Transcripción de las Ganancias del Primer Trimestre de 2026 de Molina (MOH)

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Fecha

Jueves, 23 de abril de 2026 a las 8:00 a. m. ET

Participantes de la llamada

- Director Ejecutivo — Joseph Zubretsky

- Director Financiero — Mark Keim

Transcripción completa de la conferencia telefónica

Joseph Zubretsky; y nuestro Director Financiero, Mark Keim. Se distribuyó un comunicado de prensa que anuncia nuestras ganancias del primer trimestre de 2026 después del cierre del mercado ayer y está disponible en nuestro sitio web de Relaciones con Inversores. Poco después de la conclusión de esta llamada, habrá una repetición disponible durante 30 días. Los números para acceder a la repetición se encuentran en el comunicado de ganancias. Para aquellos de ustedes que escuchen la retransmisión de esta presentación, les recordamos que todas las observaciones se realizan a partir de hoy, jueves 23 de abril de 2026, y no se han actualizado después de la llamada de ganancias inicial. En esta llamada, nos referiremos a ciertas medidas no GAAP.

Una conciliación de estas medidas con las medidas GAAP más directamente comparables se puede encontrar en el comunicado de ganancias. Durante la llamada, haremos ciertas declaraciones prospectivas, incluidas, entre otras, declaraciones sobre nuestra guía para 2026, la tendencia de costos médicos y utilización durante el año, el panorama político, legislativo y regulatorio, el impacto de los requisitos de trabajo de Medicaid y las redeterminaciones, nuestro crecimiento esperado y la expansión de márgenes, la cantidad estimada de nuestro poder de ganancias incrustado y la realización de ganancias futuras, los ajustes y actualizaciones de tarifas de Medicaid, nuestros premios de RFP y nuestras adquisiciones y actividad de fusiones y adquisiciones.

Se advierte a los oyentes que todas nuestras declaraciones prospectivas están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres que podrían hacer que nuestros resultados reales difieran materialmente de nuestras expectativas actuales. Aconsejamos a los oyentes que revisen los factores de riesgo discutidos en nuestro informe anual Formulario 10-K presentado ante la SEC, así como nuestros factores de riesgo enumerados en nuestros documentos Formulario 10-Q y Formulario 8-K presentados ante la SEC. Después de la finalización de nuestras observaciones preparadas, abriremos la llamada para responder a sus preguntas. Ahora le cederé la palabra a nuestro Director Ejecutivo, Joe Zubretsky. ¿Joe?

Joseph Zubretsky: Gracias, Jeff, y buenos días. Hoy discutiré varios temas. Nuestros resultados financieros reportados para el primer trimestre, nuestra guía para todo el año 2026, que reafirmamos en aproximadamente $42 mil millones de ingresos de primas y al menos $5 en ganancias ajustadas por acción, el panorama político y regulatorio y un breve vistazo a la agenda de nuestro Día del Inversor y las perspectivas de crecimiento. Permítanme comenzar con nuestro desempeño del primer trimestre. Anoche, informamos ganancias ajustadas por acción de $2.35 sobre $10.2 mil millones de ingresos de primas. Caracterizaríamos los resultados como sólidos dadas las circunstancias, pero esa caracterización se basa en las expectativas modestas actuales.

Nuestro MCR consolidado del 91.1% refleja un sólido desempeño operativo mientras continuamos navegando por un desafiante entorno de costos médicos. Producimos un margen ajustado antes de impuestos del 1.6% en el trimestre. En Medicaid, en el primer trimestre, el negocio produjo un MCR del 92%. Si bien las actualizaciones de tarifas del 1 de enero llegaron según lo esperado, nuestro costo médico tendió a ser modestamente favorable a nuestras expectativas. Continuamos trabajando para mejorar nuestros protocolos de gestión de costos médicos para abordar las áreas de alta tendencia de costos que observamos en 2025. El año pasado, observamos una tendencia de costos médicos del 7.5% que incluyó 250 puntos básicos de cambio de agudeza relacionados con el proceso de redeterminación post-pandemia. Sin embargo, el cambio de agudeza en los impactos de utilización central disminuyó a medida que avanzaba el año.

