La guerre ranime les dangers de stagflation pour l'économie mondiale

(Bloomberg) — L'impact mondial cumulé de sept semaines de guerre au Moyen-Orient commencera à se faire sentir la semaine prochaine, dans une deuxième série d'enquêtes auprès des entreprises de plusieurs pays.

L'intensification ou non des deux chocs affectant la croissance et l'inflation, observés dans les indices des directeurs d'achats après le premier mois du conflit iranien, au cours du deuxième mois sera un point central.

La première lecture pour avril dans les économies de l'Australie aux États-Unis sera publiée jeudi. Parmi celles couvertes par les prévisions de Bloomberg, les indices en Allemagne, en France, dans la zone euro et au Royaume-Uni devraient tous montrer une détérioration généralisée, tandis que les indicateurs américains devraient peu changer.

En fin de compte, les chiffres pourraient indiquer le degré auquel la stagflation rôde. Ce terme inquiétant — évoquant le mélange nocif de prix en forte hausse et de croissance stagnante des années 1970 — a été cité par Chris Williamson, économiste en chef des affaires chez S&P Global, compilateur des indices PMI, pour résumer les risques soulignés par la mesure mondiale globale en mars.

Les chiffres de l'enquête font suite à une semaine de bilan morose à Washington, où les chefs des finances ont été avertis par le Fonds monétaire international d'une série de résultats potentiels incluant une quasi-récession pour le monde. Nonobstant le cessez-le-feu actuel au Moyen-Orient, les dommages à la croissance et à l'inflation ne peuvent être facilement réparés.

« Même si la guerre se termine demain, il faudrait un certain temps pour que la reprise s'amorce », a déclaré Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI, à Bloomberg Television. « L'impact est déjà intégré. »

Malgré toute cette morosité, de nombreux décideurs politiques restent prudents quant à la manière de réagir. Philip Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne, a expliqué comment lui et ses collègues pourraient traiter des rapports tels que les indices PMI lorsqu'ils fixeront les taux d'intérêt plus tard ce mois-ci.

« Nous aurons un riche ensemble de données d'enquête », a déclaré Lane à Washington. « Bien sûr, les personnes qui répondent à ces enquêtes regardent le même monde que nous. » Et pour l'instant, peu d'entre eux auront une idée décisive de ce qui va se passer, a-t-il ajouté.

Les responsables de la BCE recevront également la confiance des entreprises françaises jeudi et l'indicateur très surveillé du climat des affaires Ifo en Allemagne vendredi. Leurs homologues de la Réserve fédérale verront l'indice de sentiment de l'Université du Michigan, également en fin de semaine.

Mais comme l'a averti Georgieva, même l'analyse la plus holistique de l'économie mondiale par les décideurs politiques a ses limites pour l'instant. « Nous devons tous apprendre à opérer dans un environnement d'incertitude élevée et permanente », a-t-elle déclaré.

Ce que dit Bloomberg Economics...

« Bien qu'un accord semble en vue qui pourrait mettre fin à la série actuelle d'hostilités entre les États-Unis et l'Iran et apporter un soulagement aux marchés de l'énergie, il est peu probable qu'il aboutisse à une paix complète ou durable. Israël ne semble pas être partie prenante aux négociations et continue de considérer l'Iran comme une menace. La confiance entre les États-Unis et l'Iran reste faible et il semble déjà y avoir des interprétations différentes des termes clés (par exemple, Hormuz), tout cela pointant vers des tensions durables. »

—Jennifer Welch et Adam Farrar.

Ailleurs, une possible reprise de l'inflation due à la guerre, du Canada au Royaume-Uni en passant par l'Afrique du Sud, ainsi que des décisions sur les taux d'intérêt de la Turquie à l'Indonésie, pourraient figurer parmi les points saillants.

États-Unis et Canada

La principale publication de données économiques américaines de la semaine sera les ventes au détail. Les économistes prévoient un bond considérable des ventes globales pour mars, principalement en raison d'une augmentation marquée des dépenses en essence. Les chiffres ne sont pas ajustés des variations de prix, et les automobilistes ont connu des pleins plus coûteux en raison de la guerre en Iran.

