Por Maksym Misichenko · BBC Business ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel coincide en que el hito de la deuda de 40 billones de dólares es una preocupación real, pero se debate la inmediatez y la gravedad de la crisis. Mientras algunos panelistas (Gemini, ChatGPT) advierten sobre una crisis estructural y una posible trampa de liquidez, otros (Claude, ChatGPT) argumentan que el nivel de deuda es manejable y el riesgo real reside en el bloqueo político y los errores de política.
Riesgo: Una trampa de liquidez y una posible parálisis del mercado del Tesoro debido a una disminución en la demanda global de deuda denominada en USD (Gemini)
Oportunidad: Inversión en acciones de alta calidad con poder de fijación de precios y activos protegidos contra la inflación (Gemini)
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Qué con un 250 aniversario, la boda de Taylor Swift y la Copa Mundial de fútbol, a los estadounidenses podría perdonarse por distraerse este verano.
Pero las señales de problemas económicos se han estado acumulando. Esta semana llegaron a las portadas cuando la deuda nacional estadounidense superó la marca de $40tn, generando preocupaciones tanto en el país como en el extranjero.
Se necesitaron casi 200 años para que la deuda nacional de Estados Unidos alcanzara $1tn por primera vez, dice Maya MacGuineas, presidenta del Comité para un Presupuesto Federal Responsable.
Ese hito, de vuelta en 1981, fue tratado como una llamada de atención. "En ese momento, el Presidente [Ronald] Reagan le dijo a la nación en una dirección televisada: 'Si como nación necesitábamos una advertencia, que esa sea'", dijo ella.
"Saltando a los 250 años de América, estamos gastando más que eso solo en pagos de intereses sobre nuestra deuda."
Alcanzar el hito de $40tn era esperado, impulsado por aumentos en el gasto público durante las administraciones de Donald Trump y Joe Biden, pero marca otra línea en la arena.
Los costos crecientes de programas sociales y otros gastos han superado los ingresos minados por recortes fiscales. Las respuestas a crisis como la crisis financiera de 2008 y la pandemia de Covid han llevado a un aumento en la deuda.
Añade a eso tipos de interés más altos en respuesta a recientes choques de inflación y la imagen comienza a verse sombría.
Al comienzo del primer mandato de Trump en 2016, la deuda nacional estadounidense estaba en poco menos de $20tn. Se ha duplicado en la década desde entonces.
Según el Comité Económico Conjunto del Congreso, la cifra sube aproximadamente $90,000 cada segundo, o $7.8bn al día.
"Lo muy diferente ahora en comparación con una década atrás es el nivel de tipos de interés", dice Eric Swanson, profesor de economía en la Universidad de California y ex economista senior en la Reserva Federal.
"Los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos están en máximos de varias décadas - parte de eso son preocupaciones sobre la inflación, pero parte de eso son preocupaciones sobre los extremos niveles de endeudamiento del gobierno estadounidense."
El mercado de bonos exige mayores rendimientos con inversores cautelosos sobre la magnitud de la deuda de Estados Unidos, pero también porque empresas tecnológicas que piden prestados sumas desorbitadas para gastar en AI compiten con el gobierno por el efectivo de los inversores.
"Lo que sucede cuando suben los tipos de interés es que la financiación del déficit se vuelve más cara", dice el economista Mohamed A. El-Erian, profesor en la Escuela Wharton.
Los pagos de intereses sobre la deuda gubernamental ahora son 15% más altos que el mismo período del año pasado, dice El-Erian. Son casi el 20% de los ingresos fiscales "más grandes que la defensa", añade.
Estados Unidos se acerca a su techo de deuda de $41.1tn, con la deuda proyectada para subir a aproximadamente $64tn para 2036, según la Oficina de Presupuesto del Congreso.
Pero la situación aún no es crítica, dicen los economistas. La posición de Estados Unidos como la mayor economía del mundo y el dólar siendo la moneda de reserva del mundo le da a Estados Unidos una "pista de aterrizaje mucho más larga para comportarse fiscalmente" que otros países, dice El-Erian.
"Nos estamos acercando a un punto donde es una luz amarilla parpadeante. No es una luz roja parpadeante", dice él.
Swanson dice que otros países han tenido niveles de deuda similares o más altos.
Mientras que la deuda nacional estadounidense es 126% en comparación con el tamaño de la economía, es más baja que otras naciones del G7 como Japón e Italia.
Pero Swanson advierte que el apetito de inversores para prestar dinero al gobierno estadounidense a través de la compra de bonos es "estancado", creando un ciclo "vicioso", requiriendo que el gobierno ofrezca rendimientos cada vez más altos para mantener a los inversores comprando su deuda.
