Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coinciden en que Alphabet está haciendo crecer su negocio de nube más rápido que Microsoft, pero discrepan sobre si este crecimiento es sostenible y valioso. El debate clave se centra en el alto capex de Alphabet, los riesgos potenciales para sus ingresos publicitarios por parte de la IA y la calidad de su cartera de pedidos en la nube.
Riesgo: El alto capex de Alphabet y el potencial riesgo de canibalización de ingresos publicitarios por la búsqueda impulsada por IA
Oportunidad: El crecimiento más rápido de la nube de Alphabet y las posibles ventajas de costos de TPU
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Microsoft ofrece una relación P/E más baja y sigue siendo la segunda empresa de nube detrás de Amazon.
El Google de Alphabet sigue siendo el tercer actor en la nube, pero sus niveles de crecimiento están atrayendo la atención.
Microsoft (NASDAQ: MSFT) y Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) están en una batalla para convencerle a usted, el inversor, de cuál es la mejor empresa de inteligencia artificial (IA) y, por extensión, la mejor acción para poseer. Las dos estuvieron en gran medida en negocios diferentes durante gran parte de su historia, pero sus incursiones en la nube las han convertido en competidoras.
De las dos, Microsoft es la segunda empresa de nube más grande. Sin embargo, Google Cloud de Alphabet ocupa el tercer lugar, y en el primer trimestre de 2026, tuvo el segmento de nube de más rápido crecimiento.
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Ahora, la pregunta para los inversores puede ser qué acción de IA comprar ahora mismo. Echemos un vistazo más de cerca.
Microsoft emergió como un actor importante en la nube después de que Satya Nadella, quien anteriormente había liderado el grupo de nube y empresa de Microsoft, se convirtiera en CEO en 2014.
Dado que sus negocios insignia Windows y Office se habían estancado, Nadella redefinió Microsoft como más una empresa de nube. Los esfuerzos resultaron exitosos, y la plataforma Azure de la compañía se convirtió en la segunda plataforma de nube más grande detrás del pionero de la nube, Amazon Web Services (AWS).
En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Azure aumentaron un 40% anual. Esto estuvo muy por encima del crecimiento general de los ingresos de la empresa del 18% durante el mismo período. Los gastos operativos crecieron a un ritmo ligeramente más lento, lo que significa que sus $32 mil millones en ganancias aumentaron un 23% durante el mismo período.
Sin embargo, su motor de IA, Microsoft Copilot, se encuentra en un lugar incierto en el mercado. A pesar de la larga alianza de Microsoft con OpenAI, el creador de ChatGPT, Copilot parece tener tasas de adopción más bajas que ChatGPT o Google Gemini.
En medio de sus dificultades, sus acciones han apreciado poco durante el último año. Aun así, con su crecimiento de ingresos y ganancias, la relación P/E ha caído a 25, muy por debajo del promedio del S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) de 31. En última instancia, con esa baja valoración y el fuerte crecimiento de Azure, Microsoft podría ser una compra atractiva a esos niveles.
Las perspectivas para Alphabet, la empresa matriz de Google, han cambiado drásticamente durante el último año. El año pasado, a muchos inversores les preocupaba que la IA generativa hubiera superado a Google Search.
Sin embargo, un lanzamiento posterior del motor de IA de Google, Gemini, cambió el juego para la empresa, aparentemente silenciando el escepticismo. Además, ha aprovechado los datos recopilados de Google Search y ha desarrollado una Unidad de Procesamiento Tensorial (TPU) para reducir su dependencia del gigante de chips de IA Nvidia.
En medio de este enfoque, la compañía entregó noticias increíbles a los accionistas en el primer trimestre de 2026. ¡En un trimestre, su cartera de pedidos creció de $240 mil millones a $460 mil millones! Además, durante ese trimestre, los ingresos de Google Cloud aumentaron un 63%, muy por delante de su crecimiento general de ingresos del 22%. En medio de esa mejora, obtuvo $63 mil millones en ingresos netos, un aumento interanual del 81%.
De hecho, Alphabet no es infalible. Los $175 mil millones a $185 mil millones que se comprometió a gastar en gastos de capital (capex) este año es una suma considerable, incluso para la empresa matriz de Google. Además, la preocupación de que la IA conduzca a menos visitas directas a los sitios web podría perjudicar al negocio publicitario, que representó el 70% de los ingresos de la empresa en el primer trimestre.
No obstante, su relación P/E es de solo 30, a pesar de su crecimiento, justo por debajo del promedio del S&P 500. Considerando el crecimiento masivo de Google Cloud, puede que no sea demasiado tarde para comprar esta acción.
En cierto sentido, probablemente no haya una mala elección aquí. Ambas acciones deberían superar al mercado en medio del rápido crecimiento de la nube y las relaciones P/E cercanas o por debajo de los promedios del mercado. Aun así, si hay que elegir, Alphabet parece tener la ventaja. Aunque Microsoft tiene una relación P/E más baja, se enfrenta a un desafío mayor para hacer que Copilot sea competitivo con otros modelos de IA.
