Warum ASML Holdings heute gefallen ist

Was passiert ist

Die Aktien des Lithografie-Giganten ASML Holdings (NASDAQ: ASML) waren am Mittwoch im Handel gedämpft, nachdem sein Bericht über die Ergebnisse des zweiten Quartals veröffentlicht wurde, und fielen bis 14:56 Uhr ET um 5,1 %.

ASML übertraf die Konsensschätzungen breit gefächert und erhöhte gleichzeitig seine Prognose für das Gesamtjahr. Das Management äußerte sich jedoch zurückhaltender, und ein Teil der Prognoseerhöhung war auf eine Rechnungslegungsänderung in Bezug auf seine schnellen Lieferungen an Kunden zurückzuführen. Darüber hinaus schien die Stärke des Quartals auf den chinesischen Markt konzentriert zu sein, der möglicherweise weiteren Sanktionen ausgesetzt ist.

Was ist los

Im zweiten Quartal verzeichnete ASML ein Umsatzwachstum von 27,8 % auf 6,9 Milliarden Euro (7,3 Milliarden US-Dollar) im Vergleich zu Erwartungen von 6,74 Milliarden Euro (7,6 Milliarden US-Dollar) und ein Wachstum des Nettogewinns um 35 % auf 1,9 Milliarden Euro (2,13 Milliarden US-Dollar) im Vergleich zu den Analystenschätzungen von 1,82 Milliarden Euro (2,04 Milliarden US-Dollar). Darüber hinaus erhöhte das Management seine Prognose für das Umsatzwachstum im Gesamtjahr von über 25 % auf rund 30 %.

Was genau war also das Problem hier? Nun, ASML hat sich in diesem Jahr gut erholt, nachdem es im vergangenen Jahr einen Verkaufsrückgang erlitten hatte, und verzeichnete einen Anstieg von 31 % im Jahresverlauf, selbst unter Berücksichtigung des heutigen Verkaufsrückgangs. Es könnte also an der Zeit gewesen sein, einige Gewinne mitzunehmen.

Zweitens könnten Investoren durch die Zusammensetzung des Umsatzwachstums und die Aussagen des Managements verunsichert gewesen sein.

Im Videointerview mit CEO Peter Wennink wies Wennink darauf hin, dass viele Chipmärkte zwar auf dem Weg der Besserung sind, eine Erholung aber möglicherweise von Ende dieses Jahres auf nächstes Jahr verschoben wird. Dies gilt trotz des Wachstums der generativen KI, da größere und reifere Märkte wie PCs und Smartphones immer noch unter dem wirtschaftlichen Druck hoher Zinsen und Rezessionsängsten leiden. Wennink wies außerdem darauf hin, dass einige Kunden EUV-Bestellungen verschieben, da neue Halbleiterfertigungsanlagen (fabs) noch nicht bereit sind, da es an dem erforderlichen Fachwissen mangelt, um führende fabs in Betrieb zu nehmen.

Woher kam die Stärke also? Tatsächlich kam sie nicht von den teuren, proprietären EUV-Tools von ASML, auf die es ein Monopol hat, sondern von den Deep Ultraviolet (DUV)-Tools der nächsten Generation, die weniger ausgefeilte Lithografie-Tools für Anwendungen der nächsten Generation sind.

Die Nachfrage nach DUV boomt derzeit, da diese für Leistung, Sensoren und andere Chips der nächsten Generation benötigt werden, die für die Elektrifizierung erforderlich sind. Insbesondere die Nachfrage chinesischer Kunden ist hoch. Im Quartal machten Systemverkäufe in China satte 24 % des Umsatzes aus, verglichen mit nur 8 % im Vorjahresquartal.

Die Beständigkeit dieser Verkäufe könnte jedoch fraglich sein, da die USA und ihre Verbündeten weitere Beschränkungen für einige DUV-Verkäufe nach China in Erwägung ziehen. Wennink erklärte, dass neue Beschränkungen keine wesentlichen Auswirkungen auf die Umsätze des Unternehmens in diesem Jahr oder seine langfristigen Ziele haben würden, die bei seinem Capital Markets Day bekannt gegeben wurden. Die neue Konzentration auf chinesische Verkäufe könnte den Investoren jedoch Sorgen bereiten.

Schließlich wurde die Prognose von ASML für das Gesamtjahr auch durch eine Rechnungslegungsänderung und nicht ausschließlich durch die Nachfrage gestärkt. Während der Phase der Lieferkettenengpässe seit 2021 hat ASML eine "Fast-Shipment"-Richtlinie eingeführt, bei der es Werkzeuge an Kunden verschickt, bevor die endgültige Prüfung vor Ort beim Kunden durchgeführt wurde. Dies beschleunigte die Bereitstellung der Werkzeuge, aber ASML konnte erst nach der endgültigen Prüfung Umsätze ausweisen, was die Erfassung verzögerte. Wennink wies jedoch darauf hin, dass es mit den Kunden ein reduziertes Testprotokoll für DUV-Tools vereinbart habe, das es ermögliche, DUV-Maschinen schneller zu qualifizieren und Umsätze schneller zu erfassen. Das Management wies darauf hin, dass dies den Umsatz in diesem Jahr um etwa 700 Millionen Euro (784 Millionen US-Dollar) erhöhen würde.

Was nun

Es ist nicht verwunderlich, dass ASML-Investoren angesichts der vorsichtigen Aussagen des Managements und der Unsicherheit über China Gewinne mitnehmen. ASML scheint jedoch ein Wertpapier zu sein, das man bei wesentlichen Rückgängen kaufen und langfristig halten sollte, angesichts seines Monopols auf entscheidende Technologie für die fortschrittliche Halbleiterfertigung.

Die Aktie ist mit rund 37-fachen des Gewinns nicht billig, aber sie war noch nie besonders billig, und die Lithografie sollte bis zum Ende des Jahrzehnts ein starkes Wachstum aufweisen.

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*Stock Advisor-Ergebnisse vom 17. Juli 2023

Billy Duberstein hat Positionen in ASML. Seine Kunden können Aktien der genannten Unternehmen besitzen. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt ASML. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

Die hierin enthaltenen Meinungen und Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.