Nuestra expectativa de que la tendencia de cambio de agudeza que habíamos experimentado en 2025 quedó atrás y no se repetiría se mantiene. Confiamos en nuestra suposición de tendencia de costos médicos del 5% para 2026. En Medicare, informamos un MCR del primer trimestre del 89.8%. A principios de año, completamos con éxito la transición de los miembros de MMP a los nuevos productos integrados. Nuestro negocio de Duales es el enfoque estratégico para nosotros en Medicare. Como se mencionó anteriormente, saldremos del producto MAPD para 2027. En Marketplace, el MCR del primer trimestre fue del 84%.

La membresía se sitúa en 305.000 y es ligeramente superior a nuestra guía anterior, pero el perfil de nuestra membresía es el esperado, siguiendo nuestra decisión de reducir nuestra exposición en este segmento altamente volátil. La mayoría de nuestros miembros son miembros de renovación, y seguimos concentrados en el nivel plata, lo que conduce a una mayor estabilidad y previsibilidad en nuestra base de miembros. Pasando ahora a nuestra guía para 2026. Aunque el trimestre fue sólido en comparación con las expectativas internas y externas, simplemente estamos reafirmando nuestra guía de ganancias ajustadas por acción para todo el año 2026 de al menos $5. Nuestra guía de ingresos de primas para todo el año 2026 se mantiene en aproximadamente $42 mil millones.

Observamos que nuestra previsión de rotación de miembros de Medicaid aumentó ligeramente, pero se proyecta que la pérdida de ingresos asociada se compense con mayores ingresos en marketplace. Seguimos optimistas de que los estados pueden proporcionar actualizaciones de tarifas fuera de ciclo y retroactivas durante todo el año, como lo hicieron el año pasado. Somos muy conscientes de que la tendencia de costos médicos y las ganancias resultaron modestamente favorables a las expectativas en el trimestre. Dicho esto, simplemente reafirmar nuestra guía previa para todo el año es un enfoque prudente en este punto temprano del año y en el entorno actual.

Cuando informemos los resultados del segundo trimestre, actualizaremos nuestra guía para todo el año 2026 para reflejar los resultados del primer y segundo trimestre, lo que proporcionará una base probada en el tiempo para proyectar la segunda mitad del año. Pasando ahora al panorama político y legislativo. En Medicaid, los estados continúan evaluando sus procesos y cómo implementar requisitos de trabajo y redeterminaciones bianuales. La guía de CMS otorga a los estados cierta flexibilidad sobre cómo proceder con estos requisitos, particularmente en lo que respecta al momento de estas revisiones. Estamos trabajando en estrecha colaboración con nuestros socios estatales en los requisitos administrativos necesarios para implementar estas nuevas políticas.

Continuamos creyendo que el impacto en la membresía será menor y surgirá gradualmente a través de 2027 y 2028 y, por lo tanto, cualquier impacto debido a cambios en el grupo de riesgo será pequeño. En Medicare, estamos satisfechos con la mejora en el aviso de tarifas final de CMS en comparación con el aviso preliminar. Además, el progreso continuo de los estados en la promoción de la integración de Medicaid y Medicare respalda la posición competitiva a largo plazo de nuestros productos duales. En Marketplace, a medida que nos acercamos al ciclo de precios de 2027, probablemente permaneceremos cautelosos, ya que todavía es posible que ocurran cambios regulatorios disruptivos. Esperamos actualizarlo sobre nuestra perspectiva a 3 años en nuestro evento del Día del Inversor el viernes 8 de mayo.

Vemos un camino claro hacia la expansión de márgenes mediante la corrección del equilibrio entre tarifas y tendencias que existe hoy y las oportunidades de crecimiento de ingresos continúan siendo atractivas en nuestros negocios. Proporcionaremos una perspectiva financiera detallada de los ingresos de primas y las ganancias por acción hasta 2029 y demostraremos cómo volveremos a realizar el valor intrínseco de la franquicia que hemos construido durante los últimos 8 años. Lo haremos con el mismo nivel de detalle y especificidad que ha sido nuestro sello distintivo. En resumen, estamos satisfechos con nuestros sólidos resultados del primer trimestre y nuestro continuo enfoque disciplinado en la gestión de costos médicos.

Nuestra guía reafirmada para todo el año 2026 refleja una visión prudente de los resultados de todo el año en este punto temprano del año. Con eso, le cederé la palabra a Mark para obtener información adicional sobre las finanzas. ¿Mark?