Hors essence et automobiles, cependant, les économistes prévoient que le rapport de mardi signalera une demande plus faible, les coûts de carburant élevés ayant incité les consommateurs aux budgets serrés à réduire leurs dépenses sur d'autres choses. Bien que le prix moyen de l'essence ait baissé depuis le début du mois, il reste autour de 4 dollars le gallon.

Les indices PMI préliminaires de S&P Global pour avril paraîtront jeudi, suivis le lendemain par l'indice final du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan pour avril. La lecture préliminaire a atteint un plancher record.

Pendant ce temps, Kevin Warsh comparaîtra devant la commission bancaire du Sénat mardi dans ce qui pourrait être l'audience de confirmation la plus attendue pour un candidat à la présidence de la Fed depuis des décennies. Les investisseurs écouteront attentivement la manière dont Warsh conçoit la politique monétaire qui adhère aux demandes du président Donald Trump pour des taux d'intérêt plus bas sans alarmer les traders toujours méfiants de l'inflation, surtout dans un contexte de choc pétrolier lié à la guerre.

En regardant vers le nord, les économistes s'attendent à ce que l'inflation globale du Canada ait grimpé à 2,6 % en mars, contre 1,8 %, sous l'effet des prix de l'essence. Néanmoins, l'inflation alimentaire — un point de pression persistant pour les Canadiens — devrait légèrement diminuer à mesure que la distorsion de l'année de base due aux soldes de la taxe de vente de l'année dernière sort des données.

Les enquêtes sur les perspectives des entreprises et les attentes des consommateurs de la Banque du Canada pour le premier trimestre fourniront des informations importantes sur la manière dont les entreprises et les ménages perçoivent l'impact du choc pétrolier sur l'investissement, les marchés du travail et la dynamique de l'inflation.

Asie

Les risques d'inflation liés au choc énergétique mondial domineront le calendrier économique de l'Asie la semaine prochaine, les données sur les prix et les enquêtes auprès des entreprises devant tester la rapidité avec laquelle les coûts plus élevés se répercutent.

La décision sur le taux préférentiel de prêt de la Chine lundi devrait n'apporter aucun changement, les décideurs politiques équilibrant le soutien à la croissance face aux pressions sur la monnaie.

Les données commerciales de la Nouvelle-Zélande, du Japon, de la Thaïlande et de la Malaisie au cours de la semaine offriront une première lecture de la demande extérieure. La production d'infrastructures de l'Inde est également attendue.

L'attention se portera mardi sur l'impression de l'inflation du premier trimestre de la Nouvelle-Zélande, un élément clé des perspectives politiques de la banque centrale.

La décision sur les taux de l'Indonésie mercredi devrait voir les décideurs politiques rester prudents, car ils pèsent la stabilité de la monnaie face à la hausse de l'inflation importée.

Jeudi apportera le flux de données le plus important de la semaine. Les indices PMI d'Australie, du Japon et d'Inde fourniront une lecture opportune des conditions économiques, tandis que les données d'inflation de Singapour, de Hong Kong et du Japon offriront des preuves précoces de la répercussion des prix de l'énergie plus élevés.

La banque centrale des Philippines devrait augmenter son taux directeur de 25 points de base à 4,5 %, soulignant un biais de resserrement dans certaines parties de la région. La lecture de la confiance des consommateurs en Corée du Sud sera également surveillée de près pour détecter des signes de tension sur les ménages.

Les ventes des grands magasins et les indicateurs avancés du Japon clôtureront la semaine, offrant une mesure de la résilience de la demande intérieure et des perspectives à court terme.

Europe, Moyen-Orient, Afrique

Une série de chiffres britanniques donnera un aperçu de la santé de l'économie à un moment où le Premier ministre Keir Starmer reste empêtré dans une crise. Les données de mardi pourraient révéler un ralentissement des pressions salariales au cours des trois mois précédant février, juste avant le déclenchement de la guerre.

