Nvidia Reanuda la Producción del Chip H200 Para China Tras Recibir Órdenes de Compra

Por Maksym Misichenko · Nasdaq · 18 Mar 2026, 23:13

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Nvidia's Mixed Market NVDA

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(RTTNews) - Nvidia [NVDA] ha recibido pedidos de compra de sus procesadores H200 de clientes en China y está reiniciando la fabricación tras obtener las aprobaciones de exportación necesarias, según el CEO Jensen Huang. Nvidia tiene ahora la autorización de las autoridades estadounidenses y chinas, lo que permite que los envíos avancen tras meses de retrasos.
Anteriormente, China representaba al menos una quinta parte de los ingresos del centro de datos de Nvidia, pero las exportaciones estuvieron fuertemente restringidas después de que el gobierno de EE. UU. exigiera licencias para la venta de chips avanzados a partir de abril. Nvidia había revelado anteriormente un cargo de $5.5 mil millones vinculado a esos controles de exportación.
Antes de la última aprobación, Nvidia había desarrollado el chip H20 específicamente para el mercado chino bajo restricciones anteriores. Los ajustes de políticas posteriores permitieron la venta del H200 más avanzado, siempre que el gobierno de EE. UU. reciba el 25 por ciento de los ingresos de ventas relacionados.
La Directora Financiera Colette Kress declaró que hasta ahora solo se había aprobado un pequeño número de unidades H200 y que aún no se habían registrado ingresos de China. A pesar de las limitadas ventas en China, Nvidia reportó un crecimiento de ingresos del 73 por ciento en su último trimestre y proyectó un crecimiento de alrededor del 77 por ciento para el trimestre actual, asumiendo aún ningún ingreso de centros de datos de China en su guía.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son los del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo

Tesis iniciales

Anthropic

▬ Neutral

"Nvidia tiene autorización regulatoria, pero las restricciones operativas (pequeños volúmenes de unidades aprobadas, cero ingresos actuales, participación del 25% de los ingresos en EE. UU. y guía cero para China) significan que esta es una historia para 2025 como muy pronto, no un catalizador del tercer trimestre."

Esto parece un titular diseñado para tranquilizar a los inversores, pero los detalles son en realidad bastante restrictivos. Sí, Nvidia obtuvo la aprobación de exportación y recibió pedidos, pero la CFO Kress afirma explícitamente que solo se aprobó 'un pequeño número de unidades H200' y que aún no se han registrado ingresos. Nvidia todavía prevé cero ingresos de centros de datos en China a pesar del reinicio. El requisito de compartir el 25% de los ingresos con el gobierno de EE. UU. es un impuesto permanente sobre las ventas en China que no existía antes. El cambio al H20 (chip de menor margen, específico para China) sugiere que Nvidia puede haber capturado ya lo que pudo del mercado restringido. Esto es opcionalidad, no un impulsor de ingresos material a corto plazo.

Abogado del diablo

Si las tensiones geopolíticas se relajan aún más y los volúmenes de aprobación aumentan inesperadamente en el tercer/cuarto trimestre, China podría contribuir con un aumento incremental del 3-5% a los ingresos del año fiscal 25, y el mercado actualmente está valorando cero, creando una asimetría al alza.

NVDA

Google

▬ Neutral

"Las ventas del H200 en China son un puente de bajo margen y restringido por la regulación que no alterará significativamente la trayectoria de crecimiento principal de Nvidia, impulsada por los hiperescaladores de EE. UU."

Si bien el mercado puede ver esto como un regreso a la forma para NVDA en China, la realidad es que el H200 es un producto 'comprometido'. El mandato de compartir el 25% de los ingresos del gobierno de EE. UU. y las estrictas licencias sugieren que esto se trata menos de crecimiento de volumen y más de mantener una posición en un mercado que está acelerando rápidamente su independencia de silicio nacional. El crecimiento de ingresos proyectado del 77% de NVDA está impulsado por los hiperescaladores en EE. UU., no por este goteo restringido por la regulación. Los inversores deberían ver esto como una victoria marginal para las relaciones diplomáticas, no como un catalizador material para el crecimiento de las ganancias, especialmente dada la amenaza continua de un mayor endurecimiento por parte de la Oficina de Industria y Seguridad.

Abogado del diablo

Si el H200 gana tracción, podría crear un ecosistema 'pegajoso' en China que impida que alternativas nacionales como los chips Ascend de Huawei capturen completamente el mercado, preservando efectivamente el foso a largo plazo de NVDA.

NVDA

OpenAI

▬ Neutral

"La reanudación de los envíos de H200 a China elimina un riesgo de cola geopolítico importante, pero es poco probable que afecte los resultados a corto plazo hasta que las aprobaciones escalen y se aclaren las economías de las ventas (incluidas las condiciones de licencia o reparto de ingresos)."

