Nebius augmente le prix de son calcul IA le 1er octobre. Ce que cela révèle sur la pénurie.

Points Clés

• Les tarifs horaires à la demande de Nebius pour quatre modèles de GPU Nvidia augmentent de 17 % à 21 % le 1er octobre.
• La direction affirme qu'elle pourrait vendre aujourd'hui toute sa capacité de 2027 aux conditions de ses contrats les plus récents.
• L'entreprise prévoit de dépenser entre 20 et 25 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année.
• 10 actions que nous aimons mieux que Nebius Group ›

Nebius Group (NASDAQ:NBIS) s'apprête à augmenter le prix de la puissance de calcul qu'elle loue à l'heure. Le jeudi 1er octobre, le tarif à la demande de la société de cloud d'intelligence artificielle (IA) pour une unité de traitement graphique (GPU) Nvidia B300 augmentera de 21 %, passant de 7,85 $ par heure à 9,50 $.

Nebius prévoit de dépenser entre 20 et 25 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année, contre un chiffre d'affaires prévu de 3 à 3,4 milliards de dollars. Une entreprise qui développe rapidement sa capacité a normalement besoin de travailler pour la remplir, pas d'en augmenter les prix.

Vous avez manqué le « premier acte » de l'IA ? Le deuxième acte pourrait être 15 fois plus important. La plupart des investisseurs pensent avoir raté le coche de l'IA parce qu'ils n'ont pas acheté Nvidia en 2005. Mais selon nos analystes, nous n'en sommes qu'à la fin du « premier acte » — la phase de R&D. Le « deuxième acte » est le déploiement mondial. Continuer »

Mais qu'est-ce qu'une augmentation de prix maintenant dit sur la tension de l'approvisionnement en calcul IA ? Je pense que cela en dit long. Néanmoins, l'augmentation elle-même touche une part plus petite des activités de Nebius que ce que les nouveaux tarifs suggèrent.

Source de l'image : Getty Images.

Même les anciennes puces coûtent plus cher

L'augmentation du 1er octobre n'est pas la première de l'année. Début mai, la page de tarification de Nebius indiquait l'ancienne puce H100 à 2,95 $ par heure et la B300 à 6,10 $.

Après cette nouvelle hausse, les mêmes puces coûteront 4,50 $ et 9,50 $ — soit environ 53 % et 56 % de plus qu'il y a cinq mois. Cette hausse concerne quatre GPU Nvidia (les H100, H200, B200 et B300), avec des augmentations de 17 % à 21 %, ainsi que les serveurs CPU uniquement de Nebius.

Ce qui me frappe, c'est le H100, une génération derrière les puces Blackwell de Nvidia (les B200 et B300). La hausse des prix du matériel plus ancien en dit sans doute plus sur une pénurie que sur une prime sur la dernière puce. Après tout, la lettre aux actionnaires du deuxième trimestre de Nebius faisait déjà état de prix supérieurs de plus de 30 % pour les GPU de génération précédente par rapport au premier trimestre.

Nebius vend ce qu'il construit

« [N]ous avons vendu toute notre capacité car, aussi vite que nous mettons la capacité en ligne, nous pouvons la vendre », a déclaré le directeur financier Dado Alonso lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de la société en août.

Le PDG Arkady Volozh est allé plus loin dans la lettre aux actionnaires, affirmant que Nebius pourrait vendre aujourd'hui toute sa capacité de 2027 aux conditions de ses contrats les plus récents. Il en garde une partie pour les clients ayant des besoins immédiats. De plus, sa première enchère de capacité a été clôturée au prix le plus élevé que Nebius ait jamais vu pour les puces Blackwell de Nvidia, 15 % de plus que tout ce qu'il avait facturé auparavant.

Son dernier partenariat raconte la même histoire. Lorsque Palantir Technologies a fait de Nebius son partenaire privilégié en matière d'infrastructure IA souveraine le 8 septembre, les deux sociétés ont également déclaré qu'elles travailleraient à mettre plus rapidement de nouvelles capacités en ligne.

En bref, je pense que la hausse est ce qu'elle semble être : un fournisseur qui ne peut pas ajouter de capacité aussi rapidement que les clients le souhaitent.

Quel impact sur le chiffre d'affaires par mégawatt ?

Moins que ce que les nouveaux tarifs pourraient suggérer. Nebius vend de la puissance de calcul à la fois à l'heure et sous contrat de capacité réservée, mais ne détaille pas la répartition des revenus entre les deux.

Néanmoins, fin juin, Nebius avait environ 37,5 milliards de dollars d'obligations de performance restantes (revenus contractuels signés qu'elle n'a pas encore comptabilisés), soit plus de 60 fois son chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 582 millions de dollars. Et ces contrats sont tarifés au moment de leur signature, donc une augmentation du 1er octobre ne les revalorise pas.

L'augmentation est plus importante en tant que référence pour la capacité que Nebius n'a pas encore vendue. Montrant la rapidité avec laquelle ce prix augmente, la valeur annuelle du contrat de Nebius par mégawatt est passée d'une base de 2026 d'environ 12 millions de dollars à plus de 20 millions de dollars sur les contrats conclus au deuxième trimestre. La direction voit également des contrats à court terme à 40 à 50 millions de dollars par mégawatt, et elle en a signé le premier au troisième trimestre. Et la rentabilité a augmenté avec ces prix. La marge de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) ajustée (non-GAAP) de l'activité cloud IA a presque doublé entre le quatrième trimestre 2025 et 45 % au premier trimestre. Elle s'est encore élargie à environ 50 % au deuxième trimestre.

Nebius estime également que le capital investi dans ses contrats du deuxième trimestre est amorti en environ un an et 10 mois, contre deux à trois ans auparavant. Pour une entreprise qui dépense autant, un retour sur investissement plus rapide signifie que chaque nouveau mégawatt peut dépendre moins du financement externe.

Bien sûr, les prix de pénurie peuvent s'inverser. Si l'offre rattrape la demande alors que Nebius et ses concurrents continuent de construire, les tarifs horaires pourraient baisser aussi rapidement qu'ils ont augmenté. Et le déploiement est financé en partie par 5,75 milliards de dollars de billets convertibles vendus en août et environ 2,8 milliards de dollars de nouvelles actions vendues jusqu'en juin.

En fin de compte, l'augmentation du 1er octobre est une preuve solide de la tension actuelle de l'approvisionnement en calcul IA. Mais c'est plus un signe qu'un moteur de revenus.

Avec des actions autour de 243 $, au moment de la rédaction, Nebius est valorisée à plus de 65 milliards de dollars, soit plus de 20 fois les ventes au point médian des prévisions de revenus de la direction pour 2026. Je pense que ce prix suppose déjà que la tarification actuelle se maintiendra bien jusqu'en 2027.

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Daniel Sparks et ses clients n'ont aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool détient des positions et recommande Nvidia et Palantir Technologies. The Motley Fool a une politique de divulgation.