El S&P se prepara para abrir en máximos históricos mientras el petróleo cae y la debacle de bonos se toma un respiro

Los futuros de acciones de EE. UU. suben por cuarto día, lo que pone al S&P en camino de su racha ganadora más larga en dos meses y en camino de una apertura récord. La tecnología lidera de nuevo, aunque el resto del mercado finalmente se está uniendo, y el mercado de bonos ha dejado de gritar por unas horas. A las 8:00 a. m. ET, los futuros del S&P suben un 0,5 % a 7.865 y los futuros del Dow suben 288 puntos; los futuros del Nasdaq subieron un 0,3 %, y siguen a una sesión en la que el Nasdaq y el Mag 7 imprimieron nuevos récords, incluso cuando el 10Y cerró en un máximo posterior a 2002 de 5,31 %. En la negociación previa a la apertura, los semiconductores rezagan a los futuros del Nasdaq, ya que el Mag 7 y el Software superan; los cíclicos excluyendo la energía lideran a los defensivos y la mayoría de los sectores se indican al alza, lo que JPM llama una "ampliación notable". Nvidia está a punto de convertirse en la primera empresa de 6 billones de dólares, Constellation Energy salta tras firmar un acuerdo nuclear de 890 MW con Google, y Option Care se dispara un 23 % ante un informe de una oferta de McKesson/CD&R. El viento de cola del sentimiento de hoy es el petróleo: el WTI baja alrededor de un 2 % a 87,62 $ y el Brent ha vuelto a caer por debajo de los 100 $, tocando los 98,47 $. Arabia Saudita dice que su oleoducto Este-Oeste ha vuelto a 5,8 millones de b/d. La caída del petróleo ayuda a los bonos globales a captar una oferta, liderada por un fuerte repunte en la deuda francesa e italiana, ya que Marine Le Pen desvela sus planes presupuestarios. El rendimiento a 10 años baja unos 4 pb a 5,27 % y la curva se aplana al alza, con los 2s10s unos 2,5 pb más ajustados. El índice dólar de Bloomberg baja un 0,2 % en el mínimo del día tras establecer un máximo de 52 semanas ayer; la libra esterlina está en su nivel más alto desde el 1 de octubre y el euro ha recortado las pérdidas del lunes. En materias primas, la energía está bajo presión, mientras que los productos agrícolas y los metales tienen demanda: el oro se ha recuperado de 4.104 $ a más de 4.150 $, la plata ha variado poco alrededor de 61 $, y el gas natural de EE. UU. sube un 0,3 % a 3,08 $, mientras que el gas TTF europeo salta más de 3 €/MWh. Bitcoin cayó hacia los 85.000 $ durante la noche antes de recuperarse a 86.000 $. La lista de datos económicos de EE. UU. incluye el cambio de empleo semanal de ADP (8:15 a. m. ET) y la balanza comercial de agosto (8:30 a. m.). La lista de oradores de la Fed incluye a Williams (9:05 a. m.), Musalem (10:45 a. m.), Bowman (10:46 a. m.), Schmid (1:15 p. m.) y Logan (7 p. m.). El Tesoro vende 58.000 millones de dólares en notas a 3 años a la 1 p. m.

En la negociación previa a la apertura, todos los nombres del Mag 7 están al alza: Tesla +1,2 %, Nvidia +0,9 %, Microsoft +0,8 %, Amazon +0,7 %, Alphabet +0,6 %, Meta Platforms +0,4 %, Apple +0,1 %

AMD (AMD) sube un 2 % después de que el CEO del fabricante de chips predijera una demanda "muy alta" de chips en los próximos años. Por separado, los analistas elevaron sus objetivos de precios para las acciones, citando el crecimiento de los productos de agentes de IA.
BorgWarner (BWA) gana un 3,7 % ya que Morgan Stanley mejora a sobreponderar desde igual ponderación, señalando que una larga cola de demanda de motores de combustión interna e híbridos respalda la perspectiva automotriz central.
Constellation Energy (CEG) sube un 6,1 % después de anunciar un acuerdo a largo plazo con Google para aportar 890 MW de nueva capacidad nuclear durante 20 años a la red PJM en Illinois, Pensilvania y Nueva Jersey.
Corteva Inc. (CTVA) sube un 3 % después de que JPMorgan elevara su recomendación sobre la empresa de productos químicos agrícolas a sobreponderar desde neutral después de que escindiera su negocio de semillas Vylor Inc.
JetBlue Airways (JBLU) gana un 2,1 % después de que Citi mejorara la aerolínea a neutral desde vender.
Option Care Health (OPCH) sube un 21 % después de que el Financial Times informara que McKesson y la firma de capital privado Clayton Dubilier & Rice están cerca de un acuerdo para comprar el proveedor de servicios de infusión médica, en una transacción que valoraría el negocio en más de 5.000 millones de dólares, incluida la deuda.
Procter & Gamble Co. (PG) sube un 1,5 % después de que Evercore ISI mejorara al fabricante de productos de consumo a superar desde en línea, citando una perspectiva de crecimiento mejorada en el futuro.
Qiagen (QGEN) sube un 2,6 % y Fortrea Holdings (FTRE) gana un 3,3 % después de que el analista de Barclays Luke Sergott mejorara ambos nombres a sobreponderar desde igual ponderación antes de los resultados del tercer trimestre.
En otras noticias corporativas, OpenAI está en conversaciones con varios fondos de inversión de los Emiratos Árabes Unidos para ayudar a anclar una ronda de financiación de 30.000 millones de dólares. DeepSeek está a punto de recaudar al menos 12.000 millones de dólares en una ronda liderada por Tencent y CATL, y Moonshot AI ha cerrado su ronda privada final con una valoración de unos 50.000 millones de dólares antes de una probable salida a bolsa en Hong Kong. Google y Constellation Energy firmaron un acuerdo para 890 MW de capacidad nuclear. El operador de centros de datos DayOne se presentó para una salida a bolsa en EE. UU. Seagate y Toshiba luchan por la unidad de cabezales de disco duro de TDK. Emera acordó comprar Canadian Utilities en un acuerdo valorado en aproximadamente 14.300 millones de dólares canadienses. Informa acordó comprar Clarion a Blackstone por 2.240 millones de libras en valor empresarial. CVC y GBL elevaron su oferta por Recordati a 53 € por acción. BPCE tomó una participación de aproximadamente el 7 % en Sabadell en un acuerdo amistoso. Qualcomm licenció patentes relacionadas con la tecnología LogicFolding de Huawei. La CEO de AMD, Lisa Su, prevé una demanda "muy alta" de chips durante los próximos años. Spyre Therapeutics fijó el precio de 4,12 millones de acciones a 85 $. Vaxcyte planea una oferta de notas convertibles con vencimiento en 2032. Se dice que Jio de Ambani busca una valoración de unos 114.000 millones de dólares en su salida a bolsa. LS Power recaudó 6.000 millones de dólares para su fondo insignia más grande, y Live Nation busca recaudar 1.400 millones de dólares en bonos, incluida su oferta inaugural en euros. Y según el Contralor del Estado de Nueva York, las firmas de comercio y banca de inversión de Nueva York están preparadas para obtener ganancias que superen los 90.000 millones de dólares, lo que debería significar bonificaciones récord.