Mark Keim: Gracias, Joe, y buenos días a todos. Hoy, discutiré detalles adicionales sobre nuestro desempeño del primer trimestre, el balance y nuestra guía para 2026. Comenzando con nuestros resultados del primer trimestre. Para el trimestre, informamos aproximadamente $10.2 mil millones de ingresos de primas con EPS ajustado de $2.35. Nuestro MCR consolidado del primer trimestre fue del 91.1% y refleja una continua medicina disciplinada de costos médicos. En Medicaid, nuestro MCR reportado del primer trimestre fue del 92%. La actualización de tarifas del 1 de enero llegó según lo esperado, mientras que la tendencia de costos médicos fue modestamente favorable a nuestras expectativas. En Medicare, nuestro MCR reportado del primer trimestre fue del 89.8%, en línea con nuestras expectativas. Seguimos confiando en los ajustes de precios y beneficios que implementamos para 2026.

En particular, nuestros productos duales, que ahora incluyen a los miembros de MMP del año pasado, han tenido un buen comienzo. En Marketplace, nuestro MCR reportado del primer trimestre fue del 84%. Ajustado por el ajuste de riesgo del año anterior y los impactos de integridad del programa, reduce esa métrica a aproximadamente 79.5%. Dados los ajustes de precios que realizamos en nuestro segmento de Marketplace este año, hemos reducido nuestra exposición y priorizado la mejora de los márgenes. Nuestra relación ajustada de G&A para el trimestre fue del 6.9% y refleja el momento de ciertos gastos operativos sin cambios en nuestra perspectiva para todo el año. Pasando al balance. Nuestra base de capital sigue siendo sólida.

En el trimestre, cosechamos aproximadamente $35 millones en dividendos de subsidiarias y nuestro saldo de efectivo de la empresa matriz fue de aproximadamente $213 millones al final del trimestre. Nuestro flujo de efectivo operativo para el trimestre fue de $1.1 mil millones, impulsado por el momento de los pagos gubernamentales en Medicaid y Marketplace. La deuda al final del trimestre fue de 6.1 veces el EBITDA de los últimos 12 meses, y nuestra relación deuda/capital fue de aproximadamente 48. Seguimos teniendo amplio efectivo y acceso a capital para impulsar nuestras iniciativas de crecimiento. Los días de pago de reclamaciones al final del trimestre fueron 44, modestamente inferiores a lo habitual debido al momento de los pagos al final del trimestre.

Seguimos confiando en la solidez y consistencia de nuestro proceso actuarial y nuestra posición de reservas. A continuación, algunos comentarios sobre nuestra guía para 2026. Como mencionó Joe, continuamos esperando que los ingresos de primas para todo el año sean de aproximadamente $42 mil millones. Dentro de esa cifra hay algunas piezas móviles. Ahora esperamos que la membresía en tiendas comparables en Medicaid disminuya un 6% este año, frente a la guía anterior de una disminución del 2%. Esperamos terminar el año con aproximadamente 4.5 millones de miembros. Mientras tanto, Marketplace vendió renovaciones pagadas moderadamente más altas, terminando el primer trimestre con 305.000. Con la rotación normal del mercado, esperamos que la membresía en nuestro segmento de Marketplace termine el año con aproximadamente 250.000. Los miembros que renuevan ahora representan el 70% de nuestra cartera.

Una menor membresía en Medicaid y una mayor membresía en marketplace dan como resultado que nuestra guía de primas se mantenga en aproximadamente $42 mil millones. Con usuarios de bajo y nulo uso ahora en el nivel más bajo que hemos visto, no esperamos ningún cambio de agudeza por disminuciones adicionales en la membresía de Medicaid. Nuestro MCR consolidado para todo el año y cada uno de nuestros MCR segmentados no cambian. En Medicaid, el MCR de todo el año del 92.9% incluye aumentos de tarifas del 4% y una tendencia de costos médicos del 5%. Los estados continúan actualizando sus datos actuariales para reflejar tendencias observadas más altas. Seguimos optimistas de que los estados pueden proporcionar actualizaciones de tarifas fuera de ciclo y retroactivas durante todo el año, como lo hicieron el año pasado.

