Por Maksym Misichenko · The Guardian ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El consenso del panel es bajista, con riesgos clave de inflación persistente y estanflación, y el potencial de una curva de rendimiento más pronunciada. La oportunidad clave es una rápida compresión de rendimientos si los precios de la energía se estabilizan y ocurre la destrucción de la demanda.
Riesgo: Inflación persistente y estanflación que conducen a una curva de rendimiento más pronunciada
Oportunidad: Rápida compresión de rendimientos si los precios de la energía se estabilizan y ocurre la destrucción de la demanda
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
La debacle del mercado de bonos se intensifica a medida que aumentan los temores de inflación
Buenos días y bienvenidos a nuestra cobertura continua de negocios, los mercados financieros y la economía mundial.
El mercado de bonos está desempeñando su trabajo tradicional de intimidar a los gobiernos y a los inversores a medida que crecen los temores de un shock inflacionario por la guerra de Irán.
La venta de bonos que sacudió a los mercados la semana pasada continúa esta mañana, lo que aumenta el costo de endeudamiento de los gobiernos desde Tokio hasta Washington DC.
Con el estrecho de Ormuz todavía en gran parte cerrado, la perspectiva de un largo período de escasez de petróleo y gas, lo que aumentaría los costos de energía, transporte y alimentos, está creciendo.
El viernes pasado, los costos globales de endeudamiento público se dispararon, con el rendimiento (o tasa de interés) del bono japonés a 30 años alcanzando el 4% por primera vez.
La deuda de EE. UU. y la eurozona también sufrieron, ya que los operadores apostaron a que los bancos centrales se verán obligados a subir las tasas de interés, o a abandonar las esperanzas de recortes de tasas, para frenar las olas inflacionarias que golpean la economía mundial.
Como señalan los analistas de ING:
Primero, incluso si la guerra terminara mañana, los precios de la energía podrían no bajar tanto como muchos esperan. Es probable que los importantes descensos en los inventarios de petróleo mantengan la presión al alza sobre los precios durante algún tiempo.
Segundo, los precios del gas natural parecen demasiado bajos actualmente. Existe un riesgo al alza significativo si las interrupciones persisten en el tercer trimestre, particularmente a medida que la competencia se intensifica entre los compradores asiáticos y europeos de GNL.
Es un recordatorio de que, a pesar del ruido político, los precios de la energía seguirán siendo la fuerza dominante para los bancos centrales. Es por eso que esperamos aumentos de las tasas del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo en junio, y por qué ya no esperamos un recorte de las tasas de la Reserva Federal hasta diciembre.
Esta mañana... los bonos del gobierno de EE. UU. y Japón han extendido sus pérdidas, lo que aumenta los rendimientos (que suben cuando los precios de los bonos bajan).
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó a su nivel más alto desde febrero de 2025 esta mañana en 4,6310%.
Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 30 años alcanzaron el nivel más alto registrado en 4,200%, mientras que el rendimiento a 10 años alcanzó su nivel más alto desde octubre de 1996 en 2,800%.
La agenda
Hoy: Se reúnen los ministros de finanzas del G7 en París
10 am BST: El FMI presentará su informe del Artículo IV sobre el Reino Unido
El mercado de valores del Reino Unido ha tocado un mínimo de seis semanas al comienzo de la negociación en Londres.
El índice FTSE100 de acciones de gran capitalización cayó a 10.151 puntos, una caída de 44 puntos o 0,4%.
Los promotores inmobiliarios del Reino Unido se encuentran entre los mayores recortes, debido a las preocupaciones de que las tasas de interés más altas afectarán la demanda de viviendas e hipotecas. BP (+2,2%) y Shell (+1,7%) lideran los aumentos a medida que sube el precio del petróleo.
Los mercados bursátiles europeos también son más débiles, con el DAX alemán cayendo casi un 0,5% al comienzo de la negociación en Frankfurt.
Chris Beauchamp, analista jefe de mercado de la plataforma de inversión y negociación IG, dice:
"Una combinación de turbulencias políticas y nuevas ganancias para el petróleo han sido kriptonita para las esperanzas de un nuevo rally del FTSE 100.
