Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coinciden en que la alta valoración y la concentración de clientes de Nvidia plantean riesgos, pero difieren sobre la probabilidad y el impacto de que los hiperscaladores cambien a silicio interno. Los alcistas enfatizan el gasto de capital duradero y el foso de software, mientras que los bajistas advierten sobre la posible compresión de márgenes y la desaceleración del crecimiento.
Riesgo: Concentración de clientes y posible compresión de márgenes debido al desarrollo de silicio interno por parte de los hiperscaladores.
Oportunidad: Ciclo sostenido de infraestructura de IA y encierro en el ecosistema que respaldan el crecimiento a pesar de un múltiplo elevado.
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Nvidia llega al informe del miércoles después de un aumento del 10% en el último mes, sin estar muy lejos de un máximo histórico.
Las acciones han caído después de tres de sus últimas cuatro actualizaciones trimestrales, incluso con resultados récord en cada una.
Con aproximadamente 45 veces las ganancias, gran parte de las buenas noticias ya pueden estar descontadas en las acciones.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) publicará los resultados de su primer trimestre fiscal de 2027 (período finalizado el 26 de abril de 2026) después del cierre del mercado el miércoles 20 de mayo. Y de cara al informe, las acciones del fabricante de chips están en racha. Las acciones han subido alrededor del 10% en el último mes y aproximadamente el 19% en lo que va de 2026, elevando la capitalización de mercado de Nvidia a alrededor de $5.4 billones en el momento de escribir este artículo.
En otras palabras, el optimismo en Wall Street sobre las acciones de Nvidia ha ido creciendo de cara al miércoles, con las acciones acercándose al máximo histórico que establecieron la semana pasada. Claro, ha habido cierta volatilidad, pero en general las acciones han subido drásticamente en los últimos 30 días.
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Pero a pesar de una larga racha de superar su propia guía, las acciones de Nvidia en realidad han caído después de tres de sus últimos cuatro informes trimestrales. El ejemplo más claro reciente se produjo en febrero, cuando el fabricante de chips de inteligencia artificial (IA) entregó ingresos del cuarto trimestre fiscal de $68.1 mil millones, un 73% más año tras año, y proyectó para el primer trimestre fiscal alrededor de $78 mil millones. Sin embargo, las acciones cayeron alrededor del 5.5% al día siguiente y estuvieron cerca de un 11% menos un mes después.
Todo esto para decir que, con las acciones de Nvidia cotizando a aproximadamente 45 veces las ganancias en el momento de escribir este artículo, incluso otro gran éxito puede no ser suficiente para mantener las acciones en alza después del miércoles.
Permítanme explicar.
En el cuarto trimestre fiscal de Nvidia (período finalizado el 25 de enero de 2026), los ingresos del centro de datos crecieron un 75% año tras año a $62.3 mil millones, lo que representa aproximadamente el 91% de las ventas totales. Esto impulsó un crecimiento increíble del negocio general. Los ingresos totales de $68.1 mil millones se tradujeron en un crecimiento del 73%, una aceleración desde el 62% en el tercer trimestre fiscal y el 56% en el segundo trimestre fiscal.
"La demanda de computación está creciendo exponencialmente: ha llegado el punto de inflexión de la IA agentiva", dijo el fundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, en el comunicado de resultados del cuarto trimestre fiscal de la compañía.
Aún más revelador: los compromisos de compra relacionados con el suministro de Nvidia casi se duplicaron en un solo trimestre, aumentando de aproximadamente $50.3 mil millones al final del tercer trimestre fiscal a aproximadamente $95.2 mil millones.
Para el informe del primer trimestre fiscal del miércoles, Nvidia ha proyectado ingresos de alrededor de $78 mil millones, más o menos un 2%. En el punto medio, eso implica un crecimiento de aproximadamente el 77% año tras año, a pesar de que la cifra asume esencialmente cero ingresos de computación de centros de datos de China.
