Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar de una prueba de concepto significativa con AT&T, las finanzas de D-Wave siguen siendo preocupantes, con una gran brecha entre reservas y ingresos, ingresos estancados y una alta relación precio/ventas. La supervivencia de la empresa depende de acelerar la conversión de la cartera de pedidos y asegurar capital no dilutivo.
Riesgo: Quema de efectivo y momento de conversión del backlog
Oportunidad: Aceleración de despliegues y obtención de capital no dilutivo
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D-Wave Quantum (QBTS) entró en la temporada de resultados esta semana con algo que necesitaba desesperadamente: evidencia de que su tecnología de computación cuántica puede resolver problemas empresariales reales. A finales de julio, AT&T (T) amplió el uso de los sistemas cuánticos de D-Wave, destacando un proyecto de optimización de red que pasó de aproximadamente una hora a solo 15 segundos.
Esa aceleración de 240 veces es más que otro titular de computación cuántica. Le da a D-Wave un ejemplo tangible de su tecnología entregando un resultado práctico para una importante empresa de telecomunicaciones. La gran pregunta para los inversores ahora es si la relación con AT&T puede traducirse en implementaciones más amplias e ingresos significativos a medida que D-Wave informa sus resultados del segundo trimestre.
Las acciones de computación cuántica tuvieron una fuerte racha el año pasado, pero el impulso se desvaneció en 2026 a medida que los inversores se volvieron más cautelosos. Las acciones de QBTS han bajado aproximadamente un 25% en lo que va de año (YTD) a medida que los inversores se retiran de nombres tecnológicos especulativos que todavía queman efectivo.
Las acciones de computación cuántica han sido particularmente volátiles en 2026, ya que los inversores han luchado por evaluar la rapidez con la que el sector puede convertir los avances tecnológicos en ingresos sostenibles. Aunque la noticia de AT&T envió brevemente las acciones de QBTS al alza, las acciones recuperaron rápidamente parte de las ganancias. Esa reacción muestra cuán dependientes siguen siendo las acciones de titulares individuales.
Sin embargo, los inversores también están pagando una prima considerable por el crecimiento futuro de D-Wave. Las acciones de QBTS cotizan a aproximadamente 6.5 veces el valor en libros, ligeramente por encima de otros competidores de hardware informático. La mayor brecha de valoración aparece al observar las ventas; la relación precio-ventas (P/S) de D-Wave es de aproximadamente 328.4 veces.
El acuerdo de AT&T le da a D-Wave un punto de prueba en el mundo real
AT&T está ampliando su uso de la tecnología de recocido cuántico de D-Wave para la planificación y optimización de redes. Las empresas dijeron que un proyecto piloto redujo drásticamente el tiempo necesario para resolver un problema de optimización de red.
Eso es importante porque la computación cuántica sigue siendo una industria en etapa temprana donde los inversores a menudo se ven obligados a valorar las empresas en función del potencial futuro en lugar de los resultados financieros actuales.
AT&T planea explorar aplicaciones adicionales, incluida la detección de interrupciones, la planificación de fibra y 5G, a medida que la complejidad de la red aumenta junto con la demanda de IA y conectividad. El gigante de las telecomunicaciones también está probando los sistemas de modelo de compuerta de D-Wave para comunicaciones seguras. Eso le da a la asociación un alcance más amplio que un solo proyecto de optimización.
Para los inversores en acciones de QBTS, la contribución financiera inmediata puede ser limitada. Pero la expansión de AT&T podría convertirse en un importante punto de validación del cliente si la tecnología pasa de proyectos piloto a implementaciones comerciales más grandes.
D-Wave informa los resultados del segundo trimestre
D-Wave informó los resultados del segundo trimestre hoy, 6 de agosto, antes de la apertura del mercado. Con el informe, los inversores probablemente se centrarán en gran medida en los ingresos, los pedidos, la quema de efectivo y el progreso en la conversión de su cartera de pedidos en ventas.