Por supuesto, la venta no se ha limitado al Reino Unido, y los índices continentales están registrando pérdidas más pesadas a medida que el petróleo vuelve a subir. El rally del mercado está llegando rápidamente a comprender la realidad de la situación en Medio Oriente y en el mercado mundial del petróleo, y no va a ser bonito".
Los precios de los bonos de Japón se han visto afectados por la perspectiva de un paquete de apoyo energético impulsado por la deuda.
Hoy, la primera ministra SanaeTakaichi dijo que le había informado al ministro de finanzas SatsukiKatayama la semana pasada que comenzara a elaborar un presupuesto suplementario, que podría amortiguar el impacto del conflicto de Medio Oriente en la economía de Japón.
Según Reuters, el presupuesto adicional se centrará en financiar los subsidios gubernamentales para frenar las facturas de gasolina y servicios públicos, ya que los precios del petróleo en aumento causados por el conflicto de Medio Oriente nublan las perspectivas de una economía que depende en gran medida de las importaciones de combustible de la región.
Los mercados de bonos están señalando que estamos en un mundo de tasas de interés más altas, amenazas geopolíticas, petróleo caro y política incierta.
Lale Akoner, estratega global de mercado de eToro, explica:
"Los rendimientos de los bonos gubernamentales están subiendo en EE. UU., Reino Unido, Europa y Japón a medida que los inversores reevalúan los riesgos de inflación, los precios de la energía más altos, la incertidumbre política y la creciente presión fiscal. El movimiento ascendente de los rendimientos sugiere que los mercados están aceptando cada vez más un entorno de tasas de interés 'más altas durante más tiempo'.
"La preocupación para los inversores es que los rendimientos más altos no permanezcan confinados a los mercados de bonos. Pueden pesar sobre las valoraciones de las acciones, particularmente en los sectores de crecimiento y tecnología, al tiempo que también aumentan la presión sobre los gobiernos que tienen grandes cargas de deuda.
"Los mercados también se están volviendo más sensibles a los riesgos geopolíticos. Los precios del petróleo en aumento y los temores de interrupción alrededor del Estrecho de Ormuz están reviviendo las preocupaciones sobre la inflación en un momento en que muchos bancos centrales esperaban que las presiones de precios continuaran disminuyendo.
"Por ahora, los mercados de bonos parecen estar señalando que los inversores deben prepararse para un entorno más volátil donde tasas de interés más altas sigan siendo un tema clave del mercado bien entrado en la segunda mitad del año".
El aumento del precio del petróleo hoy ha "exacerbado los temores de un shock de estanflación" y ha elevado aún más los rendimientos de los bonos globales esta mañana, dice Jim Reid de DeutscheBank.
Dijo a sus clientes:
Admitidamente, si se mira todo el conflicto, los rendimientos de los bonos han evolucionado al unísono con el precio del petróleo, y el viernes no parece demasiado anómalo. Sin embargo, si se amplía un poco, entonces los rendimientos han pasado de estar en gran medida en línea con el precio actual del petróleo a verse un poco altos en relación con él. Eso sugiere alguna evidencia de un pequeño desacoplamiento el viernes.
Con estos movimientos de fin de semana, los rendimientos de EE. UU. a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde 2007, los rendimientos japoneses a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde su introducción en 1999, los gilt a 30 años alcanzaron niveles no vistos desde 1997 y los rendimientos alemanes a 30 años volvieron a los niveles de 2011.
China se dirige a una desaceleración después de que los datos económicos de abril decepcionen
Los débiles datos económicos de China también están preocupando a los inversores esta mañana.
El crecimiento de la producción industrial china se desaceleró hasta el 4,1%, interanual, en abril, por debajo del 5,7% en marzo, según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) publicados hoy. Esto ocurrió a pesar de un aumento de las exportaciones a medida que los clientes intentaban almacenar bienes para evitar interrupciones en el suministro debido a la guerra de Irán.
El crecimiento de las ventas minoristas se desaceleró hasta solo el 0,2% en abril, la lectura más débil desde diciembre de 2022, por debajo del 1,7% en marzo.
La inversión en activos fijos de China disminuyó, una caída del 1,6% interanual en enero-abril, por debajo de un aumento del 1,7% en enero-marzo.
