Points saillants de l'appel sur les résultats du T1 de Capstone Copper

Capstone a livré un trimestre solide avec un EBITDA ajusté record de 329 millions de dollars (en hausse de 83 % en glissement annuel), un bénéfice net ajusté de 95 millions de dollars, une dette nette réduite à 738 millions de dollars (dette nette/EBITDA de 0,7x) et une liquidité supérieure à 1 milliard de dollars, tout en réitérant les prévisions 2026 de 200 000 à 230 000 tonnes de cuivre à des coûts C1 de 2,45 à 2,75 $/lb.

Sur le plan opérationnel, la société a produit 48 000 tonnes au T1 (un impact d'environ 5 000 tonnes dû à une grève à Mantoverde qui a depuis été résolue) et a signalé des améliorations sur site, notamment des récupérations record à Mantoverde et des coûts C1 historiquement bas à Cozamin, mais la direction a signalé des pressions continues sur les coûts des intrants en raison du diesel et de l'acide sulfurique (une hausse de 10 % du diesel équivaut à un impact d'environ 13 millions de dollars ; une hausse de 10 % de l'acide équivaut à un impact d'environ 5 millions de dollars).

Les projets de croissance restent sur la bonne voie : l'expansion MV-O est dans les délais et le budget et devrait ajouter environ 20 000 t/an de cuivre (débit de sulfures élargi d'environ 45 000 t/jour début 2027), l'ingénierie détaillée de Santo Domingo est achevée à environ 60 % avec une décision d'investissement finale (FID) attendue au T4, mais les dépenses d'investissement totales pourraient être supérieures de 10 à 15 % par rapport aux estimations en dollars américains de 2023 et les choix d'infrastructure portuaire sont un facteur déterminant majeur (environ 290 millions de dollars restent disponibles grâce au flux de Wheaton).

Capstone Copper (TSE:CS) a annoncé ses résultats du premier trimestre 2026, marqués par une production stable sur son portefeuille, une rentabilité record dans un contexte de prix du cuivre plus élevés, et des progrès continus sur les projets de croissance au Chili, a déclaré la direction lors d'une conférence téléphonique sur les résultats enregistrée le 29 avril.

Le président et chef de la direction, Cashel Meagher, a déclaré que la société était entrée en 2026 dans une position de « stabilité opérationnelle et de génération de trésorerie », ajoutant qu'elle n'avait pas subi d'impacts opérationnels du conflit au Moyen-Orient en raison de ses sites d'exploitation et de sa chaîne d'approvisionnement. Meagher a également souligné la pression continue sur les coûts du diesel et de l'acide sulfurique, insistant sur l'importance continue de la discipline des coûts et du maintien d'une situation financière solide.

Production trimestrielle, coûts et prévisions 2026 inchangées

Meagher a déclaré que la production consolidée de cuivre au T1 s'élevait à 48 000 tonnes avec un coût de production C1 consolidé de 2,66 $ la livre. La société a réitéré ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 de 200 000 à 230 000 tonnes de cuivre à des coûts C1 de 2,45 $ à 2,75 $ la livre.

Meagher a déclaré qu'une grève à Mantoverde en janvier avait réduit la production trimestrielle d'environ 5 000 tonnes de cuivre, un impact déjà inclus dans les prévisions annuelles. Il a ajouté que Mantoverde était revenu aux débits nominaux après la grève et avait enregistré des récupérations record dans son usine de sulfures au cours du trimestre.

Le vice-président principal et directeur financier, Raman Randhawa, a déclaré que les prix du cuivre LME avaient atteint en moyenne 5,83 $ la livre au T1, contre 5,03 $ la livre au T4, tandis que Capstone avait réalisé 5,92 $ la livre. Randhawa a déclaré que la société avait généré des marges brutes de 3,26 $ la livre, soit 55 %, et un EBITDA ajusté record de 329 millions de dollars, en hausse de 83 % d'une année sur l'autre.

Randhawa a également déclaré un bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires de 95 millions de dollars, soit 0,12 $ par action. Il a indiqué que la dette nette s'élevait à 738 millions de dollars à la fin du trimestre, soit une baisse de 43 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, principalement grâce à un flux de trésorerie d'exploitation solide soutenu par des prix de matières premières élevés.

Il a noté que le flux de trésorerie d'exploitation comprenait un remboursement de 30 millions de dollars sur un dépôt anticipé dans le cadre du flux d'or de la société avec Wheaton Precious Metals, ce qui a éliminé les paiements de retard associés et une dette de 22 millions de dollars. Randhawa a déclaré que 290 millions de dollars restaient disponibles dans le cadre de cet accord pour financer la construction de Santo Domingo.