Y el contexto de gasto más amplio sigue siendo favorable. Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta Platforms han dicho colectivamente que esperan que sus gastos de capital superen potencialmente los $700 mil millones en 2026, en comparación con los cerca de $400 mil millones del año pasado. Y, por supuesto, una parte significativa de ese gasto casi sin duda fluirá hacia Nvidia.
Por lo tanto, otro trimestre que acapare titulares tanto en la línea superior como en las perspectivas futuras parece estar al alcance.
El problema es lo que queda por sorprender. El mercado ya ha descontado mucho, tanto en el precio de las acciones como en la narrativa que las rodea.
Basta con mirar la trayectoria reciente. Después de la actualización del tercer trimestre fiscal de Nvidia en noviembre, en la que el crecimiento de la línea superior se aceleró al 62% año tras año, las acciones subieron brevemente antes de desvanecerse. Luego vino la actualización del cuarto trimestre fiscal en febrero, otra aceleración de ingresos, esta vez al 73%, con una perspectiva para el primer trimestre fiscal muy por encima de lo que los inversores esperaban, y las acciones aún cayeron drásticamente.
Las expectativas han aumentado desde entonces. El sentimiento ha estado aumentando constantemente (en su mayoría) en las semanas previas al miércoles, y el precio de las acciones lo refleja. Cualquier cosa que no sea una clara sorpresa al alza probablemente ya ha sido descontada.
También está el problema de la ciclicidad normal, algo que puede que no esté bien reflejado en el precio de las acciones. Los semiconductores históricamente se han movido en oleadas, y los clientes de Nvidia están inusualmente concentrados, por lo que una desaceleración cíclica podría golpear fuerte y rápido si ocurre en algún momento. En el cuarto trimestre fiscal de 2026, solo dos clientes directos representaron el 36% de las ventas totales de Nvidia, frente a tres clientes directos con el 34% el año anterior. Además, los hiperescaladores como Amazon y Alphabet también continúan ampliando sus programas de silicio internos, lo que podría erosionar el poder de fijación de precios de Nvidia con el tiempo, incluso si la demanda general se mantiene fuerte.
A más largo plazo, creo que las acciones de Nvidia son al menos algo atractivas dada la durabilidad del gasto en infraestructura de IA y la ventaja de pila completa de la empresa. Pero al precio actual, trataría las acciones más como una retención que como una compra, e incluso como una retención, es una de alto riesgo. La valoración actual esencialmente no deja margen para el tipo de pausa cíclica que esta industria siempre ha entregado eventualmente.
Por supuesto, mi predicción podría estar equivocada. Nvidia podría superar su propia previsión por un margen inusualmente amplio, o compartir una actualización sobre su plataforma Rubin que restablezca las expectativas aún más altas. El punto aquí no es realmente predecir el movimiento del miércoles. Es que una vez que una acción ha absorbido casi todas las versiones razonables de "buenas noticias", incluso un trimestre excelente puede simplemente cumplir, no superar, el listón.
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Daniel Sparks y sus clientes no tienen posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft y Nvidia. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Incluso un trimestre espectacular es poco probable que eleve significativamente las acciones de Nvidia porque la valoración actual ya incorpora supuestos agresivos de gasto en IA."
El artículo señala acertadamente el múltiplo de 45 veces las ganancias de Nvidia y las repetidas ventas posteriores a los resultados como señales de advertencia de cara al informe del 20 de mayo. Sin embargo, pasa por alto la duplicación de los compromisos de suministro a 95.200 millones de dólares y los 700.000 millones de dólares de gasto de capital combinado para 2026 de Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta, que podrían sostener un crecimiento del 77% incluso sin ingresos de China. La concentración de clientes en el 36% de solo dos compradores y los aumentos internos de silicio por parte de los hiperscaladores introducen un riesgo cíclico real que no está completamente descontado en los movimientos a corto plazo. Un beat limpio aún podría desencadenar una rotación en lugar de una continuación.
Un beat desproporcionado junto con comentarios sólidos sobre la plataforma Rubin podrían forzar una rápida revalorización por encima de 50 veces a medida que los vendedores en corto cubren sus posiciones y los fondos de momentum se acumulan, anulando el patrón histórico de desvanecimiento.