Las acciones mundiales disfrutan de un raro momento de alivio generalizado en un momento en que los elevados precios del petróleo y los rendimientos de los bonos han frenado el apetito por el riesgo. Los índices bursátiles mundiales han salido relativamente ilesos, ya que la creciente inversión en inteligencia artificial y las sólidas ganancias respaldan la demanda. Como resultado, los mercados siguen haciendo lo que no se supone que hagan: las acciones siguen subiendo a récords, mientras que el tramo largo de la curva del Tesoro sigue alcanzando nuevos máximos de 24 años. El lunes, el Nasdaq (+1,05 %) y el Mag 7 (+1,23 %) cerraron en récords y el S&P cerró a medio punto porcentual de los suyos, incluso cuando el 10Y alcanzó el 5,31 % y el 30Y el 5,66 %, ambos máximos posteriores a 2002 (como señalamos anoche en "La Locura Continúa: Acciones al Alza, Amplitud a la Baja; Rendimientos al Alza, Petróleo a la Baja"). Esta mañana, el S&P está en camino de una cuarta ganancia consecutiva. Bloomberg señala que los estrategas de Citi ven el posicionamiento de los futuros como selectivo, "con un impulso creciente para los futuros largos del Nasdaq, pero los inversores añaden posiciones cortas a los futuros del Russell 2000". Los días de los inversores de Marvell y Zscaler son la lectura de hoy sobre la infraestructura de IA y la demanda cibernética.

"Las ganancias, no la expansión de múltiplos, están impulsando las ganancias de este año", dijo Stephan Kemper en BNP Paribas Wealth Management en Alemania. "Dado que las revisiones de las ganancias por acción siguen siendo sólidas, impulsadas por mejoras de guía por encima del promedio en EE. UU., creemos que hay margen para que este patrón continúe".

Una serie de acuerdos mostró un gran apetito por las inversiones en IA y la expansión global de la tecnología. Se dijo que OpenAI estaba en conversaciones con múltiples fondos de los Emiratos Árabes Unidos para ayudar a anclar una ronda de financiación de 30.000 millones de dólares, mientras que las chinas DeepSeek y Moonshot AI también estaban recaudando miles de millones. El matriz de Google, Alphabet Inc., firmó un acuerdo para comprar energía nuclear de Constellation Energy Corp.

"La amplitud del rendimiento del mercado de acciones es estrecha y está impulsada por el sector tecnológico", dijo Mohit Kumar, economista jefe europeo de Jefferies. "Las sólidas ganancias, el gasto de capital continuo y la amplia liquidez en el sistema deberían respaldar la operación de 'picos y palas'".

Los días de los inversores de Marvell y Zscaler estarán en el foco hoy como una lectura de la demanda de infraestructura de IA y ciberseguridad.

Los bonos franceses ignoraron las últimas señales de agitación política en un día en que cientos de escuelas secundarias fueron cerradas en protestas lideradas por estudiantes. La prima de los rendimientos franceses a 10 años sobre sus pares alemanes se redujo a menos de 130, desde un pico reciente cercano a 160. La candidata presidencial francesa Marine Le Pen, líder del partido de extrema derecha Agrupación Nacional, propuso llevar el déficit del país por debajo del 3 % del PIB para 2032. Francia ha sido objeto de críticas cada vez mayores en los mercados de bonos por su panorama político y el aumento de los costos de la deuda.

El equipo de JPM Market Intel, dirigido por Andrew Tyler, se pronuncia. El equipo ha vuelto a una visión tácticamente alcista y afirma que la ampliación es "notable, tanto dentro de la tecnología como en los mercados en general". Dada la escasa exposición fuera de la tecnología, el equipo cree que la tendencia puede mantenerse hasta la temporada de resultados, que arranca con fuerza la próxima semana con los financieros. El cambio clave de la semana pasada fueron los tipos: las probabilidades de subida de tipos en octubre se desplomaron del 64 % al 22 %, y el mercado ahora descuenta aproximadamente una subida en 2026 y dos en 2027. El Monetization Menu de JPM sigue teniendo la tecnología como el principal largo, pero el equipo ya no lo combinaría con un corto en RTY dado el riesgo de squeeze si el petróleo y los rendimientos caen. Su mayor catalizador alcista es un acuerdo entre EE. UU. e Irán, que "haría subir la UE y RTY". En cuanto a los resultados, el consenso de FactSet sitúa el tercer trimestre con un crecimiento de las EPS del 29,5 % sobre un crecimiento de los ingresos del 12,3 % con márgenes del 15,0 %; sería el tercer trimestre consecutivo de crecimiento de los ingresos superior al 10 % y de crecimiento de las ganancias superior al 25 %.

El equipo de Goldman está en la misma posición. En Londres, Rich Privorotsky escribe que "Nasdaq supera los máximos mientras el mercado sigue subiendo por el muro de la preocupación proverbial" y que "simplemente estamos cortos en computación, gigavatios e infraestructura eléctrica". Su caso de riesgo, presentado con seriedad, es que "el macro parece malo pero el micro sigue fuerte y de repente el rally se amplía". El telón de fondo de la exposición respalda eso. El equipo de Equities Call de Goldman señala que el apalancamiento neto largo/corto de EE. UU. está en su nivel más bajo desde abril de 2025 ("Día de la Liberación") y en el percentil 2 en una perspectiva a cinco años, añadiendo que "un movimiento continuo del índice al alza obligará a los inversores a comprar esta cinta". En cuanto a la volatilidad, Caroline Warren dice que el skew "fue totalmente aplastado de nuevo" ayer, con el skew de SPX a corto plazo ya por debajo del percentil 10. No todo el mundo está comprando la subida, sin embargo: un comprador muy grande compró un spread de puts de SPX de finales de noviembre (aproximadamente 1,8 millones de vega, ~9,5 millones de prima), y un cliente de GS compró 75.000 spreads de puts de SPY del 30 de noviembre 570/675.

La letra pequeña es menos festiva. Ismail Abbas de Goldman señala que menos del 25 % de los constituyentes del S&P 500 superaron al índice en septiembre, y que la acción mediana terminó el mes un 17 % por debajo de su máximo histórico. Los gráficos de resultados de Jacob Malmstrom muestran que el consenso de crecimiento de las EPS del S&P en el tercer trimestre del 27 % está haciendo un gran esfuerzo: el gasto en infraestructura de IA representa más del 50 % del crecimiento de las EPS del S&P 500 este trimestre, con el capex de los hiperscaladores un 116 % más, mientras que se prevé que el crecimiento de las EPS de las empresas medianas se desacelere del 14 % al 9 %. Malmstrom añade que "las estimaciones de márgenes del tercer trimestre se han revisado a la baja en todos los sectores excepto en el tecnológico". (Véase también "When Does The Credit Party End? Goldman, Morgan Stanley Map The AI Debt Binge".)

Trump ha firmado una orden ejecutiva para relajar las restricciones sobre el uso de una variedad de diésel exenta de impuestos, su última medida para reducir los costos del combustible antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre. Una prohibición estadounidense de las exportaciones de diésel —algo que Trump consideró previamente pero de lo que se retractó la semana pasada— podría resultar en precios más altos en algunas partes del país, además de causar problemas con otras naciones que dependen de los suministros estadounidenses, dijo el CEO de Chevron, Mike Wirth.

La volatilidad de los mercados este año está produciendo algunos ganadores: las empresas de negociación y banca de inversión de Nueva York están preparadas para obtener beneficios superiores a 90.000 millones de dólares, según un informe del Contralor del Estado de Nueva York. Eso debería significar un récord de bonificaciones en el nuevo año. Los bancos de inversión también se han beneficiado de un retorno de la confianza en la negociación —y la IA es una gran parte de ello. En los acontecimientos de hoy, se dice que OpenAI está en conversaciones con múltiples fondos de inversión de los Emiratos Árabes Unidos para ayudar a anclar una ronda de financiación de 30.000 millones de dólares, mientras que las chinas DeepSeek y Moonshot AI también estaban recaudando miles de millones. En otros lugares, CVC elevó su oferta de privatización de la farmacéutica italiana Recordati.

