Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Les panélistes s'accordent à dire que le monopole EUV d'ASML et la demande pilotée par l'IA sont des vents porteurs importants, mais ils expriment des préoccupations concernant la valorisation élevée, les risques géopolitiques et l'exposition cyclique aux ventes de mémoire, qui pourraient freiner la croissance d'ASML et faire dérailler son chemin vers une valorisation de 1 T$.
Risque: Les risques géopolitiques, en particulier les contrôles d'exportation américains vers la Chine, et l'exposition cyclique aux ventes de mémoire pourraient freiner la croissance d'ASML et faire dérailler son chemin vers une valorisation de 1 T$.
Opportunité: Le monopole EUV d'ASML et la demande pilotée par l'IA pourraient soutenir un cycle ascendant de plusieurs années de la demande d'équipement, soutenant un chemin vers 1 T$.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
La valorisation d'AMD doit augmenter de 24 % pour rejoindre Micron, Broadcom, TSMC, Microsoft, Apple et Nvidia en tant que septième action technologique du club des 1 000 milliards de dollars.
Les machines de pointe d'ASML sont équipées pour répondre aux exigences de fabrication des puces de nouvelle génération.
ASML a une valorisation coûteuse, mais la croissance des bénéfices devrait la faire dépasser 1 000 milliards de dollars dans les années à venir.
Le secteur technologique représente désormais 35 % du S&P 500. Et une grande raison de cette concentration est le nombre croissant d'actions technologiques avec des capitalisations boursières massives.
Il y a 11 entreprises avec des capitalisations boursières supérieures à 1 000 milliards de dollars, et cinq d'entre elles sont des actions technologiques américaines. Micron Technology a officiellement rejoint le club des 1 000 milliards de dollars le 26 mai, tandis qu'Eli Lilly, Walmart et Samsung Electronics ont toutes été dans le club mais sont juste en dessous du seuil au moment de la rédaction.
L'IA créera-t-elle le premier milliardaire de la planète ? Notre équipe vient de publier un rapport sur une seule entreprise peu connue, qualifiée de "Monopole Indispensable", fournissant la technologie critique dont Nvidia et Intel ont tous deux besoin. Continuer »
Avec une capitalisation boursière de 808 milliards de dollars, Advanced Micro Devices sera probablement la prochaine action technologique à rejoindre le club des 1 000 milliards de dollars. Derrière AMD se trouve ASML (NASDAQ: ASML) à 616 milliards de dollars et Intel à 612 milliards de dollars.
Voici pourquoi ASML a le chemin le plus clair pour devenir la prochaine action technologique à rejoindre le club des 1 000 milliards de dollars et pourquoi c'est un excellent achat maintenant.
ASML est tranquillement devenue la société européenne la plus précieuse et vaut désormais plus du double de la capitalisation boursière de la deuxième, LVMH. ASML est également la société d'équipement de semi-conducteurs la plus précieuse au monde, devant Lam Research, avec une capitalisation boursière de 399 milliards de dollars ; Applied Materials, à 356 milliards de dollars ; et KLA, à 256 milliards de dollars.
ASML détient un quasi-monopole sur les machines de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV), tandis que Lam Research et Applied Materials se font concurrence dans les équipements de dépôt, de gravure et de polissage, et KLA domine le marché du contrôle de processus.
De nombreux processus de fabrication de puces modernes utilisent des machines EUV à faible ouverture numérique (Low-NA), mais les puces de nouvelle génération pour les charges de travail d'intelligence artificielle (IA) s'appuieront sur les machines ASML High-NA EUV. La technologie est si nouvelle, sans parler d'incroyablement chère, qu'ASML ne vend qu'une ou deux machines High-NA par trimestre.
Le High-NA ne fait que commencer, mais l'EUV low-NA bat son plein, car les ventes d'EUV d'ASML (High-NA plus Low-NA) sont désormais environ le double des ventes non-EUV. Cependant, plus de la moitié des revenus d'ASML proviennent toujours des ventes générales, moins avancées, d'ultraviolets profonds, ainsi que des services sur sa base installée d'équipements existants sur le terrain.
ASML est un moyen général d'investir dans l'IA plutôt que de choisir entre des entreprises de puces personnalisées et de réseaux IA comme Nvidia ou Broadcom, des géants de la mémoire comme Micron par rapport à Samsung Electronics, ou des titans du cloud computing comme Amazon, Microsoft ou Alphabet.