"La valoración de NVDA es alta en términos absolutos pero razonable en una base ajustada al crecimiento, y el artículo confunde el agotamiento del momentum a corto plazo con una sobrevaloración fundamental."
El artículo confunde valoración con momentum, un error común. Sí, 45 veces el P/E futuro es elevado, pero la verdadera pregunta es si el crecimiento interanual del 77% lo justifica. Con un PEG (P/E-to-Growth) de 0,58x, NVDA es en realidad más barata que el S&P 500 en una base ajustada al crecimiento. La afirmación principal del autor —que las acciones no se dispararán después de los resultados— se basa en 'las expectativas son altas', no en la degradación de los fundamentos. El riesgo de concentración de clientes (dos clientes = 36% de los ingresos) es real, pero el artículo ignora que el gasto de capital de los hiperscaladores sigue acelerándose, no estabilizándose. La venta de febrero después de un beat del 73% se presenta como un patrón, pero un punto de datos después de una subida del 19% en lo que va de año no es ciclicidad, es toma de beneficios.
Si los programas internos de chips de los hiperscaladores ganan tracción significativa más rápido de lo esperado, o si el gasto en infraestructura de IA alcanza una meseta antes de lo que implican las proyecciones de más de 700.000 millones de dólares para 2026, el múltiplo de 45 veces se vuelve genuinamente indefendible y la caída podría ser brusca.
"La valoración de Nvidia se está interpretando erróneamente como hardware cíclico cuando debería valorarse como un monopolio de infraestructura integrado por software y de alto margen."
El artículo identifica correctamente la trampa de "precios para la perfección", pero omite el cambio estructural en el perfil de margen de Nvidia. Si bien un P/E futuro de 45x parece caro en comparación con los ciclos históricos de semiconductores, ignora la transición de vender componentes discretos a vender ecosistemas completos de centros de datos. Cuando se tiene en cuenta el foso definido por software y la escala del presupuesto de gasto de capital de 700.000 millones de dólares de los hiperscaladores, la valoración no se trata tanto de hardware cíclico como de infraestructura recurrente de alto margen. La volatilidad posterior a los resultados que destaca el autor no es necesariamente un signo de sobrevaloración, sino más bien un evento de "vender la noticia" impulsado por la liquidez por parte de los tenedores institucionales que reequilibran después de carreras masivas. Sigo siendo optimista, siempre que los márgenes brutos se mantengan por encima del 75%.
El contraargumento más sólido es que los hiperscaladores como Google y Amazon están verticalizando agresivamente su propio silicio, lo que inevitablemente comprimirá el poder de fijación de precios de Nvidia y transformará el mercado de chips de IA de un monopolio a una utilidad comoditizada.
"Un beat sólido en el primer trimestre y una guía más alta podrían impulsar el potencial alcista, ya que el gasto de capital en IA sigue siendo robusto y el foso del ecosistema de Nvidia respalda un poder de fijación de precios sostenido, incluso desde una base alta."
Los resultados de Nvidia probablemente confirmarán el momentum en la demanda de hardware de IA, pero la verdadera prueba es si la impresión del primer trimestre de alrededor de 78.000 millones de dólares y una guía más alta pueden desbloquear valor al alza en un mercado ya valorado para la perfección. El caso alcista depende del gasto de capital duradero de los hiperscaladores, el foso de software/CUDA de Nvidia y posibles ventajas de las contribuciones de China o las actualizaciones de la plataforma Rubin que podrían elevar el sentimiento. Incluso con un múltiplo elevado, el ciclo sostenido de infraestructura de IA y el encierro en el ecosistema podrían respaldar resultados por encima de las expectativas. El riesgo sigue siendo que la valoración limite el potencial alcista si el crecimiento se ralentiza o la competencia se intensifica, dejando las acciones vulnerables a un revés.