Lynn Song, economista jefe para GreaterChina de ING, dice:
Sugiere una fuerte caída de la inversión en abril, ya que la incertidumbre geopolítica podría haber pesado sobre las decisiones de inversión.
Este decepcionante desempeño económico de abril sugiere que el crecimiento se desacelerará en el segundo trimestre, después de que el primer trimestre superara cómodamente las expectativas, agrega Song.
El precio del petróleo ha subido esta mañana, lo que ejercerá más presión sobre los precios de los bonos gubernamentales.
El petróleo Brent subió un 1,77% a 111,16 dólares por barril, su nivel más alto en casi dos semanas.
La ansiedad por la guerra de Irán aumentó hoy después de que una planta de energía nuclear en los Emiratos Árabes Unidos fuera atacada durante el fin de semana.
Tony Sycamore, analista de IG, dice:
Estos ataques sirven como una advertencia contundente: cualquier ataque renovado de EE. UU. o Israel a Irán podría desencadenar rápidamente más asaltos de proxy a la infraestructura energética y crítica del Golfo.
El ministro de finanzas francés, Roland Lescure, reveló que los ministros de finanzas del G7 discutirán la situación en los mercados de bonos cuando se reúnan en París hoy.
Lescure argumentó que los mercados globales de bonos están experimentando una corrección en lugar de un colapso, agregando:
"Ya no estamos en un período en el que la deuda pública no sea un tema".
La debacle del mercado de bonos significa que este es un mal momento para que la política del Reino Unido esté dominada por una crisis de liderazgo.
La deuda pública británica se vio golpeada el viernes, cuando el primer ministro Keir Starmer estuvo al borde del abismo y el probable retador Andy Burnham se preparó para regresar al parlamento al disputar una elección complementaria en Makerfield, en el noroeste de Inglaterra.
Los rendimientos de la deuda pública británica a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde 1998 la semana pasada, con rendimientos de los gilts a 10 años en su nivel más alto desde 2008.
Estas pérdidas se produjeron en medio de advertencias de que, si Starmer es reemplazado, el gobierno laborista podría inclinarse hacia un mayor gasto y endeudamiento, rompiendo con las reglas fiscales diseñadas para tranquilizar a los mercados de bonos.
La debacle del mercado de bonos se intensifica a medida que aumentan los temores de inflación
Buenos días y bienvenidos a nuestra cobertura continua de negocios, los mercados financieros y la economía mundial.
El mercado de bonos está desempeñando su trabajo tradicional de intimidar a los gobiernos y a los inversores a medida que crecen los temores de un shock inflacionario por la guerra de Irán.
La venta de bonos que sacudió a los mercados la semana pasada continúa esta mañana, lo que aumenta el costo de endeudamiento de los gobiernos desde Tokio hasta Washington DC.
Con el estrecho de Ormuz todavía en gran parte cerrado, la perspectiva de un largo período de escasez de petróleo y gas, lo que aumentaría los costos de energía, transporte y alimentos, está creciendo.
El viernes pasado, los costos globales de endeudamiento público se dispararon, con el rendimiento (o tasa de interés) del bono japonés a 30 años alcanzando el 4% por primera vez.
La deuda de EE. UU. y la eurozona también sufrieron, ya que los operadores apostaron a que los bancos centrales se verán obligados a subir las tasas de interés, o a abandonar las esperanzas de recortes de tasas, para frenar las olas inflacionarias que golpean la economía mundial.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"El petróleo sostenido por encima de los 110 dólares más el alza del GNL impulsarán el rendimiento superior de la energía, incluso cuando aumenten los rendimientos generales."
Los rendimientos de los bonos que se disparan a máximos de varios años (EE. UU. 10 años a 4.631%, JGB a 30 años a 4.2%) junto con el Brent a 111 dólares señalan una inflación persistente impulsada por la energía que los bancos centrales no pueden ignorar. Los puntos de ING sobre la reducción de inventarios y la competencia de GNL hasta el tercer trimestre están infravalorados; estos mantienen la presión alcista sobre los costos incluso si Ormuz se reabre pronto. Los mercados de acciones se enfrentan a una compresión de valoraciones en las acciones de crecimiento, mientras que nombres energéticos como BP y Shell ya muestran una rotación defensiva. El colapso de los datos de abril de China (producción industrial +4.1%, minorista +0.2%) añade riesgo de destrucción de la demanda que podría limitar los repuntes del petróleo, pero también obliga a respuestas fiscales en Japón y Europa. La fuerza dominante siguen siendo los precios de la energía que anulan el ruido político para las trayectorias de tasas hasta diciembre.