Les racks de serveurs des centres de données contiennent des unités de traitement graphique (GPU), des unités centrales de traitement (CPU), des puces mémoire comme la mémoire à large bande passante (HBM) et la mémoire vive dynamique (DRAM), ainsi que les réseaux et interconnexions associés. Ainsi, un rack pourrait théoriquement contenir des GPU Nvidia, des CPU AMD, des HBM Micron et des réseaux et interconnexions Cisco Systems. Des géants des puces comme Nvidia et Broadcom s'efforcent de gagner des parts de marché au niveau des racks en concevant des puces IA personnalisées et en fournissant des réseaux IA. Mais le fait est qu'il y a beaucoup de concurrence pour l'espace sur les racks de serveurs des centres de données hyperscale.
Plutôt que de se faire concurrence pour des parts de marché au sein du centre de données, ASML existe plus haut dans la chaîne de valeur, au niveau de la fabrication. Cela ne le dérange pas si Broadcom gagne des parts de marché sur Nvidia ou si Micron progresse sur Samsung Electronics. Et cela est indifférent à ce qu'une entreprise soit sans usine, comme Nvidia, AMD et Qualcomm ; conçoive et fabrique certaines de ses propres puces, comme Intel et Samsung ; ou fabrique la grande majorité de ses puces, comme Micron et Texas Instruments. Au contraire, ASML gagne tant que l'industrie dans son ensemble continue de croître en taille et en sophistication, stimulant la demande pour les équipements de lithographie de fabrication de précision à l'échelle commerciale qu'ASML seule peut fournir.
ASML décompose ses ventes nettes de systèmes, qui excluent l'entretien de sa base installée, par logique (traitement) et mémoire (stockage de données). Au premier trimestre 2026, la logique représentait 49 % des ventes nettes de systèmes, et la mémoire 51 %. Au même trimestre de 2025, la logique était de 58 % et la mémoire de 42 %. Malgré le passage de la logique à la mémoire, les ventes d'ASML ont augmenté de 10,5 % d'une année sur l'autre, démontrant comment l'entreprise bénéficie de la demande pilotée par l'IA, quelles que soient les fluctuations de la logique et de la mémoire.
À l'avenir, ASML est également bien positionnée pour bénéficier du boom de l'inférence IA. ASML devrait également profiter de la croissance de l'IA physique, telle que la robotique et les voitures autonomes, car ces marchés finaux nécessiteraient des puces avancées fabriquées avec les machines d'ASML.
Le plus grand risque pour ASML est que l'IA ne produise pas le retour sur investissement espéré par les entreprises, ce qui entraîne une réduction des investissements en capital et, par conséquent, une moindre nécessité d'étendre la capacité de fabrication de puces. Un autre risque est que de nouveaux concurrents émergent pour contester sa part de marché et, par conséquent, ses marges bénéficiaires. Et enfin, que les rendements futurs d'ASML soient décevants, étant donné qu'elle se négocie déjà avec une prime de 43,8 fois les bénéfices futurs.
Cependant, aucune entreprise n'a approché la réplication de la technologie High-NA EUV d'ASML. Et le flux de trésorerie élevé d'ASML lui permet d'investir massivement dans la recherche et le développement pour maintenir son avantage concurrentiel.
ASML n'est pas étrangère à la résistance aux ralentissements cycliques de l'industrie des semi-conducteurs. Elle possède le modèle économique et le bilan pour les surmonter et capitaliser sur le cycle lorsque celui-ci change, sortant du premier trimestre 2026 avec 7,97 milliards d'euros de trésorerie et équivalents de trésorerie, contre seulement 2,71 milliards d'euros de dette à long terme.
ASML sera un gagnant clair des avancées continues dans l'IA générative, agentique et physique. Si ASML continue de générer une croissance des bénéfices à deux chiffres, ce n'est qu'une question de temps avant qu'elle ne rejoigne le club des 1 000 milliards de dollars.
Avant d'acheter des actions ASML, considérez ceci :
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Daniel Foelber détient des positions dans ASML, LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton, Nvidia et Oracle et détient les options suivantes : calls courts sur Oracle d'une valeur de 200 $ pour juillet 2026 et calls courts sur Oracle d'une valeur de 220 $ pour octobre 2026. The Motley Fool détient des positions et recommande ASML, Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Apple, Applied Materials, Broadcom, Cisco Systems, Eli Lilly, Intel, Lam Research, Micron Technology, Microsoft, Nvidia, Oracle, Qualcomm, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Tencent, Texas Instruments et Walmart. The Motley Fool recommande Lvmh Moët Hennessy-Louis Vuitton, Société Européenne. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Le monopole d'ASML est réel, mais son multiple de 43,8x et les restrictions chinoises rendent le calendrier de 1 T$ plus incertain que ce que suggère l'article."