En Europa, el Stoxx 600 sube un 1,0 % y se encamina a su mejor día en más de dos semanas y a una tercera subida consecutiva, ya que la caída del petróleo y la relajación de los rendimientos de los bonos apoyan el apetito por el riesgo. Todos los sectores están en verde: el de la Sanidad lidera tras una actualización de Genmab, seguido de cerca por el de Medios y el de Bancos. El CAC 40 de Francia se mueve poco tras el presupuesto alternativo de Le Pen, que según Newsquawk el mercado consideró optimista pero suficiente para mantener a los compradores de OAT. Todos los principales índices están al menos una desviación estándar por encima, excepto Francia, que se rezaga pero sigue subiendo: FTSE 100 +0,9 %, Euro Stoxx 50 +0,9 %, DAX +0,8 %, con España e Italia a la cabeza [REFRESH]. El equipo de JPM dice que las principales cestas son las sensibles a las tarifas de flete, el crédito privado, la política fiscal de la UE y el software, mientras que la defensa de la UE, los semiconductores y las posiciones largas en escalada en Oriente Medio están en la parte inferior. Beta y Calidad lideran, mientras que Tamaño y ResVol se rezagan; Valor supera a Crecimiento y, curiosamente, Defensivos superan a Cíclicos.

Las acciones asiáticas subieron, impulsadas por el rally liderado por la tecnología en EE. UU. que llevó al Nasdaq 100 a un récord. El Nikkei de Japón subió un 1,1 % y vuelve a estar por encima de 70.000, el Topix ganó más de un 0,7 %, y el Hang Seng añadió un 1,0 % para superar los 24.000, liderado por la tecnología y la biofarmacia, ya que la recaudación de fondos de Moonshot AI de ~50.000 millones de dólares avivó las esperanzas de OPV en Hong Kong. El ASX 200 de Australia subió un 0,6 %, mientras que el Taiex de Taiwán añadió un 0,2 % después de que los futuros tocaran brevemente los 50.000. El JCI de Indonesia subió un 1,3 % y el Nifty de la India un 0,5 %, tras lo que Rachel Hu de Goldman llama "la racha de pérdidas más larga en 25 años". La excepción fue el Kospi de Corea del Sur, que cayó un 0,9 %-1,4 % a su regreso de un fin de semana largo, revirtiendo las ganancias iniciales a medida que los gigantes tecnológicos se deslizaban. El equipo de Goldman dijo que los flujos de Japón fueron "1,7 veces mejores para vender". La China continental permanece cerrada por la Semana Dorada y reabre el jueves.

En FX, el Bloomberg Dollar Spot Index ha bajado un 0,2 % en el mínimo del día tras alcanzar un máximo de 52 semanas el lunes, mientras que el DXY se mantiene justo por encima de 102 (rango 102,01-102,28). La libra esterlina subió hasta un 0,4 % a 1,3269, su nivel más alto desde el 1 de octubre. El euro ha recortado las pérdidas del lunes, rebotando desde un mínimo de 17 meses después de que el gobernador del banco central de Francia advirtiera que el país corre el riesgo de ser "estrangulado" por los tipos de interés. Matt Atherton de Goldman sería cauto "deshaciendo cualquier caída por debajo de 1,12" dados los débiles pedidos alemanes y el presupuesto de Le Pen, mientras que MUFG sugiere vender el euro frente a las divisas asiáticas vinculadas a la tecnología. El yen y el franco suizo tienen un rendimiento inferior, ya que los valores refugio se rezagan ante la caída de los rendimientos. Ueda hizo poco para desafiar las apuestas contra una subida de tipos del BOJ en octubre, y un informe de Reuters de una fuente dice que el BOJ podría en cambio señalar que la inflación subyacente ha alcanzado el 2 %. MUFG interpreta esto como coherente con una subida de tipos en diciembre [REFRESH USD/JPY ~158.2]. A Goldman le gusta la subida de USD/JPY a través de una opción de compra del 8 de diciembre a 159 con un KO de 162,50, señalando que "los titulares del GPIF arrojaron más agua fría sobre la perspectiva de flujos de repatriación a corto plazo". En otros lugares, la HKMA advirtió que el HKD podría alcanzar el lado débil de su paridad. En Brasil, tras la caída de ~4 % del USD/BRL en la ventaja de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta, Goldman ve la probabilidad del evento de segunda vuelta reducida a la mitad y vendería USD/BRL hacia o por encima de 5,00.

En materia de tipos de interés, los futuros del Tesoro suben en la sesión de Londres, dejando los rendimientos más ricos hasta 3 pb en el tramo medio y largo de la curva, respaldados por las ganancias en los bonos europeos, donde Francia, Italia y Grecia superan con creces. Los rendimientos estadounidenses bajan entre 1 pb y 3 pb en toda la curva en un movimiento de aplanamiento alcista, con el diferencial 2s10s a la baja en torno a 2,5 pb frente al cierre del lunes. Los rendimientos a 10 años de EE. UU. cotizan cerca de los mínimos de la sesión en el 5,27 %, y la deuda de Francia, Italia y Grecia supera aproximadamente 7 pb en el sector. Marine Le Pen propuso una fuerte reducción del déficit y pidió al Banco Central Europeo que intervenga para reducir los crecientes costes de la deuda (tiene cero posibilidades de ser aprobada, pero el mercado la aceptará por ahora). Las subastas del Tesoro de esta semana comienzan a la 1 p. m. en Nueva York con la venta de 58.000 millones de dólares en bonos a 3 años, seguida de reaperturas de 39.000 millones de dólares a 10 años y 22.000 millones de dólares a 30 años los miércoles y jueves. El WI a 3 años, en torno al 4,93 %, está ~46 pb más barato que el precio de cierre de septiembre, que cotizó 0,1 pb por debajo del WI en una subasta sólida. La lista de emisiones en dólares de IG incluye un par de operaciones. Cuatro emisores fijaron precios de 3.500 millones de dólares el lunes, pagando aproximadamente 6 pb en concesiones de nueva emisión en operaciones que estuvieron cubiertas 4,5 veces; al menos cuatro emisores decidieron no seguir adelante. El foco de la sesión de EE. UU. incluye una apretada agenda de oradores de la Fed, mientras que las subastas de esta semana comienzan con una venta de bonos a 3 años a la 1 p. m. en Nueva York, que se espera que cierre con el rendimiento más alto desde 2006. Los futuros del WTI bajan alrededor de un 2 %, lo que respalda aún más los bonos del Tesoro.

«Los tipos de interés en Europa se ven favorecidos por la caída de los precios del petróleo, que siguen siendo un punto clave de observación dado que aún no se ha logrado ninguna resolución del conflicto», dijo Alessandro Gabellone, analista de renta fija en Bank Degroof Petercam. «Francia sigue bajo una creciente presión política, pero la caída de hoy en los rendimientos tras los comentarios presupuestarios de Le Pen podría proporcionar un alivio a corto plazo».