Una rápida desescalada diplomática o una liberación sorpresa de la OPEP+ podría revertir el petróleo por encima de los 100 dólares en cuestión de semanas, eliminando la presión de inventario que cita ING y permitiendo que los rendimientos retrocedan antes de que se materialicen los aumentos de junio.
"El mercado está valorando una crisis energética y un descontrol fiscal de 6 a 12 meses como permanentes, cuando ambos son probablemente shocks transitorios que se resolverán en el tercer trimestre, dejando a los inversores que compraron rendimientos a 30 años al 4.2% severamente en pérdidas."
El artículo confunde dos shocks separados: la interrupción geopolítica del petróleo y el colapso de la demanda china, y asume que se acumulan. Pero los datos de China (producción industrial 4.1%, ventas minoristas 0.2%) son de abril, pre-conflicto. Más importante aún, el artículo trata los movimientos del rendimiento a 30 años como señales unívocas de 'más alto por más tiempo', ignorando que los bonos a 30 años son ilíquidos y propensos a dislocaciones técnicas. El bono a 30 años de Japón al 4.2% es históricamente extremo, pero refleja la normalización de la política del BoJ, no las expectativas de inflación. El riesgo real: si Ormuz se reabre en cuestión de semanas y el estímulo chino entra en vigor, la narrativa de 'estanflación' colapsa y los rendimientos se comprimen drásticamente, atrapando a los vendedores en corto de larga duración.
Si el Estrecho de Ormuz se reabre en 4-6 semanas y la OPEP+ gestiona la oferta, el petróleo volverá a 85-90 dólares, colapsando la tesis de inflación y provocando una compresión de rendimientos de 100-150 pb, lo opuesto a lo que predice este artículo.
"El mercado de bonos está reaccionando exageradamente a la inflación impulsada por la energía y no está valorando la inminente y severa desaceleración del crecimiento global señalada por los datos de abril de China."
El mercado está valorando actualmente un 'shock estanflacionario' con una rotación instintiva fuera de la duración, pero la narrativa ignora el impulso deflacionario de una economía china en desaceleración. Si bien el petróleo a 111 dólares por barril es innegablemente inflacionario, el crecimiento de las ventas minoristas del 0.2% en China sugiere que la destrucción de la demanda global ya está en marcha. Si la reunión del G7 en París resulta en una moderación fiscal coordinada o una intervención en el suministro de energía, el rendimiento del Tesoro a 10 años del 4.63% puede representar un pico local. Soy escéptico del consenso de 'más alto por más tiempo'; si la Fed se mantiene firme mientras el crecimiento se hunde, el riesgo real es un error de política que obligue a un rápido giro hacia la flexibilización para el cuarto trimestre, creando potencialmente una trampa alcista masiva en los bonos en este momento.
Si el Estrecho de Ormuz permanece cerrado, el shock de oferta en la energía será tan severo que los bancos centrales no tendrán más remedio que subir las tasas en una recesión, haciendo que cualquier argumento deflacionario del lado de la demanda sea irrelevante.
"Los rendimientos han valorado un régimen de 'más alto por más tiempo', pero un pico en la inflación y un pivote de política podrían desencadenar un repunte significativo en los bonos de larga duración."
El artículo plantea un shock de inflación duradero por la guerra de Irán como impulsor de una amplia debacle de bonos. Mi opinión: gran parte de este movimiento puede ser una compresión de las primas de riesgo y estrés de liquidez en lugar de un cambio estructural y persistente en la inflación o el crecimiento. La pieza que falta es cómo evolucionan la inflación subyacente, los servicios y las dinámicas salariales una vez que la volatilidad de los precios de la energía se modere. Si el petróleo se estabiliza o el reenvío del GNL alivia las interrupciones del suministro, la inflación general podría alcanzar su punto máximo y permitir que los bancos centrales pausen o reduzcan las subidas. Una desaceleración del crecimiento, especialmente en China, podría amortiguar aún más la demanda, aliviando la presión sobre los precios. Las respuestas fiscales (por ejemplo, Japón) muestran que los responsables políticos intentarán amortiguar los shocks, limitando la desventaja para los bonos en un escenario de peor caso.