Le levier net est tombé à un ratio dette nette/EBITDA de 0,7x, et Randhawa a déclaré que la société avait dépassé son objectif déclaré d'être inférieure à 1x avant une décision d'investissement finale pour Santo Domingo. Il a indiqué que la liquidité disponible dépassait 1 milliard de dollars au 31 mars, y compris 394 millions de dollars en espèces et 652 millions de dollars non tirés sur la facilité de crédit renouvelable de l'entreprise.

Mise à jour des opérations : Mantoverde, Mantos Blancos, Pinto Valley, Cozamin

Le vice-président principal et directeur des opérations, Jim Whittaker, a fourni des détails sur les performances au niveau des sites :

Mantoverde : A produit 19 018 tonnes de cuivre à un coût C1 combiné de 2,59 $ la livre payable. Le débit moyen était de 27,7 milliers de tonnes par jour, dépassant la capacité nominale en février et mars. Les teneurs moyennes étaient de 0,61 % car des stocks de teneur plus faible ont été traités, tandis que les récupérations ont atteint un record de 90,3 %.

Mantos Blancos : Production totale de sulfures et de cathodes de 12 301 tonnes à un coût C1 de 3,02 $ la tonne payable. Le débit moyen était de 19,7 milliers de tonnes par jour avec quatre jours de maintenance planifiée. Les teneurs de 0,73 % étaient conformes aux attentes de la séquence minière, et la société continue de s'attendre à des teneurs plus élevées en 2027.

Pinto Valley : A produit 10 711 tonnes à un coût C1 de 3,46 $ la livre payable. Whittaker a déclaré que des maintenances imprévues ont affecté le trimestre à l'usine de filtration et à l'installation de stockage de concentrés. La direction a décrit des améliorations continues des processus de maintenance, le recrutement de postes clés sur site et un arrêt planifié au T3 d'environ 10 jours pour reconstruire le bâti du concasseur primaire et améliorer l'usine de filtration et les zones de stockage de concentrés.

Cozamin : A produit 5 930 tonnes à un coût C1 record de 0,71 $ la livre payable, bénéficiant de crédits de sous-produits d'argent plus élevés. Whittaker a déclaré que le site avait enregistré un EBITDA trimestriel record de 65 millions de dollars.

Lors de la séance de questions-réponses, Meagher a déclaré que la performance d'avril « suivait… très bien », citant des opérations stables à Cozamin, de bons débits à Mantos Blancos et des débits élevés à Mantoverde malgré un arrêt programmé en avril. Il a également déclaré que Pinto Valley se portait « un peu mieux » qu'au T1, approchant environ 44 000 tonnes par jour en avril.

Interrogé sur le débit à plus long terme de Pinto Valley, Meagher a déclaré que la capacité instantanée de l'usine était d'environ 62 000 tonnes par jour, mais a suggéré qu'une performance soutenue à la fin de 2026 pourrait être d'environ 52 000 à 53 000 tonnes par jour comme une « réalisation solide », avec un objectif à plus long terme proche de 55 000 tonnes par jour.

Pipeline de croissance : exécution MV-O, Mantos Blancos Phase II et flux de travail Santo Domingo

À Mantoverde, Whittaker a déclaré que le projet Mantoverde Optimized (MV-O) restait dans les délais et le budget. Il a déclaré que les livraisons d'équipements clés ont commencé au T1 et que la construction se concentrera sur l'usine de concentration, l'installation de stockage des résidus et l'usine de désalinisation. La plupart des raccordements du projet sont prévus lors d'une période de maintenance prolongée de 15 jours au T3, suivie d'une montée en puissance au T4 2026. Whittaker a déclaré qu'une capacité de débit de sulfures élargie d'environ 45 000 tonnes de minerai par jour devrait être maintenue à partir de début 2027, ajoutant environ 20 000 tonnes de cuivre par an à une intensité capitalistique d'environ 9 000 $ par tonne.

Concernant Mantos Blancos, Whittaker a déclaré que la société prévoyait de soumettre une demande de permis EIA au T2 pour l'expansion brownfield de la phase II, suivie d'une étude de préfaisabilité au T3.