En materias primas, el WTI baja alrededor de un 2,8 % a 87,00 $ (desde un máximo de 90,05 $) y el Brent ha caído hasta 97,52 $ desde 100,99 $, volviendo a caer por debajo de los 100 $. La caída se produce cuando los saudíes dicen que el oleoducto Este-Oeste vuelve a estar a 5,8 millones de b/d y los datos de Kpler muestran que los flujos de crudo de Hormuz se sitúan en torno al 76 % de la línea de base anterior a la guerra. El diésel sigue escaso: Bloomberg señala que la escasez de productos está superando la recuperación del crudo, Rusia puede levantar parcialmente su prohibición de exportación de diésel y Trump firmó una orden que alivia los límites del diésel teñido libre de impuestos. El gas natural de EE. UU. sube un 0,3 % a 3,08 $, mientras que el TTF holandés está considerablemente más alto, hasta 76,45 €/MWh, y el gas natural del Reino Unido saltó un 4,4 %. El oro se ha recuperado de 4.104 $ a más de 4.150 $/oz a medida que el dólar cae, y la plata ha variado poco en un rango de 60,28-61,21 $. El cobre de la LME extiende las ganancias en un rango de 14.393-14.485 $/t, aunque China continental sigue cerrada por la Semana Dorada. El CEO de Shell dice que los flujos de petróleo de Oriente Medio están cerca del 80 % de los niveles anteriores a la guerra, y Hardy de Vitol sitúa el crudo que sale de Hormuz en ~12 millones de b/d. JPM señala que los productos agrícolas y los metales tienen demanda, incluso cuando el Dinero Gestionado vendió ampliamente futuros de materias primas la semana pasada, liderado por el gas natural, la plata y el WTI.

La lista de datos económicos de EE. UU. incluye el cambio semanal de empleo de ADP (8:15 a. m.) y el balance comercial de agosto (8:30 a. m.). La lista de oradores de la Fed incluye a Williams (9:05 a. m.), Musalem (10:45 a. m.), Bowman (10:46 a. m.), Schmid (1:15 p. m.) y Logan (7 p. m.)

Marvell Technology y Zscaler organizan días del inversor. Marvell presentará su estrategia y oportunidades de crecimiento en silicio personalizado y conectividad de centros de datos, mientras que Zscaler describirá sus impulsores de crecimiento a largo plazo, perspectivas financieras y productos más nuevos de seguridad de IA.

Resumen del mercado

Noticias destacadas de la noche

Las fuerzas del gobierno yemení respaldadas por Arabia Saudita realizaron un avance relámpago el lunes para recuperar la costa alrededor del Estrecho de Bab el-Mandeb hasta la ciudad de Mocha, dijo el gobierno, expulsando a los hutíes respaldados por Irán de la mayoría de las áreas que habían tomado el mes pasado. RTRS
Trump firmó una orden ejecutiva que alivia las restricciones sobre el diésel teñido exento de impuestos; Wirth de Chevron advirtió que una prohibición de exportación de diésel en EE. UU. podría elevar los precios. En cuanto al crudo, el bloqueo de EE. UU. ha retenido al menos 50 petroleros que transportan petróleo iraní, dijo UANI. BBG
El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita ha vuelto a 5,8 millones de b/d, dijo el ministro de energía, tras reanudar las operaciones 5-6 días después de ser atacado. BBG
Un número creciente de compradores de bienes raíces comerciales amenazan con retirarse de transacciones recientes a menos que el vendedor ofrezca mejores condiciones. La rápida subida de los tipos de interés es la culpable. Los inversores que acordaron un precio de compra a principios de este año, cuando la financiación era más barata, ahora exigen recortes de precios u otras concesiones antes de cerrar. WSJ
La candidata presidencial francesa de extrema derecha, Marine Le Pen, propuso una drástica reducción del déficit y pidió al Banco Central Europeo que intervenga para reducir los crecientes costes de la deuda, mientras busca asegurar a los inversores sus credenciales financieras antes de las elecciones del próximo año. BBG
El ministro de Finanzas francés, Roland Lescure, dijo que el país está lejos de necesitar que el Banco Central Europeo intervenga, incluso mientras lidia con los crecientes rendimientos de los bonos. Lescure dijo que las circunstancias son muy diferentes a las de una década antes, durante la crisis de la deuda, y que la firma de Francia es sólida, pero está bajo presión. BBG
El Banco de Japón podría señalar este mes que la inflación subyacente ha alcanzado aproximadamente su objetivo del 2%, dijeron tres fuentes familiarizadas con su pensamiento, destacando su disposición a volver a subir los tipos de interés en los próximos meses. Cualquier anuncio de este tipo sería en gran medida simbólico, pero reforzaría las expectativas dominantes del mercado de una subida en diciembre y señalaría la disposición del Banco de Japón a seguir subiendo los tipos de interés a intervalos cortos. RTRS
Los pedidos de fabricación alemana se desplomaron en agosto, lo que apunta a una creciente presión sobre la demanda industrial, ya que el conflicto en Oriente Medio sigue manteniendo elevados los costes de la energía. WSJ
Una fuerte venta de bonos del gobierno de EE. UU. está empezando a reverberar en el mundo empresarial estadounidense, obligando a las empresas a revisar sus planes de endeudamiento e incluso a plantear el espectro de impagos entre las empresas con las calificaciones más bajas. Los costes de endeudamiento para las empresas con las calificaciones crediticias más bajas alcanzaron su nivel más alto desde mayo de 2020 este mes, con un 17 por ciento, impulsados por el aumento de los rendimientos del Tesoro a máximos de varios años y por los inversores que exigen más compensación por prestar a dichas empresas. FT
Nvidia está a punto de convertirse en la primera empresa con una capitalización de mercado de 6 billones de dólares, ya que los inversores vuelven a rotar hacia el fabricante de chips. BBG
OpenAI está en conversaciones con múltiples fondos de inversión de los EAU para ayudar a anclar una ronda de financiación de 30.000 millones de dólares; DeepSeek está a punto de recaudar al menos 12.000 millones de dólares en una ronda liderada por Tencent y CATL, y Moonshot AI cerró con una valoración de ~50.000 millones de dólares. BBG
Google y Constellation Energy firmaron un acuerdo por 890 MW de capacidad nuclear, mientras las empresas tecnológicas compiten por asegurar energía para los centros de datos. RTRS
El CEO de AMD dijo que la compañía aumentará sustancialmente su suministro de chips en 2027 y predijo una demanda "muy alta" para los próximos años.
La Fed de Nueva York ha estado visitando grandes bancos para revisar sus préstamos a firmas de crédito privadas y comprender su exposición, mientras que los funcionarios han acudido a JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC), Barclays (BARC LN) y Morgan Stanley (MS) desde la primavera con preguntas sobre la exposición general y el riesgo: Semafor.
Ray Dalio advirtió que los bonos del Tesoro son vulnerables a una retirada de la demanda de China y Japón; Bessent dijo que EE. UU. puede "muy rápidamente" doblegar la curva de deuda. BBG
El secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, dijo que la inflación subyacente, la básica, ha bajado a alrededor del 2,3% y que los tipos de interés son una función de la inflación general, y añadió que los tipos hipotecarios volverán a bajar después del conflicto de Irán. Bessent dijo que heredaron una gran pila de deuda y que podrían empezar a doblegar la curva de deuda muy rápidamente, mientras que cree que verán un crecimiento superior al 3% para el tercer trimestre y señaló que la economía de EE. UU. se está acelerando.
Los senadores estadounidenses Warren (D) y Blumenthal (D) supuestamente escribieron a la administración Trump para obtener respuestas sobre la influencia de la industria en el marco regulatorio de la IA: Semafor.
La venta de bonos a 10 años de Japón registró una demanda más firme que la media de 12 meses; el GPIF no discutió la asignación de cartera en su reunión de septiembre. BBG
Los economistas de Goldman estiman que los tipos más altos restarán ~0,2pp al PIB de 2027 (más de 0,5pp si persisten los tipos actuales), con una subida más de la Fed en diciembre y el 10Y cayendo al 4,4% a finales de 2027. GS
JPM Delta-One: Los futuros de bonos de EE. UU. registraron compras netas semanales récord (89.000 millones de dólares, 3,4 billones) ya que la caída atrajo compradores de oportunidades, mientras que los inversores redujeron el riesgo en Semis (SOXL/SOXX/SMH -4.000 millones de dólares). JPM
Una mirada más detallada a los mercados globales cortesía de Newsquawk

