Wenn Microsoft strauchelt, bekommt MSFO es zu spüren

YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF (MSFO) generiert wöchentliches Einkommen durch gedeckte Calls auf Microsoft (MSFT), erfasst aber den gesamten Abwärtstrend, da Microsoft seit Jahresbeginn um 17 % gefallen ist, wobei die wöchentlichen Ausschüttungen von einem Höchststand von 0,55 USD pro Aktie im Mai 2025 auf 0,05–0,08 USD pro Aktie Anfang 2026 sanken, aufgrund des Zusammenbruchs der Marktvolatilität.
Der Rückgang der Microsoft-Aktie ist auf Bedenken der Anleger zurückzuführen, ob die Kapitalausgaben für die KI-Infrastruktur (29,9 Mrd. USD im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026, fast eine Verdopplung gegenüber dem Vorjahr) durch das Umsatzwachstum von Azure (derzeit 39 %, aber die Prognose geht von 37–38 % aus) gerechtfertigt werden, was einen doppelten Druck auf den Nettoinventarwert von MSFO erzeugt, den die wöchentlichen Optionsprämien nicht vollständig ausgleichen können.
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MSFO zahlt Ihnen jede Woche. Dieser Einkommensstrom ist real, aber er birgt eine Falle, die viele Anleger unterschätzen: Der Fonds hält nichts als eine Exposition gegenüber einer einzigen Aktie, und diese Aktie ist seit Jahresbeginn um 17 % gefallen (Stand Mitte März 2026). Um zu verstehen, wie dieser Rückgang sich auf die MSFO-Inhaber auswirkt, müssen zwei unterschiedliche Probleme untersucht werden, eines, das jetzt geschieht, und eines, das sich im Hintergrund aufbaut.
Was MSFO eigentlich tut
Der YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF (NYSEARCA:MSFO) generiert Ausschüttungen durch den Verkauf gedeckter Call-Optionen gegen eine Position, die an Microsoft (NASDAQ:MSFT) gebunden ist. Jede Woche sammelt der Fonds Optionsprämien von Käufern, die das Recht haben möchten, Microsoft-Aktien zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Dieses Prämieneinkommen wird an die Anleger als Ausschüttungen weitergegeben. Der Reiz ist einfach: wöchentliches Einkommen von einem der bekanntesten Unternehmen der Welt, ohne Microsoft-Aktien direkt zu besitzen.
Der strukturelle Kompromiss ist ebenso einfach. MSFO erfasst den gesamten Abwärtstrend von Microsoft und nur einen Teil des Aufwärtspotenzials. Wenn Microsoft fällt, fällt auch der Nettoinventarwert von MSFO. Wöchentliche Prämien helfen, Verluste am Rande zu reduzieren, gleichen aber keinen signifikanten Aktienrückgang aus.
Das Hauptrisiko: Die Aktie von Microsoft befindet sich bereits in einem Drawdown
Die Aktie von Microsoft erreichte im Juli 2025 ihren Höchststand bei etwa 552 USD und wird derzeit bei etwa 399 USD gehandelt. Dieser Rückgang hat den NAV von MSFO direkt erodiert, und die wöchentlichen Prämieneinnahmen waren nicht ausreichend, um dies auszugleichen.
Was dies für MSFO-Inhaber besonders deutlich macht, ist, dass die Fundamentaldaten von Microsoft während des Rückgangs stark geblieben sind. Das Unternehmen hat in jedem Quartal des letzten Jahres die Gewinnerwartungen übertroffen, wobei der Non-GAAP-EPS für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 von 4,14 USD um 7,6 % über dem Konsens lag und der Umsatz von 81,3 Mrd. USD um 17 % gegenüber dem Vorjahr wuchs. Azure wuchs in diesem Quartal um 39 %. Die Aktie fiel trotzdem nach der Veröffentlichung der Ergebnisse.