Meagher a déclaré que Capstone s'attendait à une décision de sanction au T4 pour Santo Domingo et continuait de faire progresser l'ingénierie, la stratégie de financement avec son partenaire de coentreprise et les alternatives d'infrastructure potentielles. Il a déclaré que l'ingénierie détaillée progressait vers environ 60 % d'achèvement (objectif septembre) et que l'infrastructure hors site, en particulier la stratégie portuaire, restait un facteur déterminant majeur pour les besoins en capital.

Discutant de l'escalade des dépenses d'investissement, Meagher a déclaré que l'estimation précédemment publiée par la société de 2,3 milliards de dollars était en dollars américains de 2023 et que l'escalade composée depuis lors pourrait être « quelque part entre 10 % et 15 % » sur la portée originale, tout en soulignant qu'il était prématuré de fournir un chiffre global mis à jour des dépenses d'investissement compte tenu des négociations en cours et des alternatives pour le port et d'autres infrastructures.

Meagher a également déclaré que la société s'attendait à fournir une mise à jour sur les discussions de partenariat portuaire « dans les deux prochains mois », décrivant plusieurs négociations, y compris l'utilisation potentielle de la capacité portuaire régionale existante ou une structure de construction-propriété-exploitation-transfert, aux côtés d'un scénario de base d'auto-exécution.

Sensibilités des coûts des intrants : diesel et acide sulfurique ; flexibilité des cathodes

Randhawa a décrit les sensibilités liées à la hausse des prix du diesel et de l'acide sulfurique. Il a déclaré que Capstone s'attendait à consommer environ 134 millions de litres de diesel pour le reste de 2026 et a estimé que chaque variation de 10 % des prix du diesel aurait un impact sur les coûts directs d'environ 13 millions de dollars à partir d'avril, y compris 9 millions de dollars (environ 0,02 $ la livre) sur les coûts d'exploitation consolidés et 4 millions de dollars liés au décapage du capital. La société a utilisé 60 $ le baril comme proxy pour les prévisions, a-t-il dit.

Pour l'acide sulfurique, Randhawa a déclaré que Capstone s'attendait à consommer environ 590 000 tonnes pour le reste de 2026, dont 55 % sont fixes à environ 185 $ la tonne et 45 % sont exposés aux prix au comptant, pondérés sur le second semestre. Il a estimé que chaque variation de 10 % des prix de l'acide sulfurique affecterait les coûts directs d'environ 5 millions de dollars, soit 0,01 $ la livre, à partir d'avril. Il a ajouté que la société avait confiance dans l'approvisionnement pour 2026, avec environ 70 % sous contrat provenant du Chili, du Pérou et d'Asie, hors Chine.

Concernant l'activité des cathodes et les coûts élevés de l'acide, Meagher a déclaré que la société se concentrait davantage sur l'exposition aux coûts que sur la disponibilité de l'approvisionnement, et Randhawa a déclaré que la direction évaluait les opérations des cathodes sur une base incrémentale. Randhawa a ajouté qu'en considérant s'il fallait traiter le minerai d'oxyde en lixiviation plutôt que de le mettre en décharge, la suppression des coûts miniers alloués peut modifier l'économie, notant que cela pourrait réduire les coûts de cathode déclarés d'environ 0,60 $ à 0,70 $ la livre par rapport aux chiffres qui utilisent une méthode de calcul des coûts complets.

Randhawa a déclaré que la société était « entièrement exposée » aux prix du marché de l'acide à partir de 2027. Interrogé sur les prix actuels de l'acide au comptant au Chili, Randhawa a déclaré que les prix étaient passés d'environ 400 $ à environ 420 à 430 $ la tonne « à ce jour ».

Meagher a également décrit des leviers potentiels à plus long terme pour réduire la dépendance à l'acide, y compris un composant de lixiviation BIOX associé au MV-O et une future approche d'agglomération de pyrite qui pourrait réduire les besoins en acide sulfurique pour la lixiviation d'environ 30 %, ainsi que des ambitions potentielles liées au cobalt qu'il a évoquées à Mantoverde et Santo Domingo.

Capstone a déclaré qu'elle s'attendait à publier ses résultats du deuxième trimestre en juillet.

À propos de Capstone Copper (TSE:CS)

Capstone Copper Corp est une société qui exploite, explore et développe des propriétés minières dans les Amériques. Plus précisément, le groupe possède des mines en exploitation aux États-Unis, au Mexique et au Canada, et des projets de développement au Chili et au Canada. L'objectif principal de Capstone est le cuivre, mais la société produit également du zinc, du plomb, du molybdène, de l'argent et de l'or.