Las acciones del Pacífico asiático en su mayoría tomaron impulso de la entrega positiva de Wall Street, donde todos los principales índices ganaron y el Nasdaq lideró los avances para registrar un nuevo máximo histórico, a pesar del continuo aumento de los rendimientos del Tesoro a largo plazo. El ASX 200 ganó en la apertura con una superación vista en bienes raíces y servicios públicos, mientras que el sector financiero, de mayor peso, y las acciones mineras también contribuyeron al alza del índice. El Nikkei 225 volvió a superar el nivel de 70.000, pero con ganancias algo modestas en comparación con el repunte del día anterior y en ausencia de catalizadores importantes, mientras que se informó recientemente que el GPIF de Japón no discutió la asignación en su reunión de septiembre. El KOSPI tuvo un rendimiento inferior a su regreso del fin de semana largo, con el índice arrastrado a la baja por las pérdidas de sus gigantes tecnológicos, mientras que el presidente de EE. UU., Trump, también había amenazado previamente a Corea del Sur con firmar el acuerdo de GNL de Alaska o le "cobrará más". El Hang Seng se extendió por encima del nivel de 24.000, con la tecnología y la biofarmacéutica liderando los avances, mientras que también se informó que Moonshot de China cerrará su ronda de financiación previa a la IPO con una valoración de 50.000 millones de USD y apunta a una IPO en Hong Kong en el primer trimestre del próximo año.

Noticias destacadas de Asia

El ministro de Finanzas de Japón, Katayama, dijo que tienen suficientes medidas para satisfacer las necesidades de gasto del presupuesto del próximo año y que se comunicarán a fondo con los mercados.
El legislador principal japonés dijo que Japón debería expandir las ventas de bonos del gobierno a inversores minoristas para crear una base de inversores nacionales más estable.
El Tesorero de Australia, Chalmers, dijo que el sector privado está liderando el crecimiento en la economía de Australia, y añadió que Australia tiene un desafío de productividad de larga data, pero señaló que la historia de la economía de Australia es positiva.
Las bolsas europeas (STOXX 600 +1,0%) están más firmes en general, ayudadas por la reciente caída en el complejo energético. El CAC 40 de Francia se movió poco tras los comentarios de la candidata presidencial Le Pen, quien describió el presupuesto alternativo de su partido. Fue potencialmente considerado optimista por el mercado, pero finalmente suficiente para apaciguar a los operadores, que continuaron impulsando los bonos franceses al alza. Los sectores destacan el sesgo positivo, con todos los sectores en verde. Health Care es el sector de mejor rendimiento, tras una actualización de Genmab (ver más abajo), mientras que Media y Banks le siguen de cerca. Los futuros de acciones de EE. UU. están al alza, siguiendo a sus homólogos europeos. Una historia interesante de Bloomberg, relacionada con la competencia Toshiba-Seagate en el espacio de la memoria, afirmando que las dos compañías luchan por adquirir el negocio de cabezales magnéticos HDD de TDK. Por otra parte, el CEO de AMD comentó que la demanda supera la oferta, la memoria sigue con suministro limitado y AMD aumentará sustancialmente el suministro en 2027.

Noticias destacadas de Europa

La líder del RN francés, Le Pen, dijo que Francia podría enfrentarse a un default si la política del presidente Macron continúa, al tiempo que anunciaba un déficit francés del 3% del PIB para 2032 a más tardar. En cuanto a otros objetivos, prevé que el déficit sea inferior al 5% a partir de 2027, aspira a reducir el déficit público al 3% para 2030 y tiene como objetivo 140.000 millones de euros en ahorros en 2032, en comparación con 2026. Le Pen también anunció que su objetivo es reducir el déficit de las pensiones, y que los planes se darán a conocer en las próximas semanas. También dijo que estarían abiertos a algún tipo de impuesto sobre el patrimonio y que sería importante discutir con el BCE una intervención.
El presidente del Gobierno español, Sánchez, al convocar elecciones anticipadas, hace menos probable que la UE acuerde su presupuesto a largo plazo para finales de 2026, según Politico, citando fuentes.
El ministro de Finanzas francés, Lescure, dijo que no están en la etapa de hablar sobre el TPI del BCE y que necesitan hacer todo lo posible para evitar llegar a ese punto.
FX

Los G10 están mixtos frente a un USD plano esta mañana. El EUR y la GBP se sitúan en la parte alta de la tabla, pero solo registran ganancias modestas; la moneda única se mueve al alza en tándem con los OAT. Las divisas refugio típicas como el CHF y el JPY están presionadas en medio de la retirada de los rendimientos de hoy.
El DXY se mantiene justo por encima de la marca de 102, dentro de un rango de 102,01 a 102,28. El flujo de noticias para el USD ha sido escaso esta mañana, mientras que la atención se ha centrado en la situación geopolítica, que sigue tensa. Los hutíes y Arabia Saudí continúan con ataques de represalia, y estos últimos sufren ataques en oleoductos y aeropuertos clave. Un factor, junto con los continuos ataques en el Estrecho de Ormuz, que han mantenido elevados los puntos de referencia energéticos.
La acción del USD en los últimos días se ha atribuido a la volatilidad del EUR. La reciente presión sobre la moneda única se debió a las continuas preocupaciones fiscales francesas y al riesgo potencial de contagio en Europa. Esto pareció disminuir hoy, ya que los OAT encontraron cierto alivio de cara a un discurso de Le Pen. Se esperaba que expusiera su propio plan presupuestario y, quizás más importante, explicara cómo lo lograría. Hizo la primera parte proporcionando sus objetivos, que fueron vistos como bastante optimistas. Sin embargo, algunos quedaron decepcionados dado que no dijo qué políticas se aplicarían para alcanzar los objetivos. Parece que los OAT (y hasta cierto punto el EUR) han comprado su discurso hasta ahora, pero es probable que haya margen para una mayor presión sobre el EUR a corto plazo de cara al 13 de octubre, cuando comenzarán los debates generales.
El JPY rinde menos esta mañana, en línea con el CHF. Gran parte de la presión se debe a la reducción de los diferenciales de rendimiento, pero también influyen factores nacionales. Para empezar, un informe de Reuters sugirió que el BoJ podría ser cauteloso a la hora de subir los tipos en octubre, y en su lugar señalar que la inflación subyacente ha alcanzado el objetivo de inflación del 2%. Un informe que minimiza una subida inmediata, pero que favorece un endurecimiento más rápido en el Banco, y MUFG cree que encaja con su opinión de otra subida en diciembre. Otra razón de la presión podría ser la continuación del informe de Bloomberg del lunes, que sugería que el GPIF no discutió la asignación de cartera.
Bancos Centrales