Y los costos de endeudamiento más altos de Estados Unidos inevitablemente se filtran, aumentando también los costos de endeudamiento de otros países. "Lo que sucede en Estados Unidos nunca se queda en Estados Unidos", dice El-Erian.
Las familias probablemente enfrentarán tipos de interés más altos para hipotecas, préstamos automotrices y tarjetas de crédito como resultado de la situación actual, dice El-Erian, con aquellos en ingresos más bajos siendo los más afectados.
También hay un efecto secundario en los consumidores ya que los costos de endeudamiento más altos para las empresas a menudo se transfieren a ellos a través de precios más altos.
Así que el impacto de la deuda "encuentra su camino hacia las carteras de las personas de una manera u otra", dice MacGuineas.
Las últimas cifras de Estados Unidos muestran que la economía se ha ralentizado en los últimos meses, pero aún crece a un ritmo razonable.
Eso importa porque el crecimiento económico significa más ingresos fiscales, que pueden pagar gastos, ya sea en programas gubernamentales o pagos de intereses. Con suficiente crecimiento, el problema de deuda se alivia, señala El-Erian.
Pero sin suficiente crecimiento, Estados Unidos podría tener que considerar otras opciones. Podrían incluir reformar el sistema fiscal y el gasto público, o austeridad. La reestructuración de la deuda es otra opción.
La estrategia empleada hasta ahora ha sido una especie de ingeniería financiera, con el Departamento del Tesoro interviniendo el miércoles para recomprar deuda gubernamental, impulsando la demanda de bonos y reduciendo los tipos de interés.
Pero el impacto fue efímero con los costos de endeudamiento a largo plazo subiendo nuevamente al día siguiente.
Con las elecciones intermedias acercándose, la Casa Blanca querrá ser vista como entregando en la economía. La asequibilidad es la principal preocupación entre los votantes. Pero las otras opciones no son más atractivas y El-Erian duda de que el gobierno esté preparado para considerar otras medidas.
"No veo nada que suceda que vaya a reducir significativamente el déficit en los próximos dos o tres años. Si mira el discurso político, se trata de recortes fiscales."
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La combinación de una emisión récord de deuda y déficits estructurales persistentes obligará a un aumento a largo plazo de la prima de plazo, haciendo de los bonos de larga duración una clase de activo tóxica para la próxima década."
El hito de la deuda de 40 billones de dólares es una crisis estructural, no cíclica. Si bien el artículo identifica correctamente el efecto de 'desplazamiento' donde el endeudamiento gubernamental compite con el CAPEX corporativo impulsado por IA, subestima la volatilidad de la prima por plazo. Con el Tesoro obligado a emitir cantidades récord de letras del Tesoro de corta duración, el riesgo no son solo tasas más altas; es una trampa de liquidez donde la Fed se ve obligada a reanudar la QE (flexibilización cuantitativa) para evitar una parálisis del mercado del Tesoro. Los inversores deberían alejarse de los bonos del Tesoro de larga duración (TLT) y dirigirse hacia activos protegidos contra la inflación o acciones de alta calidad con poder de fijación de precios, ya que el déficit fiscal es ahora un viento de cola inflacionario permanente que la Fed no puede compensar sin desencadenar una recesión.
El estatus único del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial y la falta de alternativas viables permiten a EE. UU. monetizar la deuda indefinidamente sin un default soberano, convirtiendo el 'techo de deuda' en un teatro político en lugar de un precipicio económico.
"La deuda es un problema político que se disfraza de crisis económica: el verdadero detonante es si el Congreso actúa antes de que un shock de tasas les obligue, y no si $40tn es inherentemente insostenible."
El artículo confunde dos problemas distintos: el deterioro fiscal estructural y la dinámica cíclica del mercado de bonos. Sí, la deuda de $40 billones es real. Pero el artículo subestima que la relación deuda/PIB de EE. UU. (126%) sigue siendo manejable frente a Japón (264%) o Italia (144%), y que la recompra del Tesoro del miércoles que no se mantuvo es normal —no catastrófica— para un mercado de bonos de $33 billones. El riesgo real no es el nivel de deuda en sí; es el bloqueo político que impide cualquier ajuste de ingresos/gastos mientras las tasas se mantienen elevadas. Ese es un problema de 3 a 5 años, no inmediato. El artículo también confunde el endeudamiento corporativo impulsado por la IA con el desplazamiento del gobierno, lo cual es descuidado —son diferentes tramos de vencimiento.