Die Bedenken des Marktes konzentrieren sich auf die Kapitalausgaben. Die Kapitalausgaben von Microsoft im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 beliefen sich auf 29,9 Mrd. USD, fast eine Verdopplung gegenüber dem Vorjahr. Die Kapitalausgaben für das gesamte Geschäftsjahr 2025 erreichten 64,6 Mrd. USD, ein Anstieg von 45 % gegenüber dem Vorjahr. Anleger kalkulieren die Möglichkeit ein, dass die Ausgaben für die KI-Infrastruktur den freien Cashflow schneller verbrauchen, als KI-Einnahmen generiert werden. Diese zukunftsgerichtete Sorge, nicht rückblickende Gewinne, treibt den Aktienkurs nach unten. Für MSFO-Inhaber ist der Mechanismus direkt: Wenn sich der Bewertungsfaktor von Microsoft aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Kapitalausgaben weiter verringert, sinkt auch der NAV des Fonds.
Das sekundäre Risiko: Die Ausschüttungen sind deutlich gesunken
Auch die Einkommensseite des MSFO-Reizes hat sich verschlechtert. Wöchentliche Ausschüttungen, die im Mai 2025 mit 0,55 USD pro Aktie ihren Höchststand erreichten, sind bis Anfang 2026 auf einen Bereich von etwa 0,05 bis 0,08 USD pro Aktie gesunken, ein deutlicher Rückgang gegenüber den Höchstausschüttungen.
Gedeckte Call-Prämien werden auf der Grundlage dessen bepreist, wie stark der Markt erwartet, dass sich eine Aktie bewegen wird. Wenn die implizite Volatilität von Microsoft hoch ist, sammelt MSFO mehr Prämien und schüttet mehr Einkommen aus. Wenn die Volatilität niedrig ist, sinken die Prämien und die Ausschüttungen folgen. Der VIX stieg im April 2025 auf 52, ein Niveau, das erhöhte Prämien generiert hätte, fiel dann bis Ende Dezember 2025 auf 13,47. Diese Umgebung mit geringer Volatilität erklärt direkt, warum die Ausschüttungen zu Beginn des Jahres 2026 so stark gesunken sind.
Der aktuelle VIX-Wert von 23,51 liegt in einem erhöhten Bereich und bietet eine gewisse Unterstützung für die jüngsten Ausschüttungen. Wenn sich die Bedingungen stabilisieren, werden die Prämien jedoch wieder sinken.
Was zu überwachen ist
Zwei Indikatoren sind es wert, regelmäßig verfolgt zu werden. Der erste ist der Aktienkurs von Microsoft im Verhältnis zu seinen CapEx-Prognosen. Jede vierteljährliche Gewinnmitteilung wird die Anleger über die Ausgaben für die KI-Infrastruktur informieren und darüber, ob das Umsatzwachstum von Azure schnell genug wächst, um dies zu rechtfertigen. Das Management prognostizierte für das kommende Quartal ein Azure-Wachstum von 37–38 %; ein Verfehlen dieser Prognose würde die Aktie wahrscheinlich weiter belasten und den NAV-Drawdown von MSFO verlängern.
Der zweite ist der VIX, der täglich über die FRED-Datenbank der Federal Reserve verfügbar ist. Ein anhaltender VIX unter 15 signalisiert eine Umgebung mit geringer Volatilität, in der die gedeckten Call-Prämien von MSFO gering sind und die Ausschüttungen sinken. Ein VIX über 25 unterstützt höhere Prämien, spiegelt aber typischerweise ein Marktumfeld wider, in dem Microsoft unter Druck steht, was seine eigenen NAV-Risiken schafft.
Der Einkommensreiz von MSFO hängt davon ab, dass Microsoft mit moderater Volatilität in einer Bandbreite bleibt. Ein absteigender Trend der zugrunde liegenden Aktie ist das Worst-Case-Szenario für diesen Fonds: Der NAV erodiert stetig, während Optionsprämien nur einen teilweisen Puffer bieten. Das Azure-Wachstum bei der nächsten Gewinnmitteilung ist ein wichtiger Datenpunkt für den Fonds. Eine Verlangsamung unter die prognostizierten 37–38 % würde darauf hindeuten, dass die CapEx-Bedenken, die die Aktie belasten, noch nicht ausgeräumt sind, was den NAV von MSFO weiter belasten würde.
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