L'article souligne correctement le monopole EUV d'ASML et la répartition de la demande pilotée par l'IA entre logique et mémoire, mais passe sous silence son multiple de 43,8x les bénéfices futurs et sa forte exposition à la Chine. Les restrictions à l'exportation limitent déjà les ventes High-NA, et tout ralentissement des dépenses d'investissement des hyperscalers toucherait les commandes plus rapidement que la base installée ne peut compenser. Avec la mémoire représentant 51 % des ventes de systèmes du T1 2026, ASML reste plus cyclique que le récit "multidécennal" ne le suggère. Micron et AMD ont atteint 1 T$ avec des multiples plus étroits et des catalyseurs à court terme plus clairs ; le chemin d'ASML semble plus long et plus fragile.
Même à 43x les bénéfices, une croissance soutenue de 15 %+ du BPA à partir d'outils High-NA irremplaçables pourrait encore comprimer le multiple vers 30x et faire passer l'action au-dessus de 1 T$ d'ici trois ans si le ROI de l'IA se maintient.
"Le chemin d'ASML vers 1 T$ est plausible, mais la valorisation actuelle ne laisse aucune marge d'erreur quant à la persistance des dépenses d'investissement en IA ou aux restrictions géopolitiques sur les ventes en Chine."
Le monopole d'ASML sur l'EUV High-NA est réel et défendable, mais l'article confond deux thèses distinctes : (1) ASML atteindra 1 T$, et (2) c'est un achat maintenant à 43,8x les bénéfices futurs. La première est plausible sur 5 à 10 ans si les dépenses d'investissement en IA se maintiennent. La seconde ignore que la valorisation d'ASML intègre déjà cette croissance. Plus important encore : l'article passe sous silence le risque géopolitique. Les contrôles d'exportation américains sur la technologie des puces avancées vers la Chine se resserrent, et ASML elle-même fait face à des restrictions du gouvernement néerlandais pour vendre à la Chine — un vent contraire matériel pour les revenus que l'article ne mentionne jamais. De plus, 51 % des ventes du T1 2026 proviennent désormais de la mémoire, qui est cyclique ; si le ROI de l'IA déçoit et que les dépenses d'investissement se contractent, la croissance d'ASML stagne plus rapidement que ce que suggère l'article.
Le multiple de 43,8x les bénéfices futurs d'ASML intègre déjà une décennie de forte croissance ; si la croissance des bénéfices ralentit à un chiffre moyen (comme cela s'est produit après le cycle de 2018), l'action se réévaluera fortement à la baisse, et les vents contraires géopolitiques pourraient compresser l'exposition chinoise de 15 à 20 % des revenus d'ici 18 mois.
"La valorisation actuelle d'ASML à 44x les bénéfices futurs suppose une trajectoire de croissance linéaire qui ignore la cyclicité inhérente des dépenses d'investissement en semi-conducteurs et le risque de saturation de l'infrastructure IA."
La prémisse de l'article selon laquelle Micron fait partie du club des 1 billion de dollars est factuellement incorrecte ; à la mi-2026, la capitalisation boursière de Micron reste significativement en dessous de ce seuil, suggérant un manque de rigueur dans le matériel source. Bien qu'ASML détienne une position monopolistique sur la lithographie EUV High-NA, le cas haussier ignore la volatilité géopolitique et la nature "irrégulière" des cycles de dépenses d'investissement. Se négociant à environ 44x les bénéfices futurs, ASML anticipe la perfection. Si les dépenses d'infrastructure IA passent de la "construction" à l'"optimisation" — où l'efficacité logicielle réduit le besoin de calcul brut — le carnet de commandes d'ASML pourrait faire face à des annulations, entraînant une compression du multiple qui déraillerait tout chemin vers une valorisation de 1 billion de dollars.
Le fossé technologique d'ASML est si profond qu'il agit efficacement comme une taxe sur l'ensemble de l'industrie des semi-conducteurs, faisant de sa valorisation élevée une prime justifiée pour une domination d'infrastructure garantie à long terme.
"L'avance d'ASML dans le High-NA EUV lui confère un potentiel de hausse durable à long terme, mais le jalon du trillion de dollars dépend d'un cycle soutenu de dépenses d'investissement en usines IA sur plusieurs années et de chocs réglementaires minimaux."
Les vents favorables de la lithographie pilotée par l'IA d'ASML pourraient soutenir un cycle ascendant de plusieurs années de la demande d'équipement, soutenant un chemin vers 1 T$. Pourtant, l'article passe sous silence les risques : le cycle des équipements de semi-conducteurs est volatil, la montée en puissance du High-NA est lente et capitalistique, et la demande d'IA pourrait s'estomper si les gains d'efficacité réduisent la construction de nouvelles usines. Le risque réglementaire/géopolitique, en particulier les contrôles d'exportation américains vers la Chine, pourrait plafonner la croissance à court terme. À environ 44x les bénéfices futurs, même les petites erreurs comptent. Cela dit, le monopole EUV d'ASML et son flux de trésorerie solide offrent un potentiel de hausse durable si le cycle reste constructif et que l'activité des usines reste robuste.