El gobernador del BoJ, Ueda, dijo que la economía de Japón se está recuperando moderadamente, aunque con cierta debilidad, y que el Tankan de septiembre mostró que el sentimiento empresarial se mantuvo en buena forma. Sobre la política, Ueda dijo que el ritmo y el momento de los futuros ajustes de política se decidirán en función de la probabilidad de que se materialicen las proyecciones de referencia y los riesgos asociados, al tiempo que reiteró que el BoJ seguirá subiendo el tipo de interés de política de acuerdo con la actividad económica, los precios y las condiciones financieras. Los precios se mueven en línea con las previsiones de referencia del BoJ y que es importante anclar la inflación subyacente en torno al 2%. Sobre las condiciones financieras, son acomodaticias y que continúan apoyando la actividad económica incluso después de la subida de tipos de septiembre.
El BoJ podría señalar en la reunión de octubre que la inflación subyacente ha alcanzado el objetivo del 2% para destacar su disposición a seguir subiendo los tipos, según Reuters, citando fuentes. El informe añadió que muchos miembros son cautelosos a la hora de aplicar otra subida en octubre y prefieren evaluar más datos.
El BCE de Lane dijo que aún no ha habido efectos de segunda ronda "muy fuertes" y que el grado de repercusión en la inflación general sigue siendo incierto. Lane reiteró que el principal motor de la decisión sobre los tipos de interés han sido las implicaciones inflacionistas del shock energético. Sobre el entorno fiscal, Lane dijo que el grado de apoyo de la política fiscal a la economía en 2027 y 2028 diferirá de 2026.
El BCE de Rehn dijo que la inflación energética aún no se ha extendido a otros bienes, pero que los tipos de interés a largo plazo contribuyen a una desaceleración del crecimiento y reducen la repercusión de los precios de la energía a otros precios y a los salarios. Además, Rehn dijo que está vigilando de cerca las condiciones del mercado.
La BoE de Mann dijo que los shocks de oferta están incrustando la inflación.
Renta Fija

Un comienzo alcista para la renta fija en medio de una modesta retirada de los precios de la energía, pero especialmente a medida que los EGB montan una recuperación, con Francia liderando antes y después del discurso presupuestario alternativo del RN.
Los OAT más firmes en más de 110 puntos básicos en su mejor momento, alcanzando un máximo de 109,99 poco después de la apertura de la renta variable en efectivo, a un punto de distancia del máximo del 30 de octubre, que fue la sesión anterior a la presentación del proyecto de presupuesto. Como tal, el diferencial de rendimiento a 10 años OAT-Bund se redujo a 133 puntos básicos, frente a más de 150 puntos básicos la semana pasada.
Sin embargo, aunque en gran medida intacta, parte de esta fortaleza se desvaneció con la presentación alternativa de Le Pen del RN. Ya que, en resumen, sus propuestas suponen una salida significativa del borrador del gobierno y quizás son consideradas poco realistas por el mercado. Comentarios iniciales que pesaron sobre los OAT en unos 30 puntos básicos frente al máximo en ese momento.
Desde entonces, a medida que Le Pen continúa hablando, el tono sigue siendo de un enfoque fiscalmente constructivo y, aunque ambicioso, el mercado ha dado la vuelta y se ha movido a máximos, aparentemente por su apertura a una reforma fiscal integral y a la coordinación con otras autoridades europeas, en particular el BCE. Llevando los OAT a un nuevo máximo de 110,23 en el momento de la publicación, y el diferencial de rendimiento a 10 años con Alemania a unos 128 puntos básicos. Cabe señalar que esto también ha coincidido con que los puntos de referencia del crudo alcanzaron nuevos mínimos, el Brent bajó 1,20 USD/barril en el día, pero el TTF holandés se mantiene más firme en más de 3 EUR/MWh.
En otros lugares, los EGB están generalmente en la delantera. Los Bunds experimentaron un rebote ante un sombrío conjunto de pedidos de fábrica alemanes para agosto. Sin embargo, esto se debió casi en su totalidad al impacto del sector de "Construcción de Otros Vehículos" después de un resultado excepcionalmente fuerte en julio y, como tal, es probable que no sea indicativo de la situación en el bloque. Actualmente, los Bunds están más firmes en unos 40 puntos básicos y se mantienen a unos 20 de distancia del máximo de 121,37.
Los UST más firmes, pero con magnitudes ligeramente menos pronunciadas ante los datos y las declaraciones de la Fed. En el extremo superior de una banda de 104-04 a 104-14+.
Alemania vende 4.526 millones de euros frente a 6.000 millones previstos 3,00% 2028 Schatz: b/c 1,08x, rendimiento medio 3,10%, retención 24,6%.
Reino Unido vende 1.250 millones de GBP 1,125% 2035 I/L Gilt: b/c 3,62x (anterior 3,37x), rendimiento real 1,860% (anterior 1,725%).
Japón vende 1,97 billones de JPY 10yr JGBs: b/c 3,76x (anterior 3,29x), rendimiento medio 3,101% (anterior 2,995%), Cola en precio 0,02 (anterior 0,12).
Materias Primas

Los futuros del WTI de noviembre y del Brent de diciembre bajan tras la volátil sesión del lunes, con el complejo presionado por la recuperación de las exportaciones del Golfo Pérsico, los recortes del OSP saudí y las recientes liberaciones de reservas de emergencia. Los datos de Kpler mostraron que los flujos diarios medios de crudo a través del Estrecho de Ormuz se recuperaron hasta los 10,3 millones de BPD en los siete días hasta el sábado, alrededor del 76% de los niveles previos a la guerra, mientras Trump reiteraba que EE. UU. había asegurado el Estrecho y esperaba que la guerra de Irán terminara pronto. Los riesgos geopolíticos persisten tras los informes de otro ataque yemení a las instalaciones de Saudi Aramco en Jeddah, mientras Arabia Saudita confirmó que los aeropuertos de Jazan y Najran fueron atacados el lunes. Irán también mantuvo la retórica, con funcionarios advirtiendo que sus fuerzas están listas para responder a cualquier "error de cálculo" de EE. UU. o Israel. Al mismo tiempo, persisten algunos tonos diplomáticos después de que Irán dijera que las conversaciones en Doha abordaron propuestas de mediación qatarí y pakistaní destinadas a reducir las tensiones regionales y evitar una mayor guerra.
El WTI ha caído desde un máximo de 90,05 USD/bbl a 87,56 USD/bbl, mientras que el Brent ha descendido de 100,99 USD/bbl a 98,47 USD/bbl.
El TTF holandés está firmemente al alza y se ha extendido hasta un máximo de 76,45 EUR/MWh desde los 74,03 EUR/MWh, y las preocupaciones sobre la seguridad energética europea siguen en la mente de los operadores. Equinor señaló que los clientes europeos de gas muestran una mayor disposición a firmar contratos a largo plazo que se extienden hasta la década de 2040, mientras que la presidenta de la Comisión Europea, von der Leyen, dijo que Europa debe abordar las vulnerabilidades estructurales a los volátiles mercados extranjeros de combustibles fósiles. Siguiendo con el lado de la oferta, drones alcanzaron dos buques comerciales en el Mar Negro frente a Bulgaria, hundiendo uno.
Los metales preciosos están mixtos, con el oro al contado más firme ya que el USD cae con el petróleo. El metal amarillo se ha recuperado de 4.104 USD/oz a más de 4.150 USD/oz, dentro de un rango de 4.104-4.157 USD/oz, mientras que la plata al contado ha variado poco dentro de un rango de 60,28-61,21 USD/oz.
Los metales básicos están modestamente más firmes, con el cobre extendiendo las ganancias recientes en medio del tono de riesgo positivo y las expectativas de una demanda más fuerte relacionada con la IA para centros de datos e infraestructura eléctrica. Sin embargo, el alza sigue moderada por la continua ausencia de China continental por las vacaciones del Día Nacional. El cobre LME de 3M cotiza en un rango de 14.393,08-14.485,00 USD/t en el momento de escribir.
El presidente de EE. UU., Trump, firmó una orden para eximir los requisitos fuera de carretera para permitir que cualquiera compre diésel teñido de rojo libre de impuestos. Trump comentó por separado que los ataques a refinerías rusas por parte de Ucrania y los cierres de EE. UU. están elevando los precios de la gasolina.
El ministro de Energía saudí dijo que actualmente fluyen 5,8 millones de BPD a través del oleoducto Este-Oeste, y que las operaciones se reanudaron unos cinco días después del ataque.
La presidenta de la UE, von der Leyen, dijo que Europa debe abordar los problemas estructurales que la exponen a mercados volátiles de combustibles fósiles extranjeros. Anunció que la UE dará a los exportadores un año adicional para cumplir con la regulación del metano y lanzará un diálogo estratégico sobre las refinerías europeas para reducir costos y garantizar el suministro.
La prohibición de exportación de diésel podría levantarse en octubre para algunas empresas rusas, según IFX.
Los datos de Kpler mostraron que los flujos diarios medios de crudo a través del Estrecho de Ormuz fueron de 10,3 millones de barriles en los siete días hasta el sábado, lo que representa aproximadamente el 76% de la línea de base previa a la guerra.
Geopolítica: Irán