Si el crecimiento se mantiene por encima del 2,5% y la Fed finalmente recorta las tasas en 2025, el servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos se estabiliza y la 'luz amarilla intermitente' se atenúa a amarillo. El artículo asume que las tasas se mantienen altas; eso no es inevitable.
"La sostenibilidad de la deuda depende del crecimiento y la productividad, no solo de los déficits; una expansión impulsada por la productividad puede estabilizar la dinámica de la deuda incluso a niveles de deuda nominal elevados."
Si bien las cifras de deuda en los titulares son alarmantes, el artículo se inclina hacia un escenario binario de perdición que puede exagerar la inmediatez. El nivel de deuda es real (aproximadamente 40 billones de dólares, el 126% del PIB) y los pagos de intereses están aumentando, sin embargo, EE. UU. se beneficia del mercado de bonos más profundo y líquido del mundo y del estatus de reserva del dólar, lo que amortigua el riesgo de refinanciamiento. Crucialmente, falta el canal de crecimiento: si la productividad (por ejemplo, la inversión impulsada por la IA) eleva el PIB nominal, la sostenibilidad de la deuda mejora incluso con una deuda nominal alta. El riesgo de un círculo vicioso depende de tasas altas persistentes y crecimiento débil, ninguno de los cuales está garantizado. El verdadero peligro son los errores de política, no una crisis de deuda inevitable.
Si la inflación resulta persistente y el crecimiento flaquea, los costes de financiación podrían sorprender al alza, forzando una mayor restricción fiscal y desplazando la inversión privada; el colchón podría erosionarse más rápido de lo que implica el artículo.
"N/A"
[No disponible]
"La crisis de la deuda de EE. UU. es singularmente precaria en comparación con la de Japón porque depende de la volátil demanda extranjera en lugar de capital cautivo doméstico."
Claude, tu comparación con Japón es peligrosa. La deuda de Japón se mantiene en gran medida a nivel nacional, creando un sistema de liquidez de circuito cerrado; EE. UU. depende del apetito extranjero por los bonos del Tesoro. Si los bancos centrales mundiales giran hacia la diversificación —evidenciado por la compra récord de oro— el 'crowding out' que mencionó Gemini se convierte en un déficit de financiación estructural, no solo en un desajuste de vencimientos. No solo estamos luchando contra las tasas de interés; estamos luchando contra una posible disminución de la demanda global marginal de deuda denominada en USD.
"La diversificación exterior es un viento en contra para la refinanciación, no un precipicio de financiación, a menos que se combine con la destrucción de la demanda interna."
El giro de Gemini hacia la demanda extranjera es real, pero el mecanismo importa. Los bancos centrales que compran oro ≠ la venta del Tesoro — a menudo son simultáneas. El riesgo real es la compresión de la *prima a plazo* si los compradores extranjeros cambian a plazos más cortos, obligando a EE. UU. a emitir más letras a tasas más altas. Eso es doloroso pero manejable. El caso apocalíptico requiere tanto la salida extranjera COMO el colapso de la demanda interna. Aún no hemos llegado a ese punto.
"La QE no es una certeza; la Fed puede gestionarlo con la normalización de la QT, herramientas de curva de rendimiento y compras selectivas de activos si la liquidez se fractura."
El escenario de Gemini, la QE para una crisis del mercado de bonos del Tesoro, se lee como un resultado binario. Con aproximadamente 40 billones de dólares de deuda (alrededor del 126% del PIB), la prima de plazo es un riesgo, pero la Fed tiene más herramientas que otro ciclo completo de QE: normalización de QT, gestión de la curva de rendimiento y compras selectivas de activos si se producen fracturas de liquidez. El mayor peligro es la deriva fiscal continua y un susto de crecimiento, no una incautación inminente del mercado; la QE no es algo seguro.
[No disponible]
El panel coincide en que el hito de la deuda de 40 billones de dólares es una preocupación real, pero se debate la inmediatez y la gravedad de la crisis. Mientras algunos panelistas (Gemini, ChatGPT) advierten sobre una crisis estructural y una posible trampa de liquidez, otros (Claude, ChatGPT) argumentan que el nivel de deuda es manejable y el riesgo real reside en el bloqueo político y los errores de política.
Inversión en acciones de alta calidad con poder de fijación de precios y activos protegidos contra la inflación (Gemini)
Una trampa de liquidez y una posible parálisis del mercado del Tesoro debido a una disminución en la demanda global de deuda denominada en USD (Gemini)