der Premierminister Keir Starmer weiterhin in einer Krise steckt. Daten vom Dienstag könnten schwächere Lohndruck-Tendenzen in den drei Monaten bis Februar aufzeigen, kurz bevor der Krieg ausbrach.

Die Inflation am folgenden Tag wird voraussichtlich im März von 3 % auf 3,3 % gestiegen sein, da der Iran-Konflikt die Energiepreise in die Höhe trieb.

In der Eurozone gehört EZB-Präsidentin Christine Lagarde zu den Rednern auf dem Zeitplan, bevor eine Ruhephase vor der Entscheidung eintritt. Belgien, das gerade von Moody's Ratings herabgestuft wurde, könnte am Freitag nach einer Überprüfung durch S&P Global Ratings eine weitere Herabstufung erfahren.

Es wird eine große Woche für die Schweizerische Nationalbank mit zwei Auftritten von Beamten am Anfang der Woche, bevor am Donnerstag die Ergebnisse des ersten Quartals veröffentlicht werden. Die Generalversammlung der Zentralbank findet am folgenden Tag unter der Leitung von Präsident Martin Schlegel statt.

In Südafrika wird der Gouverneur der Reserve Bank, Lesetja Kganyago, am Dienstag bei der Veröffentlichung des Monetary Policy Review und am Mittwoch auf einer Roadshow sprechen, während die politischen Entscheidungsträger die inflationären Folgen des Iran-Konflikts bewerten.

Steigende Ölpreise, die durch den Krieg angetrieben werden, werden voraussichtlich den Preisdruck erhöhen. Die erste Inflationsrate seit dem Konflikt, die am Mittwoch fällig ist, wird voraussichtlich leicht von 3 % im Februar auf 3,1 % ansteigen.

Was die geldpolitischen Entscheidungen betrifft, so prognostizieren die meisten von Bloomberg befragten Analysten, dass die türkische Zentralbank ihren Hauptzinssatz am Mittwoch zum zweiten Mal in Folge bei 37 % belassen wird.

Dies würde die Lockerung weiter verlangsamen, da höhere Energiepreise, die durch den Iran-Krieg verursacht werden, den Inflationsdruck erhöhen. Drei von elf befragten Ökonomen sagen jedoch, dass die Bank den Kurs umkehren und die Zinsen um 300 Basispunkte erhöhen wird.

Und in Russland werden die Entscheidungsträger der Zentralbank am Freitag abwägen, ob sie angesichts der erhöhten Unsicherheit über potenzielle Inflationsrisiken die Lockerung fortsetzen sollen.

Lateinamerika

Zwei der kleineren Zentralbanken der Region mit Inflationszielen halten in der kommenden Woche geldpolitische Sitzungen ab.

Die Banco Central del Uruguay hat die Leitzinsen bei sieben aufeinanderfolgenden Sitzungen gesenkt und ihren Schlüsselsatz auf derzeit 5,75 % reduziert.

Die Inflation lag acht Monate in Folge unter dem Zielwert und erreichte im März mit 2,94 % den niedrigsten Stand seit fast sieben Jahrzehnten.

Die paraguayische Zentralbank beließ ihren Leitzins im März nach aufeinanderfolgenden Senkungen um ein Viertel Prozent unverändert bei 5,5 %. Seitdem zeigte der Inflationsbericht vom März, dass der jährliche Wert von 2,3 % im Februar auf 1,9 % gesunken war.

Die BIP-Proxy-Daten Kolumbiens für Februar könnten eine moderate Erholung gegenüber Januar zeigen, obwohl Analysten die Wachstumsprognosen für 2026 nach unten korrigieren. Der Konsens erwartet eine Expansion von 2,6 %, im Einklang mit dem Vorjahr.

Erhebliche Inflationsdruck, der dem Ausbruch des Krieges im Nahen Osten vorausging, wird dazu führen, dass die Zentralbank weiterhin strafft, was zusätzliche Gegenwinde für das Wachstum bedeutet.

In Argentinien werden die BIP-Proxy-Daten wahrscheinlich erneut ein ungleichmäßiges Wachstum hervorheben, das die zweitgrößte Volkswirtschaft Südamerikas plagt – die Energie- und Bergbauindustrie floriert, während das Baugewerbe und die verarbeitende Industrie stottern –, was Analysten dazu veranlasst, ihre BIP-Prognosen für 2026 nach unten zu korrigieren. Auch das Verbrauchervertrauen und Handelszahlen stehen an.

Sobald sich Ende der kommenden Woche der Staub gelegt hat, werden Mexiko-Beobachter besser in der Lage sein, die Weisheit der Zinssenkung der Banxico um ein Viertel Prozent im letzten Monat zu beurteilen.

Die Wirtschaftsaktivitätsdaten für Februar werden wahrscheinlich wenig dazu beitragen, die wieder auflebenden Rezessionsängste zu zerstreuen – Gegenwinde sind das schwächere US-Wachstum sowie Handels- und Zollunsicherheiten –, während die Verbraucherpreisdaten Anfang April die Ansicht testen könnten, dass die erhöhte Inflation angebotsbedingt und vorübergehend ist.

—Mit Unterstützung von Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua und Tony Halpin.