El presidente de EE. UU., Trump, dijo que pudieron eliminar las capacidades militares de Irán y asegurar el Estrecho de Ormuz, mientras que afirmó que la guerra de Irán terminará pronto, de una forma u otra, y los precios caerán.
El CENTCOM de EE. UU. dijo que mantiene una estricta aplicación del bloqueo de EE. UU. contra Irán y redirigió el buque comercial número 130 en Oriente Medio el lunes.
Un helicóptero de la Marina de EE. UU. supuestamente transmitió un código de emergencia sobre el Mar Rojo, mientras que un informe señaló que el helicóptero se estrelló muy probablemente en el Mar Rojo, citando análisis de datos de vuelo. Sin embargo, no hubo confirmación ni negación por parte de EE. UU., y la causa potencial tampoco se conoció, según BNO News.
El ministro del Interior iraní, Momeni, dijo que las conversaciones en Doha abordaron los esfuerzos de mediación de Qatar y Pakistán, con propuestas discutidas destinadas a reducir las tensiones regionales y evitar una mayor guerra, informó IRNA.
Arabia Saudita confirmó que los aeropuertos de Jazan y Najran fueron alcanzados por ataques el lunes, según informes, mientras que el tráfico aéreo se detuvo en el aeropuerto de Riad debido a un ataque hutí. Además, Tasnim informó de nuevas explosiones en la refinería de petróleo saudí de Jeddah y de un incendio tras un ataque de fuerzas yemeníes. Más tarde, los hutíes dijeron que atacaron el aeropuerto saudí de Abha con misiles, sin confirmación de funcionarios saudíes.
Un portavoz hutí yemení dijo en respuesta a la agresión saudí que llevaron a cabo tres operaciones militares cualitativas utilizando un gran número de misiles balísticos y de crucero y drones, en las que atacaron el Aeropuerto Internacional Rey Khalid en Riad y la refinería de Aramco en Rabigh, así como el Aeropuerto de Abha, la Base Aérea de Khamis Mushait, el campamento de Aqifa en Asir y otros sitios críticos en Najran y Jizan. Además, sus fuerzas armadas advirtieron a todas las aerolíneas internacionales que utilizan el espacio aéreo saudí que cesen sus vuelos, ya que se ha convertido en una zona de operaciones para sus fuerzas, con la excepción del espacio aéreo sagrado sobre La Meca y Medina.
Los hutíes yemeníes dijeron que Dhubab, cerca de Bab al-Mandab, permanece bajo control hutí.
Se dice que las conversaciones entre Líbano e Israel se reanudarán en Tampa, Florida, antes de las elecciones israelíes, y serán militares, no políticas, y probablemente serán el 20 de octubre, según un reportero de Kan citando a Radio Líbano.
Geopolítica: Ucrania

Rusia llevó a cabo un ataque al puente del río Dnipro en Zaporiyia.
El alcalde de Moscú dijo que se lanzaron 650 drones ucranianos hacia la región de Moscú.
Geopolítica: Otros

El Ministerio de Defensa de Corea del Sur dijo que está preparando una respuesta para obligar a Corea del Norte a disculparse por la explosión de una mina que hirió a soldados surcoreanos, y añadió que Corea del Norte debe retirar las minas que plantó en la frontera de la zona desmilitarizada.
El presidente de Bulgaria dijo que un dron alcanzó dos barcos en la zona económica del Mar Negro de Bulgaria.
Cripto

Bitcoin cayó en la sesión APAC pero se recuperó justo antes de la marca de los 85.000 USD antes de retroceder a 86.000 USD.
Calendario de Eventos de EE. UU.

8:15 a.m.: Cambio Semanal de Empleo ADP (sin estimación, sin dato anterior)
8:30 a.m.: Balanza Comercial de Agosto, est. -102,1.000 millones de USD, anterior -88,6.000 millones de USD
8:30 a.m.: Exportaciones de Agosto MoM, est. 1,2%, anterior -2,1%
8:30 a.m.: Importaciones de Agosto MoM, est. 4,2%, anterior 2,8%
11:30 a.m.: EE. UU. venderá 95.000 millones de USD en letras a 6 semanas
1:00 p.m.: EE. UU. venderá 58.000 millones de USD en notas a 3 años
Oradores del Banco Central

9:05 a.m.: Fed's Williams Modera Panel
10:45 a.m.: Fed's Musalem Pronuncia Palabras de Bienvenida
10:46 a.m.: Fed's Bowman Habla sobre Regulación y Supervisión Bancaria
1:15 p.m.: Fed's Schmid Habla en una Charla Íntima
7:00 p.m.: Fed's Logan Modera Conversación
Jim Reid de DB concluye el resumen de la noche

Los mercados han tenido otra sesión volátil en las últimas 24 horas, ya que los inversores lidiaron con el riesgo de contagio europeo y una nueva venta de bonos del Tesoro. En el lado positivo, ayer se observaron algunas señales iniciales de que la presión sobre Francia se estaba estabilizando, con una clara superación de la deuda francesa. De hecho, hubo un gran giro intradía que vio el diferencial a 10 años franco-alemán ampliarse casi 10 puntos básicos por la mañana, antes de finalmente ajustarse -4,3 puntos básicos en el día a 137 puntos básicos. Sin embargo, siguió siendo un día difícil en muchos lugares, y la reevaluación más amplia de las perspectivas de Europa empujó al euro (-0,28%) a su nivel más débil frente al dólar desde mayo de 2025. Y mientras todo eso sucedía, la venta generalizada de bonos a nivel mundial no mostró signos de disminuir, con el rendimiento del Tesoro a 10 años (+3,4 puntos básicos) cerrando en un máximo posterior a 2002 del 5,31%. A pesar de todo eso, las acciones estadounidenses registraron fuertes ganancias, y el Nasdaq (+1,05%) alcanzó un nuevo máximo histórico. Para lo que vale, me costó pasar por alto un titular que sugería que el presidente Trump apoya un proyecto de ley para hacer permanente el horario de verano, en parte para permitir más tiempo para jugar al golf por la tarde. Estoy seguro de que hay argumentos bien fundamentados en ambos lados del debate, pero me convenció con lo del golf.