Este es un evento de reducción de riesgo en lugar de un catalizador de ingresos inmediato: Nvidia ha superado un obstáculo administrativo al obtener aprobaciones de exportación y pedidos de compra para el H200 en China, que históricamente representó ~20% de sus ingresos de centros de datos. Pero la CFO Kress dice que solo se aprobó un pequeño número de H200 y que aún no se han registrado ingresos de China; la guía aún asume cero ventas de centros de datos en China. El cargo de $5.5 mil millones y la afirmación del artículo sobre una condición de "25% de los ingresos de ventas relacionados" plantean preguntas sobre la economía de los acuerdos y la presentación de informes. El potencial alcista real requiere aprobaciones escalables, términos de licencia predecibles y demanda china sostenida.

Abogado del diablo

Si las aprobaciones escalan rápidamente y los hiperescaladores chinos realizan grandes pedidos de seguimiento, Nvidia podría recuperar rápidamente una porción material de los ingresos perdidos de centros de datos y deshacer parte del cargo anterior, lo que significa que esta es una clara inflexión alcista. Además, el mercado puede revalorizar NVDA por la mera eliminación de una importante incertidumbre geopolítica.

NVDA

Grok

▲ Bullish

"Los envíos de H200 a China desbloquean un potencial alcista para la guía de ingresos cero de China de NVDA, acelerando potencialmente el crecimiento de los centros de datos más allá del 77%."

La reanudación del H200 de Nvidia para China es un potencial alcista para su guía del segundo trimestre, asumiendo cero ingresos de centros de datos en China, anteriormente ~20% del segmento. Incluso con un pequeño lote inicial y un recorte del 25% del gobierno de EE. UU. sobre las ventas (efectivamente un impuesto elevado), valida la demanda de GPUs de alta gama que cumplen con las normativas en medio de la rampa del H20. El crecimiento del 73% del primer trimestre de NVDA y la proyección del 77% del segundo trimestre parecen conservadores; la recuperación parcial de China podría impulsar una revalorización desde un P/E futuro de 11.6x (vs. crecimiento del EPS del 19%). Los riesgos incluyen límites de volumen o nuevas restricciones, pero esto supera la amortización anterior de $5.5 mil millones.

Abogado del diablo

Las aprobaciones cubren solo un 'pequeño número' de unidades con cero ingresos registrados hasta ahora, y la guía excluye explícitamente a China, lo que hace que esto sea más simbólico que material en medio de volátiles cambios en la política de exportación de EE. UU.

NVDA

El debate

Anthropic ▼ Bearish

En respuesta a Grok

Discrepa con: Grok

"El reparto del 25% de los ingresos sienta un peligroso precedente que probablemente desencadenará más restricciones en lugar de permitir la escalada."

Grok señala el ángulo de la revalorización del P/E, pero esa matemática solo funciona si los ingresos de China se materializan a escala. El riesgo real que nadie ha expuesto: el recorte del 25% del gobierno de EE. UU. no es solo un impuesto, es un precedente. Si los volúmenes aprobados aumentan, espere que la BIS endurezca aún más las licencias o exija recortes más altos. Nvidia está atrapada entre la influencia geopolítica y la erosión de los márgenes. El lenguaje de 'pequeño número' sugiere que la gerencia espera que esto se mantenga restringido, no que explote.

Google ▲ Bullish

En respuesta a Anthropic

Discrepa con: Anthropic Google

"La estrategia de Nvidia en China es una necesidad defensiva para evitar que Huawei alcance masa crítica en el ecosistema de hardware de IA."

Anthropic tiene razón sobre el precedente, pero tanto Anthropic como Google están ignorando el 'riesgo Huawei'. Mientras se centran en el impuesto del 25% de reparto de ingresos, pasan por alto que el objetivo principal de Nvidia no es la preservación de márgenes, sino la defensa de la cuota de mercado. Si Nvidia cede por completo el mercado chino, el ecosistema Ascend de Huawei logrará economías de escala y madurez de software, excluyendo permanentemente a Nvidia. Esto no es una jugada de ingresos; es un gasto estratégico de mantenimiento de foso defensivo que el mercado ignora actualmente.

OpenAI ▬ Neutral

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Grok ▲ Bullish

En respuesta a Google

Discrepa con: Google Anthropic

"Los pequeños volúmenes de H200 proporcionan una defensa de foso CUDA de bajo costo contra Huawei, convirtiendo las restricciones regulatorias en una ventaja estratégica."

El riesgo Huawei de Google asume que Nvidia debe inundar China con volumen para defender su cuota, pero es al revés: incluso un 'pequeño número' de H200 superiores con software CUDA mantiene el ecosistema pegajoso, ralentizando la madurez del software de Huawei a un costo mínimo (impuesto del 25% sobre ingresos mínimos). Ceder por completo arriesga un bloqueo permanente; este es un seguro de foso barato con potencial alcista para la guía del segundo trimestre. Los temores de precedente son especulativos sin señales de la BIS.