Pero si el petróleo se mantiene obstinadamente alto y la inflación resulta ser más persistente de lo esperado, las políticas restrictivas se mantendrán, y los rendimientos a más largo plazo podrían subir, haciendo que cualquier repunte de los bonos sea un retroceso temporal en lugar de una reversión real.
"Las restricciones de oferta y la debilidad de China juntas sostienen la estanflación, manteniendo los rendimientos elevados y previniendo la flexibilización del cuarto trimestre."
Gemini subestima cuán persistentes son las restricciones de oferta de Ormuz y el reenvío de GNL que interactúan con las débiles ventas minoristas de China. Incluso cuando la destrucción de la demanda se cierne, la mezcla estanflacionaria resultante podría impedir que la Fed gire hacia la flexibilización para el cuarto trimestre. Este escenario arriesga una curva de rendimiento más pronunciada en lugar de la compresión que Gemini anticipa, especialmente si los colchones fiscales en Japón no logran compensar el traspaso de los costos de energía a la inflación subyacente.
"Shocks de oferta + destrucción de demanda = deflación, no estanflación, y la prima del petróleo es lo único que mantiene los rendimientos en alto."
Grok confunde dos variables independientes. El cierre de Ormuz + la débil demanda de China no crean automáticamente estanflación; crean *deflación con shock de oferta*. Si el reenvío de GNL tiene éxito y Ormuz se reabre en 6 semanas, el petróleo se desploma a 85-90 dólares, colapsando por completo la tesis de inflación. La curva más pronunciada que Grok predice asume que el petróleo se mantiene elevado *y* la demanda persiste, lo cual es poco probable dado el minorista de abril al 0.2%. El riesgo real es que los rendimientos se compriman más rápido de lo que nadie aquí espera una vez que desaparezca la prima geopolítica.
"La volatilidad energética ha institucionalizado las expectativas de inflación, impidiendo la rápida compresión de rendimientos que Claude anticipa, incluso si los precios del petróleo se recuperan."
Claude, tu teoría de 'deflación con shock de oferta' ignora la realidad fiscal. Incluso si el petróleo cae a 85 dólares, la intensidad energética de las cadenas de suministro actuales asegura que la 'prima geopolítica' ya está integrada en el IPC subyacente a través de costos de servicios rígidos. Los bancos centrales ya no reaccionan a los precios spot del petróleo, sino a la volatilidad misma. Una rápida compresión de rendimientos es un sueño imposible; el mercado de bonos está valorando una dominancia fiscal estructural, no solo una falla temporal del lado de la oferta.
"La rigidez de la inflación subyacente impedirá una rápida compresión de rendimientos incluso si los precios del petróleo caen, manteniendo vulnerables los bonos de larga duración."
La 'deflación con shock de oferta' de Claude asume una rápida reversión del riesgo energético y un alivio inmediato de los precios; sin embargo, la rigidez de la inflación subyacente y el crecimiento salarial, además de los costos de vivienda, pueden mantener los rendimientos elevados incluso después de que el petróleo se estabilice. El riesgo no es una compresión rápida, sino una tardía y desigual, ya que los bancos centrales esperan señales de demanda más claras mientras la volatilidad fiscal y de precios de la energía distorsiona las primas de riesgo. Esa ruta perjudica más a los bonos de larga duración que a las acciones.
El consenso del panel es bajista, con riesgos clave de inflación persistente y estanflación, y el potencial de una curva de rendimiento más pronunciada. La oportunidad clave es una rápida compresión de rendimientos si los precios de la energía se estabilizan y ocurre la destrucción de la demanda.
Rápida compresión de rendimientos si los precios de la energía se estabilizan y ocurre la destrucción de la demanda
Inflación persistente y estanflación que conducen a una curva de rendimiento más pronunciada