Empezaremos con los soberanos europeos, ya que ayer finalmente hubo un respiro tras la masacre de la semana pasada, cuando vimos una de las mayores ampliaciones de diferenciales en años. Es cierto que no fue una reversión completa, pero el diferencial franco-alemán a 2 años (-6,1 pb) experimentó su mayor estrechamiento desde enero de 2024. Y en términos absolutos, los rendimientos franceses bajaron en toda la curva, con el rendimiento a 10 años (-1,3 pb) hasta el 4,85%, en contraste con el rendimiento del bund a 10 años (+3,1 pb), que subió hasta el 3,49%. De nuevo, no se volvió a la normalidad, pero significa que el rendimiento francés a 10 años ha bajado -6,0 pb en las últimas dos sesiones, por lo que la presión ha disminuido desde los picos de temor del pasado jueves.

Sin embargo, incluso dentro de Europa, todavía hubo cierta debilidad en diferentes clases de activos. Por ejemplo, las acciones francesas estuvieron bajo presión, con el CAC 40 (-0,80%) cayendo a un mínimo de 6 meses. Además, eso consolida su estatus como el índice bursátil principal con peor rendimiento en Europa este año, habiendo caído un -3,87% en lo que va de año. Luego, en crédito, los diferenciales europeos de alto rendimiento (HY) (+4 pb) superaron su pico de marzo de este año, subiendo a niveles no vistos desde las semanas posteriores a la agitación del Día de la Liberación en 2025, en 335 pb. Y para el propio euro, hubo una nueva caída hasta los 1,1223 $ al cierre, debilitándose frente a todas las demás divisas del G10.

Mientras tanto, los inversores también recibieron un nuevo recordatorio sobre el riesgo político, ya que el presidente del Gobierno español, Sánchez, convocó elecciones generales anticipadas para el 29 de noviembre. Esto se produce después de que el Parlamento español rechazara un plan de vivienda, presentado por su gobierno minoritario. Y, a su vez, la deuda española fue un subperformer relativo ayer, con su diferencial frente a los rendimientos del bund a 10 años ampliándose +0,8 pb hasta los 63 pb, su nivel más amplio desde julio de 2025. Esto se suma a la serie de elecciones europeas en el horizonte a corto plazo, incluida la elección presidencial de Francia en abril, junto con las elecciones generales de Italia, que se celebrarán a finales del próximo año.

Sin embargo, a pesar de todo eso, ayer fue otra sesión decente para las acciones (con la clara excepción de Francia), ya que tanto el S&P 500 (+0,66%) como el STOXX 600 europeo (+0,36%) registraron nuevas ganancias. En un informe de ayer, Henry señaló que esta resiliencia de las acciones frente al estrés del mercado de bonos se está volviendo cada vez más llamativa (enlace aquí), y es inusual ver que una situación como esta persista. Si es como la agitación de SVB, cuando la volatilidad de las tasas disminuyó rápidamente y no hubo repercusiones más amplias, entonces las dos se pueden reconciliar. Pero si el estrés financiero actual persiste en el lado de las tasas, como vimos en la crisis soberana de la década de 2010, o en el rápido ciclo de subidas de 2022, entonces los activos de riesgo se enfrentarán a una presión creciente del tipo observado en otros períodos de estrés soberano.

Una vez más, las acciones tecnológicas estadounidenses ayudaron a impulsar la resiliencia de las acciones, con el S&P 500 (+0,66%) cerrando a medio punto porcentual de su máximo histórico, mientras que el NASDAQ (+1,05%) y las Mag 7 (+1,23%) alcanzaron nuevos récords. Y para Europa también hubo una considerable resiliencia, con el STOXX 600 (+0,36%) terminando el día alrededor de un 4% por debajo de su propio máximo histórico de agosto. De hecho, aparte de Francia, hubo un rendimiento constante, con ganancias para el FTSE 100 (+0,34%), el DAX (+0,09%) y el FTSE MIB (+0,66%).

Mientras todo eso sucedía, la otra gran noticia fue la última venta masiva de bonos del Tesoro de EE. UU., que volvió a llevar los rendimientos a máximos de varios años. Por ejemplo, el rendimiento a 10 años (+3,4 pb) alcanzó un máximo post-2002 del 5,31%, mientras que el rendimiento a 30 años (+4,3 pb) también alcanzó un máximo post-2002 del 5,66%. Esto se produjo en medio de otro sólido conjunto de datos de EE. UU., con el índice ISM de servicios en 54,9 en septiembre (frente a los 55,0 esperados). Además, el componente de precios pagados también subió a otro máximo post-2022 del 74,0 (frente a los 73,3 esperados).

Si bien esos datos alimentaron las preocupaciones sobre la inflación, los precios de la Fed apenas cambiaron en el día, ya que las implicaciones agresivas se vieron compensadas por una nueva caída en los precios del petróleo. El crudo Brent cayó un -1,93% en el día hasta los 100,28 $/barril, mientras que el WTI bajó un -1,84% hasta los 89,43 $/barril. No hubo nada concreto sobre el progreso hacia un acuerdo, pero Axios informó que los principales asesores de seguridad nacional de Trump tuvieron una reunión en Camp David el viernes pasado para discutir los próximos pasos en la guerra de Irán. Por lo demás, vimos cierta volatilidad a principios de la sesión después de que AFP informara de una fuente del sector energético que dijo que el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita se había cerrado tras un ataque. Sin embargo, Bloomberg informó posteriormente que el oleoducto estaba funcionando con normalidad, lo que ayudó a que los precios volvieran a bajar. A primera hora del lunes, la caída de los precios del petróleo también se vio respaldada por la noticia de un aumento del descuento en el precio de venta del petróleo saudí a Asia para noviembre, lo que aumentó la sensación de que salían mayores volúmenes de crudo del Golfo.

Las acciones asiáticas están en general más firmes esta mañana, con el Hang Seng (+0,77%), el Nikkei (+0,82%) y el S&P/ASX 200 (+0,51%) cotizando moderadamente al alza, pero con el KOSPI (-1,44%) a la baja tras haber abierto al alza. El índice estuvo cerrado ayer por festivos. Mientras tanto, los mercados financieros terrestres de China permanecen cerrados por las vacaciones del Día Nacional y la Semana Dorada y reanudarán la negociación el jueves. Los futuros de las acciones estadounidenses suben alrededor de una décima de punto porcentual, y los equivalentes europeos suben cuatro décimas. Los bonos del Tesoro de EE. UU. suben un par de puntos básicos en toda la curva, mientras que el euro está plano y el petróleo sube alrededor de medio punto porcentual.

Finalmente, los activos brasileños se dispararon después de que los resultados de la primera vuelta electoral del país mostraran a Flávio Bolsonaro a la cabeza con el 47% de los votos. El índice bursátil Ibovespa del país subió un +7,70% en el día, marcando su mayor salto diario desde marzo de 2020 durante la agitación inicial de la pandemia. Además, el real brasileño se disparó un +4,38% frente al dólar estadounidense, marcando su mejor desempeño diario desde junio de 2018. Así, en términos de USD, el principal índice bursátil subió casi un +12% ayer. Mientras tanto, los rendimientos del país también cayeron significativamente, con su rendimiento a 10 años denominado en USD bajando -21,8 pb en el día hasta el 6,58%.

Mirando el día que tenemos por delante, las publicaciones de datos incluyen los pedidos de fábrica alemanes, la producción industrial francesa, las ventas minoristas de la zona euro y la balanza comercial de EE. UU. para agosto. Entre los oradores de los bancos centrales se encuentran Williams, Bowman y Schmid de la Fed, Zigman y Cipollone del BCE, y Mann del BoE.

Tyler Durden
Tue, 10/06/2026 - 08:31