L'inflation le lendemain devrait avoir grimpé à 3,3 % en mars, contre 3 %, le conflit iranien ayant fait monter les prix de l'énergie.

Dans la zone euro, Christine Lagarde, présidente de la BCE, fait partie des intervenants prévus avant le début d'une période de silence avant la décision. La Belgique, qui vient d'être dégradée par Moody's Ratings, pourrait subir une nouvelle dégradation vendredi après un examen par S&P Global Ratings.

Ce sera une semaine importante pour la Banque nationale suisse avec deux interventions de responsables en début de semaine avant la publication des résultats du premier trimestre jeudi. L'assemblée générale annuelle de la banque centrale aura lieu le lendemain, dirigée par le président Martin Schlegel.

En Afrique du Sud, le gouverneur de la Banque de réserve, Lesetja Kganyago, s'exprimera lors de la publication de la Revue de la politique monétaire mardi et lors d'un roadshow mercredi, alors que les décideurs politiques évaluent les retombées inflationnistes du conflit iranien.

La flambée des prix du pétrole due à la guerre devrait ajouter aux pressions sur les prix, la première lecture de l'inflation depuis le conflit, attendue mercredi, devant légèrement accélérer à 3,1 % contre 3 % en février.

Concernant les décisions monétaires, la plupart des analystes interrogés par Bloomberg prévoient que la banque centrale de Turquie maintiendra son taux principal à 37 % pour une deuxième réunion consécutive mercredi.

Cela marquerait une pause supplémentaire dans l'assouplissement, car la hausse des prix de l'énergie causée par la guerre en Iran ajoute aux pressions inflationnistes. Trois économistes sur 11 interrogés disent cependant que la banque inversera la tendance, augmentant les taux de 300 points de base.

Et en Russie, les décideurs de la banque centrale pèseront vendredi s'il faut poursuivre l'assouplissement dans un contexte d'incertitude accrue quant aux risques potentiels d'inflation.

Amérique latine

Deux des plus petites banques centrales de la région ciblant l'inflation tiendront des réunions de politique monétaire la semaine prochaine.

La Banco Central del Uruguay a abaissé ses coûts d'emprunt lors de sept réunions consécutives, ramenant son taux directeur à son niveau actuel de 5,75 %.

L'inflation est restée inférieure à l'objectif pendant huit mois consécutifs, atteignant un plus bas de près de sept décennies à 2,94 % en mars.

La banque centrale du Paraguay a maintenu son taux directeur inchangé à 5,5 % en mars après des réductions consécutives d'un quart de point. Depuis lors, le rapport sur l'inflation de mars a montré que la variation annuelle avait ralenti à 1,9 % contre 2,3 % en février.

Les données proxy du PIB colombien pour février pourraient montrer un modeste rebond par rapport à janvier, bien que les analystes aient revu à la baisse les prévisions de croissance pour 2026. Le consensus prévoit une expansion de 2,6 %, en ligne avec l'année dernière.

Des pressions inflationnistes substantielles, antérieures au déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, verront la banque centrale continuer à resserrer, posant des vents contraires supplémentaires à la croissance.

En Argentine, les données proxy du PIB mettront à nouveau probablement en évidence une croissance inégale qui affecte la deuxième économie sud-américaine — les industries de l'énergie et des mines prospèrent, tandis que la construction et la fabrication patinent — ce qui amène les analystes à revoir à la baisse leurs prévisions de PIB pour 2026. La confiance des consommateurs et les chiffres du commerce sont également au programme.

Une fois la poussière retombée à la fin de la semaine prochaine, les observateurs du Mexique seront beaucoup mieux placés pour évaluer la sagesse de la réduction des taux d'un quart de point de Banxico le mois dernier.

Les données sur l'activité économique de février pourraient peu faire pour dissiper les préoccupations de récession ravivées — les vents contraires incluent un ralentissement de la croissance américaine ainsi que l'incertitude commerciale et tarifaire — tandis que les chiffres des prix à la consommation d'avril pourraient tester l'idée que l'inflation élevée est d'origine d'approvisionnement et temporaire.

—Avec la collaboration de Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua et Tony Halpin.