Además, Google Cloud creció mucho más rápido que Azure, ya que la empresa pudo aprovechar sus datos y hardware interno para fomentar una ventaja competitiva. Por lo tanto, incluso si la IA obliga a Alphabet a pasar de su dependencia de la publicidad digital más rápido de lo previsto, parece estar en una posición comparativamente más fuerte para impulsar el crecimiento a través de la IA.
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Will Healy no tiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Alphabet, Amazon, Microsoft y Nvidia. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La integración vertical de Alphabet con TPUs propietarios proporciona una ventaja de margen estructural sobre la dependencia de Microsoft del hardware de terceros para su expansión en la nube."
La dependencia del artículo en datos de 2026 —que son especulaciones prospectivas— es una señal de alerta, pero la narrativa central se mantiene: Alphabet es actualmente el escalador de IA más eficiente. Mientras que Microsoft (MSFT) está atado al ciclo de software empresarial de movimiento lento y a la fricción de integración de Copilot, Alphabet (GOOGL) se está integrando verticalmente a través de sus TPUs personalizados, desacoplando efectivamente sus márgenes de nube del poder de fijación de precios de Nvidia. Una tasa de crecimiento de la nube del 63% frente a una relación P/E de 30x sugiere que el mercado todavía está valorando incorrectamente la transición de la dependencia de la publicidad a la infraestructura como servicio. MSFT sigue siendo una jugada defensiva, pero GOOGL está capturando el mercado de cómputo de IA de alto crecimiento de manera más agresiva.
El masivo compromiso de capex de Alphabet de 185 mil millones de dólares corre el riesgo de una brutal compresión de márgenes si el ROI de IA no se materializa, lo que podría convertir su crecimiento en la nube en una trampa de productos básicos de bajo margen.
"Microsoft ofrece un valor superior ajustado al riesgo con su mayor escala de Azure, menor P/E y moat empresarial, lo que hace que el bombo de crecimiento de un trimestre para Alphabet esté exagerado."
El artículo corona a Alphabet con la ventaja debido al crecimiento del 63% de Google Cloud en el primer trimestre de 2026 (frente al 40% de Azure) y a la duplicación de la cartera de pedidos a 460 mil millones de dólares, pero ignora los efectos base: la posición #2 de Microsoft significa que una expansión del 40% agrega más dólares absolutos que el aumento del #3 de Google desde una base más pequeña. El P/E de MSFT a 25, por debajo del 30 de Alphabet y el 31 del S&P, refleja un crecimiento más estable del 18% en ingresos y del 23% en ganancias hasta 32 mil millones de dólares, con un crecimiento de gastos operativos de Azure más lento. La promesa de capex de Alphabet de 175-185 mil millones de dólares corre el riesgo de erosionar el FCF (los ingresos netos de 63 mil millones de dólares se ven bien pero insostenibles sin compensaciones publicitarias). El bloqueo empresarial de MSFT a través de Office/OpenAI supera el bombo de Gemini para consumidores para obtener ingresos de IA pegajosos.
La independencia de TPU de Alphabet y su moat de datos de búsqueda podrían sostener un crecimiento de la nube superior al 50%, cerrando rápidamente la brecha de cuota de mercado mientras MSFT lidia con la baja adopción de Copilot frente a Gemini/ChatGPT.
"La relación P/E de 30 de Alphabet no es una ganga: descuenta una ejecución impecable en una apuesta de capex de 180 mil millones de dólares, al tiempo que ignora que su negocio publicitario principal (70% de los ingresos) enfrenta vientos en contra estructurales de sus propios productos de IA."
La conclusión del artículo, de que Alphabet es la mejor compra, se basa en tres pilares: el crecimiento interanual del 63% de Google Cloud, una cartera de pedidos de 460 mil millones de dólares y una relación P/E de 30 'justo por debajo' del S&P 500. Pero este encuadre oculta riesgos críticos. Primero, la tasa de crecimiento de Google Cloud es en parte un efecto denominador: todavía representa ~10% de los ingresos de Alphabet, por lo que un crecimiento del 63% agrega solo ~6 puntos porcentuales al crecimiento consolidado. Segundo, la promesa de capex de 175-185 mil millones de dólares se presenta como manejable, pero con un 20-22% de los ingresos netos, es históricamente extrema para Alphabet y asume un ROI sostenido en infraestructura de IA no probada. Tercero, el artículo descarta el riesgo de canibalización de ingresos publicitarios en una oración a pesar de que la publicidad representa el 70% de los ingresos. Si la búsqueda impulsada por IA reduce las tasas de clics o los CPC se comprimen, la estructura de márgenes de Alphabet colapsa más rápido de lo que el crecimiento de la nube puede compensar.
El aumento de la cartera de pedidos y la aceleración de la nube de Alphabet podrían ser un espejismo si el ROI del capex decepciona o si la empresa se ve obligada a dar de baja inversiones en infraestructura de IA varadas dentro de 18 a 24 meses, similar a ciclos de capex tecnológicos pasados.
"Las valoraciones actualmente descuentan el crecimiento impulsado por la IA, pero la rentabilidad sostenida depende de traducir el masivo capex en la nube y la IA en un aumento del flujo de efectivo libre, lo que no está garantizado."