En el primer trimestre de 2026, D-Wave registró un récord de $33.4 millones en pedidos, incluida la venta de un sistema de $20 millones a la Florida Atlantic University. Sin embargo, los ingresos fueron solo de $2.9 millones en el primer trimestre porque gran parte de ese negocio se reconoce con el tiempo. En el segundo trimestre de 2026, los pedidos ascendieron a solo $2.1 millones, lo que eleva los pedidos totales para la primera mitad del año a $35.5 millones. Mientras tanto, los ingresos del segundo trimestre llegaron a $3.1 millones, un 7% más secuencialmente y esencialmente planos en comparación con el segundo trimestre de 2025.
La compañía terminó el segundo trimestre con $40.7 millones en obligaciones de desempeño restantes, un 668% más año tras año (YOY). La cartera de pedidos le da a D-Wave una base para ingresos futuros, pero los inversores necesitan ver que una mayor parte se convierta en ventas reportadas.
D-Wave registró una pérdida por acción de $0.13 en el segundo trimestre, ligeramente mayor que la pérdida de $0.12 esperada por los analistas. Los ingresos se han mantenido cerca de $3 millones por trimestre recientemente, lo que subraya la importancia de la expansión de AT&T.
D-Wave también está desarrollando su cartera de tecnología. La compañía completó la adquisición de Quantum Circuits en enero de 2026, fortaleciendo sus capacidades cuánticas de modelo de compuerta. La firma también ha buscado una posible inversión de $100 millones de la Ley CHIPS y anunció planes para trasladar su sede de Palo Alto, California a Boca Raton, Florida para fines de 2026.
¿Qué piensa Wall Street de las acciones de D-Wave?
Los analistas se mantienen constructivos sobre las acciones de QBTS a pesar de los desafíos financieros a corto plazo. Evercore ISI tiene una calificación de "Outperform" y un precio objetivo de $37 para las acciones. Mizuho también tiene una calificación de "Outperform" con un objetivo de $35, mientras que Canaccord tiene una calificación de "Buy" con un objetivo de $41. Finalmente, Rosenblatt se mantiene en "Buy" con un objetivo de $43, mientras que Benchmark tiene una calificación de "Buy" y un objetivo de $30.
Según los datos de consenso, el precio objetivo promedio para las acciones de QBTS es de $36.47, lo que sugiere aproximadamente un potencial alcista del 80% desde los niveles actuales. Las acciones de D-Wave tienen una calificación de consenso de "Strong Buy" basada en 16 analistas con cobertura.
El optimismo se reduce en última instancia a la comercialización. Si la mejora de 240 veces de AT&T conduce a implementaciones más amplias, D-Wave obtendrá otro argumento poderoso de que la computación cuántica está pasando de ser una tecnología emergente a una infraestructura empresarial práctica.
En la fecha de publicación, Nauman Khan no tenía (ni directa ni indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y los datos de este artículo son únicamente a efectos informativos. Este artículo se publicó originalmente en Barchart.com
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La prueba piloto 240x de AT&T es una validación real, pero aún no justifica un múltiplo P/S de 328x dada la persistente y anémica conversión de ingresos."
La aceleración de la optimización de red 240x de AT&T es una prueba de concepto creíble para la tecnología de recocido de D-Wave, y las obligaciones de rendimiento restantes de $40.7M (un 668% más interanual) proporcionan una rampa de ingresos real. Sin embargo, los ingresos del segundo trimestre de solo $3.1M (sin cambios interanuales) y una pérdida de $0.13 por acción muestran la brecha cuántica clásica entre las reservas y las ventas reconocidas. Con 328x P/S, la acción cotiza una comercialización heroica; cualquier deslizamiento en la conversión de la cartera de pedidos o una expansión más lenta de AT&T podría desencadenar una fuerte rebaja. La subvención de la Ley CHIPS y la adquisición del modelo de puerta añaden opcionalidad, pero siguen siendo especulativas.