La contraargumentación más sólida es que el mercado probablemente ha incorporado expectativas cercanas al pico; cualquier error o guía más débil podría desencadenar una compresión de múltiplos, y el aumento de la competencia o los vientos en contra macroeconómicos podrían limitar el potencial alcista a pesar de una impresión sólida.
"La integración vertical de los hiperscaladores podría erosionar la cuota de Nvidia más rápido de lo que el crecimiento del gasto de capital la respalda, arriesgando una compresión de múltiplos."
Claude señala correctamente el PEG de 0,58x pero omite cómo la concentración de clientes en el 36% de dos compradores interactúa con la integración vertical de los hiperscaladores. Si Google y Amazon cambian incluso el 15% de las cargas de trabajo de inferencia a sus TPUs y Trainium para finales de 2025, el crecimiento del centro de datos de Nvidia podría caer por debajo del 50% interanual a pesar de que el gasto de capital total aumente a 700.000 millones de dólares. Esto invalidaría el soporte de valoración ajustado al crecimiento y desencadenaría una compresión de múltiplos más rápida de lo esperado.
"El riesgo de integración vertical es real, pero el riesgo de tiempo y ejecución se comprime en un solo resultado de 2025 cuando la amenaza real es 2027-2028."
El escenario de Grok de un cambio del 15% en la carga de trabajo de inferencia es plausible, pero necesita una prueba de estrés de tiempo. Los TPU de Google y los Trainium de Amazon son reales, pero todavía se centran en el entrenamiento; la inferencia a escala en silicio personalizado sigue siendo inmadura. El riesgo de concentración del 36% es real, pero funciona en ambos sentidos: esos dos clientes tienen un impulso masivo de gasto de capital y los costos de cambio son brutales. La pregunta no es si *pueden* integrarse verticalmente, sino si *lo harán* lo suficientemente rápido como para importar antes de que los próximos 3-4 ciclos de chips de Nvidia aseguren ventajas arquitectónicas.
"La integración vertical de los hiperscaladores comprimirá los márgenes brutos de Nvidia al crear alternativas viables al hardware dependiente de CUDA."
Claude subestima el argumento del "costo de cambio". Si bien el encierro de software es real, los hiperscaladores no son consumidores minoristas; están construyendo pilas de compiladores internas para abstraer CUDA. El cambio del 15% de Grok no se trata de un reemplazo inmediato, sino de apalancamiento de precios. Si los hiperscaladores implementan con éxito silicio personalizado para incluso una fracción de la inferencia, recuperan el poder de negociación. Los márgenes brutos de Nvidia superiores al 75% son un objetivo, no un foso, y el mercado está ignorando la inevitable compresión de márgenes de este cambio competitivo.
"Un cambio del 15% a silicio interno importaría pero no descarrilaría el crecimiento de Nvidia; el principal riesgo es la compresión de márgenes, no una caída repentina de la demanda."
Respondiendo a Grok: un cambio del 15% a silicio interno para finales de 2025 sería significativo pero no fatal. Las transiciones llevan años, el encierro del ecosistema CUDA ralentiza el desplazamiento; Nvidia todavía monetiza el entrenamiento, el software y los servicios, y el impulso del gasto de capital de los hiperscaladores tiende a sostener la demanda. El mayor riesgo a corto plazo es la compresión de márgenes por ASICs competitivos y la presión sobre los precios, no un colapso abrupto del crecimiento. Además, la concentración del 36% sigue siendo un punto de apalancamiento si esos dos compradores hacen una pausa.
Los panelistas coinciden en que la alta valoración y la concentración de clientes de Nvidia plantean riesgos, pero difieren sobre la probabilidad y el impacto de que los hiperscaladores cambien a silicio interno. Los alcistas enfatizan el gasto de capital duradero y el foso de software, mientras que los bajistas advierten sobre la posible compresión de márgenes y la desaceleración del crecimiento.
Ciclo sostenido de infraestructura de IA y encierro en el ecosistema que respaldan el crecimiento a pesar de un múltiplo elevado.
Concentración de clientes y posible compresión de márgenes debido al desarrollo de silicio interno por parte de los hiperscaladores.