Contre cette vision : les dépenses d'investissement en IA pourraient se stabiliser à mesure que l'efficacité s'améliore ou que les charges de travail IA atteignent leur pic ; et un fort ralentissement écraserait les commandes et le pouvoir de fixation des prix d'ASML plus rapidement que prévu.
"Les gains d'efficacité de l'IA toucheraient les commandes d'ASML axées sur la mémoire plus rapidement que son monopole ne peut compenser."
Le scénario de changement d'optimisation de Gemini est directement lié à la part des ventes de mémoire : si les hyperscalers réduisent d'abord les nouvelles constructions de DRAM/HBM, l'exposition mémoire de 51 % accélère la volatilité des commandes et le risque de carnet de commandes bien avant que les restrictions chinoises ne se fassent pleinement sentir. Ce décalage temporel est sous-évalué à 43x les bénéfices futurs, où même un seul cycle High-NA retardé pourrait empêcher la réévaluation nécessaire pour une valorisation de 1 T$.
"La cyclicité de la mémoire est un risque de calendrier, mais la menace existentielle est que l'efficacité de l'IA réduise la demande totale de dépenses d'investissement, et non l'ordre des réductions à l'intérieur de celle-ci."
L'argument de Grok sur le calendrier de l'exposition à la mémoire est pertinent, mais il suppose que les hyperscalers réduisent les constructions de DRAM/HBM *avant* les usines logiques. Historiquement, les dépenses d'investissement en mémoire sont en retard sur la logique lors des ralentissements, pas en avance. Si le ROI de l'IA se maintient jusqu'en 2026-27, la demande logique se maintiendra d'abord, maintenant le carnet de commandes d'ASML intact. Le vrai risque n'est pas la séquence des commandes ; c'est de savoir si les gains d'efficacité de l'IA compriment la construction *totale* des usines, pas seulement l'allocation de la mémoire. C'est le scénario de Gemini, et il est sous-évalué à 43x.
"La forte exposition d'ASML à la mémoire la rend considérablement plus vulnérable à la volatilité des dépenses d'investissement des hyperscalers que ne le suggère la thèse d'investissement traditionnelle axée sur la logique."
Claude, votre focalisation sur les dépenses d'investissement axées sur la logique ignore le changement dans le mix de revenus d'ASML. La mémoire représentant désormais plus de la moitié des ventes, ASML n'est plus un proxy pur de la logique. Si les hyperscalers se tournent vers l'efficacité logicielle, le carnet de commandes fortement axé sur la mémoire fait face à un risque d'annulation immédiat. Nous valorisons un multiple de 44x une entreprise qui est essentiellement un pari à effet de levier sur la dynamique de l'offre et de la demande de HBM, et non sur le cycle plus large et plus stable des semi-conducteurs basé sur la logique.
"Le risque à court terme pour ASML dépend du calendrier et de la durabilité des dépenses d'investissement pilotées par l'IA, et non seulement de son avantage, la mémoire pourrait amplifier la volatilité du carnet de commandes et faire dérailler le chemin vers 1 T$ si un retard ou un ralentissement des dépenses d'investissement se matérialise."
Gemini soulève un point valable sur l'exposition à la mémoire, mais le risque plus important et sous-exploré est le calendrier. Les montées en puissance du High-NA EUV sont plus lentes et plus coûteuses que beaucoup ne le pensent, et les dépenses d'investissement en IA pourraient se normaliser ou faire une pause ; un retard de 12 à 18 mois affecterait durement les commandes, même si le carnet de commandes reste à long terme. La part de 51 % de la mémoire signifie plus de volatilité, pas de résilience, pour la thèse du 1 T$, surtout avec les vents contraires géopolitiques/réglementaires qui se profilent.
Les panélistes s'accordent à dire que le monopole EUV d'ASML et la demande pilotée par l'IA sont des vents porteurs importants, mais ils expriment des préoccupations concernant la valorisation élevée, les risques géopolitiques et l'exposition cyclique aux ventes de mémoire, qui pourraient freiner la croissance d'ASML et faire dérailler son chemin vers une valorisation de 1 T$.
Le monopole EUV d'ASML et la demande pilotée par l'IA pourraient soutenir un cycle ascendant de plusieurs années de la demande d'équipement, soutenant un chemin vers 1 T$.
Les risques géopolitiques, en particulier les contrôles d'exportation américains vers la Chine, et l'exposition cyclique aux ventes de mémoire pourraient freiner la croissance d'ASML et faire dérailler son chemin vers une valorisation de 1 T$.