¿Debería comprar la IPO de Cerebras? Así se compara la acción de chips de IA.

Puntos Clave

Cerebras ha visto una tremenda demanda por su IPO, lo que la ha llevado a aumentar su precio objetivo.

La cartera de pedidos de la empresa indica que hay mucho crecimiento en el horizonte.

El negocio se enfrenta a riesgos significativamente mayores que los fabricantes de chips de IA establecidos.

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Se espera que Cerebras haga su debut público el jueves, y los inversores simplemente no pueden esperar. Después de presentar su oferta pública inicial (IPO) hace un par de semanas, la oferta está 20 veces sobre suscrita, lo que llevó a la compañía a aumentar su precio de acción objetivo a entre $150 y $160 y aumentar el número de acciones ofrecidas. El extremo superior de ese rango valoraría a la compañía en aproximadamente $48.8 mil millones.

Eso podría parecer poco en comparación con las acciones de semiconductores de IA competidoras como Nvidia (NASDAQ: NVDA), que vale más de 100 veces esa cantidad. Broadcom (NASDAQ: AVGO) vale casi $2 billones, y la capitalización de mercado de AMD (NASDAQ: AMD) supera los $700 mil millones. Pero con las excelentes capacidades tecnológicas de Cerebras y la potencial disrupción de los centros de datos de inferencia de IA, los inversores podrían pensar que tiene una oportunidad de competir con los grandes. ¿Debería comprar la acción en su IPO?

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¿Cuál es la ventaja de usar los chips de Cerebras?

Cerebras diseña chips a escala de oblea que utilizan una oblea de silicio completa de 12 pulgadas. El resultado es un chip aproximadamente 30 veces más grande que el paquete Blackwell B200 de Nvidia con 19 veces más transistores por chip, señala Cerebras en su presentación S-1.

Fabricar chips a esa escala no es tarea fácil, pero viene con ventajas significativas. Dado que las conexiones entre los núcleos lógicos y la capacidad de memoria están grabadas directamente en el silicio, los chips de Cerebras pueden procesar datos mucho más rápido y consumiendo menos energía. Además, se necesita menos sobrecarga para la red y la interconexión entre chips. El resultado es un chip que puede realizar muchas tareas de inferencia de IA mucho más rápido y a menor costo que una configuración tradicional de clúster de unidad de procesamiento gráfico (GPU).

Es por eso que la infraestructura de Cerebras ha captado la atención de OpenAI y Amazon (NASDAQ: AMZN) Web Services (AWS). OpenAI se ha comprometido a pagar $20 mil millones para alquilar 750 megavatios de capacidad directamente de Cerebras entre 2026 y 2028. Amazon planea comprar chips de Cerebras para trabajar en conjunto con sus propios chips Trainium en centros de datos propiedad de Amazon.

¿Cuáles son los riesgos que enfrenta Cerebras?

Hay algunos riesgos importantes que enfrenta Cerebras al hacer su debut público.

En primer lugar, los inversores notarán que la cartera de pedidos de Cerebras aumentó a $24.6 mil millones al final de 2025, con la mayor parte atribuible a su contrato con OpenAI. En otras palabras, Cerebras enfrenta un severo riesgo de concentración de clientes. El acuerdo de AWS diversificará un poco esos ingresos, pero Cerebras probablemente tendrá que demostrar su valía antes de atraer más clientes a su negocio de centros de datos.

Para ello, la empresa se enfrenta a un riesgo de ejecución. Tendrá que habilitar 250 megavatios de capacidad de computación para OpenAI para fin de año. La gerencia nunca ha construido u operado un centro de datos de ese tamaño antes. Si encuentra algún problema de escalado, podría afectar negativamente su contrato con OpenAI y su capacidad para atraer clientes adicionales.

Añadiendo al desafío de escalado está que los chips de Cerebras son fabricados por Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM), que ha visto una tremenda demanda por sus servicios. Algunos de los clientes más grandes de TSMC están explorando opciones de fuentes secundarias, ya que el mayor fabricante de chips ve una creciente demanda de su tecnología de vanguardia. TSMC, mientras tanto, está modernizando muchas de sus instalaciones existentes para agregar capacidad para sus procesos N3 y N2 de vanguardia, al tiempo que reduce la capacidad para N7 y N5.

Cerebras utiliza notablemente el proceso N5 de TSMC para sus chips a escala de oblea. Ningún otro fabricante de chips puede producir de manera viable chips a escala de oblea, lo que crea un riesgo significativo en la cadena de suministro para Cerebras a medida que escala.

¿Cómo se compara Cerebras con otras acciones de chips de IA?

No hay duda de que una pequeña empresa con una cartera de pedidos masiva en relación con sus ingresos actuales merece una valoración premium, incluso con los riesgos descritos. Cerebras ya tiene la cartera de pedidos en su lugar para aumentar sus ingresos diez veces en unos pocos años, siempre que ejecute. A una valoración de $48.8 mil millones, cotizaría a aproximadamente 96 veces sus ventas de 2025.

Para ponerlo en perspectiva, Nvidia cotiza actualmente a 25 veces las ventas de los últimos 12 meses. Broadcom cotiza a 29 veces las ventas, y AMD cotiza a 19 veces las ventas. Es importante destacar que ninguna de esas empresas se espera que crezca sus ingresos tan rápido como Cerebras. Aun así, ninguna de ellas es mediocre. Se espera que Broadcom y AMD dupliquen sus ingresos de 2026 a 2028, y se espera que Nvidia aumente sus ingresos en un 57%. Además, Nvidia, Broadcom y AMD son mucho menos riesgosas que Cerebras.

La tecnología de Cerebras es convincente, pero no es un reemplazo completo para los chips fabricados por Nvidia, AMD o Broadcom. Seguirá siendo un subconjunto del mercado general de chips de IA, incluso a medida que ese subconjunto continúe creciendo rápidamente. El precio de $48.8 mil millones para la IPO de Cerebras parece un premio demasiado alto a pagar, y los inversores podrían estar mejor esperando a ver si el mercado ofrece un mejor punto de entrada para la acción más adelante.

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Adam Levy tiene posiciones en Amazon y Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Advanced Micro Devices, Amazon, Broadcom, Nvidia y Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool tiene una política de divulgación.

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