Le PDG de Ford juge qu'il est "trop tard" pour l'Europe de repousser les constructeurs chinois, mais pas pour les États-Unis.

“La dépendance de Ford à l'égard des barrières géopolitiques pour bloquer la concurrence chinoise masque une incapacité sous-jacente à atteindre la parité des coûts, ce qui érodera inévitablement sa part de marché mondiale à long terme.”

Farley tente un numéro d'équilibriste : faire pression pour des barrières protectionnistes afin de protéger les marges intérieures de Ford tout en externalisant simultanément la R&D auprès d'entreprises chinoises pour survivre en Europe. Cette stratégie de « forteresse Amérique » ignore que les VE chinois, comme ceux de BYD, ne sont pas seulement moins chers ; ils sont technologiquement supérieurs en intégration logicielle et en rentabilité des batteries. Si Ford s'appuie sur le protectionnisme pour maintenir ses marges EBIT d'environ 8 à 9 % en Amérique du Nord, elle risque de freiner son propre cycle d'innovation. La coentreprise Geely en Espagne est un aveu tacite que Ford ne peut pas rivaliser sur la parité des coûts, signalant un repli à long terme vers un acteur de niche hérité plutôt qu'un leader mondial des VE.

“Le partenariat de Ford avec des constructeurs automobiles chinois révèle que la direction estime que le protectionnisme américain finira par échouer, contredisant l'optimisme public de Farley et signalant une pression structurelle sur les marges à venir.”

Les commentaires de Farley sont une parade défensive déguisée en sagesse stratégique. Ford perd des parts de marché en Europe au profit de concurrents chinois (12 % de pénétration du marché en 18 mois) et réagit en s'associant à Geely, la menace même contre laquelle il met en garde. Le véritable indice : Ford a besoin de capitaux chinois et de technologie de batterie pour rester compétitif, ce qui sape son discours selon lequel « l'Amérique peut encore les repousser ». La lettre de Trump et la rencontre avec Xi créent une réelle incertitude politique, mais la double stratégie de Farley (partenariat + concurrence) suggère que Ford lui-même ne croit pas que les États-Unis puissent réellement bloquer l'entrée des Chinois à long terme. Son lancement de « VE universels » l'année prochaine est la seule affirmation concurrentielle concrète, mais les marges des VE de Ford restent profondément négatives.

“Le contrecoup politique lié aux liens de Ford avec la Chine représente un risque à plus court terme pour la valorisation que les pertes de parts de marché européennes déjà intégrées.”

La stratégie de Ford de s'associer à Geely pour la production de VE en Europe tout en protégeant le marché américain suppose que les tarifs et les lois peuvent bloquer les marques chinoises au niveau national. Pourtant, l'article minimise le risque d'exécution : le pick-up VE universel sera lancé l'année prochaine dans un segment encombré, et toute coentreprise avec Geely pourrait déclencher un examen plus strict du CFIUS ou des interdictions de fournisseurs. Les données de GlobalData montrent une augmentation de la part chinoise de 70 % depuis 2020, mais la part de marché américaine reste proche de zéro uniquement en raison de la politique actuelle, et non de barrières inhérentes. La défense par Ford des emplois nationaux pourrait ne pas compenser les préoccupations des investisseurs concernant la dilution du contrôle et les fuites de propriété intellectuelle dans la technologie des batteries.

“Les dynamiques de la politique américaine et les règles de contenu nord-américaines seront le facteur décisif pour Ford et les entrants chinois, et non la trajectoire passée de l'Europe.”

La rhétorique de Farley présente l'Europe comme déjà compromise et les États-Unis comme le futur pare-feu, mais le véritable facteur décisif est la politique et les chaînes d'approvisionnement. La part de 12 % de l'Europe pour les marques chinoises en août signale une dynamique, pourtant l'Europe peut resserrer les règles plus rapidement que les États-Unis, et le Congrès envisage des interdictions qui pourraient fermer la porte complètement. La coentreprise de Ford en Espagne avec Geely montre que l'accès à la technologie chinoise reste précieux, mais la chaîne d'approvisionnement des batteries et des VE — en particulier le contenu nord-américain et les investissements dans les gigafactories nationales — déterminera qui gagnera. L'article survole le risque temporel : les tarifs, les subventions et l'examen du CFIUS peuvent changer rapidement.