Incluso con la victoria de AT&T, el enfoque de recocido de D-Wave solo resuelve problemas de optimización limitados; el progreso del modelo de compuertas sigue años por detrás de IBM, Google e IonQ, mientras que la quema de efectivo continúa y el riesgo de dilución se cierne en estas valoraciones.
"La valoración de D-Wave está impulsada actualmente por el entusiasmo especulativo en lugar de la conversión de su cartera de pedidos en un flujo de caja significativo y escalable."
El titular de AT&T es una clásica distracción de 'prueba de concepto'. Si bien una aceleración de 240x es impresionante, es una optimización localizada, no un cambio sistémico en los ingresos. Los resultados financieros de D-Wave son la verdadera historia: una relación precio-ventas de 328x está desconectada de la realidad, especialmente cuando los ingresos se estancan en 3 millones de dólares por trimestre. Los 40,7 millones de dólares en obligaciones de desempeño restantes son un punto positivo, pero a esta tasa de quema, la empresa es esencialmente un proyecto de capital de riesgo que se disfraza de capital público. A menos que demuestren un camino claro y repetible hacia ingresos recurrentes a nivel empresarial similares a los SaaS en lugar de ventas de sistemas únicas, la valoración es insostenible.
Si el recocido cuántico de D-Wave se convierte en el estándar para la logística compleja, la ventaja del 'primer jugador' podría justificar una prima de valoración masiva a medida que el mercado total direccionable para la optimización cuántica explota.
"D-Wave tiene un problema de reconocimiento de ingresos, no un problema tecnológico: una cartera de pedidos de 40,7 millones de dólares con ingresos trimestrales de 3,1 millones de dólares sugiere vacilación por parte de los clientes o retrasos contables que hacen que el titular de AT&T parezca una distracción de la deterioración de la economía unitaria."
La aceleración 240x de AT&T es una validación real, pero el artículo oculta el problema real: D-Wave registró $35.5M en el H1 2026 y, sin embargo, generó solo $6M en ingresos. Eso es una brecha de 5.9x. El backlog de $40.7M suena impresionante hasta que te das cuenta de que los ingresos del Q2 fueron de $3.1M; a esa tasa de quema, se necesitan 13 trimestres para convertirlo. Mientras tanto, la relación P/S de 328x no está "ligeramente por encima de sus pares", es absurda para una empresa que publica ingresos planos YoY. La financiación de la CHIPS Act y la adquisición de Quantum Circuits son reales, pero también son drenajes de efectivo disfrazados de progreso. AT&T es un punto de prueba, no una inflexión de ingresos.
Si la cartera de pedidos de D-Wave se convierte incluso un 30% más rápido que las tasas históricas, o si AT&T se expande a múltiples casos de uso de telecomunicaciones, el múltiplo de ingresos se comprime drásticamente y las acciones se revalorizan al alza. La adquisición del modelo de puerta podría desbloquear aplicaciones de seguridad empresarial que comandarán márgenes más altos.
"La mejora de 240x de AT&T es un punto de prueba, pero los ingresos sostenidos dependerán de despliegues multi-cliente y un camino claro hacia el flujo de caja, lo que el backlog actual y los resultados trimestrales aún no han demostrado."
La expansión de AT&T de las herramientas de recocido cuántico de D-Wave para la planificación de redes y la afirmación de una aceleración de 240 veces (de 1 hora a 15 segundos) es una prueba tangible de que la tecnología puede generar resultados comerciales reales. Dicho esto, QBTS sigue siendo una historia de quema de efectivo con ingresos actuales limitados: ingresos del segundo trimestre de $3.1m; reservas del primer semestre de $2.1m; cartera de pedidos de $40.7m RPQ, un aumento del 668% interanual, pero aún sin conciliar con las ventas declaradas. Las acciones cotizan a múltiplos elevados (P/S alrededor de 328x) y la valoración se basa en implementaciones de múltiples clientes que pueden no materializarse nunca. El contexto que falta es si el piloto de AT&T se escala a implementaciones amplias y económicas y si otros clientes seguirán antes de que termine el ciclo y se agote el efectivo.