Varios de nuestros estados ya han proporcionado aumentos de tarifas fuera de ciclo, y estos representarían una ventaja para nuestra guía. La guía de tendencia de costos médicos para todo el año se mantiene en línea con nuestras expectativas anteriores. Los estados continúan evaluando el diseño del programa y los cambios en los beneficios para abordar las categorías de costos médicos con las tendencias observadas más altas. Nuestra guía de MCR para Medicare es del 94%. Seguimos confiando en el rendimiento de nuestro negocio de productos duales y integrados de Medicare. En Marketplace, nuestra guía de MCR para todo el año es del 85.5% e incluye la estacionalidad esperada normal. Continuamos esperando que la relación G&A para todo el año sea de aproximadamente 6.4% a medida que impulsamos eficiencias en nuestras operaciones.

La relación más alta reportada en el primer trimestre se debió simplemente al momento de algunos elementos dentro del año. Reafirmamos nuestra guía de EPS para todo el año de al menos $5. Continuamos esperando que la estacionalidad de las ganancias esté concentrada en la primera mitad del año, reflejando el ciclo de tarifas de Medicaid del 1 de enero en la primera mitad del año y la implementación del contrato de Florida CMS en la segunda mitad. Pasando a las ganancias incrustadas. Recuerde que nuestra definición de ganancias incrustadas es la contribución incremental futura de nuestras nuevas adjudicaciones de contratos y adquisiciones. Recuerde que $2.50 por acción de ganancias incrustadas es la combinación de las pérdidas de MAPD de 2026 y los costos de implementación del primer año de Florida CMS.

Ambos son impactos positivos seguros para nuestro desempeño de 2027. Las ganancias incrustadas seguirán siendo un impulsor de valor en el futuro. Esperamos brindarle una visión actualizada de esta importante medida en nuestro Día del Inversor. Esto concluye nuestras observaciones preparadas. Operador, ahora estamos listos para responder preguntas.

Operador: [Instrucciones del operador] La primera pregunta proviene de Andrew Mok con Barclays.

Andrew Mok: Agradezco los comentarios actualizados sobre la menor membresía de Medicaid. ¿Puede ayudarnos a comprender qué estados están impulsando esa presión incremental y cómo eso afecta las perspectivas de MLR y la cadencia para el resto del año?

Joseph Zubretsky: Claro, Andrew. Lo enmarcaré y se lo pasaré a Mark. Estamos bastante acertados con nuestra previsión de membresía en Medicaid para aproximadamente 15 o 17 de nuestros estados en aproximadamente un 2%. Subestimamos el impacto en California, Illinois y Nueva York y algo en Texas. Y en California, ciertamente estuvo influenciado por la población de inmigrantes indocumentados. Le pasaré la palabra a Mark para que hable sobre por qué no esperamos un cambio continuo en la agudeza aquí. Y tiene que ver con lo que llamamos usuarios de bajo y nulo consumo y el hecho de que ese es un componente mucho menor de nuestra población hoy en día de lo que era en el pasado. ¿Mark?

Mark Keim: Sí. Absolutamente. Andrew. Sí, entonces los estados que mencionó Joe son los que impulsan por qué estamos buscando una rotación un poco mayor este año, California, Illinois, Nueva York, Texas, Joe mencionó que en California, son los UIS, los miembros indocumentados que probablemente están impulsando de manera desproporcionada ese estado. Ahora nuestra guía tiene: la rotación de membresía fue del 2% para el año. En nuestra nueva guía, ahora es del 6%. Así que ciertamente en volumen, eso es menor. En nuestras observaciones preparadas, dijimos que los ingresos se compensarían con marketplace. Pero al punto de Joe, el impacto en la agudeza, el impacto potencial en la agudeza en una suposición de rotación más alta para Medicaid, realmente no lo estamos viendo.

Cuando miramos a los usuarios de bajo y nulo consumo, la mayoría de ellos salieron durante los últimos 1.5 o 2 años desde el inicio de la redeterminación después de la pandemia. En este momento, estamos viendo un porcentaje menor de usuarios bajos y nulos en nuestra población de Medicaid de lo que jamás hemos tenido, al menos desde que lo hemos estado registrando.

El otro punto que mencionaría es que cuando miramos nuestro análisis de palancas de escalones, en Medicaid, las personas que se quedan con nosotros frente a las personas que nos abandonan, las palancas en este momento se van muy cerca de los promedios de la cartera, lo que es solo un punto de datos más que nos sugiere que cualquier acumulación de agudeza está en gran medida detrás de nosotros. Así que sí, menor membresía en Medicaid, pero realmente no vemos un impacto en la agudeza aquí.

**Ope