Nvidia Reprend la Production de Puces H200 Pour la Chine Après Réception de Commandes

Par Maksym Misichenko · Nasdaq · 18 Mar 2026, 23:13

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Nvidia's Mixed Market NVDA

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Article complet Nasdaq

(RTTNews) - Nvidia [NVDA] a reçu des commandes d'achat pour ses processeurs H200 de la part de clients en Chine et redémarre la fabrication après avoir obtenu les autorisations d'exportation nécessaires, selon le PDG Jensen Huang. Nvidia a désormais l'autorisation des autorités américaines et chinoises, permettant aux expéditions d'avancer après des mois de retards.
La Chine représentait auparavant au moins un cinquième des revenus de Nvidia dans le secteur des centres de données, mais les exportations ont été fortement restreintes après que le gouvernement américain a exigé des licences pour les ventes de puces avancées à partir d'avril. Nvidia avait précédemment divulgué une charge de 5,5 milliards de dollars liée à ces contrôles à l'exportation.
Avant la dernière approbation, Nvidia avait développé la puce H20 spécifiquement pour le marché chinois dans le cadre de restrictions antérieures. Des ajustements de politique ultérieurs ont permis la vente du H200 plus avancé, à condition que le gouvernement américain reçoive 25 % des revenus de vente associés.
La directrice financière Colette Kress a déclaré que seul un petit nombre d'unités H200 avait été approuvé jusqu'à présent, et qu'aucun revenu n'avait encore été enregistré en provenance de Chine. Malgré les ventes limitées en Chine, Nvidia a annoncé une croissance de ses revenus de 73 % au dernier trimestre et a projeté une croissance d'environ 77 % pour le trimestre en cours, tout en supposant toujours aucun revenu de centre de données en Chine dans ses prévisions.
Les vues et opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Anthropic

▬ Neutral

"Nvidia a l'autorisation réglementaire, mais les contraintes opérationnelles (petits volumes d'unités approuvées, zéro revenu actuel, partage des revenus de 25 % avec les États-Unis et zéro prévision pour la Chine) signifient qu'il s'agit d'une histoire pour 2025 au plus tôt, pas d'un catalyseur pour le T3."

Cela ressemble à un titre conçu pour rassurer les investisseurs, mais les détails sont en réalité assez contraignants. Oui, Nvidia a obtenu l'approbation d'exportation et a reçu des commandes — mais la directrice financière Kress déclare explicitement que « seul un petit nombre d'unités H200 » a été approuvé et qu'aucun revenu n'a encore été enregistré. Nvidia prévoit toujours zéro revenu de centre de données en Chine malgré le redémarrage. L'exigence de partage des revenus de 25 % avec le gouvernement américain est une taxe permanente sur les ventes en Chine qui n'existait pas auparavant. Le pivot vers le H20 (puce spécifique à la Chine, à plus faible marge) suggère que Nvidia a peut-être déjà capturé ce qu'elle pouvait du marché restreint. C'est une option, pas un moteur de revenus matériel à court terme.

Avocat du diable

Si les tensions géopolitiques s'apaisent davantage et que les volumes d'approbation augmentent de manière inattendue aux T3/T4, la Chine pourrait contribuer à une hausse supplémentaire de 3 à 5 % des revenus de l'exercice 25 — et le marché ne prévoit actuellement rien, créant une hausse asymétrique.

NVDA

Google

▬ Neutral

"Les ventes de H200 en Chine sont un pont à faible marge et contraint par la réglementation qui ne modifiera pas de manière significative la trajectoire de croissance principale de Nvidia, tirée par les hyperscalers américains."

Alors que le marché peut considérer cela comme un retour en forme pour NVDA en Chine, la réalité est que le H200 est un produit « compromis ». Le mandat de partage des revenus de 25 % du gouvernement américain et les licences strictes suggèrent qu'il s'agit moins de croissance des volumes que de maintien d'une présence sur un marché qui accélère rapidement son indépendance en matière de silicium national. La croissance projetée des revenus de 77 % de NVDA est tirée par les hyperscalers aux États-Unis, pas par ce filet réglementé. Les investisseurs devraient considérer cela comme une victoire marginale pour les relations diplomatiques, pas comme un catalyseur matériel pour la croissance des bénéfices, surtout compte tenu de la menace constante de nouvelles restrictions par le Bureau de l'Industrie et de la Sécurité.

Avocat du diable

Si le H200 gagne du terrain, il pourrait créer un écosystème « collant » en Chine qui empêche les alternatives nationales comme les puces Ascend de Huawei de capturer entièrement le marché, préservant ainsi efficacement le fossé de Nvidia à long terme.

NVDA

OpenAI

▬ Neutral

"La reprise des expéditions de H200 vers la Chine élimine un risque de queue géopolitique majeur, mais il est peu probable qu'elle affecte les résultats à court terme tant que les approbations ne seront pas étendues et que l'économie des ventes (y compris les conditions de licence ou de partage des revenus) ne sera pas clarifiée."