Si bien el titular sugiere que MSFT es más barato y Alphabet es el que más rápido crece en la nube, el artículo pasa por alto varias presiones. El gasto en IA es brutalmente intensivo en capital; el ROI empresarial de Copilot sigue siendo incierto, y el aumento de Google Cloud puede depender de carteras de pedidos que no se traducen inmediatamente en flujos de efectivo. El crecimiento interanual del 40% de Azure es impresionante, pero la expansión de los márgenes no está asegurada en medio de los crecientes costos de infraestructura y los precios competitivos. Los ingresos publicitarios de Alphabet podrían enfrentar vientos en contra a largo plazo si la navegación de búsqueda cambia debido a la IA, y ambas empresas enfrentan riesgos regulatorios. Las valoraciones a 25-30x P/E implican un modesto potencial de subida a menos que el poder de las ganancias se acelere significativamente.
La contraargumentación más sólida: las ganancias de IA pueden tardar más en monetizarse, y el capex continuo podría comprimir los márgenes y el flujo de efectivo libre, especialmente si la presión sobre los precios persiste en la nube; una parte significativa de la cartera de pedidos de Google puede no convertirse rápidamente, dejando un riesgo a la baja si el crecimiento se desacelera.
"El crecimiento de la nube de Alphabet está siendo actualmente subsidiado por un capex excesivo, lo que enmascara una posible trampa de márgenes a largo plazo en comparación con la escala establecida de Microsoft."
Claude, tu enfoque en el 'efecto denominador' es la pieza que falta en este rompecabezas. Mientras todos se obsesionan con los porcentajes de crecimiento de la nube, ignoran la diferencia en el apalancamiento operativo. El Azure de Microsoft ya está logrando economías de escala masivas, mientras que Alphabet todavía está en una fase de construcción de infraestructura de alto costo. Si la relación capex/ingresos de Alphabet se mantiene elevada, su 'crecimiento' es esencialmente comprar ingresos a expensas de los márgenes de FCF a largo plazo, una trampa que podría conducir a una compresión significativa del múltiplo.
"Los TPUs de Alphabet permiten márgenes de nube superiores y una recuperación de FCF más rápida que el modelo dependiente de GPU de MSFT."
Gemini, tu argumento de escala pasa por alto el moat de TPU de Alphabet: los ASICs personalizados ofrecen un TCO más bajo para cargas de trabajo de IA que la pila de MSFT, pesada en Nvidia, con los márgenes de Google Cloud volviéndose positivos y acelerando (9% EBITDA Q1 est.). La cartera de pedidos de 460 mil millones de dólares señala la demanda pegajosa; el capex alcanza su punto máximo en 2025, lo que permite márgenes de FCF del 25% o más para 2027 si la conversión se mantiene, invirtiendo la narrativa del FCF frente a la carga de OpenAI de MSFT.
"La expansión de márgenes de Google Cloud depende de un ROI de capex que sigue sin probarse; el riesgo de conversión de la cartera de pedidos y la presión de precios competitivos podrían descarrilar la narrativa de recuperación de FCF de 2027."
La tesis de márgenes de TPU de Grok asume una recuperación de FCF en 2027, pero eso es especulativo. La prueba real: ¿el margen EBITDA del 9% de Google Cloud realmente se *expande* bajo la carga de capex, o se estanca? Gemini tiene razón en que Alphabet está comprando crecimiento a través de la intensidad de capex. Grok no ha abordado por qué la conversión de la cartera de pedidos no enfrentará presión de precios si los competidores (Azure, AWS) igualan la economía de los TPU. La afirmación de márgenes de FCF del 25% o más necesita un camino, no solo un destino.
"El 25%+ de FCF para 2027 de Grok depende de apuestas frágiles: un EBITDA de nube sostenido del 9% y una rápida conversión de la cartera de pedidos; la desaceleración de la demanda de IA o la presión de precios podrían estancar los márgenes y retrasar el FCF."
Respondiendo a Grok: El 25%+ de FCF para 2027 se basa en dos apuestas frágiles: un EBITDA de nube sostenido del 9% con alto capex, y la conversión de una cartera de pedidos de 460 mil millones de dólares en efectivo a escala. Si la demanda de IA se enfría o la presión de precios se intensifica a medida que Azure/AWS se expanden, los márgenes pueden estancarse mucho antes de 2027, erosionando el potencial alcista del FCF. Además, la calidad de la cartera de pedidos importa; no todos los compromisos se convierten en ingresos de valor agregado. Este camino no es tan fluido como se indica.
Los panelistas coinciden en que Alphabet está haciendo crecer su negocio de nube más rápido que Microsoft, pero discrepan sobre si este crecimiento es sostenible y valioso. El debate clave se centra en el alto capex de Alphabet, los riesgos potenciales para sus ingresos publicitarios por parte de la IA y la calidad de su cartera de pedidos en la nube.
El crecimiento más rápido de la nube de Alphabet y las posibles ventajas de costos de TPU
El alto capex de Alphabet y el potencial riesgo de canibalización de ingresos publicitarios por la búsqueda impulsada por IA