La prueba piloto podría seguir siendo un punto de demostración único; incluso si AT&T se expande, el camino hacia ingresos significativos es largo, incierto y podría ser superado por enfoques cuánticos competidores o soluciones de software más rápidas. La valoración ya descuenta una adopción agresiva que podría no llegar nunca.
"La mecánica contable de la cartera de pedidos explica la brecha, pero la valoración todavía descuenta la perfección."
La brecha de 5.9x de Claude entre reservas y ingresos es real, pero ignora que las reservas de $35.5M en el primer semestre fueron en su mayoría acuerdos SaaS/híbridos multianuales cuyo reconocimiento contable se retrasa deliberadamente. La tasa de consumo de cartera de 13 trimestres asume cero aceleración; el despliegue de producción de AT&T más el trabajo de modelo de puerta financiado por CHIPS podría reducir a la mitad ese plazo. Aun así, un P/S de 328x no deja margen para fallos en la ejecución.
"La dependencia de la empresa del reconocimiento de ingresos a largo plazo y prorrateables crea un riesgo de liquidez terminal que no puede resolverse únicamente con hitos técnicos."
Grok, tu defensa de la brecha de 5.9x entre reservas y ingresos como 'reconocimiento distribuible' es técnicamente correcta pero estratégicamente ingenua. En este entorno de altas tasas de interés, los contratos SaaS a largo plazo son esencialmente pagarés que no resuelven la crisis de liquidez inmediata. Si D-Wave no asegura capital no dilutivo más allá de la CHIPS Act, la 'mitad de tiempo' para la conversión de cartera vencida no importará porque se verán obligados a diluir a los accionistas hasta el olvido para mantener las luces encendidas mientras esperan que esos pagos multianuales se materialicen.
"La supervivencia de D-Wave depende de capital no dilutivo o aceleración de ingresos, no del tamaño del backlog o del éxito técnico de AT&T."
La preocupación por la liquidez de Gemini es el verdadero pinchazo en este globo, pero todo el mundo está infravalorando el desfase temporal. La financiación de la Ley CHIPS (35 millones de dólares durante 5 años) y el lanzamiento de la producción de AT&T son importantes, pero si D-Wave quema entre 8 y 10 millones de dólares trimestrales y la cartera de pedidos se convierte a tasas históricas, alcanzarán un muro de caja en 2 o 3 trimestres, independientemente de las reservas. La pregunta no es si la tecnología funciona; es si sobrevivirán lo suficiente para demostrar la repetibilidad. La dilución no es un riesgo, es el escenario base.
"La velocidad de conversión del backlog es la palanca real; la aceleración de AT&T y CHIPS podría revalorizar la acción a pesar de la quema."
La brecha de 5.9x entre reservas y ingresos es real, pero el riesgo real es el momento de la conversión del backlog, no solo la quema de efectivo. Si AT&T y CHIPS aceleran los despliegues, la rampa de ingresos podría comprimir el plazo de 13 trimestres; tratar la dilución como la línea base ignora la opcionalidad: nuevos clientes, trabajo de modelo de puerta de mayor margen o un reconocimiento más rápido y predecible podrían revalorizar la acción antes. La desventaja persiste, pero la ventaja es una opcionalidad mal valorada.
A pesar de una prueba de concepto significativa con AT&T, las finanzas de D-Wave siguen siendo preocupantes, con una gran brecha entre reservas y ingresos, ingresos estancados y una alta relación precio/ventas. La supervivencia de la empresa depende de acelerar la conversión de la cartera de pedidos y asegurar capital no dilutivo.
Aceleración de despliegues y obtención de capital no dilutivo
Quema de efectivo y momento de conversión del backlog