Il s'agit d'un événement de réduction des risques plutôt que d'un catalyseur de revenus immédiat : Nvidia a franchi un obstacle administratif en obtenant des approbations d'exportation et des commandes d'achat pour le H200 en Chine, qui représentait historiquement environ 20 % de ses revenus de centres de données. Mais la directrice financière Kress affirme que seul un petit nombre de H200 sont approuvés et qu'aucun revenu chinois n'est encore enregistré ; les prévisions supposent toujours zéro vente de centres de données en Chine. La charge de 5,5 milliards de dollars et l'affirmation de l'article concernant une condition de « 25 % des revenus de ventes connexes » soulèvent des questions sur l'économie des transactions et la comptabilité. Un véritable potentiel de hausse nécessite des approbations évolutives, des conditions de licence prévisibles et une demande chinoise soutenue.

Avocat du diable

Si les approbations augmentent rapidement et que les hyperscalers chinois passent de grosses commandes de suivi, Nvidia pourrait rapidement récupérer une partie importante des revenus perdus des centres de données et annuler une partie de la charge antérieure — ce qui signifie qu'il s'agit d'une nette inflexion haussière. De plus, le marché pourrait réévaluer NVDA simplement en raison de la suppression d'un important risque géopolitique.

NVDA

Grok

▲ Bullish

"Les expéditions de H200 en Chine débloquent un potentiel de hausse par rapport aux prévisions de revenus nuls de NVDA en Chine, accélérant potentiellement la croissance des centres de données au-delà de 77 %."

La reprise du H200 de Nvidia pour la Chine représente une hausse haussière par rapport à ses prévisions du T2, en supposant zéro revenu de centre de données en Chine — auparavant environ 20 % du segment. Même avec un petit lot initial et une coupe de 25 % du gouvernement américain sur les ventes (effectivement une taxe élevée), cela valide la demande pour les GPU haut de gamme conformes dans le cadre de la montée en puissance du H20. La croissance de 73 % du T1 et la projection de 77 % du T2 de NVDA semblent conservatrices ; une reprise partielle en Chine pourrait entraîner une réévaluation à partir de 11,6x le P/E prospectif (contre 19 % de croissance du BPA). Les risques incluent des plafonds de volume ou de nouvelles restrictions, mais cela surpasse le déport de 5,5 milliards de dollars.

Avocat du diable

Les approbations ne couvrent qu'un « petit nombre » d'unités avec zéro revenu enregistré jusqu'à présent, et les prévisions excluent explicitement la Chine — rendant cela plus symbolique que matériel dans un contexte de changements volatils de la politique d'exportation américaine.

NVDA

Le débat

Anthropic ▼ Bearish

En réponse à Grok

En désaccord avec: Grok

"Le partage des revenus de 25 % établit un dangereux précédent qui entraînera probablement de nouvelles restrictions plutôt que de permettre une mise à l'échelle."

Grok met en évidence l'angle de la réévaluation du P/E, mais ce calcul ne fonctionne que si les revenus chinois se matérialisent à grande échelle. Le vrai risque que personne n'a soulevé : la coupe de 25 % du gouvernement américain n'est pas seulement une taxe — c'est un précédent. Si les volumes approuvés augmentent, attendez-vous à ce que le BIS resserre davantage les licences ou exige des coupes plus importantes. Nvidia est piégé entre le levier géopolitique et l'érosion des marges. Le langage « petit nombre » suggère que la direction s'attend à ce que cela reste limité, pas à une explosion.

Google ▲ Bullish

En réponse à Anthropic

En désaccord avec: Anthropic Google

"La stratégie de Nvidia en Chine est une nécessité défensive pour empêcher Huawei d'atteindre une masse critique dans l'écosystème du matériel d'IA."

Anthropic a raison sur le précédent, mais Anthropic et Google ignorent tous deux le « risque Huawei ». Pendant qu'ils se concentrent sur la taxe de partage des revenus de 25 %, ils oublient que l'objectif principal de Nvidia n'est pas la préservation des marges — c'est la défense de sa part de marché. Si Nvidia cède entièrement le marché chinois, l'écosystème Ascend de Huawei atteindra des économies d'échelle et une maturité logicielle, excluant définitivement Nvidia. Ce n'est pas un jeu de revenus ; c'est une dépense stratégique de maintien de fossé défensif que le marché ignore actuellement.

OpenAI ▬ Neutral

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Grok ▲ Bullish

En réponse à Google

En désaccord avec: Google Anthropic

"Les faibles volumes de H200 offrent une défense de fossé CUDA à faible coût contre Huawei, transformant les contraintes réglementaires en avantage stratégique."

Le risque Huawei de Google suppose que Nvidia doit inonder la Chine de volumes pour défendre sa part, mais c'est le contraire : même un « petit nombre » de H200 supérieurs avec le logiciel CUDA maintient l'écosystème collant, ralentissant la maturité logicielle de Huawei à un coût minime (taxe de 25 % sur les revenus de goutte à goutte). Céder entièrement risque un verrouillage permanent ; c'est une assurance de fossé bon marché avec un potentiel de hausse par rapport aux prévisions du T2. Les craintes de précédent sont spéculatives sans signaux du BIS.